炒股不如買基, 光大行業(yè)輪動(dòng)近一年收益翻倍丨基金

　　光大行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理  董偉煒

　　《投資時(shí)報(bào)》記者  王悅

　　過去一年指數(shù)跌宕起伏，結(jié)構(gòu)性行情分化的市場(chǎng)中股民賺錢難度增加，近日上海證券交易所的統(tǒng)計(jì)也證實(shí)了這一點(diǎn)。其統(tǒng)計(jì)了2016年1月至2019年6月期間各種不同資金規(guī)模的賬戶收益情況，其中，A股個(gè)人投資者，無論是賬戶在10萬以下的“小散”，還是資金量在千萬級(jí)別以上的超高凈值人群，單賬戶平均年度收益均為負(fù)值，只有機(jī)構(gòu)投資者和公司法人投資者在此統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了單賬戶的平均年化正收益。

　　相比之下，不少基金經(jīng)理憑借較為優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力，為諸多堅(jiān)持中長(zhǎng)期持有的基民，帶來了不錯(cuò)的投資回報(bào)。如光大保德信行業(yè)輪動(dòng)混合型基金（360016）近一年收益翻倍，且中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名靠前，實(shí)力詮釋了 “炒股不如買基金”的道理（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，數(shù)據(jù)截至2020/7/31）。

　　中長(zhǎng)期回報(bào)皆優(yōu)，近一年收益翻倍

　　在操作難度加大的震蕩市行情中，專業(yè)投研能力領(lǐng)先的基金平臺(tái)，旗下績(jī)優(yōu)基金的賺錢效應(yīng)明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，光大保德信基金旗下的混合和股票型基金，近1年回報(bào)均超過14%，近1年算術(shù)平均回報(bào)高達(dá)49%；其中，14只基金的近一年收益率超過50%。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2020/7/31，同類基金計(jì)算A類份額，剔除成立不滿一年的基金產(chǎn)品）

　　值得一提的是，光大行業(yè)輪動(dòng)（360016）近1年回報(bào)翻倍，達(dá)105.06%，在455只基金中排名第27位。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，光大行業(yè)輪動(dòng)近2年、3年的累計(jì)回報(bào)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為174.29%（28.59%）、145.21%（24.7%），同類中排名前5%。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2020/7/31，光大行業(yè)輪動(dòng)近2年、近3年累計(jì)回報(bào)同類排名分別為5/387、16/348，所屬銀河證券分類：偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類））

　　短期業(yè)績(jī)爆發(fā)或與市場(chǎng)階段性占主導(dǎo)地位的投資風(fēng)格有關(guān)，長(zhǎng)期優(yōu)異的回報(bào)則一定程度上驗(yàn)證了基金投資策略的有效性。雖然A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，但光大行業(yè)輪動(dòng)憑借“增強(qiáng)GARP策略”歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)，長(zhǎng)期走勢(shì)韌性十足。

　　采用“增強(qiáng)GARP”策略選股，投資體系完善

　　光大行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理董偉煒在傳統(tǒng)GARP策略的基礎(chǔ)上，也有自己的研究和洞察。

　　具體而言，董偉煒?biāo)�采用的“增�?qiáng)GARP”策略分為兩個(gè)核心步驟。第一步，在成長(zhǎng)方面賦予更高權(quán)重，尋找高速成長(zhǎng)的行業(yè)和公司，特別是成長(zhǎng)曲線加速的。“在當(dāng)前L型的背景下，真正能抓到成長(zhǎng)曲線加速向上，估值可以接受，在我們的組合中，這是第一梯隊(duì)，是最優(yōu)先考慮的股票。但是如果標(biāo)的有限，也可能會(huì)選擇較為平穩(wěn)增長(zhǎng)的標(biāo)的。"董偉煒解釋，市場(chǎng)作為一個(gè)整體，對(duì)于預(yù)期往往是線性外推的，如果能通過研究、調(diào)研等及時(shí)發(fā)現(xiàn)這種成長(zhǎng)曲線加速，又符合買入空間要求的股票，或可獲得較為顯著的超額收益。

　　第二步，對(duì)公司的估值和市值空間進(jìn)行計(jì)算，并且對(duì)公司的質(zhì)地進(jìn)行分析。"識(shí)別曲線形態(tài)之后，還需要計(jì)算未來的成長(zhǎng)空間，也就是我們還要對(duì)這個(gè)股票做一個(gè)定價(jià)。因?yàn)橐粋�(gè)好的邏輯可能會(huì)被市場(chǎng)迅速地反應(yīng)掉，所以我們要做一個(gè)比較或者說權(quán)衡。”董偉煒表示，除了識(shí)別曲線形態(tài)，他還會(huì)考慮其他因素，例如公司質(zhì)地或者歷史口碑，借用一些ESG的理念，去防范公司的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而賣出會(huì)有幾種情況，董偉煒表示：“一是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)價(jià)；二在后續(xù)研究跟蹤中，可能成長(zhǎng)曲線不如之前預(yù)期的那么陡峭，或因?yàn)檎�策市值、宏觀沖擊導(dǎo)致它的成長(zhǎng)曲線下移，那么我們認(rèn)為它的市值空間就需要重新計(jì)算；三是在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的時(shí)間，去系統(tǒng)性降倉。”

　　“增強(qiáng)GARP”策略管理下的光大行業(yè)輪動(dòng)，所構(gòu)成的投資組合在抵御波動(dòng)的同時(shí)也有較好的成長(zhǎng)性，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。考慮到我國(guó)投資者機(jī)構(gòu)化無疑是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，短期來看，我國(guó)仍然是散戶占大頭的市場(chǎng)，公募基金更易獲得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，所以對(duì)A股個(gè)人投資者而言，借助具有成熟投資策略的績(jī)優(yōu)基金布局后市是勝率更高的選擇。

　　重要提示：

　　董偉煒先生，2005年畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，2007年獲得上海財(cái)經(jīng)大學(xué)證券投資專業(yè)碩士學(xué)位。2007年7月加入光大保德信基金管理有限公司，先后擔(dān)任市場(chǎng)部產(chǎn)品經(jīng)理助理、產(chǎn)品經(jīng)理、投資部研究員、高級(jí)研究員。現(xiàn)任光大國(guó)企改革、光大安和、光大行業(yè)輪動(dòng)、光大安澤、光大景氣先鋒基金經(jīng)理。

　　光大行業(yè)輪動(dòng)成立于2012年02月15日，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：75%×滬深300指數(shù)收益率+25%×中證全債指數(shù)收益率。董偉煒自2018年1月31日起任職光大行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理。行業(yè)輪動(dòng)成立以來凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)為282.65%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為66.96%。2012年度至2019年度各年度、2020年上半年度凈值增長(zhǎng)表現(xiàn)分別為16.50%、-5.82%、36.85%、38.26%、-6.65%、6.70%、-22.91%、74.68%、37.42%；同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.09%、-5.64%、40.69%、7.91%、-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99%、2.14%。基金業(yè)績(jī)信息源自定期報(bào)告，數(shù)據(jù)截至2020年06月30日。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。上述基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，完整業(yè)績(jī)可至光大保德信基金的官網(wǎng)查詢，并在投資前閱讀基金法律文件。

　　參考資料：《買股還是買基——美股百年啟示錄》，海通策略

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