金融市場(chǎng)情緒何時(shí)回穩(wěn)？投資人擔(dān)憂“全球經(jīng)濟(jì)衰退正在發(fā)生”

“盡管全球央行已經(jīng)采取了貨幣寬松政策，但顯然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠市場(chǎng)預(yù)期。只有貨幣和財(cái)政寬松進(jìn)一步加碼、以及新冠疫情緩解跡象出現(xiàn)，才有可能助推新一輪股市的好轉(zhuǎn)。”

3月18日，一則關(guān)于全球最大對(duì)沖基金橋水（Bridgewater）“爆倉(cāng)”的消息在網(wǎng)上傳開，反映出新冠肺炎疫情影響下，金融市場(chǎng)極度的恐慌心理。

多位投資人士認(rèn)為該傳聞并不可信。一位前國(guó)際投行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，對(duì)沖基金很難有“爆倉(cāng)”一說(shuō)，其贖回一般需要3-6個(gè)月，不像銀行理財(cái)可以T+1。“橋水18日公布了業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其中一些主要基金跌20%左右，但是否碰到投資人贖回屬于沒有公開的信息。”

在國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈震蕩的背景下，達(dá)里奧的橋水基金、巴菲特等知名投資人也不免陷入巨虧。

“全球經(jīng)濟(jì)衰退正在發(fā)生”

投資人擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)自于新冠病毒、石油價(jià)格戰(zhàn)的傳導(dǎo)。

3月18日，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，全球供應(yīng)鏈被打亂，需求萎縮，以及國(guó)際油價(jià)的震蕩，對(duì)信貸和金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定溢出效應(yīng)。多種原因疊加造成了股市的大幅波動(dòng)。

油價(jià)大跌源于三方面原因：新冠肺炎疫情迅速傳播抑制全球需求；歐佩克國(guó)家與俄羅斯在減產(chǎn)方向上未能達(dá)成一致；沙特直接反擊，宣布將大幅下調(diào)官方石油售價(jià)并提高產(chǎn)量。

新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)迅速傳播，部分國(guó)家采取禁止人群聚集和流動(dòng)的措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展形成壓制。全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不同范圍內(nèi)下調(diào)，不確定性高漲，對(duì)市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期形成較大打擊。

因此，部分投資者和分析人士對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較為悲觀。

“全球經(jīng)濟(jì)衰退正在發(fā)生。”3月18日，標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔華德發(fā)布報(bào)告稱，早期數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊的程度遠(yuǎn)超預(yù)期。歐洲和美國(guó)正在沿著相似的路徑發(fā)展，二季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將大幅放緩，直至今年較晚時(shí)候才能有所恢復(fù)。

規(guī)模超2500億美元的資管公司古根海姆的全球首席投資官ScottMinerd日前發(fā)表研報(bào)表示，全球衰退已是不可避免。歐洲經(jīng)濟(jì)“可能正處于相當(dāng)嚴(yán)重的衰退”，而美國(guó)也將很快陷入衰退。不過(guò)好消息是，美聯(lián)儲(chǔ)并非像市場(chǎng)預(yù)期的那樣早已彈盡糧絕，美聯(lián)儲(chǔ)還有許多工具可用，只不過(guò)尚未付諸實(shí)施。

對(duì)于美國(guó)的情況，3月16日，招商銀行(600036,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華對(duì)記者表示，美債收益率、中國(guó)國(guó)債收益率都到了歷史新低，說(shuō)明金融市場(chǎng)已經(jīng)為衰退預(yù)期定價(jià)（pricein）。預(yù)計(jì)我國(guó)一季度GDP負(fù)增長(zhǎng)至-3.7%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度降至零附近，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)再次陷入技術(shù)性衰退。

屈宏斌認(rèn)為，以歐元區(qū)為例，疫情的迅速傳播對(duì)各國(guó)產(chǎn)生了廣泛影響，意大利首當(dāng)其沖，各國(guó)政府開始一定的封鎖和隔離措施。經(jīng)此一役，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)將難以避免進(jìn)入衰退。盡管每個(gè)國(guó)家受影響的程度和采取的措施不盡相同，匯豐銀行的歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷歐元區(qū)GDP在2020年上半年將進(jìn)入負(fù)增速，其中二季度將成為最低點(diǎn)，但隨著疫情得以控制、寬松政策作用得以顯現(xiàn)，相信下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)轉(zhuǎn)正。

不過(guò)，匯豐銀行的各國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響毋庸置疑，但整體來(lái)說(shuō)，疫情的影響是暫時(shí)的，得到控制后，相信經(jīng)濟(jì)會(huì)步入正軌。

“盡管全球央行已經(jīng)采取了貨幣寬松政策，但顯然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠市場(chǎng)預(yù)期。只有貨幣和財(cái)政寬松進(jìn)一步加碼、以及新冠疫情緩解跡象出現(xiàn)，才有可能助推新一輪股市的好轉(zhuǎn)。”屈宏斌說(shuō)。

一天不“吃藥”就會(huì)暴跌？

“原油繼續(xù)暴跌，垃圾債違約的概率又上升了。感覺這個(gè)市場(chǎng)只要一天不‘吃藥’，就會(huì)暴跌。”一位香港投研人士吐槽。

金融市場(chǎng)劇震使得各國(guó)不僅加大降息力度，甚至重啟在金融危機(jī)時(shí)期才使用的一些手段。

3月17日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，將建立商業(yè)票據(jù)融資機(jī)制，以支持美國(guó)家庭和企業(yè)。美國(guó)財(cái)政部外匯穩(wěn)定基金將為該機(jī)制提供100億美元的信用保護(hù)。美聯(lián)儲(chǔ)上一次使用該工具是2008年由該國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)時(shí)期。

特朗普政府提出1.2萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案之后，美國(guó)國(guó)債收益率在周二應(yīng)聲上行。該刺激方案旨在緩解新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。該方案包括直接發(fā)放現(xiàn)金或減稅，其中針對(duì)家庭的部分規(guī)模高達(dá)5000億美元，針對(duì)小企業(yè)的部分規(guī)模為3000億美元，而至多1000億美元的部分則將面向航空業(yè)和旅游業(yè)。

3月18日，渣打銀行（中國(guó)）有限公司中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰認(rèn)為，美國(guó)政府推出刺激方案，以及歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人討論刺激措施，顯示出全球政策制定者抗擊疫情影響的努力，核心在于財(cái)政政策。

由于貨幣政策已經(jīng)運(yùn)用到極限，政府的任何努力——向家庭發(fā)放現(xiàn)金，允許延遲歸還商貸、付息和歸還房貸，幫助工人和企業(yè)在未來(lái)數(shù)月渡過(guò)難關(guān)，直至疫情緩解，有望令經(jīng)濟(jì)避免嚴(yán)重衰退/失業(yè)率飆升，有效控制潛在的衰退程度和失業(yè)率升幅。

屈宏斌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)及其他國(guó)家地區(qū)央行近期的寬松政策主要基于本國(guó)疫情和經(jīng)濟(jì)情況的具體演變，但由于經(jīng)濟(jì)全球化以及疫情較強(qiáng)的傳播性，各國(guó)的政策一定程度的聯(lián)動(dòng)性會(huì)更有效。

以美國(guó)為例，一方面，疫情影響不斷加深，政府為控制疫情傳播的進(jìn)一步擴(kuò)大，采取了一系列減少人群聚集的措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開展和企業(yè)現(xiàn)金流的維持不可避免地產(chǎn)生一定抑制。另一方面，油價(jià)跳水對(duì)頁(yè)巖油公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成負(fù)面沖擊，企業(yè)債券利差擴(kuò)大，也抑制了公司進(jìn)一步的借貸和投資行為。為盡量減少由此對(duì)金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)選擇了降息，目前基準(zhǔn)利率已經(jīng)下降到0-0.25%水平。

再如英國(guó)方面，匯豐銀行的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)3月26日會(huì)繼續(xù)降息15個(gè)基點(diǎn)，并輔以新一輪的量化寬松，這主要是考慮到新冠肺炎疫情擴(kuò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響。