作者： 后歆桐
[ 斯賓塞稱，他所管理的規(guī)模約為170億美元的基金，目前有能力支付逾70%的K-12和大學(xué)教師未來養(yǎng)老金，這是有史以來的最高水平。但問題是，盡管俄克拉何馬州期望未來5年內(nèi)能將剩下的30%資金也籌齊，但他預(yù)期，該養(yǎng)老基金今年可能會(huì)因?yàn)橐咔橛绊懀購闹菡@得4000萬美元。 ]
隨著美國股市大幅反彈，美國公共養(yǎng)老基金第二季度的業(yè)績表現(xiàn)創(chuàng)下22年來的最高水平，彌補(bǔ)了第一季度的部分損失。但美國公共養(yǎng)老基金依舊存在巨大資金缺口，一些缺錢的養(yǎng)老基金近期不得不采取更為激進(jìn)的投資方式。
第二季度回報(bào)率創(chuàng)22年新高
專門追蹤機(jī)構(gòu)投資走向和研究養(yǎng)老金投資回報(bào)的顧問咨詢機(jī)構(gòu)威爾希爾信托環(huán)球比較服務(wù)（Wilshire Trust Universe Comparison Service）最新發(fā)布的報(bào)告稱，今年第二季度，標(biāo)普500指數(shù)上漲了20%，使得美國養(yǎng)老基金的回報(bào)率中位數(shù)達(dá)到了11.1%，錄得1998年來最佳回報(bào)率。
一些養(yǎng)老基金的收益，得益于在第一季度市場動(dòng)蕩后的快速調(diào)倉。
例如，表現(xiàn)最出色的公共養(yǎng)老基金之一的坦帕消防員和警務(wù)人員養(yǎng)老基金（Tampa Firefighters and Police Officers Pension Fund），在第一季度美股大跌后逢低買入多只廉價(jià)股票，繼而在第二季度錄得17.1%的回報(bào)率。
“新冠肺炎疫情對市場的影響與自然災(zāi)害類似，會(huì)導(dǎo)致市場大跌，但不會(huì)持續(xù)很長時(shí)間，下跌后隨即會(huì)出現(xiàn)大幅反彈。”該基金的基金經(jīng)理鮑文（Jay Bowen）稱，“通常來說，我們會(huì)買入一只股票然后長期持有，當(dāng)出現(xiàn)今年3月這種情況時(shí)，我們迅速調(diào)倉，那時(shí)采取的措施幫助我們在本財(cái)年截至目前取得了良好成績。”
在3月24日后的四周內(nèi)，該基金買賣的股票交易總額達(dá)到5億美元，而在此前四周，該數(shù)字僅為1.8億美元，他們借機(jī)增持了英偉達(dá)（Nvidia Corp）、奧多比（Adobe Inc.）、 微軟（Microsoft Corp.）等科技股，強(qiáng)生（Johnson & Johnson）、Zoetis Inc.和Thermo Fisher Scientific Inc.等制藥股，以及PayPal Holdings Inc、維薩卡（Visa Inc.）和標(biāo)普全球（S＆P Global Inc.）等金融科技股。
除了坦帕消防員和警務(wù)人員養(yǎng)老基金外，創(chuàng)紀(jì)錄的第二季度回報(bào)率還挽救了其他一些養(yǎng)老基金，令其至少得以避免錄得財(cái)年損失。
規(guī)模為3950億美元的美國最大公共養(yǎng)老基金——加州公務(wù)員養(yǎng)老基金（The California PublicEmployees’ Retirement System，Calpers）在截至6月30日的財(cái)年中，投資回報(bào)率為4.7％。加利福尼亞州教師養(yǎng)老基金（California State Teachers’ Retirement System）的回報(bào)率為3.9％。
隨著美國股市大幅反彈，美國公共養(yǎng)老基金第二季度的業(yè)績表現(xiàn)創(chuàng)下22年來的最高水平，彌補(bǔ)了第一季度的部分損失。
養(yǎng)老金巨大虧空怎么辦
不過，即使收益在第二季度有所反彈，在截至6月30日的財(cái)年中，美國公共養(yǎng)老基金的整體回報(bào)率中位數(shù)依舊僅為3.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其7％的長期投資回報(bào)目標(biāo)。
對此，威爾希爾信托環(huán)球比較服務(wù)董事總經(jīng)理韋德（Robert J.Waid）稱：“這就是數(shù)學(xué)的有趣之處，在先下跌20%的情況下，再上漲20%，還是不足以彌補(bǔ)之前下跌的損失。”
事實(shí)上，早在疫情前，美國公共養(yǎng)老金就存在巨大缺口。
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，截至3月31日，美國的州和地方養(yǎng)老基金總計(jì)持有4.05萬億美元資金，比所需養(yǎng)老金足足少了4.93萬億美元。而此次，疫情后美國股市的下滑加劇了美國公共養(yǎng)老金體系的長期結(jié)構(gòu)性問題，尤其是那些沒有足夠資金應(yīng)對不斷膨脹的支付要求的養(yǎng)老金。在已經(jīng)存在資金缺口的情況下，他們還不得不為疫情導(dǎo)致的政府收入損失做準(zhǔn)備。
美國國家退休管理人員協(xié)會(huì)（National Association of State Retirement Administrators）研究主任布雷納德（Keith Brainard）表示，由于疫情導(dǎo)致地方政府稅收縮水，養(yǎng)老基金的基金經(jīng)理們，不得不擔(dān)心政府在年中調(diào)整預(yù)算。“政府部門很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，天啊，我們的收入比此前預(yù)期差了一大截，因此，我們應(yīng)減少劃給養(yǎng)老金計(jì)劃的費(fèi)用。”
事實(shí)上，在某些州這一情況已然發(fā)生。俄克拉何馬州教師養(yǎng)老基金執(zhí)行總監(jiān)斯賓塞（Tom Spencer）預(yù)計(jì)，該州在2021財(cái)年將比往年少收到約7000萬美元的州銷售稅和所得稅，在2022財(cái)年也將少收到7500萬至8000萬美元。
斯賓塞稱，他所管理的規(guī)模約為170億美元的基金，目前有能力支付逾70%的K-12和大學(xué)教師未來養(yǎng)老金，這是有史以來的最高水平。但問題是，盡管俄克拉何馬州期望未來5年內(nèi)能將剩下的30%資金也籌齊，但他預(yù)期，該養(yǎng)老基金今年可能會(huì)因?yàn)橐咔橛绊懀購闹菡@得4000萬美元。
“如果我們無法獲得那筆錢，我們將無法確保能獲得足夠的投資回報(bào)，補(bǔ)齊剩下的30%養(yǎng)老金缺口，我們不可能憑空賺錢。”他稱。
波士頓學(xué)院退休研究中心（Center for Retirement Research at Boston College）的皮埃爾奧布里（Jean-Pierre Aubry）對美國公共養(yǎng)老金的困境進(jìn)行了詳細(xì)研究后發(fā)現(xiàn)，“如果市場復(fù)蘇緩慢，2020年資金比率極低的美國公共養(yǎng)老基金，在可預(yù)見的未來可能面臨資產(chǎn)耗盡的風(fēng)險(xiǎn)。”
根據(jù)他的研究，新澤西州教師計(jì)劃（New Jersey Teachers pension plans）和芝加哥市政公共養(yǎng)老金計(jì)劃（Chicago Municipal public pension plans）的逾32萬名成員面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。嚴(yán)重的現(xiàn)金外流正在耗盡這兩項(xiàng)養(yǎng)老計(jì)劃的資產(chǎn)。
“芝加哥市政公共養(yǎng)老金計(jì)劃的資金頭寸，可能從今年的21%降至2025年的3.6%。這將使他們的資產(chǎn)僅夠支付3個(gè)月的養(yǎng)老金。”皮埃爾奧布里稱，“新澤西州教師計(jì)劃的資金頭寸預(yù)計(jì)也將在未來5年內(nèi)從39.2%降至23.2%，僅夠支付19個(gè)月的養(yǎng)老金。”
為了補(bǔ)上巨大的缺口，一向講究穩(wěn)健投資的美國公共養(yǎng)老基金近來也不得不采取更加激進(jìn)的投資方式，以期獲得更高的投資回報(bào)。
今年6月，加州公務(wù)員退休基金為提高回報(bào)率實(shí)現(xiàn)7%的年增長目標(biāo)，采取了激進(jìn)的杠桿策略，通過借款和股票期貨等金融工具增加杠桿，杠桿高達(dá)總規(guī)模的20%，相當(dāng)于800億美元。
根據(jù)加州公務(wù)員退休基金之前的資產(chǎn)配置策略，未來10年實(shí)現(xiàn)7%回報(bào)率目標(biāo)的可能性預(yù)計(jì)不到40%。參與該計(jì)劃的共有190萬名公務(wù)員，包括警察、消防隊(duì)員和其他公職人員，其中僅71%的資產(chǎn)將用于支付未來福利。
該基金首席投資官孟宇稱：“考慮到當(dāng)前低收益、低增長的環(huán)境，只有少數(shù)資產(chǎn)類別的長期預(yù)期回報(bào)率能夠突破7%的門檻。私人資產(chǎn)顯然脫穎而出。杠桿將增加回報(bào)的波動(dòng)性，但加州公務(wù)員退休基金的長期性使我們能夠容忍波動(dòng)性。”
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