美國通脹問題暗藏玄機？美聯儲或背后操縱大局

　　被反復討論的美國通脹問題背后竟還隱藏一大玄機，分析師和投資者紛紛質疑：美聯儲是在為自己日后的降息尋找借口。

　　2019年4月30日，就在FOMC政策會議前一天，《華爾街日報(博客,微博)》分析師蒂米拉奧斯（Nick Timiraos）和基爾南（Paul Kiernan）聯合發表了一篇題為《通貨膨脹可能在美聯儲官員開會時引發討論》的文章。觸覺敏銳的市場人士很快就意識到，這篇文章可能并不是出于作者一時的好奇，而更有可能是美聯儲透過媒體發出的間接信息。

　　《華爾街日報》選擇在FOMC政策會議前一天發表的這篇文章，到處都能看到美聯儲的影子。有市場分析人士列出文中的幾個關鍵點：

　　較低的通貨膨脹率仍然是美中不足之處；

　　美聯儲官員們擔心，由于未能達到通脹目標，隨著時間的推移市場對美聯儲的信心可能會削弱，這可能導致消費者和企業預期未來通脹將會降低，進而促使物價壓力進一步減弱；

　　如果FOMC票委對通脹缺口的擔心持續加劇，部分票委可能會推動聯儲實行降息。

　　此外，《紐約時報》分析師歐文（Neil Irwin）在討論美聯儲如何應對下一次衰退時也表示：

　　“在短期內，任何改變都有可能使政策向長期保持低利率的方向傾斜，從而使通貨膨脹率更穩定地保持在平均2%的水平。”

　　這些文章，以及美聯儲官員和市場預測人士的一系列言論，讓投資者不禁懷疑：

　　美聯儲現在正利用通脹低迷來為降息找借口。

　　果不其然，FOMC在2019年5月1日的政策聲明中改變了之前的措辭，強調通貨膨脹率低于此前預期，并沒有達到2%的目標。翻閱過去兩周美國主流媒體發表的大量文章，似乎就更足以印證外界的猜測：美聯儲就是希望人們相信，現階段美國需要更多的通脹。而通過媒體的造勢，可以讓美聯儲評估市場對新想法的反應，并讓市場和公眾為政策的潛在變化做好準備。

　　有分析師就提出了一個疑問：

　　通脹下降是一個合理的擔憂，還是只是一個為美聯儲實行降息提供掩護的虛假信號？

　　如下圖所示，在美聯儲創造的通脹指標中，減少了CPI和GDP報告中所有商品和服務價格的暫時波動。美聯儲認為，這樣的統計模型更具參考價值和持續性，不像其它通脹預測模型一樣受到過多的暫時性因素影響。在美聯儲的測算中，通脹率不及預期是美國經濟發展的一大潛在威脅。

　　不過有分析就指出，媒體言論可以被影響甚至被操控，美聯儲的預測模型也可能存在客觀缺陷，但是真真切切的經濟數據可不會說謊。不久前剛公布的美國2019年第一季度GDP增速為3.2%，實現前所未有的連續12個季度增長。除此之外，失業率和首次申請失業金人數也處于或接近50年來的最低點。

　　以上數據，皆不足以說明美國面臨通脹壓力，甚至需要美聯儲降息以作應對。從過去三年通貨膨脹的起伏和通脹預期來看，美國通脹趨勢沒有出現持續的變化。至于對通縮的恐懼，美國自上世紀30年代大蕭條以來從未經歷過。

　　最后，市場人士總結到：最近有關通脹下降的討論只能表明，美聯儲編造了一個故事來為更寬松的貨幣政策辯護。畢竟綜合分析美國國內經濟狀況就不難發現——通脹低于預期，似乎也是唯一可以證明美聯儲采取更寬松政策具有合理性的因素。