利率改革又迎重磅！央行最新制定銀行LPR考核，堅決打破貸款利率隱性下限，串通利率MPA"一票否決"

　　券商中國記者從多個信源獨家獲悉，隨著貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革落地，為督促各銀行運用LPR定價，嚴肅處理銀行協同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規行為，央行近日制定了對銀行新發放貸款應用LPR情況的具體考核要求，本周央行各分行將陸續對轄內銀行業金融機構進行政策宣貫。

　　本次針對銀行在新發放貸款中應用LPR的考核主要有兩方面內容：

　　一是設定了三個考核時點，以及與之對應的新發放貸款中LPR做為定價基準的應用占比要求；

　　二是將貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），所有銀行業金融機構不得通過協同設定貸款利率隱性下限，否則在MPA考核中實行“一票否決”。

　　8月26日，央行行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室主任易綱主持召開24家主要金融機構貸款市場報價利率（LPR）工作會議，研究部署改革完善LPR形成機制工作。易綱強調，要做好改革完善LPR形成機制各項工作，報價行要健全報價機制，確保報價的科學性和真實性，各金融機構要抓緊推動LPR運用，盡快實現新發放貸款主要參考LPR定價，堅決打破貸款利率隱性下限，推動貸款實際利率進一步下降。要深入研判經濟金融形勢，進一步加大對實體經濟的金融支持，并保持其商業可持續性，同時優化信貸結構，將更多金融資源用于對小微企業、民營企業、制造業、服務業貸款提供支持，為培育經濟增長新動能做貢獻。

　　設定“358”考核要求，銀行不得協同設定貸款利率隱性下限

　　央行此前公告，8月20日起，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準，存量貸款的利率仍按原合同約定執行。

　　券商中國記者了解到，為了督促各銀行運用LPR定價，央行近日制定了相應的考核要求。具體來說：

　　一是設定了三個考核時點和“358”目標，具體來說，截至今年9月末，全國性銀行業金融機構新發放貸款中，應用LPR做為定價基準的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。二是將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），所有銀行業金融機構不得協同設定貸款利率隱性下限，否則在MPA考核中實行“一票否決”。

　　此外，考慮到地方中小銀行定價能力有待提高，上述“358”考核目標初期不針對包括農村商業銀行、農信社、村鎮銀行等地方法人中小銀行。

　　8月26日，央行上海總部發布消息稱，近日，央行上海總部召開落實LPR形成機制會議，170余家金融機構到會。會議強調，上海應該盡快實現新發放貸款中主要參考LPR定價，堅決打破貸款利率隱性下限，并積極做好宣傳推廣工作，切實降低實體經濟融資成本。樹立大局意識，轉變傳統信貸路徑依賴，進一步加大對小微企業、先進制造業、科技創新企業等經濟社會發展重點領域和薄弱環節的信貸支持力度，提高制造業中長期貸款和信用貸款占比，切實落實好逆周期總量調節和信貸結構調整優化政策。

　　貸款換“錨”對銀行的影響

　　利率并軌后也在倒逼銀行修煉“內功”，提高自身的資金定價和風險管理能力。不少市場分析人士認為，短期看，貸款利率并軌或將壓縮銀行的息差，對其盈利水平產生一定影響。

　　國信證券(002736)首席銀行業分析師王劍表示，一般來說，小銀行受影響更大。部分銀行為保住利差放松了信貸標準，或者參與了惡性價格競爭，均有可能造成負面影響，主要是資產質量問題。而對于業務基礎好、風險定價能力強的銀行，則能夠平穩度過改革期。同時，保持嚴格監管，遏制銀行為了利差而鋌而走險，也非常重要。因此，預計我國在未來的并軌關鍵期，行業監管依然會保持高壓態勢。

　　實際上，自8月17日央行宣布改革LPR后，不少銀行就在抓緊準備。券商中國記者了解到，有國有大行內部已向各分行下發通知，要求此次LPR政策變動要迅速傳達至每一位客戶經理，做好改革應對和客戶解釋工作，防控好輿情風險。另有一位大行南方省份的分行高管對記者透露，目前該行要求各分行要擴大以LPR為基礎的報價應用，防止新舊報價轉換導致價格大幅波動，總行將于近期發布具體的定價指導意見。

　　興業銀行(601166)方面則表示，目前該行貸款合同修訂和系統改造均已按要求完成，完全支持在信貸投放中運用LPR、SHIBOR等市場化利率進行定價。下階段，興業銀行將調整內部FTP定價基準，按LPR加減點形成FTP收益率曲線，引導經營單位加快LPR的推廣，有效管理貸款定價。

　　此次制定的“358”考核目標，是對各類銀行貸款進行全覆蓋，但9月末之前主要是針對公司類貸款進行考核，因為按照央行要求，新發放的個人住房按揭貸款利率要待10月8日起才需以LPR作為定價基準。至于公司類貸款利率應用LPR作為定價基準，有銀行業人士對券商中國記者表示，這對一些貸款定價相對市場化的銀行來說，“358”的考核壓力并不大。

　　一股份行中層人士對券商中國記者表示，對銀行來說，小微企業貸款、個人住房按揭貸款的利率都主要是根據供求關系確定，受基準利率影響較少，銀行一般會先確定貸款實際利率，然后在貸款合同上倒推實際利率與基準利率的倍數關系來填寫貸款合同。因此，即便今后新發放貸款要求以LPR為定價基準，但實際情況中短期內對此類貸款影響較小。

　　“我們行此前對大型企業的貸款基本是以貸款基準利率為定價基準，而對中小微企業，只有5%左右的貸款是基于貸款基準利率定價，剩余的都是根據供求關系確定的。”該股份行中層人士稱。

　　另有一民營銀行高管對券商中國記者表示，我們行的貸款定價基本不參考貸款基準利率，都是按照內部資金轉移定價（FTP）和參考市場價格確定實際貸款利率，即便央行要求今后在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準，影響也不大，主要是在貸款合同中填寫利率時需要倒推實際利率與LPR的倍數關系。

　　MLF利率存下調可能，9月迎來窗口期

　　不過，盡管有銀行貸款利率定價的市場化能力較高，有能力在不參考基準利率的情況下按照絕對值報價，但如果直接掛鉤MLF的LPR下行后，還是多少會對貸款實際利率的下行起到助推作用。因此，市場普遍預期，未來MLF利率有下調的可能性，從而引導LPR下調，最終實現貸款實際利率的進一步下行。

　　8月26日，央行開展1500億元1年期MLF操作，并維持3.3%的利率水平不變，對沖當日1490億元1年期MLF到期。8月20日的首次新LPR報價處于預期內，1年期報4.25%，5年期報4.85%，正因首次LPR報價沒有過低，市場對9月20日前調降MLF利率的預期也在升溫。

　　有分析認為，考慮在下個月20日LPR再度報價之前，9月19日美聯儲召開議息會議或會宣布再次降息，屆時或會是MLF利率再度下調的時間窗口，從而引導LPR報價進一步下降。

　　聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，從第一次報價的降幅來看，銀行負債成本偏高可能是制約貸款利率進一步下行的重要因素，若想進一步降低實體融資成本：要么是強行壓降貸款利率，但會導致融資需求進一步萎靡，供需關系失衡；要么是央行調降1年期MLF利率，或者通過貨幣適度寬松引導綜合負債成本下行。兩條路徑對債市均為利好，但僅第二條路徑對股票市場有利好作用。

　　中信證券(600030)固收研究認為，從內部情況看，在流動性本身較為充裕的環境下，貨幣政策也逐步從數量工具轉向價格工具，而要進一步引導LPR下行還需要貨幣政策的配合，MLF“降息”概率加大、時點前移。從博弈時點上看，若美聯儲再次降息，央行可以順水推舟下調公開市場操作利率。鑒于美聯儲下一次議息會議是北京時間9月19日，需要關注9月17日MLF續作、9月19日公開市場操作及9月20日LPR報價的變化。

　　LPR帶動利率互換升溫

　　目前，已有多家銀行發行了掛鉤LPR的貸款。例如，8月20日，渣打宣布已完成對蘇寧易購等客戶的基于新LPR的貿易融資放款。此次貿易融資的放款共八筆交易，總額達3100萬元；同日，浙商銀行完成了首筆掛鉤LPR浮息貸款的投放，該筆3500萬元的貸款投向一家民營企業，相比企業原有的融資成本降低了約20bp。

　　此外，LPR改革落地后，也帶動LPR利率互換交易升溫。浙商銀行8月21日達成首筆以LPR為基準的代客利率互換業務7700萬元。據浙商銀行有關負責人介紹，該企業年初在浙商銀行獲得一筆固定利率貸款，通過一年期的利率互換業務，將貸款的固定利率轉換成LPR加固定點差的浮動利率。隨著利率市場化的深入，一年內如果LPR利率下降，融資成本將隨之降低。

　　交通銀行(601328)選擇在長端利率進行突破，8月21日達成了首筆掛鉤5年以上LPR的5年期利率互換交易，推動LPR5Y的互換期限向長端延伸。此外，交通銀行與其客戶企業開展了掛鉤1年期LPR利率基準的人民幣利率互換代客交易，幫助客戶將1年期的固定利率貸款轉換為基于1年期LPR利率基準的浮動利率貸款，助力市場利率與貸款利率之間的傳導。

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