這個五一不平靜：A50大跌4%！A股開盤怎么走？重要信息全在這…最新解讀來了

 

明天就要上班了，A股要開盤，又到了股民們最喜歡的刺激環(huán)節(jié)。這個五一假期不平靜，A股房價海外不放假，市場走勢并不平穩(wěn)。

基金君整理了五一長假的財經(jīng)大事以及海外市場走勢，并結(jié)合券商最新研報，供大家做投資參考。

1、驚心動魄，五一假期海外市場大跌

每逢A股放長假，海外市場就要出幺蛾子。A股休市期間，全球股市已經(jīng)歷了一個驚心動魄的漲跌輪回：從放假前的大漲—到假期大跌—再到假期結(jié)束前重新上漲。

先來看美股，5月1日，美股大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克指數(shù)、標普500指數(shù)紛紛下跌超2.5%。

5月3日下午，中東股市也出現(xiàn)大跌。沙特股市開盤后迅速下挫，不到一小時，跌幅就超7%以上，截至當(dāng)天收盤，跌幅仍在7.4%以上。而迪拜、埃及、以色列等多個中東國家股市也出現(xiàn)了集體跳水的行情。

5月4日，港股市場開盤大幅下挫，低開近3%。截至當(dāng)天收盤，恒指報23613.8點，下跌1029.79點，跌幅4.18%。

總的來說，這個假期，美股標普500、道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)累計下跌2.4%、2.5%、3.2%。歐洲股市大幅下挫，富時100、法國CAC40和德國DAX跌幅分別是2.5%、4.2%、3.6%。亞太股市亦全線調(diào)整，日經(jīng)225、臺灣加權(quán)指數(shù)、韓國綜指、恒生指數(shù)累計跌幅達2.8%、2.5%、2.7%、4.2%。

而對于A股來說，五一期間，富時中國A50指數(shù)期貨累計下跌4.7%，五一當(dāng)天盤中一度跌5%。富時A50期指對于A股有一定的領(lǐng)先參考作用，股民因此憂心忡忡，節(jié)后A股恐難免暴風(fēng)雨來襲。專家認為，富時A50大跌，A股不可能不影響，不過，機會遠大于風(fēng)險。

圖片來源：國盛策略張啟堯團隊

2、國務(wù)院金融委：我國股市、債市、匯市總體平穩(wěn)運行韌性較強

5月4日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第二十八次會議，聽取支持經(jīng)濟復(fù)蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。會議指出，在全球金融市場劇烈動蕩的形勢下，我國股市、債市、匯市總體平穩(wěn)運行，韌性較強。會議要求金融委各單位完善宏觀預(yù)案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，保持流動性合理充裕，提高政策質(zhì)量，狠抓政策落實。

3、特朗普威脅報復(fù)

為什么A50會大跌？5月1日，特朗普稱有證據(jù)表明中國的實驗室制造了病毒，并威脅或通過加征關(guān)稅等措施對中國展開報復(fù)，人民日報“十問美國”進行反擊。

針對美國總統(tǒng)特朗普和美國國務(wù)卿蓬佩奧稱新冠肺炎病毒來自武漢病毒研究所，世衛(wèi)組織衛(wèi)生緊急項目技術(shù)主管瑪麗亞·范·科霍夫表示，目前約15000個基因序列均顯示新冠病毒非人造。

4、"股神"巴菲特也認錯！一季度巨虧3500億，割肉四大航空股，還警告不要做空美國

2020年巴菲特股東大會在奧馬哈順利召開。受疫情影響，巴菲特股東大會首次在線上舉行。

89歲的巴菲特花了近5個小時回答了投資者數(shù)十個問題。期間，股神罕見地兩度認錯，還和搭檔阿貝爾談到了疫情、芒格缺席、大型收購、巨額現(xiàn)金和航空股等多個話題。

在股東大會開始之前，伯克希爾還公布了一季度財報。財報顯示，伯克希爾一季度凈虧損497.46億美元（約3512億人民幣），創(chuàng)歷史紀錄，投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元，同時賬面現(xiàn)金達到了創(chuàng)紀錄的1373億美元。

5、中行原油寶1000萬以下客戶有望拿回20%保證金

5月5日消息，據(jù)財新報道，中行原油寶的處理結(jié)果為1000萬以下的小戶有機會拿到20%的保證金，1000萬以上的大戶，則需自行承擔(dān)全部保證金損失，至于穿倉的部分由中國銀行(601988,股吧)自己承擔(dān)。

5月4日，國務(wù)院金融委召開第二十八次會議。會議指出，要高度重視當(dāng)前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險問題，提高風(fēng)險意識，強化風(fēng)險管控。要控制外溢性，把握適度性，提高專業(yè)性，尊重契約，理清責(zé)任，保護投資者合法利益。

為貫徹落實黨中央國務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革、積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率、保持基礎(chǔ)設(shè)施補短板力度等決策部署，支持國家重大戰(zhàn)略實施，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力，促進基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展，近日中國證監(jiān)會與國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關(guān)工作的通知》，標志著境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點正式起步。

7、“五一”假期客流量超預(yù)期，出游人次消費規(guī)模達去年同期六成

“五一”小長假已經(jīng)接近尾聲。數(shù)據(jù)顯示，此次“五一”期間全國交通出行客流量超預(yù)期，日均客流量創(chuàng)下了自春節(jié)黃金周以來的最高紀錄。

5月4日，中國文化和旅游部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月1日至5月4日，全國接待國內(nèi)游客總?cè)藬?shù)1.04億人次，實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入約432.3億元。

而來自交通運輸部的數(shù)據(jù)顯示，4月30日至5月3日，全國鐵路累計發(fā)送旅客2289.4萬人次，日均發(fā)送旅客572.35萬人次；全國民航累計發(fā)送旅客252.53萬人次，日均發(fā)送旅客63.13萬人次；道路累計發(fā)送旅客6733萬人次，日均發(fā)送1683.25萬人次，水運累計發(fā)送旅客286.93萬人次，日均71.73萬人次。

8、特斯拉將Model 3標準續(xù)航升級版價格下調(diào)

據(jù)特斯拉中國官網(wǎng)：特斯拉將Model 3標準續(xù)航升級版價格由30.355萬元下調(diào)至27.155萬元。

9、人民日報：中國經(jīng)濟恢復(fù)活力 為世界經(jīng)濟注入寶貴信心和動力

伴隨中國各地陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，民眾出行及消費日漸回升，國外媒體敏銳捕捉到中國經(jīng)濟復(fù)蘇的信號：“中國大城市的交通狀況恢復(fù)到去年相同水平”“中國重新開放數(shù)千個旅游景點”“電力、鋼鐵需求和汽車制造業(yè)等重要指標接近恢復(fù)到正常狀態(tài)”……經(jīng)過艱苦卓絕努力，繼全國疫情防控阻擊戰(zhàn)取得重大戰(zhàn)略成果后，中國經(jīng)濟恢復(fù)活力的跡象也令人振奮和鼓舞，為疫情籠罩下的世界經(jīng)濟注入了寶貴信心和動力。

10、豬肉批發(fā)價格連續(xù)10周回落 生豬產(chǎn)能正在逐漸恢復(fù)

受消費疲軟等因素影響，自2月中旬以來，國內(nèi)豬肉批發(fā)價格已連續(xù)10周回落。后續(xù)豬肉價格走勢如何？業(yè)內(nèi)專家認為，豬肉價格整體呈下降趨勢，但回歸到正常的成本收益狀態(tài)取決于生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能的恢復(fù)狀況，預(yù)測會在2021年上半年。

A股怎么走？

10大券商研報最新解讀

1、中信證券(600030,股吧)：預(yù)計5月是A股二季度最好的投資窗口

長假期間的外盤擾動主要源于擔(dān)憂中美摩擦加劇，但美方的“威脅”全面落地可能性小，影響相對有限，對市場更多是短期情緒沖擊。

全球資金再配置加速，政策驅(qū)動基本面快速恢復(fù)，國內(nèi)流動性寬松傳導(dǎo)至股市：3大因素驅(qū)動A股慢漲行情延續(xù)。外部因素的短暫沖擊帶來介入良機，預(yù)計5月是A股二季度上漲的下半場，也是二季度最好的投資窗口。

首先，5月是國內(nèi)政策共識的凝聚期：逆周期政策和公募REITs試點改革等措施密集落地，市場共識將向“兩會”的共識靠攏，政策全力支持經(jīng)濟的預(yù)期下，市場風(fēng)險偏好會持續(xù)修復(fù)。

其次，5月是國內(nèi)經(jīng)濟的快速恢復(fù)期：基本面回補的趨勢隨著4月數(shù)據(jù)公布更明確，生活服務(wù)業(yè)這塊“短板”最終補齊后，5月國內(nèi)經(jīng)濟活動會快速恢復(fù)；同時，A股一季報較弱的既定事實并不會影響后續(xù)盈利增速的逐季改善，且A股基本面當(dāng)前的韌性明顯高于歐美。

再次，5月是全球資金再配置的加速期：歐美經(jīng)濟“重啟”緩慢，5月仍將受疫情壓制，過剩流動性在全球再配置加速，無論從長期配置價值，短期估值吸引力還是基本面相對強度分析，預(yù)計A股仍將持續(xù)受益。

配置上，依舊建議以新舊基建及相關(guān)科技龍頭（5G、云計算、新能源車等）為主線；同時可以繼續(xù)布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊，包括餐飲、免稅、百貨、白酒、消費電子、汽車電子、廚電、CRO、房地產(chǎn)開發(fā)等細分領(lǐng)域龍頭。

2、海通策略：目前是牛市2浪調(diào)整后的熬底期 為上漲蓄勢

核心結(jié)論：①海外市場Sell in May效應(yīng)明顯，歷史上A股5月正收益概率最低。基本面數(shù)據(jù)較弱、海外股市回調(diào)，A股可能再次回撤夯底。②中期視角，目前是牛市2浪調(diào)整后期的熬底期，類似14年上半年，趨勢性上漲等兩大信號：基本面回升、市場情緒觸底。③行穩(wěn)致遠、步步為營，外需不足內(nèi)需來補，先聚焦新基建和消費。

趨勢性機會等兩大信號。當(dāng)前市場整體上是底部區(qū)域的區(qū)間震蕩，我們認為市場迎來趨勢性的上漲機會還需要等待兩大信號：一是基本面數(shù)據(jù)回升。基本面信號之外，市場引來趨勢性上漲的第二個信號是情緒指標降低到低位。

類似14年上半年，市場起跳前先熬底。疫情的確打亂了牛市的節(jié)奏，目前處于牛市2浪調(diào)整的夯底、磨底階段，牛市3浪上漲還需要積蓄能量，熬底期需要保持耐心。

步步為營，先聚焦內(nèi)需。預(yù)計新基建其余領(lǐng)域?qū)�來也會陸續(xù)公布具體投資規(guī)模規(guī)劃，參考目前已經(jīng)披露的2個領(lǐng)域，投資規(guī)模增速較高。消費方面，我們預(yù)計這次特別國債更多是用于拉動內(nèi)需消費、增加產(chǎn)業(yè)補貼，尤其是汽車、家電等。

3、任澤平：外盤波動對A股影響較小

恒大集團首席經(jīng)濟學(xué)家、恒大研究院院長任澤平表示，最近外盤市場出現(xiàn)了波動，主要原因在于歐美疫情蔓延升級超出了市場預(yù)期，但由于中國在抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)方面走在全球前面，成為全球復(fù)產(chǎn)復(fù)工最快的避風(fēng)港，所以對A股的影響相對比較小，尤其是中央近期推出了以新基建領(lǐng)銜的，擴大消費、投資、內(nèi)需等一攬子的宏觀對沖政策措施，二季度經(jīng)濟會出現(xiàn)明顯的恢復(fù)，全球投資者對A股、中國經(jīng)濟的信心會進一步增強。

4、安信證券陳果：無懼擾動，把握“復(fù)蘇牛”中期趨勢

五一假期期間，在我們和投資者交流中發(fā)現(xiàn)投資者普遍擔(dān)心中美等關(guān)稅問題再生變數(shù)。從市場層面看，自2018年以來，市場對于中美問題長期性已經(jīng)逐步達成共識，外部沖擊對A股市場沖擊的邊際效應(yīng)遞減。從短期實際情況來看，我們認為美國經(jīng)濟目前階段對于大規(guī)模增加關(guān)稅等貿(mào)易摩擦的承受力也和過去兩年截然不同，預(yù)計其行為將受到較大約束。因此，我們認為該問題將不是A股市場中期趨勢的核心，而只是擾動因素。

我們認為未來一個階段，基本面趨勢的核心關(guān)鍵詞是“復(fù)蘇”。伴隨著全球經(jīng)濟停擺的結(jié)束，在史無前例的貨幣和財政政策支持下，我們預(yù)計全球經(jīng)濟將走向復(fù)蘇，A股有望迎來“復(fù)蘇牛”。我們認為“復(fù)蘇牛”的根基來自于三個超預(yù)期：全球政策協(xié)同超預(yù)期，經(jīng)濟修復(fù)超預(yù)期，國內(nèi)改革超預(yù)期。

從政策來看，當(dāng)前史無前例的貨幣與財政政策，這些政策的力量有望使得經(jīng)濟在短期之內(nèi)回到正軌。從經(jīng)濟來看，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，歐洲經(jīng)濟復(fù)工持續(xù)推進，美國經(jīng)濟正在逐步走出停擺，全球基本面的持續(xù)改善進程實際上正在好于市場預(yù)期。

我們預(yù)計A股仍將受益于流動性、盈利與風(fēng)險偏好的持續(xù)邊際改善，呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，節(jié)后市場如因外部擾動出現(xiàn)回調(diào)，積極關(guān)注布局機會。未來的經(jīng)濟回升將使得各行業(yè)都呈現(xiàn)景氣上行，結(jié)構(gòu)機會將從必需消費擴散至科技、周期、可選消費與金融，結(jié)合回升彈性與中期產(chǎn)業(yè)空間，我們依然傾向?qū)⒖萍甲鳛閺椥赃M攻主線。近期行業(yè)重點關(guān)注：新能源汽車及智能駕駛、云計算、互聯(lián)網(wǎng)、電子、軍工、通信、建材、建筑、券商等，主題重點關(guān)注自主可控、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、湖北區(qū)域振興等。

5、中泰策略：繼續(xù)看好二季度A股反彈，推薦新基建、新消費和生物安全法

我國上市公司海外收入占比低，海外疫情對國內(nèi)上市公司整體盈利影響較小。國內(nèi)上市公司海外收入占總收入比例僅為10.6%。中信29個一級行業(yè)中只有電子、家電、交運、基礎(chǔ)化工和農(nóng)林牧漁5個行業(yè)海外營業(yè)收入占比在20%以上。海外需求預(yù)期最悲觀的時刻或已過去。市場擔(dān)憂二季度海外需求影響，從邊際看歐美國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)海外需求將迎來回升。同時歐美等國家采取力度空前的經(jīng)濟救助政策，如美國給民眾發(fā)錢和給失業(yè)人員補助金，有助增加美國居民購買力，減少疫情對美國經(jīng)濟的影響。我們認為海外需求預(yù)期最悲觀的時刻或已過去。受海外需求影響較大板塊有望迎來悲觀預(yù)期修復(fù)。

行業(yè)配置方面，繼續(xù)推薦時代硬科技中的新基建、世代新消費和生物安全法。

6、中信建投：經(jīng)濟重啟市場回升，新舊基建引領(lǐng)市場

隨著中國的疫情全部得到控制，經(jīng)濟活動重新恢復(fù)正常。我們預(yù)期5月經(jīng)濟將比4月進一步回升，特別是隨著兩會在5月22日召開后，政策托底措施將得到進一步落實，支持經(jīng)濟復(fù)蘇。貨幣政策保持中性靈活，財政政策會是主導(dǎo)市場方向。一季報不確定性全部消除后，2季度將是全年環(huán)比改善最大的階段，也是2020年投資最好的窗口期。

從大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，股票和轉(zhuǎn)債是最優(yōu)資產(chǎn)，盈利將牽引股票上行，也會決定行業(yè)景氣。從行業(yè)比較的角度來看：首先，在經(jīng)濟重新恢復(fù)后，科技行業(yè)景氣程度將提升，前期市場大幅度下跌，科技行業(yè)配置價值重新出現(xiàn)，我們首推電子、通信和計算機三個行業(yè)；其次，逆周期調(diào)節(jié)受益的建筑、建材、交運等行業(yè)也具有相當(dāng)?shù)膹椥裕坏谌�，前期受損的后期恢復(fù)的餐飲旅游等行業(yè)也將重新恢復(fù)。

7、國盛策略：配置良機

五一期間，海外又起波瀾，或短期沖擊節(jié)后市場或觸發(fā)獲利了結(jié)。但在經(jīng)歷了貿(mào)易戰(zhàn)的短兵相接與年初歷史罕見的全球暴跌后，這種級別的沖擊對A股影響有限，反而又一次提供了配置良機，科技成長將回歸行情主線：

兩會前后往往是性價比較高的做多窗口。5月21日、22日兩會召開在即。在報告《歷年兩會行情復(fù)盤以及這次有何不一樣》中，我們回顧統(tǒng)計了過去15年兩會前后市場表現(xiàn)：大部分年份兩會前后市場整體上漲，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率低。建議積極把握這段性價比較高的做多窗口。

隨著海外疫情緩和，市場關(guān)注焦點將逐漸由“內(nèi)需韌性”轉(zhuǎn)向“外需修復(fù)”，此前受海外拖累嚴重的科技板塊將最具彈性。從市場表現(xiàn)看，前期受國內(nèi)疫情沖擊最為嚴重的休閑服務(wù)行業(yè)已率先反彈。后續(xù)隨著海外疫情緩和、國內(nèi)經(jīng)濟活動正常化、一季度全年業(yè)績底確認，前期受海外疫情沖擊最大、長期國產(chǎn)替代趨勢明確、產(chǎn)業(yè)政策周期雙輪驅(qū)動的科技板塊也將迎來修復(fù)。

8、興證策略：金融地產(chǎn)等藍籌股估值處于歷史底部區(qū)域

對于A股而言，經(jīng)濟、企業(yè)盈利從底部開始爬坡，短期數(shù)據(jù)空窗，“推遲的兩會”召開在即，穩(wěn)增長、特別國債投向、類“四萬億”刺激政策預(yù)期發(fā)酵，流動性環(huán)境寬松，市場存在反彈、做多窗口。“遲到的兩會”行情比以往來得更晚一些。

結(jié)合一季報，“內(nèi)需”的中心下，挑選業(yè)績與估值匹配的“兩個基本點”方向。1）現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)定、高分紅、外資重倉的核心資產(chǎn)機會。2）創(chuàng)業(yè)板注冊制實施，成長股“雞犬升天”“豬也飛上天”將越來越少見。轉(zhuǎn)型方向、科技創(chuàng)新、新基建、5G相關(guān)科技真成長龍頭。

當(dāng)前市場最大的擔(dān)憂是對于后續(xù)宏觀經(jīng)濟演變進程的不確定性。5月有望逐步水落石，行情多變，市場變盤之際，如何決斷？我們有必要在此對演變路徑做出情景分析。

情景1：小概率事件，強刺激，類“四萬億”，超配周期。

情景2：小概率事件，“灰犀牛”引發(fā)市場探新底。

情景3：大概率事件，藍籌搭臺+成長唱戲。

但1）現(xiàn)階段市場資金存量博弈為主，打破僵局需要增量資金。2）現(xiàn)階段電子、計算機等估值仍在高位，估值處于歷史分位數(shù)大概70%-80%左右，與14年1季度左右相當(dāng)。

往后看，穩(wěn)增長政策出臺，業(yè)績悲觀預(yù)期緩解，藍籌價值股息率優(yōu)勢，估值底部，利率下行，衰退后期與復(fù)蘇期，金融地產(chǎn)等藍籌股表現(xiàn)更優(yōu)。待這些權(quán)重股表現(xiàn)吸引目光，賺錢效應(yīng)凸顯，吸引增量資金入市，將市場風(fēng)險偏好帶上新臺階，才是科技成長放飛自我時。

風(fēng)險提示：中美貿(mào)易博弈超預(yù)期加大；經(jīng)濟下滑超預(yù)期；MSCI納入進程不及預(yù)期

9、天風(fēng)策略：今年上證綜指點位或多數(shù)分布在2600-3000之間。

天風(fēng)證券策略團隊指出一般來說，指數(shù)走勢與盈利增速在趨勢上表現(xiàn)較一致。即，對于多數(shù)個股及指數(shù)來說，中短期價格走勢，取決于其盈利增速的邊際變化，即遵循基本面的趨勢。例外的情形是，對于成熟行業(yè)的龍頭股（比如消費和周期龍頭），市場更關(guān)注其ROE能否長期穩(wěn)定在較水平，一定程度上可以忽略中短期增速的變化，這使得這類公司具備穿越周期的能力。

往后三個季度，逐季修復(fù)的盈利增速，意味著指數(shù)點位可能也是震蕩且底部小幅抬升。一方面，由于貨幣寬松（預(yù)計下半年邊際收緊），使得估值有一定支撐；另一方面，疫情沖擊下盈利的修復(fù)進度也存在著不確定性，全年看盈利增速小幅下滑但季度逐季修復(fù)。基于這兩點，我們對估值和盈利做出情形假設(shè)，并進一步測算對應(yīng)的上證綜指點位矩陣圖。如下圖紅色框所示，2020年在盈利-10%至0、估值分位30%至50%的假設(shè)下，上證綜指的點位多數(shù)分布在2600-3000之間（2020年）。

10、國君策略：震蕩格局望延續(xù)

5月市場震蕩格局有望延續(xù)。我們總結(jié)影響市場的關(guān)鍵因素，認為市場向上向下均缺乏足夠動力，5月仍將維持震蕩格局。其中，市場向上支撐有四：（1）估值吸引力較高；（2）流動性較寬松；（3）盈利拐點已現(xiàn)；（4）政策預(yù)期。

向下壓力有四：（1）短期外資流入將趨緩；（2）市場供給壓力增大；（3）市場資金供給減少；（4）市場缺乏主線。

盈利質(zhì)量較高的公司未來收益率較高。我們定義了3個盈利質(zhì)量變量：應(yīng)計利潤(ACCRUE)、操縱性應(yīng)計利潤(DA)、應(yīng)收與應(yīng)付項目的差額REC。我們使用2003-2020年的季度面板數(shù)據(jù)，通過截面回歸模型及分組方法實證檢驗盈利質(zhì)量與未來股票收益率的關(guān)系，結(jié)果顯示盈利質(zhì)量越高的公司，未來的股票收益率越高。

盈利質(zhì)量較高的公司未來盈利能力提升。我們通過分組比較進行實證檢驗，結(jié)果顯示，在行業(yè)中性條件下，盈利質(zhì)量較高的公司，未來盈利能力提升，盈利質(zhì)量較低的公司，未來盈利能力下行。

A股全景：近兩年上市公司盈利質(zhì)量呈改善趨勢。近10年全A非金融上市公司的應(yīng)計利潤（ACCRUE）與應(yīng)收與應(yīng)付差額（REC）的時間序列顯示，2018年以來全A盈利質(zhì)量出現(xiàn)改善趨勢。綜合考慮ACCRUE與REC，則石化、通信、汽車、家電、農(nóng)林牧漁行業(yè)盈利質(zhì)量較高。

細分行業(yè)：環(huán)保、計算機、電網(wǎng)設(shè)備盈利質(zhì)量改善。我們選取市場對盈利質(zhì)量較為重視的細分行業(yè)作為樣本，標準如下：（1）融資需求大；（2）通過經(jīng)銷商銷售；（3）下游為政府或強勢央企。我們從每個細分行業(yè)選取10家代表性標的，整體法計算ACCRUE和REC（TTM）的時間序列。結(jié)果顯示，環(huán)保、計算機系統(tǒng)集成、電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的盈利質(zhì)量持續(xù)改善，基建、白酒、家電、電信設(shè)備、工程機械、房地產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)盈利質(zhì)量呈下降趨勢。

 

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