財經朝聞道 | 城鎮居民家庭資產負債情況調查：金融資產占比較低（2020-4-27）

　　心于未遇事時，須是靜，及臨事方用，便有氣力。

　　中國人民銀行調查統計司于2019年10月中下旬在全國30個省（自治區、直轄市）對3萬余戶城鎮居民家庭開展了資產負債情況調查。這是國內關于城鎮居民資產負債情況最為完整、詳實的調查之一。

　　24日，央行公布2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查報告，報告顯示：我國城鎮居民家庭戶均總資產317.9萬元，家庭資產以實物資產為主，住房占比近七成，住房擁有率達96%；金融資產占比較低，僅為20.4%，居民家庭更偏好無風險金融資產；城鎮居民家庭負債參與率為56.5%，房貸是家庭負債的主要構成，占家庭總負債的75.9%，居民家庭債務風險總體可控。

　　洪泰財富研究部解讀

　　央行這份調查報告內容豐富，從中可以看到我國城鎮居民在資產配置方面的存在三個特點：

　　特點一：高固定資產占比與高金融資產負債率并存，存在一定流動性風險。

　　從資產端來看，我國城鎮居民家庭資產以實物資產為主，占家庭總資產的八成。其中，住房是實物資產的重要構成部分，占家庭總資產的比重為59.1%。而金融資產占比較低，占家庭總資產的20.4%，比美國低22.1的百分點。

　　從負債端來看，城鎮居民負債結構相對單一，房貸為家庭負債的主要構成。調查顯示，75.9%的居民家庭將負債用于購房，24.8%的居民家庭用于日常消費。我國城鎮居民家庭金融資產負債率為44.6%，其中，有負債家庭的金融資產負債率均值為85.3%，中位數為117.3%，半數以上的家庭金融資產負債率超過了100%。

　　綜合來看，在城鎮居民八成資產以固定資產為主的情況下，如出現房價大跌或居民收入現金流受經濟波動影響下降等情況，可能會引發家庭流動性風險。因此，我國宏觀調控政策既要維護房地產市場長期穩定，避免房價出現“硬著陸”情況，又要堅持“房住不炒”，引導居民家庭資產配置向流動性更好的金融資產傾斜。

　　特點二：居民家庭偏好無風險金融資產，抗通脹風險能力脆弱。

　　我國居民投資偏穩健，家庭無風險金融資產持有率高。受調查家庭中無風險金融資產的持有率為99.6%，戶均35.2萬元；風險金融資產的持有率為59.6%，戶均50.1萬元。從調查樣本整體看來，戶均持有無風險金融資產35.0萬元，占總金融資產的比達到53.9%，高于風險金融資產。

　　較高比例的無風險金融資產配置，會使得居民理財收益率多數跑不贏通貨膨脹，尤其在貨幣政策寬松期，抗通脹風險的能力脆弱。

　　特點三：資產越高、學歷越高的家庭，對金融資產的配置越多元化。

　　隨著家庭資產的增加，家庭持有風險金融產品的比率穩步提高。將家庭總資產排序，總資產最高20%家庭的風險金融資產的持有率為87.9%，最低20%家庭的持有率為29.8%。另外，居民家庭擁有住房數量越多，其家庭資產中住房資產的占比反而越低，顯示多房產家庭在解決了基本住房需求后，更傾向于多元化資產配置。而總資產越多的家庭參與股票、基金、保險、資管、信托等各類金融市場的程度越高。

　　隨著戶主學歷水平的提高，家庭持有活期與定期存款的比重有所下降，而持有銀行理財產品、互聯網金融及股票、基金等金融資產的比例有所上升。這主要是因為高學歷群體通常更了解相關的金融知識和信息，加之其往往擁有較高的收入和資產，因而在滿足了預防性需求后更愿意投資高風險、高收益的金融產品。

　　需要強調的是，本次調查僅針對縣級以上城鎮居民家庭，不包括農村居民家庭。另外，報告調查樣本存在一定偏差，對低收入地區、家庭樣本量權重偏低，使得調查結果對高收入家庭全部資產、實際貧富差距等情況反映不足。單純從數據來看，中低收入家庭會有“被平均”感覺。

　　? 上周五美股尾盤發力，三大股指均收漲逾1%

　　家得寶漲近5%，領漲道指。波音下跌超過6%，成為跌幅最大的道指成分股，報道稱美國聯邦航空管理局（FAA）對波音737 Max復飛的批復將推遲到夏末或初秋。大型科技股多數收漲，蘋果、特斯拉均漲近3%。

　　消息面上，特朗普正式簽署小企業援助法案。上周道指跌1.93%，納指跌0.18%，標普500指數跌1.32%。

　　? 美聯儲放緩國債購買速度，資產負債表規模擴至GDP三成

　　美聯儲將下周美國國債購買速度從150億美元/天放緩至100億美元/天。美聯儲宣布，將于4月27日至5月1日，每日購買100億美元的美國國債。美聯儲資產負債表規模截至上周三(22日)升至6.62萬億美元，相當于美國GDP約三成，按周升約2,000億美元，較3月首周升約2.13萬億美元。

　　? 美國4月季調后制造業PMI續降

　　IHS Markit數據顯示，續受累于新冠肺炎疫情大爆發導致工廠停工及訂單取消或推遲，美國4月季調后制造業采購經理人指數(PMI)初值進一步急劇惡化，由3月48.5，續降至36.9，創133個月低，但仍高于市場預期35。

　　? 美國正考慮針對石油公司的政府貸款計劃

　　美國財長努欽接受《彭博通訊社》訪問時表示，正考慮針對美國石油公司的政府貸款計劃。他指政府正考慮不同選項，還未有任何結論，為該行業提供貸款工具是正考慮的舉措之一。美國能源部長Dan Brouillette早前表示，正在與努欽商量把針對美國中型能源企業的貸款金額上限提高近一倍，至2億至2.5億美元。該貸款計劃為美國早前通過救市方案的其中一部分。

　　上周NYMEX原油跌31.36%，為史上最大單周跌幅。需求銳減，儲存空間緊張促使周內原油期貨首次跌入負值。

　　? 一季度超300家美國企業信用評級遭下調

　　今年第一季度，有超過300家美國企業信用評級被降級，降級率 (評級調整中被降級所占比例) 升至90%，這一水平只有在前兩次經濟衰退中才出現過。標普估計，2020年，美國以及歐洲、中東和非洲地區約有6400億美元的“BBB”級非銀企業長期債券很容易淪為“墮落天使”。

　　?A股震蕩走低，滬指險守2800點

　　行業板塊方面，前期熱點題材盡數回落，病毒防治、口罩股、數字貨幣概念重挫，農村電商分化；光刻膠、RCS、衛星互聯網題材亦表現不振，跌幅居前；白酒股逆市上行，燃料電池、特高壓概念走強。

　　兩市成交額6252億元，北向資金凈流入逾30億元。

　　上周，上證指數跌逾1%，深證成指跌0.99%，創業板指跌0.84%。

　　金融

　　1、新三板深化改革現里程碑式進展。全國股轉系統發布通知，將于4月27日正式啟動股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌業務的受理與審查工作。

　　2、全國網絡借貸等互聯網金融領域風險持續收斂。截至3月31日，全國實際在運營網貸機構139家，比2019年初下降86%；借貸余額下降75%；出借人數下降80%；借款人數下降62%。機構數量、借貸規模及參與人數連續21個月下降。

　　3、香港證監會就買賣原油期貨及ETF作出勸誡：商品期貨經紀行要采取防范措施，管理買賣原油期貨合約的風險；提供期貨ETF交易服務應確保遵循操守規定；商品期貨市場極為波動，投資者在買賣這些產品時應審慎行事。

　　地產

　　4、戴德梁行數據顯示，一季度深圳寫字樓空置率24.6%，再創新高，環比上升2.6個百分點，居四大一線城市之首，同期上海空置率21%，北京13.8%，廣州5.2%。

　　5、4月以來，佛山、成都、福州、天津等城市，以及“長三角”區域多個城市，都出現土地高價成交情況，個別地塊溢價率超過100%。經歷了因新冠肺炎疫情導致的“斷供”后，房企補倉良機似乎已經到來。

　　產業與公司

　　6、商務部要求抓緊完善與常態化疫情防控相匹配的消費促進方案，大力促進汽車消費，積極促進綠色節能家電、家具消費，著力恢復擴大餐飲等服務消費，加快培育發展新型消費。

　　7、國家郵政局：一季度郵政快遞全行業業務收入2192.2億元，同比增長0.8%；目前，行業攬收、投遞量均已恢復至正常水平，郵件快件規模由2月上旬日均千萬件回升至2億件，寄遞物流通道已經基本恢復。

　　創投

　　8、據《南華早報》報道，人工智能“獨角獸”曠視科技或將籌備在科創板上市，若消息屬實，曠視或將成為第一家同時在A股和H股申請上市的公司，而對此曠視科技表示不予置評。

　　9、在線教育火熱持續。近日，騰訊推出一款獨立在線教育產品“騰訊作業君”App，同時上線的還有該產品的微信小程序，以方便用戶在微信端使用。騰訊對于在線教育的看好與布局由來已久，旗下教育業務涵蓋從學前教育到成人教育全流程的技術、服務和內容支持，面向C端用戶，企鵝輔導、騰訊課堂等在線產品已為大眾所熟知，面向B端的產品有騰訊智慧校園、騰訊智慧高校等。據悉，疫情結束后騰訊教育應用平臺中的部分產品將出臺相應的商務條款，探索商業變現。

　　END

　　聲 明

　　本資訊中的信息均來源于公開資料，本公司已力求報告內容的客觀、公正，但對相關信息的準確性及完整性不作任何保證。資訊中的觀點、結論和意見僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。

本文首發于微信公眾號：洪泰財富。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。