金證券記者 江芬芬
“賣一箱啤酒還不如賣一瓶礦泉水賺得多”，一直自嘲為利潤洼地的啤酒行業，正在拉開變局序幕。根據中國酒業“十四五”發展指導意見（征求意見稿），到2025年行業利潤要翻倍，平均每年遞增近15%。不過，高端化賽道更是競爭加劇，誰主沉浮充滿變數。
啤酒吹響利潤翻倍號角（）
“中國啤酒可能是世界上最不賺錢的啤酒。在全球啤酒行業里面，中國市場算是利潤非常低的。”日前，中國酒業協會秘書長兼啤酒分會理事長何勇接受媒體采訪時說。他對外首次披露了中國酒業“十四五”發展指導意見啤酒的預測指標：預計2025年，我國啤酒行業實現產量3900萬千升，比“十三五”末增長11.4%，年均遞增2.2%；啤酒行業銷售收入達2100億元，比“十三五”末增長40%，年均遞增7%。
何勇進一步表示，“啤酒行業產銷量變化不大，沒有過高的預期。但是到2025年利潤增長100%，平均每年遞增將近15%，這是行業對啤酒行業的高預期未來。”
誰能想到，疫情防控常態化后，啤酒行業反彈力度最大的不是產量，而是盈利。數據顯示，今年啤酒行業的單月利潤呈現驚人的增速。3月行業利潤曾同比下滑90%以上，但到9月，啤酒行業的利潤同比增速高達50%！對應到上市公司，光第三季度，凈利潤和上半年相比接近翻倍乃至更高的企業就有重慶啤酒(600132,股吧)、珠江啤酒(002461,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)和惠泉啤酒(600573,股吧)。
《金證券》記者了解到，在此前的一次券商策略會上，代理多個品牌的某啤酒經銷商透露，今年夏季不少廠家處于排隊發貨的情況，“這在之前幾年是沒有的，完全供不應求。”就他所在的江浙區域而言，反而是低端品牌掉量較大，一方面這類品牌此前適合它們銷售的場所受疫情影響較大，如工地、鄉鎮集市、大排檔等；另一方面，消費升級概念愈演愈烈，中高端消費迅速增長。
行業提價箭在弦上（）
《金證券》記者發現，相比白酒行業對于提價的隱隱約約，今年以來“提價”二字充斥啤酒行業的券商研報。國元證券(000728,股吧)指出，啤酒行業前三輪提價頻率為4年一次，而2019年開始的第四輪集體提價與前次提價的間隔僅有1年；2020-2021啤酒行業提價勢在必行，行業將迎來首次以利潤為訴求的集體提價行為。
啤酒行業“要利潤”，除了直接提價，還包括罐化率提升、產能整合、進口啤酒優勢減弱等“組合拳”。值得一提的是，國內啤酒行業長期形成了以華潤啤酒、青島啤酒(600600,股吧)、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯啤酒這五大巨頭群雄割據的態勢，產業集中也讓提價主導權較強。在國元證券看來，2020年行業將面臨淡季庫存累積、原材料、人工成本上行概率較大等壓力，預計全年利潤釋放難度大，但2021年開始，受益于龍頭酒企提價能力和提價意愿增強，啤酒行業將迎來利潤釋放拐點。
安信證券分析師蘇鋮也表示，目前青啤與華潤6元及以下產品銷量占比接近一半，6-8元中端產品銷量占比接近三分之一，啤酒廠商將通過直接或變向提價向8-10元價格帶發起沖擊。
事實上，幾家上市公司的高端啤酒市場競爭早已白熱化。《金證券》記者注意到，華潤于2018年收購了全球第二大啤酒廠商喜力，成為其高端化進程中的里程碑。早在2010年青島啤酒就開始了戰略轉型，以“青島”為主品牌，競爭中高端市場。重慶啤酒的高端化進程與其他國內品牌不同，作為外資代表，嘉士伯通過注資重啤昭示了“本土品牌高端化”的野心。
“網紅”啤酒的進擊（）
據報道，近日華潤啤酒CEO侯孝海在首屆全國渠道合作伙伴大會上表示，預計到2022年，旗下高端銷量能夠接近主要的競爭對手或者行業內量大的對手，預計2025年高端、利潤和市值均實現反超。
眾所周知，華潤啤酒的主要競爭對手即是世界最大的啤酒企業百威，但華潤啤酒高端產品的市場份額和百威還有差距。根據百威亞太招股書數據，2018年中國高端和超高端啤酒市場份額中，百威啤酒占到46%，兩大國產啤酒巨頭青島啤酒和華潤啤酒分別占14%和11%。國金證券(600109,股吧)研報顯示，華潤次高檔及以上啤酒(8元以上)產品占比雖持續提升，但仍處于較低水平。
《金證券》記者接觸的圈內人士也表示，“一些啤酒廠商將高端品牌嫁接到原來低端品牌的渠道網點，不僅賣不了高端品牌，甚至擠掉了低端的一部分資源”。在他看來，啤酒高端化品質提升首當其沖，但也不僅僅是依靠品牌效應搏殺，還包括企業推廣方式、費用核銷速度等更多方面因素。
值得一提的是，部分“網紅”品牌已經在沖擊頭部企業。比如，被戲稱“奪命大烏蘇”的新疆烏蘇啤酒，近一兩年實現爆發式增長，一年賣了10多億瓶。《金證券》記者獲悉，今年以來啤酒上市公司與機構人士的交流中，烏蘇啤酒被一再提起，一些高管也承認，“烏蘇的飛躍式增長在于它的酒精濃度和麥芽濃度比較高，消費者一旦習慣了這種醇厚口感就回不去了。”
《金證券》記者注意到，啤酒利潤釋放風起，最近大資本卻頻頻減持啤酒股，例如燕京啤酒再遭“重陽系”減持、“復星系”密集減持青島啤酒H股等。
這不禁引起遐想：經過一輪“酒瘋”啤酒股的估值已然不低，潛在的利好也不能阻擋資本大佬的出走。
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