經濟重啟促資本市場資源配置再調整

本報記者 李慧敏北京報道

疫情重創之下，如何快速實現經濟重啟走出陰霾，成為擺在各主要經濟體面前的一道難題。在此過程中，無疑需要一個更為強健的資本市場，正在加速改革的中國資本市場重任在肩。

5月22日，李克強總理作政府工作報告時指出，依靠改革激發市場主體活力，增強發展新動能。困難挑戰越大，越要深化改革，破除體制機制障礙，激發內生發展動力。推進要素市場化配置改革。

專業人士認為，疫情之下國際關系、經濟關系都出現了極為深刻的變化，對中國資本市場來說是機遇也是挑戰。國家對實體經濟培育的力度自然與以往大不相同，在特殊行業的扶持上，在涉及國家戰略領域的扶持上，在特殊區域的扶持上，都會有新的定位。資本市場需要沿著頂層設定的目標和方向，有針對性地做出調整。《中國經營報(博客,微博)》記者在采訪中了解到，經濟重啟背景之下，資本市場面臨的首要任務即為資源配置的再配置。而新動能的培育和市場信心的提振同樣不可或缺。

資源充分再配置

在現實背景下，資本市場的使命是什么，面臨的是資源配置的調整問題。

“資本市場本身的性質是以市場為基礎配置資源，更充分地進行資源的再配置。資本市場的第一要素是資本，資本的基礎作用在于它是否能有效地配置其他資源，包括政策資源、人力資源和信用資源。”中銀信托投資公司原董秘錢曉鳴表示。

“要考慮資本資源怎么跟政策資源相結合，中央給出什么政策、什么行為進行鼓勵、對什么利益進行保障。”錢曉鳴表示，優良政策的出臺，會推動一些優良政策的貫徹落實，推動企業主動享受這些好的政策，規避一些不好的政策，這是資本市場目前的首要任務。其次，資本要獲得更優秀的人才，不僅僅是紙上談兵。

“肯定不能向只會講故事、虛張聲勢、亂編亂造、欺詐造假的人傾斜。”錢曉鳴表示，這一點要體現在，資本市場該有獎有罰，守信用、有道德水準的人就能多獲得資本市場的青睞，相反就得不到資本支持。

實際上，近一個月內國家金融委會議密集強調資本市場“打假”措辭嚴厲，證監會等相關部門頻頻祭出雷霆手段，市場已有感受。

專業人士認為，經濟重啟背景下，市場需要解決更多現實問題。

“重啟經濟包含幾個方面，其一是受疫情影響較大的消費領域；其二是制造業產業鏈重新銜接；其三是資本市場幾千家存量上市公司；其四是新啟動或新上市的募資的項目。”人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示，與資本市場關聯度最為密切的是后兩類。

趙錫軍認為，餐飲、交通、旅游、會展、娛樂等受疫情影響嚴重，這些通過人員聚集才能完成的消費領域，更多地是需要銀行的流動資金。而一旦其發行債券或者做一些證券化的操作，資本市場即成為其流動性的補充渠道。至于因疫情導致制造業產業鏈上的關鍵環節的一些大企業的重啟，涉及到資金的供應、金融服務的供應，雖然資金來源大多也是銀行，但跟資本市場的聯系要比消費服務密切。

對此，上海國家會計學院金融系副教授葉小杰表示認同。他表示，資本市場的基本功能是促進金融資源的合理配置，在經濟重啟的過程中，資本市場將發揮為實體經濟輸血的作用。

政府工作報告指出，擴大有效投資。今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，中央預算內投資安排6000億元，重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設。

根據證監會披露的數據，今年前4個月，IPO、再融資、交易所債券市場融資保持較快增長，并購重組交易金額是去年同期的1.2倍，這都體現了資本市場為實體經濟輸血的功能。

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，資本市場可以為經濟重啟提供資金動力支持和提升直接融資比重。我國直接融資占比不到20%，大力發展資本市場空間潛力巨大。

“與資本市場最為直接的聯系就是上市公司，上市公司是中國企業最為優秀的代表，自然在疫情的沖擊下，也要有新的應對。科創板和創業板改革，已經為相關企業在比原來更市場化的條件下發行股票、募集資金創造了條件。”趙錫軍認為，因疫情的影響和經濟重啟的背景下，資本市場的改革深化可能會進一步提速。

實際上，繼2019年科創板注冊制改革后，創業板改革也在2020年4月27日拉開帷幕。而接下來主板和中小板的改革預期時間表也并不遙遠。

與此同時，新《證券法》實施、不斷提高上市公司質量、穩步推進資本市場雙向開放、增強金融監管協同性??一系列完善中國資本市場基礎制度的舉措也正在加速推進，這也將帶動資本市場強身健體。

針對上市公司疫情之下可能存在的困難，4月7日，中國證監會發文，對上市公司年度報告延期披露有關事項做出統一部署。與此同時，對于到期債務的延期事宜有關部門也出臺了相關規定。數據顯示，截至4月30日，滬深兩市共118家年報延期，其中，滬市38家，深市80家。

培育新動能

“從理論上來說，資本市場是國民經濟的‘晴雨表’。疫情對于實體經濟的沖擊是客觀存在的，但疫情是‘危’也是‘機’，如果能夠抓住這個契機，促進實體經濟的轉型升級，則善莫大(博客,微博)焉。因此，在經濟重啟的過程中，資本市場不能只是被動地反映國民經濟的溫度，而應該反過來積極助推國民經濟的發展，不斷培育新動能。”葉小杰表示。

政府工作報告指出，要提高科技創新支撐能力。穩定支持基礎研究和應用基礎研究，引導企業增加研發投入。深入推進大眾創業萬眾創新。發展創業投資，增加創業擔保貸款。

近期資本市場改革的重點就是持續推進創業板注冊制、新三板精選層等，從而助推創新創業企業的發展。而近年來中國在5G、大數據、人工智能等科創領域的積累正在疫情防控和復工復產中發揮至關重要的作用。

專家表示，只有資本市場更加有效配置資源，才能回答好這些問題。

“注冊制改革之下，在重啟經濟的過程中，創新創業型的、科技型的企業，從資本市場募資現在的條件有可能比以往會更加有利。”趙錫軍表示。

錢曉鳴強調，在疫情的特殊背景之下，資本市場應該向高端制造業、向技術持有者、向技術創新的課題和發明人傾斜，應主動支持國家“2025戰略”，大力發展進口替代型項目，向國家急需的瓶頸技術和產品攻關傾斜。

趙錫軍認為，接下來要做兩個方面的推動工作。

其一，繼續擴大開放，陸港通等對外開放措施帶來投資者結構的變化；近期，央行取消了QFII的額度限制，同時放松了投資收益匯出的限制，等于中國的金融開放又邁出了重要一步。在疫情沖擊下，全世界都在搶存量“蛋糕”。

其二，對于市場的一些風險防控的制度建設和市場的培育進一步加快。比如說衍生產品市場的培育以及市場的基準利率體系的建設，實際上資本市場的定價機制要更加的規范、完整。

穩定提振信心

面對當前復雜多變的經濟形勢，信心比黃金更重要。專業人士表示，資本市場還要發揮穩定市場各方信心的作用。

“作為我國實體經濟中的‘頭部企業’，上市公司的穩定發展尤為重要，這有利于更好地發出經濟重啟的信號，更好地提振市場各方的信心。以美國為例，3月份各大指數暴跌，由此帶來的恐慌情緒蔓延至整個資本市場，甚至沖擊了經濟社會的穩定。反觀A股，基本上比較平穩地扛住了疫情的沖擊，從而為我國經濟重啟創造了更加穩定的環境。”葉小杰表示。

目前，重啟經濟在外貿沒有很好突破的情況下，新基建可能帶來相當的拉動，但更多的還是要從內需上挖潛。

劉英表示，經濟重啟當中消費這駕馬車最為關鍵，其為更大力度消費以及促進經濟增長提供源源不斷的動力。

“中國是個高儲蓄的社會，西方過去認為資本的流轉速度、社會的效率也會相互影響。大災一來與美國相比，中國這一塊很穩，至少在一定時期內是穩定的。這一塊資產是確保社會穩定的基本盤，是重大社會災難的保險項目。”錢曉鳴表示，保險項目有個前提，當盈利或者預期下降的時候，消費也會受到極大的抑制。因此收入預期如果得到提升，對于重大災難一定是增加了信心，可能效果會很明顯。