5月全球股市重現(xiàn)08魅影！美股蒸發(fā)3萬億跌沒一個(gè)"英國"，空頭幽靈發(fā)警告，A股卻韌性十足填掉千億大坑

　　這個(gè)五月的資本市場沒有熱度，反倒讓人有一絲“凜冬將至”的感覺！

　　美國股市昨夜大跌，標(biāo)普500指數(shù)跌幅1.32%，報(bào)2752.06點(diǎn)，為3月8日以來首次收于200日均線下方；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅1.51%，報(bào)7453.15點(diǎn)，也收于200日均線下方。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌幅1.41%，報(bào)24815.04點(diǎn)。整個(gè)五月，標(biāo)普500指數(shù)累跌6.58%，創(chuàng)下去年12月以來最大單月跌幅，是1960年代以來第二差的五月；道指累跌6.69%，納指累跌7.93%。

　　五月份，美股市值蒸發(fā)超過3萬億美元，相當(dāng)于跌掉了一個(gè)“英國”（據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，去年英國的GDP還不到3萬億美元）。

　　更為要命的還不是股市，全球國債市場反應(yīng)出來的情況讓人不得不聯(lián)想到2008年的金融危機(jī)。來自Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，3個(gè)月和10年期美債收益率利差盤中報(bào)-21.867個(gè)基點(diǎn)，即收益率曲線為2007年以來最強(qiáng)倒掛。德國10年期利率驟降至零以下，英國的收益率曲線處于10年前全球危機(jī)以來的最平水平，而加拿大亦正在出現(xiàn)2007年以來的倒掛水平。Bloomberg表示，這些都是2008年金融危機(jī)之前最強(qiáng)烈的衰退信號。

　　不幸的消息還在不斷傳來，繼墨西哥之后，印度亦被特朗普敲打。據(jù)彭博社5月31日消息，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，將印度從普惠制待遇國名單中移除。該行政命令將于6月5日生效。

　　在五月世界股市陷入麻煩的時(shí)候，A股展現(xiàn)出韌勁。A股五月份雖然頗為震蕩，但整體跌幅并不大，滬指全月僅下跌5.84%，跑贏美國股市。要知道，這還是在填了一個(gè)超過千億的”大坑”的背景下實(shí)現(xiàn)的。5月份北上資金凈流出已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，單月凈流出達(dá)到536.7億元，遠(yuǎn)超2015年7月股災(zāi)時(shí)候的315億元。北上資金4月份亦大幅凈流出180億元，最近兩個(gè)月北上資金凈流出達(dá)到716.7億元。

　　其實(shí)，市場上遠(yuǎn)不止這兩大空頭。在行情不好的時(shí)候，還有一個(gè)天然的空頭那就是兩融資金，上月底兩融余額約為9600億元，5月30日，這個(gè)數(shù)據(jù)回到了9262億元，杠桿資金單月凈賣出338億元；另一個(gè)空頭就是產(chǎn)業(yè)資本，來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，本月上市公司重要股東凈減持約163.7億元。以上三項(xiàng)資金加起來1038.4億元。

　　那么，究竟是誰在填補(bǔ)將近1040億的大坑呢？從ETF基金的情況來看，本月有一些比較重要的指數(shù)基金份額增加較多，比如HS300ETF份額增加15.5億份，創(chuàng)業(yè)板50份額增加12.38億份。這些ETF總共帶來了約185億的增量資金。此外，就是盤面上出現(xiàn)的一些托底資金，每當(dāng)市場出現(xiàn)破位、即將要形成背離的時(shí)候，總會有這種資金出現(xiàn)，如果從成交量來看，這類資金可能達(dá)到了2000億元的級別。

　　1960年代以來第二差的五月

　　五月，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動蕩不安。昨晚美股續(xù)跌，標(biāo)普500指數(shù)收跌36.80點(diǎn)，跌幅1.32%，報(bào)2752.06點(diǎn)，為3月8日以來首次收于200日均線下方。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收跌354.84點(diǎn)，跌幅1.41%，報(bào)24815.04點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌114.57點(diǎn)，跌幅1.51%，報(bào)7453.15點(diǎn)，也收于200日均線下方。5月份，標(biāo)普500指數(shù)累跌6.58%，據(jù)Bloomberg，這是7年以來最差的五月，也是1960年代以來第二差的五月。道指累跌6.69%，納指累跌7.93%。

　　從板塊和個(gè)股表現(xiàn)來看，昨夜Facebook跌超3%，奈飛、亞馬遜跌超2%，蘋果跌1.8%，市值報(bào)8055億美元，市值5月蒸發(fā)逾1100億美元。Lyft漲4%。芯片類股集體下跌，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌1.45%，希捷科技跌超4%，恩智浦跌約3%，英偉達(dá)跌2.6%。

　　來自華爾街見聞的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月，F(xiàn)ANG+指數(shù)累跌逾14%，創(chuàng)十年來最大單月跌幅，市值5月累計(jì)蒸發(fā)約4000億美元，報(bào)3.21萬億；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累跌16.7%，創(chuàng)逾十年來最大單月跌幅；蘋果累跌逾12%，英特爾累跌13%，特斯拉累跌逾22%，英偉達(dá)累跌25%。

　　五月份，美股市值蒸發(fā)超過3萬億美元，相當(dāng)于跌掉了一個(gè)“英國”，據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，去年英國的GDP還不到3萬億美元。

　　國際油價(jià)也創(chuàng)下七年最差五月表現(xiàn)。紐約期貨周五下跌5.5%，這種跌幅至少有三個(gè)月沒有出現(xiàn)過。國際油價(jià)在OPEC達(dá)成減產(chǎn)和地緣危機(jī)發(fā)生之后，一度飆升40%并于今年4月達(dá)到高峰，但5月收盤較4月份最高價(jià)已經(jīng)跌去近20%。不止油價(jià)，5月份倫敦銅殺跌9.34%，鋅殺跌10.08%，路透CRB商品指數(shù)殺跌4.82%。從Bloomberg的頭版新聞來看，這個(gè)市場充滿著悲觀情緒。

　　在歷史上，債市的表現(xiàn)更能預(yù)示危機(jī)。昨夜紐約尾盤，美國10年期基準(zhǔn)國債收益率重挫8.87個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.1246%，創(chuàng)2017年9月以來的紐約尾盤最低水平，過去七個(gè)交易日有六日為下跌；本周累跌約19.56個(gè)基點(diǎn)。

　　來自Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，3個(gè)月和10年期美債收益率利差盤中報(bào)-21.867個(gè)基點(diǎn)，即收益率曲線為2007年以來最強(qiáng)倒掛。

　　德國10年期利率驟降至零以下，英國的收益率曲線處于10年前全球危機(jī)以來的最平水平，而加拿大亦正在出現(xiàn)2007年以來的倒掛水平。Bloomberg表示，這些都是2008年金融危機(jī)之前最強(qiáng)烈的衰退信號。

　　與此同時(shí)，正宗的避險(xiǎn)資金黃金終于受到追捧。昨夜黃金期貨大漲1.38%，至1310.2美元。5月28日當(dāng)周，投機(jī)者所持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增加8,756手合約，至33,134手合約。

　　從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，不管發(fā)生危機(jī)的原因是什么，最終都會以債務(wù)危機(jī)的形式來呈現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲4月底曾表示，目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的預(yù)期市盈率高于30年的中位數(shù)水平。而非金融企業(yè)貸款處于歷史高位，特別是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)債務(wù)快速增長，將引發(fā)擔(dān)憂。

　　高盛亦曾發(fā)布研究報(bào)告稱，到2020年美國將有超過1.3萬億美元非金融企業(yè)債務(wù)到期，約占未償還債務(wù)總額的20%；2023年到期的債務(wù)是3萬億美元。而若美聯(lián)儲上調(diào)利率，可能會觸發(fā)和金融危機(jī)類似的“違約潮”。

　　A股默默填了1040億大坑

　　在外圍風(fēng)雨飄搖的時(shí)候，我大A股展現(xiàn)出了韌性，最值得稱道的是，五月份跑贏了美股，但這一切來得并不容易。

　　數(shù)據(jù)顯示，近期市場上有三大空頭：北上資金、兩融資金、產(chǎn)業(yè)資本。按照以往的規(guī)律，只有這三大空頭全部轉(zhuǎn)向多頭，這個(gè)市場才會真正走牛，才真的有希望。從五月份的情況來看，這三類資金皆為凈賣方。北上資金5月凈賣536.7億元，兩融資金凈減338億元，大小非凈減持163.7億元。三項(xiàng)相加，接近1040億元。

　　除了2015年之外，北上資金近年首現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月凈賣出，四月和五月凈賣出金額達(dá)716.7億元，這還不計(jì)入5月28日尾盤A股入摩帶來的百億被動增量資金。而在今年一季度，這類資金是那波小牛市的發(fā)動機(jī)，總計(jì)凈流入1200多億元。再往前推，去年底的最后兩個(gè)月，北上資金也在大舉買入。

　　兩融資金也是一季度小牛市的重要推手。兩融資金從今年一月底的7281.9億元，增加到今年4月份最高的9915億元，增加了2633億元，規(guī)模比北上資金還在大。但達(dá)到接近一萬億水平的時(shí)候，這類資金開始走弱，五月份規(guī)模更是連續(xù)走低。

　　唯一一類持續(xù)在減持的資金就是產(chǎn)業(yè)資本，也可以說大小非。據(jù)WIND顯示，今年以來，該類資本凈減持達(dá)570億元，五月份凈減持規(guī)模達(dá)163.7億元。

　　分析人士認(rèn)為，在A股歷史上，每一輪牛市，產(chǎn)業(yè)資本都不會缺席。而今年一季度的那一波行情，被他們當(dāng)成了逃命的機(jī)會。回過頭去看，產(chǎn)業(yè)資本凈增持才是真牛市的最重要信號，這一規(guī)律目前可能仍未打破。

　　然而，盡管重要資金都在賣，盡管外圍表現(xiàn)慘淡，但五月份的A股卻顯得韌性十足。本月，A股滬指僅下跌5.84%，跑贏美股。從市值損失來看，A股市場市值損失不會超過4萬億元人民幣，而美股則超過20萬億人民幣。當(dāng)然，如果單從估值來看，目前A股的確也比美股便宜。

　　最為重要的是，五月份的A股仍然存在一些賺錢效應(yīng)。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，本月取得正收益的股票達(dá)815只。37只股票漲幅超過40%，也就是說，仍有超過1%的機(jī)會賺到大錢。翻倍的股票則有7只，其中金力永磁大漲183.2%，日豐股份大漲153%，豐樂種業(yè)(000713)大漲135%。

　　盤面上，最為強(qiáng)勁的依然是兩大概念：“自主可控”和“自給自足”。板塊主要是三個(gè)：一個(gè)是稀土永磁，一個(gè)是農(nóng)業(yè)板，還有一個(gè)是芯片等，其中稀土永磁指數(shù)月漲幅為26.5%。而農(nóng)業(yè)板今年以來，一直在走強(qiáng)，農(nóng)業(yè)板塊的盤面特征與2008年一季度的行情頗為相似。

　　三大空頭聯(lián)手也未把A股砸下去，這種“硬氣”在A股歷史上也并不多見。那么，究竟是誰在堵空頭的槍眼，又為什么要堵這種槍眼，還能堵多久呢？

　　從本月ETF的份額增加情況來看，不少獲得了份額增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，五月份ETF份額增加102.23億份，獲得增量資金185.8億元。這部分增量資金在某種程度上，緩解了市場壓力。不過，相對于將近1040億規(guī)模空頭來說，這點(diǎn)資金也只是杯水車薪，可能僅僅夠填坑之一角。

　　那么，究竟還有什么資金在托底呢？游資自不必說，不管有沒有行情，總會有游資在市場上混。而五月份的行情中，游資更是被稱之為“最硬氣的資金”，正因?yàn)樗麄兊拇嬖冢�市場上才會出現(xiàn)局部的賺錢效應(yīng)。但游資不會雪中送炭，他們只會錦上添花。而真正能夠救市場于危難之際的，應(yīng)該還是一些托底資金。

　　據(jù)券商中國記者觀察，這種資金本月至少出現(xiàn)過三次，分別是5月7日、5月10日、5月27日，出現(xiàn)的時(shí)間不定，但一定是在大盤出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候。若按5分鐘級別的成交量來看，三次滬深兩市成交應(yīng)該在2000億左右。至于在市場反彈過程當(dāng)中，這些資金有沒有做逐步減倉的動作，目前并不清楚。但可以肯定的是，正是因?yàn)檫@些類似于“做市”資金的存在，使得市場在五月份處于一個(gè)相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　隨著外圍風(fēng)險(xiǎn)的不斷釋放，這種托底動作可能還會不斷強(qiáng)化。中信證券(600030)本周曾指出，無論對人民幣匯率還是A股市場，底線思維下，政策會更加主動和積極地進(jìn)行預(yù)期管理。上證綜指2800點(diǎn)是股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線，在政策積極的預(yù)期管理下，A股有“政策底”。

　　

    本文首發(fā)于微信公眾號：券商中國。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。