9月16日，糧油巨頭益海嘉里金龍魚（300999，SZ）首次公開發行股票注冊獲證監會同意，并于9月24日在全景網成功舉行網上路演，與投資者展開了熱烈交流。公司董事、總裁穆彥魁先生在路演過程中表示，“我們堅定看好中國經濟發展前景，未來將繼續增強業務拓展能力，持續提升產品創新能力，并希望借助上市，使公司能夠更快更好發展，使公眾了解一個更加透明規范的公司，與更多投資者和消費者分享公司發展成果。”
根據招股書顯示，益海嘉里金龍魚本次擬發行不超過5.42億股，占發行后總股本的比例不低于10.00%。所募資金將用于圍繞廚房食品展開的19個投資項目建設，預計募集資金總額約139.33億元，項目實施有利于益海嘉里金龍魚在糧油副食行業進一步做大做強，通過合理布局高標準的綜合性生產基地，持續研發創新，更好地服務于中國市場。
受益于中國農產品(000061,股吧)和食品加工行業的持續增長，2017—2019年，益海嘉里金龍魚的營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，廚房食品、飼料原料及油脂科技三大業務不斷拓展，營收規模持續擴大。從中長期來看，其開創的水稻循環經濟模式將延長產業鏈、提升附加值，引領產業可持續發展。
網上路演討論熱烈 詢價發行把脈企業內在價值
益海嘉里金龍魚是國內領先的農產品和食品加工企業之一，公司依靠強有力品牌優勢、多元渠道網絡布局，建立了廣泛長期穩定的客戶群。
2020年上半年，由于益海嘉里金龍魚銷售的廚房食品作為生活必需品在新冠疫情防控期間未受到明顯影響，加之2019年非洲豬瘟的影響進一步減弱導致公司飼料原料銷售逐步向好，致益海嘉里金龍魚實現營業收入869.73億元，較上年同期增長10.53%，實現歸屬凈利潤30.08億元，業績同比大幅提升。
在3小時的網上路演過程中，多數投資者對于益海嘉里金龍魚即將成功登陸創業板表示祝賀，同時也就公司突出的業績表現、領先的競爭優勢和向好的行業趨勢表示了對公司未來長期發展的持續看好。
根據初步詢價結果，益海嘉里在公告中確定此次網下配售和網上發行的發行價格為25.70元/股，并以此價格在9月25日進行網上和網下申購。作為創業板注冊制改革的重要組成部分，詢價定價是首次公開發行證券的關鍵環節，不僅關系到發行人、投資者和承銷商的切身利益，也直接影響到證券市場資源配置的效率。有分析人士指出，只有具備行業、細分領域龍頭地位，或具備關鍵技術、資源、研發創新能力的上市企業或將享受高估值溢價，占據市場內主要的交易份額與市值。
申萬宏源(000166,股吧)首席市場專家桂浩明先生就曾表示，益海嘉里金龍魚兼備價值性與成長性，在其核心技術、市場占有率和品牌影響力的多重加持下，上市后或走出獨立行情。
三大產品市占率排名領先 未來增長空間廣闊
如今益海嘉里金龍魚每年的營收規模達千億級，實現歸屬凈利潤50億元，遠超創業板上市標準，其首發百億元募資金額暫居創業板首位。那么，益海嘉里金龍魚是如何在短短30年內快速打開中國市場的呢？
從股權結構來看，益海嘉里金龍魚經6次上層持股結構變動，最終形成現有境外多層持股架構。截至2019年12月31日，Bathos和闊海投資持有的公司股份占公司發行前股份比例分別為99.99%和0.01%，公司無實際控制人。
新加坡上市公司豐益國際依次通過WCL控股、豐益中國、豐益中國（百慕達）間接持有Bathos 100%權益。2007年豐益國際收購嘉里糧油并與子公司益海集團合并，使益海嘉里金龍魚一躍成為中國規模領先的食用油企業。經過30多年發展，公司競爭優勢集中于廚房食品領域，已擁有包括“金龍魚”、“歐麗薇蘭”、“胡姬花”等眾多知名品牌。2019年底公司已擁有專利428項，其中發明專利共計196項。
如今，益海嘉里金龍魚已成功將食用油小包裝化、品牌化的經驗復制到了小包裝大米、小包裝面粉以及小包裝掛面等產品領域。根據尼爾森數據，2019年益海嘉里金龍魚在小包裝食用植物油、包裝面粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額分別為38.4%、18.4%、26.7%，位列首位。
在飼料原料、油脂科技行業，益海嘉里金龍魚的市場占有率同樣排名靠前。在公司前五大客戶名單中，近三年溫氏、新希望、雙胞胎等飼料生產企業榜上有名，而從金額占比中可以看出益海嘉里金龍魚客戶廣泛，2019年前五大客戶銷售額僅占公司營收的7%。
從供給端來看，根據權威數據統計，2018年，公司食用油產量占行業總產量的21%；2019年，公司小麥及大米的生產量更是僅占行業總量的4.4%和1.8%。說明行業整合將進一步加劇，有品牌的優質企業將對行業起到引領作用，龍頭企業未來還有較大的提升空間。
基于全國戰略布局，目前益海嘉里金龍魚在全國擁有65個已投產生產基地，并計劃在齊齊哈爾、溫州、太原、蘭州、合肥、青島等地新建多個生產基地。此外，益海嘉里金龍魚在泰州、秦皇島、上海、連云港(601008,股吧)、防城港等地建立了多個綜合企業群，通過高效協同的生產網絡實現效率最大化和規模經濟，以達到資源共享、節約成本的目的。
充分挖掘產業鏈價值 創新循環經濟
2017—2019年，益海嘉里金龍魚的主營收入主要來自中國境內占比約96%。公司銷售產品以廚房食品為主，均占公司主營收入的59%以上，其2018、2019年的增長率分別為10.00%和9.54%，主要源于公司餐飲產品和零售產品銷售收入增長。
根據招股書顯示，沃爾瑪等大型商超，真功夫等大型連鎖餐飲企業，美菜、快驢進貨等生鮮電商平臺，好利來等大型烘焙連鎖企業，康師傅等大型食品工業企業，是益海嘉里金龍魚廚房食品的主要直銷客戶。
除全國布局產能、產品矩陣豐富、多元化渠道布局等優勢外，益海嘉里金龍魚以科技創新引領產業可持續發展體現在創新性地研發出“水稻循環經濟”新型產業發展模式。
通過“吃干榨凈”式精深加工，該模式使水稻的資源價值得以充分利用開發，從而實現水稻產業的轉型升級，使產業領域更寬、附加值更高、產業鏈條更長。
具體而言，基于優質原料，公司加工生產優質品牌大米，從而提高產品溢價能力；同時，將加工的主要副產品稻殼用來發電，并從稻殼灰中提取白炭黑、活性炭等高附加值產品；副產品米糠被用來榨取高營養價值的米糠油，米糠粕可進一步深加工為多種食品、保健品的原輔料。
此外，公司抓住國內廣闊的市場需求以及農產品行業轉型升級的機遇，通過精深加工模式，充分開發利用國產大豆、玉米、小麥等農產品的資源價值，帶動農產品加工由初級加工向精深加工轉變，由資源消耗型向高效利用型轉變。
公司本次實施的19個募投項目均圍繞主營業務廚房食品開展，包括食用油、大米、面粉、調味品等領域。益海嘉里金龍魚方面表示，一旦投入建設，將進一步加強公司的主營業務，持續擴展公司產業布局的深度和廣度，為消費者提供更多元化、更營養健康的優質食品。
由于廚房食品需求存在一定的季節性，過去益海嘉里金龍魚為了保證產品新鮮度，降低庫存成本，會在臨近節假日時進行集中生產，因此通過本次募投項目，可緩解銷售高峰期的公司產能不足問題。
而募投項目的建設選址臨近原材料來源、港口、鐵路系統或終端市場，不僅保障了較低的原材料供應成本，同時節約了公司產品的運輸成本。募投項目的投產將有效提升公司廚房食品的生產規模，優化生產工藝，進一步顯現規模效益和技術優勢，鞏固市場領先地位，增強產品市場競爭力，從而有利于公司在本行業領域進一步做大做強，更好地服務于中國市場。
對于上市后的戰略規劃，益海嘉里金龍魚表示，公司致力于成為中國最具代表性的綜合性食品集團，未來三年將繼續豐富產品組合，打造和擴大綜合性生產基地，進一步提升品牌知名度，構建全渠道網絡，探索新零售模式，加強對產品品質及食品安全的把控，打造更具專業化的倉儲物流體系。
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