螞蟻金服邱明：金融科技并不構成金融的系統性風險

　　邱明

　　新浪財經訊 5月26日消息，2019清華五道口全球金融論壇今日在京召開，螞蟻金服研究院副院長邱明出席并發表演講。

　　他表示，現在由于Fintech技術的發展，使整個風控理論出現了有可能往前走一大步，也就是所謂的我們叫P measure的重新的復興。現在的金融科技實際上如果從金融的風險來講的話，它并不構成金融的系統性風險，因為在整個金融的系統當中所占的比例還非常的小。

　　邱明指出，金融科技確實是有技術的屬性，技術的屬性確實會帶來相應的風險，包括網絡的風險、數據泄露的風險等等，應對這些方式一方面我們需要有合適的監管框架，我個人認為解決這些風險最根本的還是需要通過技術的進步，也就是用更先進的技術來解決我們現在技術帶來的一些風險。

　　以下為發言實錄：

　　邱明：謝謝馬首席。首先講一個真事，也不是笑話，美國一個全球性科技會議上，Facebook的代表說自己很牛，做了三個APP可以服務全球27億人，上百個國家。谷歌的代表說你們是歷害，但未來我們服務客戶不用APP。不知道大家怎么理解，當我們用技術的發展來看現在的很多問題的時候，可能現在我們認為一些無解的問題或者是很難去處理的一些問題可能會非常容易處理，我今天主要圍繞著三個方面來講Fintech的事情。

　　第一，現在由于Fintech技術的發展，使整個風控理論出現了有可能往前走一大步，也就是所謂的我們叫P measure的重新的復興，

　　第二部分，現在的金融科技實際上如果從金融的風險來講的話，它并不構成金融的系統性風險，因為在整個金融的系統當中所占的比例還非常的小。

　　第三部分，金融科技確實是有技術的屬性，技術的屬性確實會帶來相應的風險，包括網絡的風險、數據泄露的風險等等，應對這些方式一方面我們需要有合適的監管框架，我個人認為解決這些風險最根本的還是需要通過技術的進步，也就是用更先進的技術來解決我們現在技術帶來的一些風險。

　　第一個方面為什么我說現在的金融科技不僅僅是一種技術在金融行業的實踐的行為，而是說它從金融本質的理論上發生了改變，主要是在風控理論。因為風控理論在計算機興起之前也就是1950年之前，之前的100多年，現代金融體系的建立伴隨著兩次工業革命，18世紀19世紀的工業革命，對風險怎么定價，實際上用的是精算的模型，本質上采取了實證數據然后計算概率的分布。精算的模型實際上用的不是大數據，用的是小數據，雖然可以收集成百萬上千萬的數據，但是最終處理時，需要把它變成很少的幾個統計學上的變量，然后再建立精算的模型，根據很少的幾個變量，對未來做出一個預測。這種功能一直用到1950年，之后，隨著六十年代、七十年代計算機技術的發展，逐漸的我們看到現代風控體系的建立。比如說現在馬科維茨的投資組合理論是1956年，之后發展起來一直到1976年的Black-Sholes-Merton期權定價模型。前面的那一段我們叫做P measure。是根據實證的數據計算它的概率分布。后面一部分我們叫Q measure。因為需要在一個完整的資本市場中，有了交易的定價后可以倒過來反推，這種叫做風險中性的概率分布，現在我們講的是P measure復興叫做Revival。我們現在通過大數據、人工智能收集到了很多顆粒度非常細的數據。那么我們有可能對于顆粒度非常細的需要分析的單元進行建模，這個叫做P measure的復興。所以現在國外有一種說法叫P Quant （P量化分析師），過去20年都是Q Quant （Q量化分析師）。金融科技的理論到實踐有一個巨大的機會。今天早上也看到了金融科技教育50人成立，我們國家在金融科技教育方面有很大的一塊發展的空間。

　　第二部分是金融科技的金融風險方面。我認為金融科技現在完全不構成系統性金融風險，為什么呢？因為當我們真正，首先在全球范圍來看，金融科技在信貸方面它所占到的比例，全球只占到0.8%以下，在中國大概在2%以下，這是信貸。從財富管理來講，全球所有的金融科技有關的財富管理大概是6000億美元，其中有2000多億美元是中國的貨幣市場基金。所以6000個億美元在全球資產管理的規模來講，是一個完全非常小的比例。如果從保險等領域來看，這個比例就更小了。金融科技比例非常小，為什么現在我們這么關心呢，因為我們看到了金融科技是未來。前面很多嘉賓包括黃浩總裁也說到了金融科技是所有的金融機構走向未來的必經途徑，我覺得非常對。

　　現在之所以認為金融科技可能會造成所謂的系統重要性的話，主要講的是它的連接性，但是連接性也是To C端。如果根據真正的系統重要性的定義，去年我們國家出了“系統重要性”的監管指導，有四個維度：一個是資產規模，一個是連接性，一個是復雜度，一個是替代性等等。這里僅僅是金融科技的連接性比較高，但是資產的規模和傳染性是不夠系統重要性的。

　　第三個部分，解決金融科技，科技帶來的這些風險最終的解決方案仍然是用科技的手段去解決，雖然我們需要有合適的監管框架，監管框架一個是懲戒性的，一個是不允許去做什么。但是真正要解決還是需要用技術的手段，比如說現在有“異地多活”的技術，杭州曾經發生過把光纖挖掉了支付寶就不能用了，這種情況永遠不會發生了，因為我們在技術上有了“異地多活”。比如說網絡上的抗攻擊的能力，這些問題都是需要用技術的手段來解決。

　　還有數據隱私，數據隱私現在國際上有一個所謂的互聯網3.0的發展。互聯網3.0叫做可信的互聯網，它從底層的架構就可以實現數據的保護，比如歐洲的GDPR所要求的數據的所有權，可攜帶權，刪除權和使用權等等。所有的這些問題我們可以逐漸的用技術的進步來解決。謝謝。