一文讀懂中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告：防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 防范住戶部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　來(lái)源：央行觀察（ID：quanqiuyanghang），作者方凌

　　11月25日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》，對(duì)2018年以來(lái)我國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評(píng)估。

　　報(bào)告對(duì)防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)、防范住戶部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作、在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制等做了分析，并提出相應(yīng)政策建議。

　　01

　　打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)

　　報(bào)告指出，金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前最突出的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)是當(dāng)前金融工作的重中之重。

　　總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)一年多的集中整治，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋。不過(guò)，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨的不確定因素仍然較多。

　　為此，報(bào)告建議要重點(diǎn)做好以下工作：

　　第一，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　第二，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　第三，有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，有效處置各類高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任。

　　第五，全面清理整頓金融秩序，持續(xù)打擊非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融活動(dòng)。

　　第六，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。密切監(jiān)測(cè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，推動(dòng)完善金融政策，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上 的基本穩(wěn)定，切實(shí)防范跨境資本異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)股市、債市、匯市的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，阻斷跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險(xiǎn)傳染，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振。同時(shí)，主動(dòng)做好預(yù)期管理。建立金融委辦公室新聞發(fā)言人制度。加大正面宣傳解讀力度，及時(shí)、主動(dòng)發(fā)布解讀重大經(jīng)濟(jì)金融政策和重要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)， 加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，快速回應(yīng)輿論關(guān)切。做好金融市場(chǎng)輿情監(jiān)測(cè)，健全重大輿情快速響應(yīng)機(jī)制。

　　第七，進(jìn)一步完善監(jiān)管制度。盡快出臺(tái)金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法，制定出臺(tái)《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》實(shí)施細(xì)則。

　　第八，務(wù)實(shí)推動(dòng)改革開(kāi)放。加大金融領(lǐng)域改革開(kāi)放力度，確保已出臺(tái)措施的具體落地。更加注重加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境， 激發(fā)各類市場(chǎng)主體特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家活力。

　　02

　　防范住戶部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告指出，2018年，我國(guó)住戶部門(mén)債務(wù)水平上升趨勢(shì)有所放緩，個(gè)人住房貸款的較快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到一定程度的抑制。

　　報(bào)告建議，下一步，應(yīng)堅(jiān)持從宏觀審慎視角防范住戶部門(mén)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，多措并舉應(yīng)對(duì)部分地區(qū)住戶部門(mén)債務(wù)增速過(guò)快和部分低收入家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重問(wèn)題。

　　一是繼續(xù)嚴(yán)格遵循“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”政策定位，完善“因城施策”差別化住房信貸政策，抑制投機(jī)性購(gòu)房。同時(shí)，加大對(duì)住房租賃市場(chǎng)的金融支持和規(guī)范，促進(jìn)形成“租售并舉”的住房制度。

　　二是在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新消費(fèi)金融業(yè)務(wù)模式和拓展服務(wù)領(lǐng)域的同時(shí)，督促機(jī)構(gòu)堅(jiān)持對(duì)消費(fèi)行為真實(shí)性的審查、提高對(duì)消費(fèi)信貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　三是繼續(xù)發(fā)揮普惠金融政策引導(dǎo)和激勵(lì)作用，使金融服務(wù)惠及更多群眾。加強(qiáng)金融知識(shí)普及，持續(xù)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)提示和宣傳教育，引導(dǎo)樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)觀念，避免低收入家庭過(guò)度負(fù)債。

　　四是積極運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析，加快建立全覆蓋的個(gè)人征信體系，為金融機(jī)構(gòu)和金融管理部門(mén)決策提供可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　五是結(jié)合居民資產(chǎn)和收入情況，開(kāi)展分區(qū)域、分層次的居民債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析，全面反映住戶部門(mén)債務(wù)水平。

　　03

　　繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股增量、擴(kuò)面、提質(zhì)

　　報(bào)告表示，對(duì)暫時(shí)遇到困難但有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，是穩(wěn)增長(zhǎng)、 促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的重要結(jié)合點(diǎn)。

　　下一步，要繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股增量、擴(kuò)面、提質(zhì)，充分發(fā)揮市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的積極作用。

　　一是進(jìn)一步推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資。繼續(xù)鼓勵(lì)對(duì)高杠桿優(yōu)質(zhì)企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)子公司及業(yè)務(wù)板塊實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　二是提高市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易和定價(jià)效率。允許具備條件的交易場(chǎng)所依法合規(guī)開(kāi)展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)集中交易，提高轉(zhuǎn)股股權(quán)流動(dòng)性，暢通退出渠道。

　　三是改善企業(yè)公司治理，推動(dòng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　四是積極吸引社會(huì)資金參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

　　五是加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)力量。

　　六是優(yōu)化完善非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)制度。

　　04

　　科創(chuàng)板：盡快修訂相關(guān)法律規(guī)定，

　　大幅提升證券市場(chǎng)違法違規(guī)成本

　　報(bào)告指出，科創(chuàng)板多項(xiàng)創(chuàng)新制度已經(jīng)與成熟市場(chǎng)接軌，但應(yīng)看到，其在制度設(shè)計(jì)上仍然存在有待完善之處。

　　報(bào)告表示，建議以科創(chuàng)板成功推出為契機(jī)，做好下列工作：

　　盡快修訂相關(guān)法律規(guī)定，大幅提升證券市場(chǎng)違法違規(guī)成本。盡快修訂《中華人民共和國(guó)證券法》中涉及欺詐發(fā)行、虛假信息披露等證券市場(chǎng)違 法違規(guī)行為的處罰條款，加大對(duì)證券市場(chǎng)違法行為的懲戒力度。

　　切實(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)。進(jìn)一步完善民事訴訟渠道，可考慮利用上海已成立全國(guó)首家金融法院的有利契機(jī)，探索培育中國(guó)特色的集團(tuán)訴訟制度。

　　建立科創(chuàng)板動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制。

　　05

　　金融科技：具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，

　　同時(shí)也暴露了一些風(fēng)險(xiǎn)

　　報(bào)告指出，我國(guó)金融科技發(fā)展取得顯著進(jìn)展，在局部細(xì)分市場(chǎng)上還具備了全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但在金融科技快速發(fā)展過(guò)程中也產(chǎn)生和暴露了一些風(fēng)險(xiǎn)。

　　增加金融體系關(guān)聯(lián)性和順周期性，加劇跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

　　影響宏觀調(diào)控政策的有效性。一是各類金融科技創(chuàng)新增加了貨幣金融的統(tǒng)計(jì)復(fù)雜性，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)；二是缺乏監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)借貸容易將資金引向落后產(chǎn)能和限制領(lǐng)域，不利于信貸政策發(fā)揮作用；三是部分科技公司擁有支付清算、征信和金融資產(chǎn)交易平臺(tái)等金融基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的規(guī)則制定、準(zhǔn)入退出等產(chǎn)生影響。

　　對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管形成挑戰(zhàn)。

　　存在信息安全隱患。金融科技在幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步了解客戶的同時(shí)，也可能帶來(lái)信息過(guò)度收集、濫用和泄露等社會(huì)問(wèn)題。

　　報(bào)告建議：

　　完善現(xiàn)有政策法規(guī)，改進(jìn)監(jiān)管框架，加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)。

　　按照實(shí)質(zhì)重于形式原則實(shí)施功能監(jiān)管，堅(jiān)持和落實(shí)金融牌照制度。

　　積極推進(jìn)金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)，規(guī)范促進(jìn)金融科技健康發(fā)展。

　　推進(jìn)監(jiān)管科技穩(wěn)步發(fā)展，提升監(jiān)管能力，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析與防范。

　　06

　　私募基金行業(yè)：近年來(lái)爆發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)事件，相關(guān)問(wèn)題亟須高度關(guān)注

　　報(bào)告指出，近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)迅速發(fā)展，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、增加證券市場(chǎng)資金供給等方面發(fā)揮了重要作用。

　　但囿于法律體系不完善、監(jiān)管資源有限、行業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)薄弱、投資者不成熟等原因，近年來(lái)私募基金行業(yè)爆發(fā)了一些風(fēng)險(xiǎn)事件，相關(guān)問(wèn)題亟須高度關(guān)注。

　　報(bào)告建議，應(yīng)夯實(shí)法規(guī)基礎(chǔ)，提高規(guī)范要求。盡快推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理暫行條例》，明確行業(yè)基本展業(yè)條件，豐富監(jiān)管手段，提高處罰力度，完善私募基金風(fēng)險(xiǎn)處置央地協(xié)作機(jī)制。

　　此外，研究引入銀行、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金投資私募基金，推進(jìn)并購(gòu)重組領(lǐng)域創(chuàng)投基金所投資企業(yè)上市解禁期與投資期限反向掛鉤機(jī)制，推動(dòng)制定中性、公平、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的行業(yè)稅收政策。

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