梁治文：我們認(rèn)為隨著控制措施的放松以及支持政策的出臺(tái)，新興市場(chǎng)將在今年下半年迎來(lái)經(jīng)濟(jì)反彈，但是由于多種原因，新興市場(chǎng)的復(fù)蘇過(guò)程可能將持續(xù)到2021年。
新冠疫情之下，全球金融市場(chǎng)持續(xù)承壓，中國(guó)金融開(kāi)放政策卻不斷加碼。隨著期貨、證券公司和基金管理公司外資股比限制取消、外資銀行業(yè)務(wù)準(zhǔn)入放寬等多項(xiàng)開(kāi)放新舉措接連落地，外資機(jī)構(gòu)在華布局更為活躍。
摩根大通自1921年開(kāi)始在中國(guó)運(yùn)營(yíng)以來(lái)，就一直跟隨中國(guó)金融開(kāi)放的步伐。今年3月，摩根大通證券（中國(guó)）有限公司正式開(kāi)業(yè)；今年6月，摩根大通期貨正式獲準(zhǔn)將外方股東持股比例由49%增至100%，成為中國(guó)境內(nèi)首家外資獨(dú)資期貨公司。
近日，摩根大通中國(guó)區(qū)CEO梁治文接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，未來(lái)以下開(kāi)放領(lǐng)域?qū)δΩ笸捌淇蛻粲绊懽畲螅悍艑捴袊?guó)股市準(zhǔn)入，比如深港通與滬港通的開(kāi)通和擴(kuò)容；放寬中國(guó)債市準(zhǔn)入，比如債券通的開(kāi)通和擴(kuò)容。“我們期待政府和監(jiān)管能夠考慮進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入機(jī)制，以及進(jìn)一步簡(jiǎn)化相關(guān)程序。”
新興市場(chǎng)下半年有望反彈
《21世紀(jì)》：今年突發(fā)疫情，又遭遇國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，你如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年、明年的表現(xiàn)乃至長(zhǎng)期前景？
梁治文：在疫情發(fā)生之后，中國(guó)采取了有效的控制措施并逐步開(kāi)始實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常化。我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)自三月以來(lái)的V型復(fù)蘇是振奮人心的，并且將在整體上經(jīng)歷一個(gè)“先入先出”的過(guò)程。
摩根大通的經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年GDP增速為2.5%。 進(jìn)入下半年后，目前有利的宏觀政策環(huán)境將繼續(xù)支持國(guó)內(nèi)需求的進(jìn)一步改善，投資增長(zhǎng)穩(wěn)健，消費(fèi)者的支出和服務(wù)行業(yè)的恢復(fù)將會(huì)支持經(jīng)濟(jì)更廣泛的復(fù)蘇。
整體來(lái)看，摩根大通預(yù)計(jì)中國(guó)GDP在第三季度將開(kāi)始回到正常軌道，今年第四季度GDP或?qū)⒒氐揭咔橹暗乃健?/p>
長(zhǎng)期來(lái)看，由于人口結(jié)構(gòu)老齡化以及投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的降低，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)緩慢下行。盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，鑒于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量非常大，每年的增量依然會(huì)十分可觀。
《21世紀(jì)》：此次新冠危機(jī)以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家如巴西、印度等疫情大多日益嚴(yán)峻，阿根廷等國(guó)家貨幣匯率波動(dòng)劇烈，債務(wù)也普遍沉重。那么新興市場(chǎng)會(huì)不會(huì)爆發(fā)新一輪金融危機(jī)？
梁治文：我們認(rèn)為隨著控制措施的放松以及支持政策的出臺(tái)，新興市場(chǎng)將在今年下半年迎來(lái)經(jīng)濟(jì)反彈，但是由于多種原因，新興市場(chǎng)的復(fù)蘇過(guò)程可能將持續(xù)到2021年。相較于今年第二季度，除了中國(guó)以外的新興市場(chǎng)將在第三季度取得環(huán)比22.7%的增長(zhǎng)，但這一反彈遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以使經(jīng)濟(jì)回到疫情前的水平。中國(guó)和新興亞洲國(guó)家會(huì)表現(xiàn)得更好，而拉丁美洲的經(jīng)濟(jì)將遭受疫情更嚴(yán)重的影響。
此次新興市場(chǎng)的衰退從很多方面來(lái)看都與此前不同。首先，此次衰退的原因單一，新冠肺炎疫情蔓延的規(guī)模前所未有，且導(dǎo)致了供給側(cè)和需求側(cè)同時(shí)遭受沖擊，除中國(guó)外，新興市場(chǎng)其他國(guó)家的復(fù)蘇過(guò)程都將延長(zhǎng)一段時(shí)間。第二，在疫情期間，基本上各個(gè)國(guó)家都采取了一些限制人員流動(dòng)的措施，這給全球旅游業(yè)、酒店業(yè)以及相關(guān)服務(wù)業(yè)都帶來(lái)了前所未有的沖擊。在過(guò)去的衰退中，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)通常比制造業(yè)恢復(fù)速度快，但此次疫情中，服務(wù)業(yè)遭受打擊更大，可能需要比預(yù)期的更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)恢復(fù)。
因此，目前的情況并非是資產(chǎn)負(fù)債表受損導(dǎo)致的金融危機(jī)，從而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)沖擊。反之，目前的情況是如果受損的資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法修復(fù)，經(jīng)濟(jì)沖擊將可能演變?yōu)榻鹑谖C(jī)，并推遲復(fù)蘇進(jìn)程。
目前，新興市場(chǎng)的多個(gè)央行已經(jīng)采取了恰當(dāng)?shù)恼呋貞?yīng)，包括降息、注入大量流動(dòng)性、實(shí)行不同程度的量化寬松來(lái)維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定等。這些措施可能被視為極端的金融政策，但是只要約束其規(guī)模和時(shí)間，將其視為應(yīng)對(duì)前所未有的經(jīng)濟(jì)沖擊的非常措施，新興市場(chǎng)國(guó)家仍然可以維護(hù)它們的政策可信度。過(guò)去幾個(gè)月市場(chǎng)的平靜也顯示出投資者越來(lái)越可以接受這樣的“新現(xiàn)實(shí)”。盡管如此，新興市場(chǎng)國(guó)家的政策制定者仍然應(yīng)該對(duì)回到危機(jī)前的財(cái)政和貨幣政策框架作出承諾，以維持目前的平靜狀態(tài)。
得益于中國(guó)的復(fù)蘇和新興市場(chǎng)因疫情導(dǎo)致的進(jìn)口減少，新興市場(chǎng)的經(jīng)常項(xiàng)目正在取得再平衡，這對(duì)于新興市場(chǎng)的基本面是個(gè)好消息。國(guó)際收支情況的改善也將為新興市場(chǎng)的外匯帶來(lái)一定程度的支撐。
中國(guó)市場(chǎng)潛力巨大
《21世紀(jì)》：4月起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)取消證券公司、基金管理公司外資股比限制，意味著外資可100%控股券商和基金公司。這將給中國(guó)券商、基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)怎樣的改變？摩根大通又有哪些控股、布局或投資計(jì)劃呢？
梁治文：與過(guò)去相較，中外合資機(jī)構(gòu)常因?yàn)楹湍腹镜母?jìng)業(yè)條款限制，而在國(guó)內(nèi)發(fā)展受限，只能提供小范圍服務(wù)。包括摩根大通在內(nèi)的外資機(jī)構(gòu)更深層次的參與，將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展大有助益。外資可以在建立更加健全和國(guó)際化的機(jī)制體制上獻(xiàn)言獻(xiàn)策，更多成熟投資者的參與也會(huì)幫助市場(chǎng)更加規(guī)范化、透明化，從而讓經(jīng)濟(jì)更加健康、有序地發(fā)展。
摩根大通可以向全球投資者介紹在中國(guó)的理想投資標(biāo)的，如優(yōu)質(zhì)的公司和項(xiàng)目；第二，從全球引進(jìn)創(chuàng)新的產(chǎn)品以符合本地投資人的需求。
未來(lái)，我們可以預(yù)見(jiàn)資本市場(chǎng)的投資和運(yùn)作會(huì)相對(duì)更具彈性，我們也有能力為客戶提供更完整的服務(wù)。
《21世紀(jì)》：在這一輪金融開(kāi)放中，摩根大通對(duì)政策還有哪些建議和期待？
梁治文：近年來(lái)，中國(guó)出臺(tái)了很多具有里程碑意義的改革措施，進(jìn)一步深化了金融和資本市場(chǎng)的開(kāi)放。作為這些重要舉措的見(jiàn)證者和支持者，我們很高興看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及金融市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)放，并相信這將給摩根大通和我們的客戶帶來(lái)廣闊的發(fā)展前景。
根據(jù)中國(guó)官方數(shù)據(jù)，外資占中國(guó)A股市場(chǎng)的比重只有2%，占中國(guó)債券市場(chǎng)的比重只有2.9%，外資銀行資產(chǎn)占全部商業(yè)銀行的比重為1.6%。這些數(shù)字都意味著，中國(guó)市場(chǎng)有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
具體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為未來(lái)以下開(kāi)放領(lǐng)域?qū)δΩ笸ê臀覀兊目蛻粲绊懽畲螅悍艑捴袊?guó)股市準(zhǔn)入，比如深港通與滬港通的開(kāi)通和擴(kuò)容；放寬中國(guó)債市準(zhǔn)入，比如債券通的開(kāi)通和擴(kuò)容。我們期待政府和監(jiān)管能夠考慮進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入機(jī)制，以及進(jìn)一步簡(jiǎn)化相關(guān)程序。
對(duì)于摩根大通和我們的眾多客戶而言，中國(guó)是全球最大的發(fā)展機(jī)遇之一，也是摩根大通全球及亞太區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。摩根大通與中國(guó)有很深的歷史淵源，在華運(yùn)營(yíng)已近一個(gè)世紀(jì)。目前，摩根大通已經(jīng)在中國(guó)建立了全面的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品組合，我們也希望能夠充分利用我們的全球化業(yè)務(wù)規(guī)模以及國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，更好地服務(wù)于中國(guó)以及全世界的客戶。
《21世紀(jì)》：明年摩根大通將迎來(lái)中國(guó)運(yùn)營(yíng)的100周年，摩根大通在中國(guó)有怎樣的愿景？你曾提到過(guò)，摩根大通的目標(biāo)是“完整”（complete）而非“齊全”（comprehensive），如何理解？不同的業(yè)務(wù)線如何協(xié)同發(fā)展？
梁治文：我們的雄心是當(dāng)公司在明年慶祝扎根中國(guó)100周年的時(shí)候，能夠?qū)崿F(xiàn)我們?cè)谥袊?guó)業(yè)務(wù)的全面發(fā)展，這其中包括投資和企業(yè)銀行、環(huán)球企業(yè)支付、市場(chǎng)業(yè)務(wù)、銷售和研究、證券服務(wù)、商業(yè)銀行以及資產(chǎn)管理等各個(gè)領(lǐng)域。
這些金融牌照以及我們不斷搭建的業(yè)務(wù)平臺(tái)，使各個(gè)業(yè)務(wù)條線間得以相互協(xié)作，形成一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)。我們希望可以滿足客戶對(duì)于金融服務(wù)日益復(fù)雜和多元化的需求。
長(zhǎng)期來(lái)看，我們的愿景是無(wú)論客戶需要怎樣的金融服務(wù)和產(chǎn)品組合，都可以在摩根大通找到相應(yīng)的解決方案。而實(shí)現(xiàn)這個(gè)原景，離不開(kāi)我們多平臺(tái)、多牌照、多團(tuán)隊(duì)之間的協(xié)同合作。
（作者：和佳 編輯：辛靈）
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