疫情加劇了部分風(fēng)險(xiǎn)暴露，也帶來(lái)了一些機(jī)遇。
8月30日，中國(guó)金融四十人論壇（CF40）發(fā)布《2020·徑山報(bào)告》，主題為“‘十四五’時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與政策研究”。
CF40資深研究員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼發(fā)布了“充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)新優(yōu)勢(shì)”的綜合報(bào)告。
報(bào)告指出，我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)包括五方面，分別是新一代青壯年人口優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模消費(fèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、科技創(chuàng)新與技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用規(guī)模優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、超大規(guī)模市場(chǎng)地區(qū)收斂?jī)?yōu)勢(shì)。
但是，疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退和脆弱性上升，可能加劇部分風(fēng)險(xiǎn)的暴露。中國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)潛力要轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)，需要克服的障礙和挑戰(zhàn)也不少。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從發(fā)布會(huì)上獲悉，報(bào)告認(rèn)為，“十四五”期間需要進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放，來(lái)助推形成國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)相互促的新格局。報(bào)告提出七方面的建議，包括加大人力資本投入、擴(kuò)大中等收入群體、支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、更高水平的金融開放等。
中美不可能“金融脫鉤”
肖鋼在發(fā)布會(huì)上回應(yīng)記者提問(wèn)表示，中美“金融脫鉤”是一個(gè)偽命題。金融業(yè)是服務(wù)業(yè)，為所有實(shí)體企業(yè)提供服務(wù)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系，任何一個(gè)國(guó)家的實(shí)體企業(yè)，不可能只與某個(gè)國(guó)家的企業(yè)打交道，或者只在某個(gè)國(guó)家的銀行開戶，這就意味著“金融脫鉤”是個(gè)偽命題。金融服務(wù)跟隨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，包括賬戶管理、融資、支付、清算等服務(wù)。
“當(dāng)然我們要承認(rèn)，中美現(xiàn)在的博弈在升級(jí)，的確會(huì)給國(guó)際金融合作和發(fā)展帶來(lái)一些困難”，肖鋼表示。
肖鋼舉例表示，美國(guó)長(zhǎng)臂管轄之下，中國(guó)的部分金融機(jī)構(gòu)可能受到經(jīng)濟(jì)制裁，部分高管可能受到一些制裁；中國(guó)的部分對(duì)外投資可能受到一些所謂“安全審查”的限制，或者提高安全審查的門檻；可能還會(huì)限制中國(guó)公司赴美上市，部分已經(jīng)在美國(guó)上市的公司可能被要求退市等。
這種情形下，更要發(fā)展好中國(guó)自己的金融市場(chǎng)。《2020·徑山報(bào)告》提供了七方面的政策建議，其中就包括“提升金融體系與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性”。
報(bào)告建議，要深化以股權(quán)化、長(zhǎng)期化、多元化、國(guó)際化和規(guī)范化為核心的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化，搶抓機(jī)遇打造全國(guó)人民幣金融資產(chǎn)配置中心。建議在“十四五”末實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目基本可兌換，完善開放、統(tǒng)一、普惠的跨境投融資體系，推動(dòng)中國(guó)金融與世界金融融合發(fā)展，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。
全球?qū)捤杀尘跋隆叭嗣駧拧钡臋C(jī)遇
CF40還發(fā)布了系列分報(bào)告，其中《全球“寬貨幣、低利率”對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響》分報(bào)告指出，世界銀行預(yù)計(jì)疫情將導(dǎo)致2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮5.2%，陷入衰退的國(guó)家數(shù)量達(dá)到1870年以來(lái)之最。疫情催生了全球“寬貨幣、低利率”的獨(dú)特現(xiàn)象，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體名義利率處于1870年以來(lái)的最低水平。
“疫情之后，主要經(jīng)濟(jì)體都采取了非常寬松的財(cái)政貨幣政策，相應(yīng)地帶來(lái)了跨境資本的無(wú)序流動(dòng)，這會(huì)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。這種政策溢出效應(yīng)，可能加劇一些新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱性，包括銀行風(fēng)險(xiǎn)、貨幣風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，全球爆發(fā)金融危機(jī)概率升高”，CF40特邀成員、中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信在發(fā)布會(huì)上表示。
疫情加劇了部分風(fēng)險(xiǎn)暴露，也帶來(lái)了一些機(jī)遇。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還從上述分報(bào)告中獲悉，全球“寬貨幣、低利率”環(huán)境下，我國(guó)具備超大規(guī)模市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿透母飫?chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)好于其他主要經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)金融市場(chǎng)開放將是面向全球投資者的高水平開放，這將為全球提供以人民幣資產(chǎn)為基礎(chǔ)的“公共品”。
肖鋼在發(fā)布主報(bào)告時(shí)也表示，新冠疫情沖擊加速了海外資金配置中國(guó)金融資產(chǎn)的需求，中國(guó)金融資產(chǎn)的安全性、穩(wěn)健性、收益性優(yōu)勢(shì)凸顯出來(lái)。
“過(guò)去我們認(rèn)為美元是避風(fēng)港，是安全資產(chǎn)。隨著美國(guó)無(wú)限的量化寬松，美元的信用在下降，現(xiàn)在全球安全資產(chǎn)的數(shù)量是不足的。我認(rèn)為，中國(guó)的金額市場(chǎng)有條件為全球投資者提供安全資產(chǎn)”，肖鋼表示。
肖鋼舉例表示，所謂“公共產(chǎn)品”，比如中國(guó)國(guó)債，站在全球范圍來(lái)看，就是一個(gè)安全資產(chǎn)。近幾年，境外投資者加大了對(duì)中國(guó)國(guó)債和準(zhǔn)國(guó)債（即利率債）的投資力度，就是因?yàn)橹袊?guó)政局穩(wěn)定，中國(guó)國(guó)債收益率穩(wěn)定在3%左右，擁有較好的收益率，流動(dòng)性也比較好。
“中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，怎么進(jìn)一步擴(kuò)大安全資產(chǎn)，為全球投資者提供更多安全的公共產(chǎn)品，是需要抓緊研究的”，肖鋼表示。
七方面政策建議
《2020·徑山報(bào)告》指出，中國(guó)擁有超大規(guī)模市場(chǎng)，這有利于形成國(guó)內(nèi)國(guó)際相互促進(jìn)的新格局。但這些潛力要轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)又是還面臨許多挑戰(zhàn)，包括勞動(dòng)人口占比在下降、勞動(dòng)者報(bào)酬偏低制約消費(fèi)市場(chǎng)的壯大、自主創(chuàng)新能力不足、金融體系存在結(jié)構(gòu)性失衡、地區(qū)發(fā)展不平衡、國(guó)際環(huán)境變化和全球疫情沖擊帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)等。
如何克服這些障礙，進(jìn)一步釋放我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)潛力呢？
報(bào)告給出了以下七方面的政策建議：
1.加大人力資本投入，提高技能人才占比，加快培育適合中國(guó)國(guó)情的養(yǎng)老體系。
報(bào)告指出，要持續(xù)加大人力資本投資，深化教育改革，營(yíng)造鼓勵(lì)基礎(chǔ)理論研究的社會(huì)環(huán)境。要堅(jiān)持“房住不炒”，高度重視房?jī)r(jià)大幅起伏帶來(lái)的社會(huì)問(wèn)題及年輕人擇業(yè)問(wèn)題，房?jī)r(jià)過(guò)高影響制造業(yè)發(fā)展，影響青壯年人口合理流動(dòng)。
2.擴(kuò)大中等收入群體，壯大國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。
報(bào)告指出，適當(dāng)提高勞動(dòng)報(bào)酬在GDP中的比重，從“十四五”開始，爭(zhēng)取用接下來(lái)三個(gè)五年規(guī)劃的時(shí)間，將我國(guó)中等收入群體規(guī)模由當(dāng)前的4億擴(kuò)大到8億左右，實(shí)現(xiàn)“中等收入群體倍增”。在市場(chǎng)化手段為主的基礎(chǔ)上，健全再分配調(diào)節(jié)機(jī)制，注重保障生育、教育、就業(yè)等機(jī)會(huì)平等，提高社會(huì)縱向流動(dòng)性，避免階層固化。
報(bào)告還指出，應(yīng)大力推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，形成大都市圈和城市群，適應(yīng)農(nóng)村人口向縣城聚集的需要，加快推進(jìn)縣域產(chǎn)城融合。加大供給補(bǔ)短板力度，針對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老、家政、物業(yè)、幼兒教育、文旅休閑等領(lǐng)域，引導(dǎo)勞動(dòng)力、資本等要素資源的市場(chǎng)化配置。
3.構(gòu)建支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。
報(bào)告建議制定《民營(yíng)企業(yè)促進(jìn)法》，側(cè)重在所有制中性、競(jìng)爭(zhēng)中性和民營(yíng)企業(yè)家財(cái)產(chǎn)保護(hù)與傳承等方面做出規(guī)定。構(gòu)建親清政商關(guān)系，優(yōu)化地方政府職能，深化“放管服”改革。金融機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念與方式，建立健全新型銀企關(guān)系，改進(jìn)對(duì)民企信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，發(fā)展民企債券融資支持工具，健全民企的現(xiàn)代企業(yè)制度。
4.提升金融體系與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適應(yīng)性和協(xié)調(diào)性。
報(bào)告指出，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以股權(quán)化、長(zhǎng)期化、多元化、國(guó)際化和規(guī)范化為核心。大力發(fā)展股權(quán)市場(chǎng)，增加風(fēng)險(xiǎn)資本供給，強(qiáng)化金融的創(chuàng)新催化劑功能。
報(bào)告建議，積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化，搶抓機(jī)遇打造全國(guó)人民幣金融資產(chǎn)配置中心。在“十四五”末實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目基本可兌換，完善開放、統(tǒng)一、普惠的跨境投融資體系，推動(dòng)中國(guó)金融與世界金融融合發(fā)展，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。
5.推進(jìn)房地產(chǎn)金融改革，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
報(bào)告認(rèn)為，房地產(chǎn)金融既要服務(wù)于房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制，也要順應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)自身發(fā)展趨勢(shì)，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)從增量供應(yīng)向存量經(jīng)營(yíng)過(guò)渡。
報(bào)告建議，發(fā)展房地產(chǎn)證券化市場(chǎng)，抓緊落實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)，推動(dòng)商業(yè)物業(yè)公募REITs發(fā)展；推動(dòng)公共租賃住房市場(chǎng)發(fā)展，支持中低收入家庭購(gòu)房租房需求等。
6.以更高水平金融開放應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境，推動(dòng)形成互利共贏局面。
報(bào)告建議，持續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，退出外匯市場(chǎng)常態(tài)化干預(yù)，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化改革。建立以人民幣金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)的國(guó)際金融中心，加快推進(jìn)高水平的在岸市場(chǎng)開放，提升人民幣作為全球公共產(chǎn)品的服務(wù)功能。推進(jìn)金融監(jiān)管體制機(jī)制改革，構(gòu)建與更高水平金融開放相適應(yīng)的現(xiàn)代金融治理體系。
7.保持金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。
報(bào)告指出，要加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，注意財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同配合。需要重點(diǎn)防范化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)、防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、防范輸入型風(fēng)險(xiǎn)，還要加強(qiáng)金融監(jiān)管能力建設(shè)，加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，堅(jiān)決反對(duì)并妥善應(yīng)對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)臂管轄與金融制裁，做好極端情況下的工作預(yù)案。
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