300億債務(wù)壓頂，“隆鑫系”涂建華真扛不住了？

　　重慶摩幫大亨涂建華這次真扛不住了？

　　用20多年構(gòu)筑的總資產(chǎn)近460億元的“隆鑫系”，卻被15億元債務(wù)壓得喘不過氣來。

　　快速并購帶來的高杠桿、長短債失衡帶來的流動性危機，如今都成了隆鑫系的死穴。

　　15億難倒摩托大亨

　　21日，隆鑫通用(603766,股吧)（603766.SH）的一則公告，將控股股東——隆鑫控股的資金危機暴露出來。

　　公告顯示，隆鑫控股所持公司3.83億股被司法凍結(jié)，占隆鑫控股所持股份的36.57%，占上市公司總股本的18.65%。

　　本次股票凍結(jié)，是因隆鑫控股未能到期支付與中信證券(600030,股吧)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的本金和利息，所涉本金15.038億元。同時，隆鑫控股旗下另一家上市公司豐華股份（600615.SH）53.1萬股，也被中信證券申請司法凍結(jié)。

　　據(jù)中信證券相關(guān)公告披露，2017年6月，隆鑫控股與公司簽署股票質(zhì)押協(xié)議，將所持隆鑫通用股票質(zhì)押融資。

　　當年6月21日、7月21日和9月1日，隆鑫控股分批將所持隆鑫通用1.17億股、1.16億股和1.12億股質(zhì)押給中信證券，質(zhì)押期均為一年。

　　在以上股權(quán)質(zhì)押到期之時，2018年7月，重慶愛普地產(chǎn)（集團）有限公司與中信證券簽署《保證合同》，自愿為隆鑫控股上述股權(quán)質(zhì)押所涉全部債務(wù)提供擔保。

　　其后，隆鑫控股發(fā)生違約，中信證券要求愛普地產(chǎn)承擔擔保義務(wù)被拒絕。

　　因此，中信證券向法院申請強制執(zhí)行，并對隆鑫控股所持隆鑫通用和豐華股份部分股票實施凍結(jié)。

　　300億債務(wù)壓頂

　　隆鑫控股創(chuàng)始人涂建華是重慶商界的傳奇人物，他早年曾是煤礦的一名電工，親歷多次事故負傷卻都死里逃生。

　　經(jīng)歷過生死，后來投身創(chuàng)業(yè)所面臨的所有磨難，就變得不足為懼。

　　1993年，他闖入摩托車行業(yè)，帶領(lǐng)隆鑫成為“重慶摩幫”的重要一員，長年占據(jù)國內(nèi)摩托行業(yè)前三強。

　　如今的隆鑫控股產(chǎn)業(yè)涵蓋工業(yè)、環(huán)保及再生資源利用、汽車貿(mào)易、金融投資等，擁有兩家A股上市公司，兩家港股公司（齊合環(huán)保、瀚華金控），還是重慶農(nóng)商行（03618.HK）重要股東、重慶富民銀行第一大股東，構(gòu)筑成資本市場舉足輕重的“隆鑫系”。

　　20多年打造的資本巨輪，傾覆只在轉(zhuǎn)瞬之間。

　　對中信證券的股權(quán)質(zhì)押違約之時，隆鑫控股的流動性危機已逐步顯現(xiàn)出來。

　　公司甚至不惜鋌而走險，曲線套取旗下上市公司資金。

　　2018年3月20日、23日，豐華股份分別購買《廈門信托-豐華1號投資單一資金信托》2.8 億元和 2 億元。到今年3月，信托本金無法收回，問題徹底暴露出來。

　　相關(guān)公告披露，豐華股份購買該信托產(chǎn)品后，信托資金被認購重慶新兆投資公司發(fā)行的非公開債務(wù)融資憑證。該決策并非由公司管理層作出，而是隆鑫控股時任總裁安排、推動，公司相關(guān)人員配合完成。

　　新兆投資系隆鑫控股間接控制的企業(yè)，4.8億資金最終由新兆投資轉(zhuǎn)給隆鑫控股，用來償還對金融機構(gòu)的借款。

　　控股股東非經(jīng)營性占用上市公司資金被查實后，隆鑫控股對償還期限屢次延期，直到今年9月12日才還清。

　　新世紀評級報告顯示，最近幾年，隆鑫控股因?qū)ν獠①復顿Y規(guī)模大且關(guān)聯(lián)方占款嚴重，導致財務(wù)杠桿水平持續(xù)高位，資產(chǎn)負債率接近70%，且債務(wù)集中于本部，償債壓力大。公司債務(wù)結(jié)構(gòu)短期化，資產(chǎn)流動性指標持續(xù)下降，即期償債壓力加大，且持有的上市公司股權(quán)等資產(chǎn)質(zhì)押比例高，未來融資空間受限。

　　截至今年一季度末，隆鑫控股總資產(chǎn)459.03億元，總負債319.13億元，其中剛性負債254.47億元。

　　從負債結(jié)構(gòu)來看，公司絕大部分債務(wù)為流動負債，且長短債比例失衡。

　　2018年末，公司長短債比從上年同期的72.70%降至39.53%，今年一季度末再度降至35.41%。公司現(xiàn)金比率，則從2016年的40.74%降至今年3月末的15.26%。

　　斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，隆鑫控股所持兩家A股上市公司股票已近全部質(zhì)押。截至今年3月末，隆鑫控股所持齊合環(huán)保（00976.HK）、重慶農(nóng)商行、瀚華金控（03903.HK）股份質(zhì)押率分別為87.95%、82.46%和99.54%。

　　公告顯示，隆鑫控股所質(zhì)押隆鑫通用股票，除了質(zhì)押給中信證券的3.45億股已違約之外，質(zhì)押給四川信托的1.37億股、中金公司3882.71萬股、國民信托9070萬股，分別在今年4月和7月到期。經(jīng)隆鑫控股與各方協(xié)商，暫不作違約處理。

　　比較急迫的是，到今年11月，質(zhì)押給國元信托的3.33億股隆鑫通用股票就將到期。另外，隆鑫控股質(zhì)押的豐華股份股票，都將在明年4月之前陸續(xù)到期。

　　誰欠了涂建華60億？

　　隆鑫控股身背巨額債務(wù)，作為實控人的涂建華壓力巨大。以至于，他在今年年初的一次重要大會上公開“討債”。

　　據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》報道，那次大會上涂建華講述自身經(jīng)歷，一吐為快：

　　他帶領(lǐng)隆鑫在2002年進入房地產(chǎn)行業(yè)，2014年將旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)出售給了一家國企，但有60多億資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款，對方始終沒有支付。

　　“這事我不說不行了，實在扛不動了！”他說，當?shù)匾呀M織協(xié)調(diào)了十多次，對方仍沒有還款。

　　涂建華旗下原房地產(chǎn)業(yè)務(wù)均是通過隆鑫地產(chǎn)運營。企查查顯示，2015年7月，涂建華將隆鑫地產(chǎn)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶恒濱建設(shè)（集團）有限公司。當年8月，恒濱建設(shè)將所獲股權(quán)很快轉(zhuǎn)給了新上邦實業(yè)。

　　新上邦實業(yè)控股股東為愛普科技集團，恒濱建設(shè)控股股東為積嘉物業(yè)公司。愛普科技集團由重慶九龍坡國資和積嘉物業(yè)分別持股98%和2%。2017年2月，隆鑫地產(chǎn)更名為愛普地產(chǎn)集團。

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