付斌 招商景氣優(yōu)選擬任基金經(jīng)理
“寧在航母上尋石頭，不去破船里找黃金。”在當(dāng)前復(fù)雜多變的海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢中，行業(yè)景氣度已成為眾多投資大佬關(guān)注的核心指標(biāo)，績優(yōu)五星基金經(jīng)理付斌深諳其中的投資之道。如何衡量“景氣”？如何尋找高景氣度或景氣向好的行業(yè)？付斌重磅新作——招商景氣優(yōu)選股票基金（A類：009864、C類：009865）于11月4日-17日盛大發(fā)售，充分發(fā)揮其基本面投資專家、牛股獵手的專業(yè)優(yōu)勢，優(yōu)選景氣行業(yè)優(yōu)勢個股，在“超級投資賽道”中掘金。
自2007年碩士畢業(yè)以來，付斌扎根公募基金已經(jīng)長達(dá)12年。2014年他加盟招商基金，擔(dān)任招商先鋒(217005)、招商豐韻等多只產(chǎn)品基金經(jīng)理。在經(jīng)歷了一輪牛熊市震蕩切換后，招商先鋒自付斌2015年接手管理以來，累計任期回報142.75%，超越滬深300指數(shù)112.21%，榮獲銀河證券3年、5年五星評級。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券 數(shù)據(jù)截止：2020年9月30日）
過去20年，A股市場云譎波詭，與個股相比，大盤走勢更加難以判斷，很少有投資者能持續(xù)做到高拋低吸和全身而退。
“我偏重?fù)窆桑M量避免受到宏觀策略層面的影響。”付斌向記者表示。一開始，他做投資也是很“勤快”：聽各種行業(yè)路演和看大量的報告，同時還會去了解外盤宏觀政策，歐央行貨幣政策、美聯(lián)儲議息會議等資訊。
但后來意識到，自身優(yōu)勢并不在對大盤的“擇時”上，以免耗費大量時間精力，付斌索性將精力集中在挑選業(yè)績穩(wěn)定增長、估值合理的個股上。
“在投資方法上，我原來把十八般武器都耍了一遍，后來發(fā)現(xiàn)有些武器本身是不靈的，有些東西是自己掌握不了的。比如，有人看圖分析能力很強(qiáng)，這個并不適合我。最終通過做減法，聚焦到一兩種武器。”付斌認(rèn)為，方法沒有對錯，只有適合與不適合之分。
具體到投資的過程，付斌采用的是自下而上的選股策略，全方位考量優(yōu)選核心上市公司投資，發(fā)掘與市場認(rèn)知的預(yù)期差。
付斌根據(jù)股票特點分成三類：
第一類是概念故事。這類公司在2015年特別多。但是講故事可以講一時，不能講一世。
第二類是強(qiáng)周期。這一類公司上漲速度很快，下跌速度也同樣迅速。把握強(qiáng)周期股票，需要有兩個能力：一個是在宏觀層面對于價格的判斷，另一個是交易層面對于高點和低點的判斷。
第三類是穩(wěn)定類。通常先看看公司歷史上的收入、利潤和現(xiàn)金流變化。“如果歷史上都非常好，我會相信公司未來大概率會繼續(xù)很好。如果歷史上并不好，我不太會相信公司會突然變好。有了穩(wěn)定性后，我再找確定性，公司未來兩到三年業(yè)績增速不低于25%。”付斌表示。
在付斌的投資框架中，第一類和第二類公司都會被放棄，他的主要精力放在第三類公司，即業(yè)績穩(wěn)定增長，同時未來還有比較確定的高速增長。
“時間維度越短，影響股價的因素就越多。時間越長，影響股價的因素就越少。”付斌表示。基于上述理念，付斌給自己定了一個投資準(zhǔn)繩：利潤增長是市值增長的充分必要條件。
招商景氣優(yōu)選股票基金將通過研究不同行業(yè)的周期變化，結(jié)合社會發(fā)展的不同階段，選取符合基金界定的“景氣優(yōu)選”主題行業(yè)，從中挑選出具有比較優(yōu)勢的個股，并在合理的價值區(qū)間內(nèi)投資，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。其中所指的“景氣優(yōu)選”主題行業(yè)，主要是指符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、周期向上以及受各種內(nèi)外部因素驅(qū)動，如行業(yè)的重大產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)突破等而引起高景氣度或者趨勢向好的行業(yè)。
資料顯示，擬任基金經(jīng)理付斌具有12年投資研究經(jīng)驗、6年基金管理經(jīng)驗，現(xiàn)為招商基金投決會委員，投資能力圈涵蓋大消費領(lǐng)域和高景氣行業(yè)，例如食品飲料、光伏、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、科技等。經(jīng)過多年淬煉，付斌已形成一套成熟的投資理念和鮮明的投資風(fēng)格。他擅長基本面投資，傾向布局穩(wěn)定、成長確定、估值合理價值成長公司，持股時間較長，堅信“企業(yè)利潤增長為市值增長的核心因素”，注重挖掘長期大牛股，個股長期超額收益貢獻(xiàn)顯著。在他看來，投資要先做減法。放棄掌握不了的技能，放棄看不懂的東西，放下焦慮，忽略短期噪音。把投資的眼光盡可能拉長。拉的越長，能夠影響價格的因素就越少。
付斌管理的基金歷史業(yè)績表現(xiàn)良好，均跑贏同期滬深300指數(shù)和業(yè)績基準(zhǔn)，歷史超額收益顯著。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，其最早管理的招商先鋒基金同時獲得銀河證券三年期、五年期五星評級，自付斌2015年1月任職以來，滬深300漲30.54%，招商先鋒收益率達(dá)142.75%，年化回報16.78%；2019年3月成立的招商豐韻混合基金，收益率已達(dá)95.29%，一年半時間便將近翻倍，年化回報54.45%，同期滬深300漲19.1%；2019年12月成立的招商核心優(yōu)選股票基金，是去年的爆款權(quán)益基金，成立以來收益率也達(dá)到了32.93%，年化回報達(dá)43.26%，同期滬深300指數(shù)漲幅為15.04%。
作為基本面投資專家，付斌表示，招商景氣優(yōu)選股票基金將積極關(guān)注具有業(yè)績支撐且確定性成長行業(yè)中的龍頭企業(yè)、具有長期超額收益護(hù)城河的大消費領(lǐng)域，以及有著經(jīng)濟(jì)增長新引擎之稱的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。具體來看，付斌重點關(guān)注的“超級投資賽道”包括醫(yī)藥、白酒、光伏、農(nóng)業(yè)、電子等，在這些景氣行業(yè)中，通過盈利、成長、估值、質(zhì)量四大維度優(yōu)選個股。
對于后市，付斌認(rèn)為，三季度中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增速逐漸逼近疫情前水平。站在全球角度來看，中國資產(chǎn)的相對吸引力仍然突出，人民幣升值、股債兩市配置型資金的流入趨勢不變。A股短期震蕩蓄勢，海外不確定性落地后，市場有望展開上行。
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