國企改革大動作：鼓勵股權(quán)激勵 上市央企迎重磅利好

原標(biāo)題：國企改革大動作！鼓勵股權(quán)激勵，上市央企迎重磅利好

國企改革“強化激勵”再見實質(zhì)性推進。

日前，國資委制定下發(fā)了《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》（簡稱“《指引》”），這也是繼半年前的《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》（簡稱“《通知》”）后，國資委對央企上市公司股權(quán)激勵在微觀操作層面的進一步細化。

“《指引》對于上市公司實施股權(quán)激勵有著積極推動作用。在新政策的有力支持下，也期待更多國有控股上市公司在股權(quán)激勵上跨出大步。”分析人士表示。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來寶信軟件(600845,股吧)（600845.SH）、昊華科技(600378,股吧)（600378.SH）、衛(wèi)士通(002268,股吧)（002268.SZ）等多家上市公司相繼公告擬實施股權(quán)激勵。從發(fā)布預(yù)案（4月13日）至今，寶信軟件股價累計上漲36.69%，大幅跑贏大盤。

股權(quán)激勵或迎來爆發(fā)

《指引》共九十七條，近兩萬字，根據(jù)中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵的各方面政策規(guī)定，從股權(quán)激勵計劃的內(nèi)容要點、考核體系、管理辦法和實施程序等方面，進行了政策梳理、系統(tǒng)集成，對上市公司股權(quán)激勵實踐規(guī)范逐一明確闡釋。

國資委有關(guān)負責(zé)人表示，出臺《指引》就是把國有控股上市公司實施股權(quán)激勵的相關(guān)政策規(guī)定和前期中央企業(yè)開展此項工作的實踐經(jīng)驗進行了匯總梳理，著力從微觀操作層面細化對中央企業(yè)的工作指導(dǎo)，進而推動中央企業(yè)擴大控股上市公司實施股權(quán)激勵的覆蓋面，構(gòu)建科學(xué)、規(guī)范的中長期激勵機制，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

“繼2019年的通知明確了實施股權(quán)激勵的規(guī)范性要求、進一步完善央企上市公司中長期激勵提供了政策保障后，《指引》有助于上市公司更好地制定并實施股權(quán)激勵，提高股權(quán)激勵的可操作性，未來央企上市公司股權(quán)激勵或迎來爆發(fā)期。”業(yè)內(nèi)分析人士認為。

值得一提的是，根據(jù)《指引》，國資委加大對中央企業(yè)授權(quán)放權(quán)（首期股權(quán)激勵報國資委審核同意，多期股權(quán)激勵報集團審核同意即可（主營業(yè)務(wù)整體上市除外）），同時取消了股權(quán)激勵計劃在國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)網(wǎng)站上公告和專家評審工作機制，簡化了審批程序，縮短了審批時間，有助于提高中央企業(yè)實施股權(quán)激勵的積極性。

《指引》明確，中小市值上市公司及科技創(chuàng)新型上市公司可以適當(dāng)上浮首次實施股權(quán)激勵計劃授予的權(quán)益數(shù)量占股本總額的比例，原則上應(yīng)當(dāng)控制在3%以內(nèi)。

“有助于解決過去科技型國有企業(yè)核心人才流失的痛點，股權(quán)有利于吸引核心人員，保證了研發(fā)的持續(xù)性，從而國企有望在科技周期中承擔(dān)更重要的使命。”

“首次授予權(quán)益數(shù)量從總股本的1%提高至3%，境內(nèi)上市公司董事、高級管理人員的權(quán)益授予價值占薪酬總水平比例由30%提高到40%，同時取消了實際收益上限。這無疑加大了激勵力度，有助于公司吸引和留住核心人才，在人力市場競爭中掌握主動權(quán)。”上海榮正咨詢相關(guān)人士表示。

《指引》也指出，董事、高級管理人員的權(quán)益授予價值，根據(jù)業(yè)績目標(biāo)確定情況，不高于授予時薪酬總水平的40%。股權(quán)激勵對象實際獲得的收益，屬于投資性收益，不再設(shè)置調(diào)控上限，這也有利于提高股權(quán)激勵方案的實際價值和吸引力。

目前已有53家中央企業(yè)控股的119家上市公司有效實施了股權(quán)激勵，取得了明顯進展，但總體上中央企業(yè)控股境內(nèi)外上市公司只有不到30%實施了股權(quán)激勵，覆蓋面還有待提高。

今年以來寶信軟件、昊華科技、衛(wèi)士通等國資上市公司相繼公告擬實施股權(quán)激勵。例如4月13日，寶信軟件發(fā)布第二期限制性股票計劃草案，擬向激勵對象授予不超過1700 萬股限制性股票，約占股東大會批準(zhǔn)本計劃時公司已發(fā)行的股本總額的1.49%。限制性股票的授予價格為每股20.48元，限售期24個月。“第二期股權(quán)激勵落地意義重大，將進一步完善治理結(jié)構(gòu)，健全激勵約束機制，保駕公司的長遠發(fā)展。”

國企改革新階段

目前國有企業(yè)改革的“1+N”文件體系已經(jīng)基本定型，當(dāng)前制定政策的重點是具體的操作規(guī)程。有分析認為，《指引》頒布在《國企改革三年行動方案》出臺前夕，該項工作是國企改革三年行動的一大政策支撐。

“國企改革已經(jīng)具備從試點和專項行動向重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)不斷深化和拓展的條件。因此，以實施國企改革三年行動為標(biāo)志，國企改革將進入全面落地階段。”長城證券分析師汪毅表示。

近期，江淮汽車(600418,股吧)（600418.SH）引入大眾混改、格力地產(chǎn)(600185,股吧)（600185.SH）上市公司平臺整合控股股東旗下的免稅牌照、歌華有線(600037,股吧)（600037.SH）注入廣電網(wǎng)絡(luò)(600831,股吧)資產(chǎn)上市等國企改革動作頻頻，標(biāo)桿性國企改革、國資重組開始引導(dǎo)國企改革進入實質(zhì)運行階段。

5月27日晚間，歌華有線發(fā)布因籌劃重大事項停牌的公告。公告披露公司控股股東北廣傳媒投資發(fā)展中心，擬以持有的公司股份出資共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司。5月28日，廣電板塊其10家上市公司如貴廣網(wǎng)絡(luò)(600996,股吧)（600996.SH）、東方明珠(600637,股吧)（600637.SH）、廣電網(wǎng)絡(luò)（600831.SH）等相繼發(fā)布公告稱：各公司擬以現(xiàn)金出資參與發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司。分析人士認為這顯示廣電全國一網(wǎng)整合正加速推進，行業(yè)正進入新的發(fā)展階段。

國企改革主題從2014年發(fā)酵至今，已經(jīng)經(jīng)歷了多次市場資金的活躍期，實際上國企改革 由于逐漸進入深水區(qū)，推進速度從這兩年逐步放慢。

“對于一個沉寂許久的主題而言， 意味著多數(shù)標(biāo)的仍然可能有大幅價值重估機會，后續(xù)資金可能將逐漸加碼。”汪毅分析，國企改革是個非常大的主題，相關(guān)個股特別多，如果一段時間內(nèi)市場沒有非常標(biāo)志的 一致預(yù)期個股帶動單一地域、行業(yè)的板塊效應(yīng)，泛炒容易消耗大量資金，導(dǎo)致題材爆發(fā)之后持續(xù)性不強。

在二級市場上，國資改革也往往是資金和熱點關(guān)注的焦點。

5月14日起，強生控股(600662,股吧)（600662.SH）宣布，國資旗下上海外服將通過借殼上市方式登錄A股資本市場。復(fù)牌12個交易日，強生控股上漲114.81%。該案例將很可能成為2020年A股資本市場上海國資改革的第一個案例，且將注入國資旗下優(yōu)質(zhì)的人力資源外包服務(wù)資產(chǎn)。

通過此次重組，上市公司將整體置出出現(xiàn)虧損、未來持續(xù)盈利能力存在不確定性的業(yè)務(wù)同時將盈利能力較強、發(fā)展?jié)摿�較大的人力資源服務(wù)類業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司，實現(xiàn)上市公司主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

國資入主頻現(xiàn)

5月10日晚，格力地產(chǎn)公告稱，公司全資子公司珠海保聯(lián)擬通過協(xié)議方式，購買League Agent（HK）Limited持有的科華生物(002022,股吧)18.63%股權(quán)，交易完成后，公司將成為科華生物第一大股東。

2019年起，國有企業(yè)混合所有制改革進入了加速落地期，而與此同時，諸多民營上市公司為促進業(yè)務(wù)發(fā)展，引進更多的戰(zhàn)略以及業(yè)務(wù)資源，或者解決大股東流動性危機等，也都選擇了引入國有資本成為股東，掀起一輪國資入股潮。

不完全統(tǒng)計，今年以來，國有資本入主的相關(guān)案例就有30多起，涉及相關(guān)上市公司總市值已經(jīng)高達約1700億元。

“在經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)經(jīng)營發(fā)力的局面中，部分民營上市公司大多承受著高比例股權(quán)質(zhì)押的重負，這就導(dǎo)致上市公司流動性風(fēng)險爆發(fā)的概率直接升高，因此，為緩解股票質(zhì)押爆倉等潛在的風(fēng)險，而引入國資的動因也隨之增強。”北京一位私募機構(gòu)負責(zé)人稱。

5月17日，新綸科技(002341,股吧)（維權(quán)）（002341.SZ）發(fā)布公告稱，已收到來自控股股東及實控人的侯毅通知，表示其與銀川金融控股集團有限公司署《合作協(xié)議》、《表決權(quán)委托協(xié)議》。該案例又一次成為地方國資參與紓困上市公司并最終取得其控制權(quán)的典型案例。

“一些經(jīng)營管理和風(fēng)險管控能力不足的上市企業(yè)出現(xiàn)了流動性問題，資金相對充裕的國資成了這些企業(yè)的求助方向。另一方面，市場動蕩客觀上提供了有吸引力的價格，而國資委類似提高證券化率、推進國企改革的考核要求也會推動國資更積極的布局上市公司。兩方面因素疊加，就出現(xiàn)了今年很多國資成為上市公司新的大股東現(xiàn)象。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對第一財經(jīng)表示。

業(yè)內(nèi)人士稱，2020年后續(xù)季度的國資并購潮還會保持比較高的關(guān)注度。根據(jù)浙江國資的規(guī)劃，在2020年度國有控股上市公司要達到65家左右。

“雖然有其它考量，但增值保值顯然也是國資入股的重要目標(biāo)。隨著過去幾年法律法規(guī)完善以及配套措施推進，上市公司質(zhì)量有了比較明顯的提升；而過去幾年市場震蕩客觀上又提供了好的價格區(qū)間，一定意義上講，國資布局A股正當(dāng)其時。”袁華明進一步說。