"兵馬未動，糧草先行。"
進入六月，由銀河證券和銀河期貨主辦的"第二屆中國銀河(601881,股吧)專業(yè)交易策略公開賽"已經(jīng)進入正賽階段。開賽以來，銀河期貨作為主辦方也在時刻關注市場動態(tài)，并思考在后疫情時代，期貨市場的未來將如何演繹。
在資本市場中，入場投資如同行軍打仗，信息資訊則可以稱作"糧草"。"糧草"多多益善，更要精益求精。為了讓投資者更加深入地了解期貨市場的現(xiàn)狀與未來走勢，銀河期貨在公開賽基礎上舉辦了一場策略會。
6月11日，策略會如期舉行。半天期會議，銀河期貨傾囊相助，投研團隊從中期宏觀市場環(huán)境、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場、原油市場、銅市場和鋼材市場五個方面，結合熱點講述后疫情時代下期貨市場投資展望。
中期權益市場：依舊強勢，"漲幅有限"
銀河期貨宏觀研究團隊在上半年定下了"相對強勢，'跌幅有限'"基調(diào)的基礎上，對下半年定下了"相對強勢，'漲幅有限'"的基調(diào)。團隊指出，目前，經(jīng)濟處于復蘇中，樂觀情緒有所蔓延，但市場仍需警惕疫情對經(jīng)濟的二次沖擊，人民幣匯率波動也可能對市場造成一定影響，另外，股市和債市還存在蹺蹺板效應、部分權重股的投資價值面臨重估和藍籌股的估值優(yōu)勢已經(jīng)出現(xiàn)邊際減少也會增強市場的不確定性。
縱觀中期權益市場宏觀運行環(huán)境，市場在強勢依舊、"漲幅有限"的基礎上更多地體現(xiàn)出結構性的機會。
農(nóng)產(chǎn)品市場：單邊國內(nèi)外棕油底部支撐明確，核心關注原油走勢以及產(chǎn)量數(shù)據(jù)變化
農(nóng)產(chǎn)品研究則更為細致。在策略推薦中，銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品部對單邊交易、套利交易和期權交易都作出了相應的研判。
單邊交易中，國內(nèi)外棕油底部已現(xiàn)，宏觀市場的回暖以及國內(nèi)外棕油庫存偏低不支持價格回調(diào)太多。菜油單邊繼續(xù)看強，但豆油最近為空配。套利交易方面，菜油91正套可部分止盈離場，但正套方向不變；棕油91正套，關注買船進度；豆粽09短線縮小，未來擴大仍需等待。期權交易中，可考慮看漲衣領期權，原因為棕櫚油方向依然偏漲，但短期內(nèi)有調(diào)整的可能。
原油市場：短期難以持續(xù)上漲，長期看多
銀河期貨投研團隊表示，作出此番研判主要原因在于，擔憂大量浮倉沖擊現(xiàn)貨市場、低利潤和宏觀上的中美貿(mào)易戰(zhàn)、疫情二次沖擊。目前的月差足以持續(xù)釋放浮倉，宏觀上疫情大概率二次沖擊，經(jīng)濟上也可能有持續(xù)的沖擊，但會有貨幣、財政政策無底線地進行對沖導致通脹預期上升，特朗普整體不愿意撕毀貿(mào)易協(xié)議，經(jīng)濟恢復是nike型，基本面上仍有可能美國產(chǎn)量大幅下修短期支撐油價，總體基本面邊際回落，宏觀上放水無解但可能面臨疫情和經(jīng)濟恢復節(jié)奏影響。
銅市場：宏觀情緒擾動明顯，需求驅(qū)動力或放緩
銀河期貨投研團隊指出，目前銅市場需求開始放緩，加上供應復蘇，國內(nèi)銅將從去庫轉為壘庫。國內(nèi)需求開始下降，價格上漲之后，對需求也有抑制作用；疫情對供應端的影響很大，現(xiàn)在海外礦山已經(jīng)減產(chǎn)50萬噸左右，國內(nèi)冶煉廠出貨積極性不高。銀河期貨認為，寬松的貨幣政策，國內(nèi)持續(xù)去庫存和海外復工預期將有利于銅市場行情，不過海外消費仍然很弱，經(jīng)濟疲軟也將擾動市場情緒。
鋼材市場：在供需兩旺的情況下，需關注需求季節(jié)性下滑幅度
目前，黑色板塊整體需求同比高位，建材需求表現(xiàn)尤為強勢，板材類需求最差的階段已經(jīng)過去。在螺紋產(chǎn)量創(chuàng)新高的情況下，市場去庫幅度仍有較大，后期將出現(xiàn)需求季節(jié)性下滑，庫存降幅預計收窄，由于今年需求同比較高，7-8月份或面臨較以往更低的庫銷比。按照當前的原料情況來看，鐵礦、廢鋼等，庫存較低，鐵礦港口庫存仍在下降，廢鋼在持續(xù)幾日高發(fā)貨的情況下，基地庫存有所下降，若要維持高產(chǎn)量，原料或進一步降庫。故高需求對應的是原料的高需求，目前成材加工產(chǎn)能足夠，但原料供應或需要進一步價格上漲來刺激。若產(chǎn)量釋放緩慢，淡季過后在庫存明顯下降，庫銷比大幅下降后，后期或呈現(xiàn)成材漲幅大于原料的狀態(tài)，即低庫銷比刺激鋼價彈性。
銀河期貨投研團隊強調(diào)，從以上推算看，成材下跌的風險來自需求環(huán)比超季節(jié)性的下滑，以及原料供應的過剩。跟蹤這兩個指標，一方面可以觀察建材出庫，板材加工情況等。一方面需緊跟廢鋼到貨及基地庫存情況和鐵礦供應環(huán)比增加幅度。
"在風險尚未出現(xiàn)前，10月主力合約均為多頭思路，當產(chǎn)量開始達到均衡產(chǎn)量或以上時，對1月合約開啟空頭思路。"銀河期貨投研團隊在策略會上如是說。
在本次策略會上，銀河期貨投研團隊將厚積薄發(fā)的專業(yè)與推陳出新的服務相結合，向投資者展現(xiàn)了自身風格。大宗商品部研究方向涵蓋黑色金屬、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個板塊，長期專注于產(chǎn)業(yè)研發(fā)，推動全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與專業(yè)機構客戶服務相結合的服務模式。能化投資研究部則根據(jù)能源化工板塊網(wǎng)狀產(chǎn)業(yè)鏈結構的特殊性，進行"交叉研究"。
兩個部門在線上策略會中結合當下熱點話題，娓娓道來研判成果，投資者投資者獲得詳實專業(yè)的投研資訊，投研團隊也在與投資者接觸的過程中夯實投研基礎，形成互利共贏局面。
本次策略會是一次思想上的交鋒，也是銀河期貨突破傳統(tǒng)服務路徑上的嘗試，形成了高效信息傳遞場景，為投資者在公開賽上乃至今后投資的"戰(zhàn)場"上輸送源源不斷的養(yǎng)分。
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