政策撬動超萬億市場增量 遠大住工(02163)2020迎來爆發增長機會

　　從古到今，人類建筑技術從“金字塔”到“哈利法塔”，經歷了手工勞動到流水線生產的跨越。如今，體育館、商場、住宅、醫院、校舍等越來越多采用裝配式建筑，建筑技術也向工業化流水線生產方向再邁進一步。

　　作為勞動密集型產業，傳統建筑業正面臨的用工明顯短缺、勞動力成本提升、環保等問題也愈加嚴峻。以工業制造代替手工勞動，隨著構件應用的規模化，裝配式建筑的優勢也正逐步顯現。

　　自2015年以來，有關裝配式建筑的規劃便密集出臺。2016年，國務院出臺《關于大力發展裝配式建筑的指導意見》，明確提出力爭用10年左右的時間，使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達到30%。

　　2019年，央視《朝聞天下》也再次提及，國家一直高度重視裝配式建筑的發展，根據住建部發布的《“十三五”裝配式建筑行動方案》，到2020年，全國裝配式建筑占新建建筑的比例達到15%以上，培育50個以上建組示范城市，200個以上裝配式建筑產業基地。在建筑進一步工業化的大趨勢下，裝配式建筑也正被有序地加速推進。

　　其中，作為裝配式建筑的較早入局者，遠大住工現已成為我國PC構件市場和PC設備生產市場的最大參與者。而隨著關于裝配式建筑利好政策的密集出臺，公司也有望成為轉型大潮中嘗“頭啖湯”的受益者。

　　裝配式建筑迎來新浪潮

　　相比于傳統現澆式建筑作業，裝配式建筑能將工期縮短30%左右，施工人數減少70%，在節約人力、保護環境等方面具備較大優勢。

　　據業內人士指出，當前傳統建造成本的上升趨勢是不可逆的，裝配式建筑在發展初期受政策推動影響更為明顯，而隨著裝配式產業鏈逐漸成熟并達到一定規模后，其更強的經濟適用性將迎來更快的需求增長。

　　近來，仍處在上升期的裝配式建筑行業則迎來了新一波政策紅利。2020年1月1日起，新修訂《土地管理法》正式實施，將焦點聚集在農村土地、集體經營性建設用地和宅基地“三塊地”上。2020年4月，發改委印發的《2020年新型城鎮化建設和城鄉融合發展重點任務》中明確提到，要全面推開農村集體經營性建設用地直接入市。

　　據天風證券測算，在此次新土改推動下，宅基地有償退出機制和戶有所居制度可每年為建筑工程市場持續貢獻5000億元規模，集體經營性建設用地入市、及配套基礎設施則可分別貢獻約3000億元、2000億元建筑工程市場規模。未來十年，由土改撬動的建筑工程將迎來每年超萬億元的市場容量增量。

　　其中，住建部于2019年2月下發的《關于開展農村住房建設試點工作的通知》中則明確提出，要探索裝配式建筑，推廣應用農房現代建造方式。由此，遠大住工等專注于裝配式建筑的企業，無疑將成為此次新土改政策下的受益者。在一系列政策的推動下，其To B和To C業務均有望于被撬動的超萬億元市場增量中迎來增長。

　　賦能B端 政策利好助力To C駛入快車道

　　如今，裝配式建筑市場正迎來建筑工業4.0時代，向同時滿足大規模定制和低成本快速交付的能力邁進。其中，遠大住工借助PC-CPS全流程數字化系統，將總部職能平臺化，構建了面對客戶的支持服務體系。

　　2019年，公司已與碧桂園、金茂、金科等top 20的大型房企先后簽訂戰略合作協議。在為B端客戶賦能，提供專屬裝配式建筑全流程解決方案的同時，遠大住工也與客戶合力共建裝配式建筑產品標準，加速裝配式建筑在產品端向標準化、數字化、智能化轉變。

　　隨著新的政策利好落地，公司To C業務也將進一步迎來增量空間。智通財經APP了解到，我國宅基地使用制度改革一直堅持“一戶一宅”原則，而由于規劃滯后、監管缺位，大量農村地區依然存在"一戶多宅"現象。為鼓勵盤活利用閑置宅基地和閑置房屋，“宅基地有償退出”則受到關注。

　　在該機制的支持下，對于整個建筑行業而言，將形成：1.退出農戶的安置形成的安置房建設；2.退出后的宅基地指標再分配撬動的二、三產業建筑建設兩方面的需求。據天風證券測算，未來5~10年通過對宅基地整理，失地農民安置房建設方面最終可形成5萬億元市場容量。若按十年計算，則平均每年約形成5000億元農村住宅市場規模。

　　另值得一提的是，在農村危房改造方面，2019年7月住建部出臺的《關于決戰決勝脫貧攻堅進一步做好農村危房改造工作的通知》提到，全國現有4類重點對象危房存量135.2萬戶，已全部納入2019年中央農村危房改造任務和補助資金范圍，且須于2020年6月底前全部竣工。

　　其中，裝配式建筑作為展現“新農村、新風貌”的理想載體，現已在農村建設中推廣開來。2019年，廣西賀州已開工建設裝配式農房達67棟，裝配式新農村安置住房達400棟。對于考核期限較緊的農村危房改造項目而言，因財政補貼充裕，建造周期更短的裝配式建筑也可占據較大的市場空間。

　　而據智通財經APP了解到，面對廣大新城鎮、新農村市場，遠大住工便已推出B-house遠大美宅系列產品，以擁有土地的客群為目標群體，以真正產品化的全裝配式鄉村別墅投放萬億級的農村自建房市場。2020年，公司發布梧桐美郡和橡樹莊園新品，并全國首創房屋4S店經銷商模式，通過下沉村鎮，從“像造汽車一樣造房子”到“像賣汽車一樣賣房子”，迅速布局全國鄉鎮，搶占藍海高地。目前，公司已開始全國招募其美宅4S店經銷商，構建線下網絡，在新政策的助推下，后續經營表現值得期待。

　　核心競爭力助遠大住工把握行業轉型機遇

　　PC構件市場龍頭地位

　　目前，裝配式建筑在我國仍屬新興行業，成本不具優勢及產業鏈不完整成為市場培育的難點。由于多數企業成立時間較晚，當前PC構件市場集中度仍較低。

　　然而，遠大住工作為行業較早的入局者，已形成設計、制造、施工和運維的全產業鏈經營模式，為PC構件市場龍頭企業，現已率先成為裝配式建筑政策紅利的受益公司之一。

　　智通財經APP了解到，按2018年的收益計，遠大住工在中國PC構件制造業務、PC設備制造業務中分別占據了13%及38.3%的市場份額，為我國PC構件市場和PC設備生產市場最大參與者。

　　目前，公司全資工廠和聯合工廠分布在長三角、京津冀、中部城市及珠三角等，已實現萬億級GDP城市全覆蓋，在千億級GDP城市覆蓋率超65%。

　　在產能拓展方面，公司采取全資工廠和聯合工廠雙翼布局的模式，則將進一步加速公司的全國布局。目前，除就擴建及建立五個區域生產中心展開準備工作，遠大住工已于2019年底實現全資PC工廠15家、并累計簽約86家聯合工廠，合計總產能約達680百萬立方米。

　　在PC制造業務方面，公司通過自行研發的裝配式建筑全流程數字化解決方案——PC-CPS智能制造系統，實現了個性化PC構件的量產，并通過結合其PC Maker I裝配式正向設計軟件，實現了PC構件的智能設計及制造，筑高了公司技術壁壘優勢。由此，遠大住工在PC構件生產方面也具有顯著的成本優勢。

　　裝配式業務進入收獲期

　　在技術優勢的助推下，公司PC構件也于近年實現爆發式增長，進入收獲期。其中，2019年，遠大住工實現PC構件制造收入23.03億元，同比增長169.6%。分版塊來看，公司PC構件業務收入占比已實現大幅提高，由2018年37.7%提升至2019年的68.4%。由此，在PC構件爆發式增長的推動下，公司收入增速也實現了快速增長。　

　　運營質量大幅提升

　　2016年以來，遠大住工逐步減少施工總承包業務以更加聚焦技術與制造的業務發展，伴隨著生產技術的優化，公司運營質量也在多方面獲得提升。

　　其中，在前文提到的制造技術壁壘優勢下，公司整體毛利率已由2018年的31.9%提升至34.0%；產能利用率由17.4%提高至45.8%；應收賬款周轉天數也由269天下降至230天，其中PC構件制造業務應收賬款周轉天數由378天下降至204天。

　　隨著業務的爆發式增長，公司現金及現金等價物也于2019年實現大幅增長，由2.96億元增至10.85億元人民幣。其中，經營活動現金凈額由6.18億元增至9.67億元人民幣，為公司積累充足資金以保證公司穩健發展。2019年，公司資產負債率由60.7%下降至56.5%。

　　根據“十三五”裝配式建筑行動方案規劃，2020年將成為裝配式建筑發展中起到重要節點作用的一年，新土改政策對于整個建筑行業而言意義深遠。而作為裝配式建筑業的龍頭企業，遠大住工在To B和To C兩大市場的布局則均有望在此次政策紅利中受益，公司核心競爭力所筑高競爭壁壘保證業務穩健發展，未來成長值得期待。

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