9月CPI漲幅堅定回調(diào)：內(nèi)需消費穩(wěn)步恢復 國際油價持續(xù)震蕩

來源：21世紀經(jīng)濟報道

原標題：解讀丨9月CPI漲幅堅定回調(diào)：內(nèi)需消費穩(wěn)步恢復，國際油價持續(xù)震蕩

10月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布9月物價指數(shù)。

9月全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.7%，較上月回落0.7個百分點。隨著豬肉價格高位回調(diào)，前期推動CPI走高的因素在減弱；與此同時，9月國際原油價格震蕩中有所下行，也帶動了CPI的回調(diào)。不過，刨除食品及能源價格，核心CPI仍在穩(wěn)步恢復，多項服務消費價格溫和回升，反映內(nèi)需消費仍在持續(xù)修復。

9月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降2.1%，較上月回落0.1個百分點。若從同比增速來看，PPI似乎有所走弱；但是，9月PPI環(huán)比上漲0.1%，雖然有原油價格拖累，但工業(yè)品整體價格仍在溫和恢復。

從9月CPI和PPI具體指標來看，內(nèi)需仍在穩(wěn)步恢復。國際原油價格9月份開始震蕩，疫情蔓延背景下，世界經(jīng)濟恢復狀況還存在不確定因素。

豬肉價格高位回落，服務消費穩(wěn)步恢復

考慮到去年高基數(shù)，今年物價穩(wěn)步回調(diào)態(tài)勢是確定的。9月CPI漲幅較上月回落0.7個百分點，這個回調(diào)幅度還是超出部分機構(gòu)預期。

豬肉價格回調(diào)，是重要的影響因素。9月豬肉價格同比上漲25.5%，漲幅比上月大幅回落27.1個百分點。環(huán)比價格來看，9月豬肉價格下降1.6%，結(jié)束6、7、8月三個月持續(xù)上漲的態(tài)勢。

（近兩年豬肉平均價格走勢）

從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家發(fā)改委監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，雖然9月豬肉價格相對而言仍處于高位，但回調(diào)態(tài)勢明顯。像農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測的平均豬肉批發(fā)價，9月初在48元/公斤，9月底則回調(diào)到45元/公斤。國家發(fā)改委監(jiān)測的36個城市豬肉平均零售價，從9月初的31.65元/斤，降至9月底的30.74元/斤。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，隨著生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復，存欄不斷改善，儲備豬肉投放增多，豬肉供給有所增加，價格由上月上漲1.2%轉(zhuǎn)為下降1.6%。

不僅是國內(nèi)供應在恢復，為了滿足國內(nèi)豬肉消費需求，今年豬肉進口大增。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國進口豬肉328.6萬噸，增加132.2%

食品價格回調(diào)，帶動CPI趨勢性走低。但是，國內(nèi)消費需求穩(wěn)步恢復的趨勢依然未變。

9月份衣著、教育服務價格在穩(wěn)步回升。像9月服裝價格雖然相較去年同期下降0.3%，但相較8月份上漲了0.9%。隨著人們出行、社交的恢復，新上市的秋裝價格在溫和回升。9月教育服務類價格相較8月更是上漲了1.6%，學校復學推動課外教育、部分民辦學校收費有所上漲。

綜合來看，刨除食品和能源的核心cpi，9月同比上漲0.5%，雖然漲幅仍然處于較低水平，但環(huán)比上漲0.2%，較前兩個月回升態(tài)勢更為明顯。

光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，9月核心CPI同比仍處于低位，因為國內(nèi)消費端恢復整體滯后于供給端，9月衣著、居住、交通和通信等價格相較去年有所下降，醫(yī)療保健價格在恢復常態(tài)（漲幅連續(xù)四個月收窄），加上去年高基數(shù)影響，拖累核心物價表現(xiàn)。但是，9月核心CPI環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)三個月改善，顯示內(nèi)需在穩(wěn)步改善中。

民生證券首席宏觀分析師解運亮表示，CPI回落且低于預期，主要源于食品價格尤其是豬肉價格走弱。核心CPI筑底和服務價格回升，這表明需求不錯。核心CPI連續(xù)三個月同比漲幅在0.5%，筑底且底部夯實；9月服務業(yè)價格環(huán)比上漲0.3%，連續(xù)兩個月上漲——這兩個信號與PMI、社融超預期一致，佐證中國經(jīng)濟需求端在穩(wěn)步回暖。

國際油價震蕩，工業(yè)生產(chǎn)仍在恢復

9月PMI預示著，9月工業(yè)生產(chǎn)有望繼續(xù)向上修復。不過，9月PPI同比漲幅有所走弱，主要受國際原油價格震蕩下行影響。

從WTI原油和布倫特原油價格走勢來看，原油價格4月中旬降至歷史谷底后，5月在持續(xù)穩(wěn)定上漲，但進入9月份國際原油價格震蕩中出現(xiàn)回調(diào)，目前仍在持續(xù)震蕩中。海外疫情有二次爆發(fā)的跡象，對世界經(jīng)濟的影響仍有不確定性。

（今年以來的國際油價走勢）

國際原油價格的變化，也傳導到國內(nèi)油氣價格上。6、7、8月份石油相關(guān)價格在持續(xù)回升，但9月相關(guān)價格由升轉(zhuǎn)降。其中，9月石油和天然氣開采業(yè)價格相較8月下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降0.5%。

不過，PPI整體仍在修復，9月PPI環(huán)比上漲0.1%，連續(xù)4個月向上修復。但是，環(huán)比漲幅較前3個月有所回落。

周茂華表示，近幾月國際原油價格波動，主要是7月以來，歐美主要經(jīng)濟體零售、就業(yè)、消費者信心、PMI指數(shù)等指標趨緩，顯示歐美內(nèi)需動能有所減弱；市場擔憂全球疫情反彈，令全球經(jīng)濟復蘇趨緩或經(jīng)濟陷入停滯，拖累能源需求。從趨勢看，隨著國內(nèi)生活加快恢復常態(tài)，國內(nèi)托底內(nèi)需政策效果繼續(xù)釋放，國內(nèi)基建投資加碼，需求復蘇繼續(xù)加快及外貿(mào)韌性，有助于推動國內(nèi)工業(yè)部門整體改善，預計四季度國內(nèi)PPI同比降幅有望逐步收窄。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示，9月CPI漲幅回落到1.7%，完全符合我們的判斷，食品價格漲幅顯著收窄是主因。PPI結(jié)束了連續(xù)3個月回升趨勢，同比降幅有所擴大，但單月PPI波動不能成為趨勢，隨著專項債帶動基建投資加快，疊加全球經(jīng)濟逐步改善，未來PPI仍有望逐漸回升。

（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）