溢價兩倍轉讓股權，莎普愛思變更實控人背后發生了什么？

　　2月26日晚間，莎普愛思(603168,股吧)一紙公告提示廣大投資者，公司控股股東、實際控制人簽署股份轉讓協議、表決權放棄承諾暨控制權擬發生變更。

　　該公告稱，公司原董事長陳德康擬將其所持公司7.24%股份轉讓給誼和醫療，并承諾擬將以不可撤銷的方式放棄所持公司剩余21.73%股份的表決權。同時，陳德康還將于2021年將其所持公司5.43%股份轉讓給誼和醫療或其指定的受讓方。

　　自1月8日發布提示性公告后，這場“易主”的資本大戲終于完整的呈現在在諸多投資者面前。隨著2月26日更多細節的披露，也讓我們得以一窺莎普愛思藥業與新東家林氏兄弟的真正目的。

　　新公告中除了之前已披露過的內容外，還多出了極為扎眼的一條信息：

　　本次股份轉讓標的股份的交易對價合計為4.1億元，對應每股轉讓價格17.8元。其中2021年股份轉讓標的股份的交易對價為3.9億元，對應每股轉讓價格約為22.63元。

　　而在27日，莎普愛思股價高開低走，收盤報9.17元，漲幅為3.15%。這意味著養和投資與林氏兄弟，以近乎200%的溢價完成了這筆交易。

　　很是耐人尋味。

　　有財經人士分析，出現這種高溢價的情況不外乎三種。第一，高溢價是建立在陳德康放棄所持剩余股份表決權的基礎上的，這一徹底放棄公司實控權的行為，自然能夠向新東家要一個好價格。第二，莎普愛思藥業或許在醞釀一些我們所不知道的利好消息，而這一利好必須能讓新東家肯為之買單。第三，新東家有信心能夠在未來時間內，使公司股價攀升到一個較高位置，足夠對沖溢價。

　　如果沿著這幾條線索細致梳理的話便不難發現，這一看似極高的溢價，其背后是有水分的：

　　根據今天收盤價，莎普愛思目前市值為29.58億，市盈率為56.66。根據2019年第三季度報來看，其營業凈利潤為3916萬，凈利潤率9.68%，公司流動資產4.74億、貨幣資金1.9億，資產負債率7.78%。

　　基本面較為穩固、資金鏈相對健康，這是觀看莎普愛思第三季度報的第一印象。唯獨市盈率偏高，或許會讓廣大投資者踟躕。

　　但不可忽視的是，自節后砸出黃金坑以來，醫藥、科技、券商三大板塊節節攀高，已經來到高估值區域。相比之下，橫盤震蕩許久的莎普愛思仍在中低估值區徘徊，未來上漲空間極高。

　　以除莎普愛思之外、A股唯二的眼藥水公司興齊眼藥(300573,股吧)為例，其高達176.55的市盈率從某種角度來說，也將會成為莎普愛思的對標。

　　其次，作為未來醫療衛生產業發展的藍海，“大健康”及“大健康轉型”一直是莎普愛思近三年來的重點發展方向，不論是豐富產品種類、細分垂直人群，還是與醫院保險合作、打造全病程管理系統，莎普愛思目前已經搶占了相關賽道，加上原本穩固的基本面，未來發展極有后勁。

　　事實上不光吃瓜群眾能看的出，莎普愛思方面也同樣清楚。但是在未來大健康市場的競爭中，僅有潛力是遠遠不夠的，而通過出讓控制權、將善于資本操作的養和投資拉到同一戰線，不光能夠借助資本市場的力量壯大自身，也能為公司未來徐徐布局贏得極為關鍵的時間。

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