勝利精密：甩掉包袱輕裝上陣 聚焦主業擁抱消費電子大周期

　　2019年以來，由創新驅動的可穿戴設備、智能手機等移動終端迎來爆發式增長，由此帶動了消費電子的強勢崛起。進入2020年，雖然受到疫情的影響，需求端出現短暫的下滑，但是5G時代的到來又將會進一步刺激、并強化消費電子長期向好的大趨勢，未來3-5年無疑會迎來消費電子的大周期。

　　消費電子正處于“風口”，產業鏈上的企業迎來巨大的戰略機遇，已經積極布局的企業將會以最快的速度搶占市場紅利，而前期經營不善的企業，也將會乘此機會實現戰略轉型，通過聚焦主業、積極布局等一系列運營措施，幫助企業走出困境，去擁抱消費電子的大周期。勝利精密(002426,股吧)無疑是后者的代表。

　　虧損30億的背后：轉型陣痛

　　根據勝利精密最新披露的年報數據，公司2019年凈利潤虧損30億元，由于2018年虧損8億元，連續兩年虧損，公司將會被實施退市風險警示。這對投資者而言，是風險，或許也是機遇。對公司而言，抓住國家支持政策、抓住行業大趨勢，甩掉包袱實現戰略轉型已經成為必修課，而且從目前的進展來看，勝利精密完成得不錯。

　　咋一看，公司2019年凈利潤虧損30億很嚇人。細分來看，這其中包括：（1）計提富強科技、南京德樂、蘇州捷力、碩諾爾、福清福捷商譽減值11.87億元；（2）資產減值損失10.49億元，即在建工程減值5.77億，固定資產減值3.79億，無形資產減值0.93億。以上兩項產生的損失超過22億元，這是公司大額虧損的主要原因，也是公司2019年毅然轉型的必須接受的“陣痛”。

　　與此同時，由于會計師未能就公司全資子公司智誠光學的銷售收入和存貨的真實性、完整性獲取充分適當的審計證據，公司對智誠光學2016年、2017年、2018年度財務數據進行仔細核查，同時根據會計師事務所出具的專項說明審核報告，公司對智誠光學前期財務報表涉及的相關科目及時予以更正。作為2015年重組事項的購買方，勝利精密也是受害者，智誠光學作為2015年的重組標的之一，公司主動對其2016-2018年度的財務數據進行核查并改正，將其對公司造成的損失降低到最小。

　　對于投資者而言，更應該關注公司2019年為轉型所做的頗有成效的措施。梳理發現，2019年勝利精密的成效主要體現在兩個大方向。

　　政策支持下積極瘦身，甩掉歷史包袱

　　受轉型過程中的資產并購擴張過快、資本市場去杠桿等因素影響，公司的資金流動性壓力增大，2019年公司積極采取各項舉措，加速回籠資金、聚焦主業發展，主要工作情況如下：

　　第一，接受紓困政策的支持，有效降低負債、緩解資金壓力。2018年底，公司成為蘇州首批重點紓困政策支持企業之一，獲得首期專項紓困基金5億多元的支持；2019年二期紓困基金通過信托計劃6億元貸款給公司，并完成資金劃付。與此同時，在安徽省六安市舒城縣政府積極支持下，2019年度推動國資金融平臺給予公司紓困貸款支持，累計總額近3億，以增強公司資金流動性。另外，在政策支持下，銀行也給予公司更大額度的信貸授信，幫助公司緩解流動性危機。

　　第二，積極推進瘦身計劃，收縮非戰略性業務、加速資金回籠。2019年，公司出手了勝禹股份部分股權，獲得2120萬元現金，并有望2020年繼續降低對勝禹股份的持股比例；與交易對手方就蘇州捷力的全部股權和債權達成一致性框架協議，交易對價18億元，截至本報告日公司累計收到約16億元交易款，未來有望在交割審計工作完成后，陸續收到交易尾款。南京德樂是2015年重組標的公司之一，公司剝離該資產的相關協議正在有效推進。智誠光學作為2015年重組的資產，公司已計提大額資產減值，子公司安徽勝利負責3D玻璃業務也將會被剝離，并有望在2020年完成。

　　一方面，國家政策大力支持解決流動性不足，支持公司正常經營與生產，另一方面，公司積極推進瘦身計劃，剝離虧損資產，計提減值損失，盡量不將包袱遺留在“未來”。通過以上措施，勝利精密流動性壓力得到緩解，總負債同比降低8.65%，未來財務成本將得到有效降低。

　　聚焦主業，迎接消費電子大周期

　　瘦身計劃僅僅是轉型的一部分，是做減法，減輕負擔甩掉包袱。聚焦主業，擁抱消費電子大周期是做加法，是帶領公司騰飛的動力。

　　通過2019年的努力調整，公司已逐步回歸核心主業精密制造業務，重新調整了智能制造業務的發展布局，進一步扎實了以精密制造為基礎，智能制造為驅動的“智能制造力”核心競爭優勢，為迎接新的產業發展高峰做好了準備。

　　事實上，勝利精密在精密制造行業擁有較好的核心競爭力。

　　（1）研發優勢：公司獲得專利申請總量已逾700余件，生產研發出的一系列具有自主知識產權的高新技術產品，獲得了省市級、工信部頒發的多項榮譽，體現了在設計、升級和生產智能化產線上領先的行業布局和高門檻的技術壁壘，以持續提升在高端制造業中的綜合競爭實力。

　　（2）智能制造優勢：充分發揮自身的智能制造優勢，以國家智能制造試點示范為(博客,微博)新起點，牽頭承擔“便攜式電子產品結構模組精密加工智能制造新模式”項目。于2019年通過了項目正式驗收，累計獲得政府專項補貼6000萬元，充分展現了公司在提供智能制造整體解決方案上的行業領先綜合實力。

　　以國產裝備、國產數控系統、國產工業軟件，搭建云數據平臺，高度集成和融合硬件和軟件，實現了數字化、網絡化和智能化的智能制造工廠，引領制造轉型升級，充分體現了公司在提供智能制造整體解決方案上的行業領先綜合實力。

　　（3）客戶優勢：公司產品質量過關，獲得3C消費電子行業龍頭客戶的認可。根據公開資料顯示，公司在移動終端、智能制造等主營業務中為國際龍頭客戶提供相關產品、或間接提供產品與服務。

　　公司圍繞行業龍頭客戶，就近共建戰略合作平臺、研發中心和生產基地，以提供個性化服務模式，確保較強的成本控制能力。同時，充分發揮智能制造優勢，全力推進生產線的智能化和信息化，通過提高規模化生產和強化精益生產管理等方式，進一步強化平臺優勢，保證筆記本電腦OEM供應商中的全球領先地位。

　　最壞的時期已經過去，2020將成為新的起點

　　雖然因為連續兩年虧損會被出具退市風險警示，但這并不意味著公司的經營變得更差。恰恰相反，通過2019年的一系列措施，勝利精密正在加速走出困境，走向光明，2020年可以說是公司新的起點，這從一季報的情況就能看出。

　　根據其公告的2020年第一季度財務報告，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤超過1300萬元，同比增長107.67%，經營活動產生的現金流量凈額接近2.5億元，說明公司銷售回款能力較好，經營現金流正常。

　　可以預期，勝利精密2020年很有可能打一個翻身仗。首先，政策支持為公司解決了流動性壓力；其次，通過剝離虧損資產，歷史包袱逐漸被清理完畢，2020年將會聚焦主業；第三，隨著消費電子大周期的正式到來，公司在專利技術、智能制造方面的優勢就會得到充分發揮，通過提高規模化生產和強化精益生產管理等方式，獲得業內龍頭客戶的高度認可，這將會帶領公司在經營業績上獲得突破。

　　如果說前幾年的并購是公司陷入困境的原因，那么2019年的壯士斷腕、毅然轉型的決心將會成為勝利精密再次成功的基石。

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