新華聯控股有限公司由于未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，被采取了限制高消費措施。傅軍作為新華聯控股(000036,股吧)的法人代表，同樣被開出了限制消費令。
雷達財經出品 文丨梁春富 編|深海
2020年，是新華聯集團創業30周年。這一年，新華聯集團年營業收入首次突破千億大關，連續16年躋身榜單中國企業500強榜單，同時還名列2020年湖南省民營企業百強榜首。
傅軍是這家千億資產規模的新華聯控股集團的掌舵者，坐擁百億身家，曾多次上榜胡潤富豪榜，被多家媒體報道為泰山會元老級人物，與史玉柱、盧志強等交好。
2018年，傅軍以320億身家位列胡潤百富榜第82位，創下近年排名新高，也讓其登上了湖南株洲首富之位。
然而，一年多之后，傅軍的境況卻急轉直下，從"首富"變成被執行人。
12月4日，新華聯控股有限公司（下稱"新華聯"）由于未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務，被采取了限制高消費措施。傅軍作為新華聯控股的法人代表，同樣被開出了限制消費令。
這一情況在9月9日已上演了一次。而這次給傅軍申請限消令的中國民生信托有限公司（下稱"民生信托"），是泰山會另一位大佬盧志強控制的泛海系旗下金融機構。
值得一提的是，由于螞蟻集團上市擱淺，作為其股東的傅軍和盧志強兩位泰山會元老，也沒能從這場資本盛宴中分得一杯羹。
危局重重
2019年11月底，新華聯控股子公司向湖南出版投資控股集團財務有限公司（下稱"湖南出版"）拆借了兩筆資金，本息合計3億元，拆借時間為一周，可到期后只歸還了2088萬元利息，2億多的本金卻分文未給。
2019年12月20日，因新華聯控股債務違約，湖南出版將其告上法庭。隨后，湖南出版向法院申請財產保全，不僅凍結了新華聯控股及子公司40個銀行賬號共計1373萬元一年，還有凍結了新華聯控股持有的上市公司北京銀行(601169,股吧)、宏大股份的部分股份三年。
后來雙方達成了和解，但新華聯集團流動性危局的第一張多米諾骨牌已然倒下。
令人意外的是，下一個"發難"的卻是泛海系的民生信托。2020年初，民生信托對新華聯控股尚未到期的26.8億元信托貸款申請了強制執行。不過，新華聯控股很快就與民生信托"握手言和"，簽下和解協議，民生信托終止了申請程序。
緊接著，今年3月6日，新華聯控股規模10億元的"15新華聯控MTN001"債券未按期足額兌付本息，構成實質性違約。
由于"15新華聯控MTN001"構成實質性違約，又觸發了"19新華聯控SCP002"、"19新華聯控 SCP003"的交叉保護條款，合計13.6億元的兩支債券也構成實質性違約。
新華聯控股的前述3只債券均構成實質性違約，未按期兌付的金額高達25億元，公司的股權也遭到了凍結。
對于新華聯的債務問題，各大評級機構更是"用腳投票"。
3月9日，大公國際資信評估有限公司宣布將新華聯控股的主體信用評級降至最低的評級C；東方金誠已將新華聯控股的信用等級由AA下調至 A+，評級展望為負面，并指出公司賬面資金緊張，近期面臨較大債務集中償付壓力，公司盈利能力和經營回款有所下滑，各融資計劃進展不及預期，流動性壓力進一步增大等。
屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風。
2019年12月23日，新華聯集團旗下的上市公司新華聯文化旅游發展股份有限公司（下稱"新華聯文旅"），公司董事長兼總裁蘇波因個人問題被有關部門帶走調查。據稱，此次蘇波被帶走協助調查，是因新華聯高層發起內部反腐。
公開資料顯示，蘇波1967年出生，研究生學歷，2012年2月任新華聯董事、總裁，2019年2月當選為公司董事長。蘇波從當選董事長到免職不足一年時間。
新華聯文旅歷年財報顯示，從2012年至2018年，蘇波累計從新華聯獲取年薪超1200萬元。而在蘇波擔任董事長期間，新華聯文旅的經營并未見起色甚至滑坡嚴重。
事實上蘇波并不是2019年首個被調查的新華聯高管。2019年6月，新華聯公告稱，公司董事、高級管理人員楊云峰因"涉嫌短線交易'新華聯'股票"而被證監會調查。
轉型文旅，敗興而歸？
新華聯系自1990年成立至今，快速發展已有30年之久，其掌舵者傅軍信奉"籃子論"，推崇多元化投資策略。他曾表示："搞一個產業，遇到周期性的變化你可能就死了；搞兩三個產業的，可能還有回旋余地，這個不行那個行。我不主張大型民營企業只搞一個產業，把雞蛋放在一個籃子里。"
傅軍的"撒網式"投資也讓新華聯賺到了不少錢。投資金六福酒業7年回報40倍、太平洋保險(601601)5年回報8倍、華致酒行(300755,股吧)3年回報38倍……賺的盆滿缽滿。
但并非每一筆投資都能穩賺不虧。2016年，新華聯控股作為樂視汽車融資的首輪參與者，投入5000萬美元戰略投資款；2017年，新華聯系投資2500萬美元入股共享單車OFO。
在二級市場，傅軍也大多虧多贏少。投資萬達電影(002739,股吧)、北京銀行、科達潔能(600499,股吧)、宏達股份(600331,股吧)等也都沒能掙到錢。
新華聯集團這三十年來涉足的領域包括房地產、文旅、酒業、石油、化工、金融、陶瓷等十多個領域產業，構成了新華聯宏大的資產版圖。其中，文旅行業可謂是傅軍的"心頭肉"。
截至2020年上半年，新華聯控股總資產超過1111億元，控股公司近200家，控股、參股上市公司8家，員工近8萬人。其中，新華聯文旅同期總資產約為518億元，占新華聯控股資產的近一半。
2011年，新華聯控股旗下的地產公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯不動產股份有限公司。
彼時隨著房地產市場趨于飽和，政策管控加強，不少地產商為找到新的業務增長點，將目光投入到入文旅地產當中。
傅軍也曾表示，公司正在轉型，特別是加大文化旅游項目、度假項目的投資，希望通過發展方向轉型給企業帶來新成長空間。
2016年，傅軍明確進軍文旅地產的決心，將新華聯不動產股份有限公司更名為新華聯文旅，并陸續開發了長沙新華聯銅官窯古鎮、蕪湖新華聯鳩茲古鎮、西寧新華聯童夢樂園、四川新華聯閬中古城中等文旅項目。
業內人士向雷達財經表示，文旅地產項目地方政府扶持力度大，拿地價格相對更低，同時還能在旅游景區周邊投資房地產，高價賣房。地產商們甚至在文旅項目運營中虧一些錢都可以接受，只要前期的地產項目保證有利潤。
但文旅行業回報周期長，重運營，短期內難以獲得成效。目前來看，轉型文旅的新華聯控股主要還是依靠房地產開發業務維持營收。新華聯文旅財報數據顯示，2019年，新華聯文旅商品房銷售收入為91.15億元，占營業收入的76.03%。文旅板塊的收入明細卻并未在財報中披露。
與此同時，新華聯文旅的業績也出現大幅下滑。
2020年三季度，新華聯文旅實現營業收入35.56億元，同比下降36.79%；由盈轉虧，凈利潤-6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈利潤為-7.5億元，同比大幅下降2084.4%；賬上貨幣資金已由去年三季度末的52.89億元減少至31.56億元。
近日房地產資管新規"三條紅線"出爐，要求房地產企業在2021年之前，剔除預收款的資產負債率不得大于70%；凈負債率不得大于100%；現金短債比不得小于1倍，踩中"三條紅線"的房企，不得增加有利貸款。
2020年上半年，新華聯文旅剔除預收款后的資產負債率為79.95%（大于70%），凈負債率為228.82%（大于100%），現金短債比為0.57（小于1倍），踩了三條"紅線"。
江湖冷暖
資本市場，除了可以賺錢，還可以結交朋友。
2011年，新華聯文旅借殼圣方科技上市時，傅軍邀來了幾位泰山會大佬：科瑞集團的鄭躍文、泛海投資的盧志強、巨人投資史玉柱，一同“喝酒吃肉”。
在2015年一季度股份解禁后，泛海投資和巨人投資先后脫手，以1.83元/股的成本價和7.5元左右的拋售價測算，各有2.5億元投資收益落袋。而科瑞集團則做了高拋低吸，2015年中報時，在新文化(300336,股吧)文旅十大股東名冊中也不見了蹤影。
另一邊，泛海系盧志強也在"反饋"。2015年8月，泛海控股(000046,股吧)與新華聯、巨人投資、億利資源、匯源集團五家公司分別出資20億元參與發起設立亞太再保險公司，11月獲保監會批復以10.2億元認購民安財險51%股份，12月以40.8億元參與民安財險增資，同時出資2億元與前述四家公司發起設立亞太互聯網人壽保險公司。
在史玉柱、傅軍的幫助下，泛海系得以拿下財險、壽險和再保險三張保險牌照，傅軍也能在金融業再落下一子。
2015年，傅軍再和盧志強組成財團，參與了史玉柱收購海外游戲公司Playtika的項目。
2017年，泰山會的幾位元老人物盧志強、傅軍、史玉柱以及王中軍等，曾與馬云一同到湖北考察投資，彼時湖北省省委書記還親自接待。
不過，傅軍并沒有在他的朋友們里拿到多少"好處"。2016年1月，新華聯控股參與泛海控股定向增發，以9元/股即5.5億的總價，拿到6111萬股。但此后泛海控股股價一路下跌。2018年1月，新華聯控股減持1760余萬股，按減持當日收盤價7.92元計，獲減持資金約1.4億元。2018年4月，泛海控股股價繼續探低至4元左右，較定增價格，已縮水過半。2018年三季度，新華聯控股清倉泛海控股，按2018年三季度交易均價計算，獲減持資金約3億元。這一筆投資讓傅軍虧了2.5億元。
近年來泛海系也并不好過，雷達財經曾在《泛海系債務壓頂，痛失螞蟻IPO盛宴，能靠三江電子上市翻身嗎？》一文中提到，盧志強一手打造的泛海系債務問題較為嚴重，短期償債壓力陡增，旗下債券頻頻被國內外機構下調評級。
壓力之下，泛海系也頻頻"發難"新華聯。
2020年初，盧志強控制下的民生信托，突然發難新華聯控股，將后者持有的遼寧成大(600739,股吧)、科達潔能、北京銀行等股權悉數凍結，對其尚未到期的26.8億元信托貸款申請強制執行。
2020年7月6日，中國民生銀行股份有限公司北京分行（泛海系金融機構）向法院申請財產保全，請求依法查封、扣押、凍結新華聯控股、新華聯礦業有限公司名下銀行賬戶存款等其他等值財產。
2020年9月，民生信托再向法院申請對新華聯控股做出限消令。
前不久的螞蟻集團上市盛宴戛然而止，而作為股東的傅軍和盧志強也都沒能分得一杯羹。
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