跟著"明星"去炒股，陳光明爆款基金重倉(cāng)股亮相，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)消費(fèi)和大金融，11股被看好

　　又到一年季報(bào)期。

　　平安基金、睿遠(yuǎn)基金、南方基金、天弘基金、上投摩根基金、諾德基金等幾十家基金公司率先披露旗下產(chǎn)品二季報(bào)。從整體倉(cāng)位情況來(lái)看，二季度權(quán)益類基金呈現(xiàn)攻守兼?zhèn)涞奶刭|(zhì)，增減倉(cāng)互現(xiàn)，基金經(jīng)理對(duì)后市普遍維持樂觀態(tài)度。

　　根據(jù)已公開的數(shù)據(jù)梳理，來(lái)自大消費(fèi)和金融板塊的核心資產(chǎn)依然是眾多基金最為青睞的品種。其中，貴州茅臺(tái)(600519)、中國(guó)平安(601318)、海康威視(002415)、五糧液(000858)、中信證券(600030)、招商銀行(600036)、東方雨虹(002271)、格力電器(000651)等個(gè)股，出現(xiàn)在大部分基金的前十大重倉(cāng)名單。

　　值得一提的是，備受關(guān)注的明星產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)基金首只公募睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金于7月16日披露了基金二季報(bào)，也是該基金成立后的首次亮相。公告顯示，截至二季度末，基金權(quán)益?zhèn)}位達(dá)到79.96%，前五大重倉(cāng)股分別是立訊精密(002475)、科倫藥業(yè)(002422)、東方雨虹、隆基股份(601012)和騰訊控股。截至二季報(bào)期末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合A基金份額凈值為0.9865元，尚未實(shí)現(xiàn)正收益。

　　從二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)再次抱團(tuán)消費(fèi)和大金融，數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，前十大重倉(cāng)股中含有中國(guó)平安和貴州茅臺(tái)(600519)的基金產(chǎn)品超過(guò)200只，持有五糧液、伊利股份(600887)、招商銀行、格力電器、中信證券、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥(600276)、工商銀行(601398)、長(zhǎng)春高新(000661)的基金產(chǎn)品數(shù)量均超過(guò)100只。如果所有基金公司二季報(bào)公布完畢，這一數(shù)據(jù)還將繼續(xù)提升。

　　由陳光明、傅鵬博兩大明星基金經(jīng)理掌舵下的睿遠(yuǎn)基金，首只公募產(chǎn)品重倉(cāng)股公之于眾。延續(xù)了傅鵬博過(guò)往的選股思路，立訊精密、東方雨虹、隆基股份、萬(wàn)華化學(xué)(600309)依然出現(xiàn)在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金的前十大持股名單中，這與此前傅鵬博管理興全社會(huì)責(zé)任期間的重倉(cāng)股重合，還有四只股票新倫藥業(yè)、新和成(002001)、納斯達(dá)和國(guó)瓷材料(300285)為相對(duì)的“新面孔”，剩下兩只港股——騰訊控股和H&H國(guó)際控股。

　　睿遠(yuǎn)基金二季報(bào)指出，該基金在2019年第二季度完整地運(yùn)行了一個(gè)季度，其中經(jīng)歷了變化復(fù)雜的中美貿(mào)易摩擦，A股估值從修復(fù)到相對(duì)合理，流動(dòng)性從相對(duì)寬松到適度逆周期的調(diào)整過(guò)程。按照基金合同的約定，該基金逐漸提高倉(cāng)位，到第二季度后期，達(dá)到了相對(duì)較高的倉(cāng)位。

　　組合搭建中，睿遠(yuǎn)基金做到了相對(duì)淡化擇時(shí)，著力優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。考慮了貿(mào)易摩擦影響下，外需型公司可能面臨的經(jīng)營(yíng)困境；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)下，行業(yè)面臨的沖擊等因素后，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值以先進(jìn)制造，醫(yī)療健康，食品消費(fèi)等行業(yè)為重點(diǎn)選擇方向，從中優(yōu)選行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

　　對(duì)于產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，睿遠(yuǎn)基金也在公告中做出了相關(guān)回應(yīng)：五月，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)下滑和海外貿(mào)易摩擦升級(jí)，A股出現(xiàn)了較明顯的調(diào)整，本基金凈值也有所下降。在審慎地評(píng)估組合結(jié)構(gòu)后依舊認(rèn)為，現(xiàn)有的持倉(cāng)公司代表了國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力一定程度上能幫助企業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和外需不確定性。將繼續(xù)尋找好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，給予一定的時(shí)間，力爭(zhēng)取得優(yōu)化后的組合投資收益。

　　二季度基金增減倉(cāng)互現(xiàn)

　　7月15日，平安基金率先公布了二季報(bào)。從倉(cāng)位變化情況來(lái)看，平安基金旗下主動(dòng)管理的權(quán)益類基金增減倉(cāng)互現(xiàn)。如平安轉(zhuǎn)型創(chuàng)新混合二季度末股票倉(cāng)位為71%左右，較一季度末的86%明顯下降，其前十大重倉(cāng)股為五糧液、南極電商、東方雨虹、通威股份(600438)、洋河股份(002304)、貴州茅臺(tái)、立訊精密、海大集團(tuán)(002311)、廣聯(lián)達(dá)(002410)、長(zhǎng)春高新。

　　平安新鑫先鋒股票倉(cāng)位則由一季度末的63%附近提升至73%，并主要配置了白酒、家電、醫(yī)藥等消費(fèi)優(yōu)質(zhì)龍頭公司以及以5G、半導(dǎo)體為代表的科技股龍頭公司，包括五糧液、大參林、伊利股份、貴州茅臺(tái)、天邦股份、正邦科技、瀘州老窖、中興通訊、格力電器、美的集團(tuán)。

　　上投摩根雙息平衡(373010)混合A在二季度報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)0.69%，較大程度上跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)-3.48%的收益率。根據(jù)二季報(bào)，其投資組合中權(quán)益投資占比降為51.22%。

　　具體來(lái)看該產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)的投資策略，二季度市場(chǎng)的調(diào)整是由流動(dòng)性、盈利預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好共振下行造成的。二季度收益相對(duì)穩(wěn)定主要得益于倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面。由于對(duì)于市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎，二季度把倉(cāng)位降低至中性水平，取得了正貢獻(xiàn)。結(jié)構(gòu)上，考慮穩(wěn)定性和高股息的特征，超配了銀行和消費(fèi)行業(yè)，取得了明顯的超額收益。

　　上投摩根雙息平衡混合基金經(jīng)理孫芳指出，展望三季度，最大的變化可能是貨幣政策重新轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｈ�球央行降息預(yù)期不斷提升，未來(lái)流動(dòng)性環(huán)境向好。中美貿(mào)易摩擦大概率是一個(gè)長(zhǎng)期博弈的過(guò)程，對(duì)于市場(chǎng)的影響趨于緩和。在各方因素影響之下，A股盈利可能在三季度筑底。

　　行業(yè)配置上，消費(fèi)整體景氣向好，雖然估值偏高，仍然具有長(zhǎng)期配置價(jià)值；同時(shí)利率敏感的低估值行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股有較大的估值修復(fù)空間。基于產(chǎn)品特性考慮，會(huì)優(yōu)先配置高股息的低估值板塊，并在部分具備良好產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的個(gè)股上進(jìn)行加強(qiáng)。

　　權(quán)益類產(chǎn)品平均倉(cāng)位處于中高水平

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，496只（分份額統(tǒng)計(jì)）已披露二季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類基金截至二季末的平均倉(cāng)位（權(quán)益投資金額占基金總資產(chǎn)的比例，下同）為66.45%，處于中等偏高水平。

　　有部分基金產(chǎn)品在二季度保持進(jìn)攻態(tài)勢(shì)，但收益不佳。

　　以南方高增為例，截至報(bào)告期末，該基金份額凈值為0.9421元，權(quán)益類投資占比為86.01%，凈值增長(zhǎng)率為-7.26%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-3.14%。

　　根據(jù)二季報(bào)，該基金在報(bào)告期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)維持中性偏樂觀的判斷，G20峰會(huì)中美重啟貿(mào)易談判后將倉(cāng)位加回到中性偏高的水平。重點(diǎn)布局了電子、高端制造等新興行業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀的成長(zhǎng)股，同時(shí)加大對(duì)醫(yī)藥、金融、養(yǎng)殖等行業(yè)的配置。

　　已披露二季報(bào)的基金中鵬華動(dòng)力倉(cāng)位最重，報(bào)告期末權(quán)益投資持倉(cāng)94.34%，報(bào)告期內(nèi)凈值增長(zhǎng)0.11%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-0.50%。

　　該基金經(jīng)理認(rèn)為，A 股當(dāng)前估值依然較為便宜，龍頭公司的盈利在未來(lái)幾年確定性相對(duì)較高，當(dāng)前是 A 股市場(chǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇期。市場(chǎng)演變角度，二季度以來(lái)，大消費(fèi)和金融行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)具有顯著的超額收益。資金抱團(tuán)大白馬趨勢(shì)加強(qiáng)，小部分股票股價(jià)和估值均創(chuàng)新高，出現(xiàn)所謂“核心資產(chǎn)牛市”的情形，且仍在慣性加速中，需要緊密關(guān)注外在變量對(duì)該趨勢(shì)的影響。

　　展望后市，南方基金副總裁兼首席投資官（權(quán)益）史博在其管理的產(chǎn)品季報(bào)中指出，未來(lái)投資機(jī)會(huì)來(lái)自于三方面：類型一，估值重估（隨著外資加配中國(guó)資產(chǎn)，短期景氣度較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值不斷重估；一些景氣度不佳的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望隨著未來(lái)景氣度好轉(zhuǎn)，估值發(fā)生重估）；類型二，細(xì)分領(lǐng)域景氣度持續(xù)向上（例如：光伏、豬周期、5G 、醫(yī)藥等領(lǐng)域）；類型三：早周期（例如：汽車、地產(chǎn)、家電等）。

　　機(jī)構(gòu)再次“抱團(tuán)”消費(fèi)

　　2019年上半年公募刮起一陣消費(fèi)熱潮，食品飲料板塊尤其是白酒行業(yè)漲幅喜人，并受到各路資金追捧。

　　根據(jù)已經(jīng)披露基金二季報(bào)的數(shù)據(jù)，貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、五糧液、格力電器、伊利股份、溫氏股份、中信證券、保利地產(chǎn)(600048)、美的集團(tuán)、長(zhǎng)春高新晉升為最受二季度首批公募基金偏愛的前十大重倉(cāng)股。

　　行業(yè)配置方面，首批公布二季報(bào)基金持有的A股主要集中在制造業(yè)；金融業(yè)；信息傳輸、軟件、信息技術(shù)服務(wù)；房地產(chǎn)行業(yè)以及采礦業(yè)五大方向。

　　招商基金將歷史上總結(jié)出機(jī)構(gòu)投資者自2006年以來(lái)的四次“著名抱團(tuán)”。它們分別是：2007-2009年加倉(cāng)并抱團(tuán)金融地產(chǎn)，稱之為“金融的黃金年代”，2010-2012年加倉(cāng)并抱團(tuán)消費(fèi)“第一次消費(fèi)抱團(tuán)”，2013-2015年加倉(cāng)并抱團(tuán)信息科技“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮”，2016至今持續(xù)加倉(cāng)并抱團(tuán)消費(fèi)“第二次消費(fèi)抱團(tuán)”。

　　招商基金指出，消費(fèi)板塊在市場(chǎng)弱勢(shì)中逆勢(shì)走好已非第一次發(fā)生，4月市場(chǎng)整體回調(diào)過(guò)程中食品飲料也逆勢(shì)走出了獨(dú)立行情，體現(xiàn)明顯的“抱團(tuán)效應(yīng)”，核心邏輯在于食品飲料本身業(yè)績(jī)基本面高景氣度以及和外圍風(fēng)險(xiǎn)的低相關(guān)性。

　　招商基金認(rèn)為，二季報(bào)和三季報(bào)非常關(guān)鍵，如果這種業(yè)績(jī)差仍然保持，消費(fèi)仍然可能持續(xù)抱團(tuán)，但是無(wú)論是食品飲料業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦校�還是信息科技或者金融突然業(yè)績(jī)上行，都可能會(huì)給投資者放棄抱團(tuán)消費(fèi)，擁抱新的板塊的理由。

    本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：券商中國(guó)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。