剛剛，全面降準！央行打響2020第一槍：釋放8000億巨資，震撼A股樓市！10大要點最全解讀

　　沒有一絲絲的防備，2020年元旦第一天，央行就放了一個大招——全面降準，釋放長期資金約8000多億元！

　　之前分析師們都分析，央行會在一月份就降準，但都沒想到，元旦央行就加班降準0.5個百分點，妥妥的新年大禮包！

　　2020年第一個利好！

　　央行降準！

　　2020年1月1日下午，央行官網顯示，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率。

　　央行稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　其實，1月降準也在預期之內。

　　據新華社成都12月23日電，12月23日，在出席中日韓領導人會議期間，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在四川省委書記彭清華、省長尹力陪同下在成都考察。李克強表示，國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。

　　近期，不少券商機構先后發布研報稱，當前市場流動性缺口問題突出，明年一月份的流動性缺口較大，需要央行降準進行對沖。目前，降準的理由主要有幾個方面：從季節性上來看，春節前現金流出規模較大；2020年地方專項債發行在即，也需要進行流動性對沖；1月份是繳稅的傳統高峰期；1月份公開市場到期量較大；通過降準推動LPR的繼續下調。

　　那么為何降準？對我們有何影響？基金君整理了十大解讀。

　　1、此次降準釋放多少資金？

　　此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

　　2、降準有何好處？

　　此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

　　3、此次降準是否有利于緩解小微、民營企業融資難融資貴問題？

　　此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。

　　同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

　　4、降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？

　　此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　5、什么是存款準備金率？

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，由金融機構繳存于其開立在央行的賬戶。存款準備金包括法定存款準備金和超額存款準備金。

　　我國法定存款準備金需按照央行規定的比例繳存，這個比例就是存款準備金率。

6、降準意味著什么？

7、為何此時降準？

　　國泰君安認為，1月的流動性缺口或接近2.8萬億。在春節擾動及專項債發行下，流動性壓力最大的時間點在1月份�；蛐枰�一次降準(約釋放1萬億流動性）來對沖。從歷史上看，央行不太可能單獨因為春節擾動而降準，但2020年疊加專項債發行，資金價格有額外壓力，央行有可能降準來為專項債發行提供流動性。

　　廣發證券(000776,股吧)認為，1月份基礎貨幣缺口近萬億，降準對沖概率較高，但需關注形式。近期市場降準預期明顯提升。參考去年財政存款變化和取現需求，如果要維持當前的貨幣政策松緊水平，2020年1月份基礎貨幣缺口可能超過1萬億，如果考慮到今年春節前移和專項債發行需求，可能缺口更大，預計央行降準操作進行平滑概率較大且合理。一般來說，每50BP普遍降準將釋放基礎貨幣約0.8萬億，按照當前基礎貨幣派生機制，降準本身或不再代表貨幣寬松態度，降準形式更值得關注（普遍降準、結構性降準、還是臨時準備金動用安排（CRA））。

　　國金證券(600109,股吧)認為，元旦前后，央行降準的時間窗口打開，預計幅度在50bp。降準有兩個維度：第一，春節前流動性面臨多方面因素擾動，包括現金需求的增加、財政存款的增加以及TMLF到期因素的影；第二，從價格角度看，準備金率的下調可以降低商業銀行機會成本，有利于銀行信用的擴張�？傮w來看，在當前總需求偏弱的背景下，需要相對寬松的貨幣環境。貨幣邊際寬松的方向是確定的，在房地產約束下，寬松節奏或幅度將是漸進的，預計2020年上半年將進一步降準、降息。

　　8、對A股有何影響？

　　2014年以來，央行共進行了11次降準（包括定向降準）。降準之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上漲。漲幅最大的一次是2015年2月，上證綜指上漲達16%。

　　2019年1月4日宣布降準后，上證指數一、三、六個月內的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%，表現好于前幾次降準。2019年9月6日降準后，大盤短線沖高后出現回落，隨后3個多月內維持震蕩格局。

　　圖片制作來源：騰訊財訊 英大證券首席經濟學家李大霄表示，此次降準是全面的，具有較強的政策針對性。此次降準有助于引導市場利率下行，是一場及時雨，應對跨年資金的需求，對穩定經濟增長有非常重要作用，將有力提振市場信心，對股市也屬于重大利好。此外，該舉措使銀行的資金成本下降，有助于支持實體經濟發展，尤其對解決中小微企業融資難、融資貴問題有非常重要的實質作用。

　　任澤平老師在微博稱，豬沒擋住降息，也沒擋住降準。2020-1-1央行全面降準。利好經濟，利好市場。

　　財富證券伍超明認為，本次降準市場整體已有一定預期，國內股市、債市受此影響或相對有限，但受益于近期資本市場改革舉措頻出，投資者風險偏好整體有所提升。

　　安信證券首席策略分析師陳果表示，本次降準基本符合市場預期，明確在春節前實施有利于金融系統流動性穩定，最終也有利于幫助降低實體企業的實際利率和綜合融資成本，對資本市場來說，也有利于流動性預期及經濟預期的改善。

　　9、降準之后，還可能有降息？

　　國金證券分析師認為，2018年6月以來，中國金融條件指數總體回落，從0.27降至-0.76，當前相當于2016年末水平，雖然較此前明顯回落，但與當前經濟環境對比看，金融條件可能仍相對偏緊，央行有必要進一步降息，以避免實際利率的被動走高。

　　當前我國政策利率實際上由一系列利率體系構成，其中7天逆回購利率作為短期政策利率，在引導貨幣市場中已經發揮了重要作用；MLF利率屬于中期政策利率，在引導中長期貸款利率水平中將發揮重要作用。

　　從內部來看，提升資本回報率需要降低實際利率水平；從外部來看，中美貿易雖短期改善，但不確定仍存，以及全球經濟的走弱，疊加多個央行的降息的背景下，我國有必要下調政策利率；從貨幣政策框架的調整來看，也需要通過下調政策利率的方式來收窄利率走廊，以更好的實現利率的調控；

　　此外，LPR的實質下降也需要央行下調MLF的方式來予以引導。當前對貨幣寬松主要約束并不在于豬肉價格引導下CPI通脹的高企，而在于房地產，2015年以來我國房價在全球漲幅最大，房地產泡沫明顯，這也是當前貨幣政策相對不那么松的主要原因。

　　總體來看，當前貨幣邊際寬松方向是確定的，節奏或幅度將是漸進的，2020年上半年除進一步降準外，預計還要降息。

　　10、對樓市有何影響？

　　降準了，銀行有更多資金了，個人房貸額度很寬松了一些，有利于年初地產銷售，

　　降準了之后，個人房貸利率的加成也有望小幅度下降。

　　對于開發商來說，降準也是利好，開發商的貸款會更容易一點，利率也有望穩中略降。

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