[ 預計今年GDP增速有望反彈至8.2%，主要動力來自于出口和國內消費。政策支持力度可能減弱，基建和房地產投資或會放緩，但隨著企業營收和利潤增長的改善，制造業投資應會在低基數下明顯反彈。今年全球GDP和整體需求有望大幅反彈，這應能抵消其他因素給中國出口帶來的拖累。 ]
本月接受第一財經調研的21位經濟學家對2020年GDP增速的預測均值為2.44%，隨著我國經濟的進一步回暖，2021年度GDP增速將遠遠高于2020年，經濟學家們的預測均值為8.81%，中位數為8.80%。
信心指數：高于50線
信心指數(2020年12月)
平均值53.50
最大值70
最小值51
2021年1月“第一財經首席經濟學家信心指數”為53.50，低于上月，仍處于兩年來高位。本次調研中，經濟學家們均給出了高于50榮枯線的預測，認為未來一個月國內經濟整體將走向擴張。其中，最樂觀的預估值70來自招商銀行(600036,股吧)丁安華。
新時代證券潘向東表示，2021年經濟復蘇進入第二階段，在此前政策刺激、出口拉動下，居民的收入增速快于消費增速，經濟好轉，居民的消費傾向上升，居民支出有可能加快，與此同時，需求旺盛，企業盈利增速上升，生產經營預期改善，企業也將加大資本開支，這些都意味著經濟內生動力增強，國內大循環動力充足。雖然在基數效應下，中國經濟增速從2021年一季度逐級下降，但剔除基數效應后，經濟可能也不差。
畢馬威康勇認為，2020年中國宏觀經濟的特點可以用兩個“超預期”來總結：外貿超預期，外資超預期。這兩個超預期背后的邏輯其實是類似的。中國通過采取有力的措施控制住了疫情，并率先開始復工復產。而世界上其他很多國家遲遲不能有效、徹底地控制疫情傳播，導致生產受限。同時，很多發達國家為了穩定經濟，紛紛推出了巨額的財政和貨幣政策刺激，國內消費需求依然較為強勁，但生產不足，反而加大了對中國生產、投資、出口的依賴。展望2021年中國宏觀經濟，他認為消費、服務業將繼續回暖，成為下階段經濟復蘇的主力。同時，制造業對中國經濟的重要性進一步提升，制造業投資增長提速，自主創新也將帶動高科技制造業、高端制造業更快發展。
英大證券鄭后成認為，剔除同比的基數效應后，2021年GDP增速大概率還將位于較高水平，處于“合理區間”之內。從先行指標看，2021年制造業PMI與服務業PMI大概率全年高于50.0，這就意味著宏觀經濟持續處于擴張狀態。從基本面看，受益于海外貨幣政策持續寬松推動宏觀經濟向好，疊加新冠病毒疫苗成功研制并投放，預計出口金額當月同比有望維持兩位數增長，拉動制造業投資增速回升。與此同時，雖然基建投資增速不會太高，但是房地產投資增速不會太差，疊加工業企業盈利增速向好，城鎮調查失業率低位運行，消費增速有望抬升至一定水平。綜合以上兩方面，剔除基數效應后2021年GDP增速將維持在較高水平，大概率位于“合理區間”的上半部。
GDP：2021年增速預測均值為8.81%
2021年增速值
平均值8.81
最大值10.9
最小值7.8
經濟學家們對2020年GDP增速的預測均值為2.44%，隨著我國經濟的進一步回暖，2021年度GDP增速將遠遠高于2020年，預測均值為8.81%，中位數為8.8%。
國家信息中心祝寶良認為，2020年，面對疫情的巨大沖擊和復雜嚴峻的國內外環境，我國統籌疫情防控和經濟社會發展，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，大力深化改革開放，扎實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務，國民經濟呈現穩定恢復態勢，全年經濟預計增長2.3%左右。疫苗研發取得積極進展，社會預期和市場信心明顯提升，2021年，我國經濟增長速度預計達到8%左右。但把2020年和2021年結合在一起看，實際經濟增速仍低于潛在增速，企業特別是小微企業和個體工商業者經營仍然困難，就業壓力仍然較大，金融風險有所積累上升。
環亞數字經濟研究院李文龍表示，中國經濟自2020年一季度之后呈現“V”形反轉，四季度基本恢復到疫情前經濟活躍水平，中國經濟運行周期在整體上領先全球3個季度，因此，盡管政府投資受財政收入下降拖累，但出口超速增長，加速了中國經濟在四季度的全面恢復。2021年一季度，經濟增速將繼續沿著“V”形曲線上升到頂點，自二季度之后逐步回落至正常水平。預計全年GDP增速在7.8%左右。
物價：2021年CPI同比預測均值為1.20%，PPI同比預測均值為0.93%
CPI（%）PPI（%）
平均值1.200.93
最大值2.72.5
最小值-0.2-1.4
經濟學家們對2020年12月CPI同比增速的預測均值為-0.02%，較統計局公布的11月值（-0.5%）上升0.48個百分點。他們對2020年全年CPI同比增速預測均值為2.49%， 2021年CPI同比增速預測均值下降至1.20%。
2020年12月PPI同比增速的預測均值為-0.72%，高于統計局公布的上月值（-1.5%）。參與調研的經濟學家對2021年PPI同比增速的預測均值為0.93%，高于2020年-1.91%的預測均值。
海通證券(600837,股吧)姜超預計2020年12月CPI同比轉正。12月以來豬肉價格明顯回升，主要由于節假日臨近，豬肉消費重新迎來高峰期，需求端的提振拉動豬價短期走強。疊加去年同期基數效應基本消除，他預計12月CPI同比回升至0.2%。12月以來國際油價明顯回升，國內煤價、鋼價同步上行，預計12月PPI同比降幅繼續收窄至-0.3%。
社會消費品零售總額：2021年增速預測均值為13.57%
社會消費品零售總額增速（%）
平均值13.57
最大值19.6
最小值8.7
統計局公布的2020年11月社會消費品零售總額同比增速為5%，經濟學家們預計12月數據將升至5.77%。其中，7%的最大值來自渣打銀行丁爽，國家信息中心祝寶良給出了最小值5%。
2021年全年社會消費品零售總額同比增速預測均值為13.57%，高于2020年增長預期（預測均值為-3.58%）。其中興業證券(601377,股吧)王涵給出了最高值19.6%，而環亞數字經濟研究院李文龍給出了最低值8.7%。
民生銀行(600016,股吧)黃劍輝表示，2020年12月社零增速預計將繼續回升。一是汽車消費保持快速增長。據乘聯會數據，12月1日至27日，汽車零售同比增長10%，較上年同期高20個百分點，環比11月增長16%。二是近幾個月房地產銷售增速平穩增長，預計將拉動家電、家具、建材等相關銷售。三是2020年前三季度居民收入實際增速由負轉正，疊加城鎮調查失業率連續下降，也會增強居民消費意愿和能力。不過，需關注2020年12月以來國內多地出現散發疫情對餐飲等線下消費的負面影響。過去幾個月社零增速之所以低于預期，相當程度上是受物價超預期下跌擾動。根據我們預測，12月份CPI將會較11月份明顯回升，考慮到物價因素，預計12月名義社零將會由5.0%回升至6.0%。
調研結果顯示，2020年12月工業增加值同比增速預測均值為6.82%，較統計局公布的11月值（7%）下降0.18個百分點。其中，興業證券王涵和長江證券(000783,股吧)伍戈給出了最大預測值7.2%，渣打銀行丁爽給出了最小預測值6%。
工業增加值：2021年增速預測均值為9.13%
工業增加值增速（%）
平均值9.13
最大值12.6
最小值8
2021年工業增加值同比增速預測均值為9.13%，高于2020年的預測均值2.44%，其中招商證券(600999,股吧)謝亞軒給出了12.6%的最高預測值，而最低值8%則來自民生銀行黃劍輝和國家信息中心祝寶良。
招商證券謝亞軒預計，2020年12月工業增加值維持高位。國內商品價格持續上漲顯示國內制造業生產旺盛，同時國內汽車銷售形勢較好，美國房地產銷售形勢改善對出口行業生產也會有明顯的刺激效果。近期重化工業高頻數據也出現改善跡象，一是12月上旬重點鋼企粗鋼日均產量突破220萬噸，創歷史新高；二是唐山鋼廠產能利用率上周再次回升至80%以上。綜上預計12月工業增加值當月同比增長6.8%。
固定資產投資增速：2021年增速預測均值為7.35%
固定資產投資增速（%）
平均值7.35
最大值10
最小值3.1
經濟學家們對2020年12月固定資產投資增速的預測均值為2.98%，高于統計局公布的2020年11月值（2.6%）。其中，招商銀行丁安華給出了最高值3.4%，招商證券謝亞軒給出了最低值2.1%。2021年固定資產投資增速可能較2020年有所上升，經濟學家們的預測均值為7.35%。
興業銀行(601166,股吧)魯政委表示，在制造業方面，2020年12月份，出口集裝箱指數不斷上行，外需仍在持續發力。同時，房地產后周期繼續改善，汽車消費保持堅挺，內需短期亦有支撐，帶動制造業生產投資雙雙上行。冷軋價格的持續上行亦提示，12月份制造業投資繼續高位運轉。在房地產方面，年末推盤、交房的壓力上升，加之房地產補庫動力仍存，預計新開工、施工面積將保持上行，建安投資支撐房地產投資韌性。在基建投資方面，財政支出節奏依舊偏慢，加之年末新開工項目減少，施工放緩，預計當月同比小幅下行。
房地產開發投資：2021年增速預測均值為6.55%
房地產開發投資增速（%）
平均值6.55
最大值12
最小值3.5
調研結果顯示，2020年房地產開發投資累計增速的預測均值為6.91%，較統計局公布的11月值（6.8%）上升0.11個百分點。參與調研的經濟學家中，招商銀行丁安華給出了最高值7.3%，招商證券謝亞軒給出了最低值5%。經濟學家們預計2021年全國房地產開發投資同比增速將回落至6.55%。
交通銀行(601328,股吧)唐建偉表示，投資延續恢復趨勢，前期刺激政策落地見效促進基建投資增速加快。房地產投資具備韌性，有望保持增長態勢，年末開發投資增速有望繼續加快。
外貿：2021年貿易順差預測均值為5160.35億美元
貿易順差（億美元）
平均值5160.35
最大值6600
最小值4400
經濟學家們預計，2021年進出口同比值以及貿易順差均將高于2020年預測值，其中，出口同比預測均值為3.44%，進口同比預測均值為-0.64%，貿易順差預測均值為5160.35億美元。
瑞銀證券汪濤表示，出口可能有所走弱，但增速依然比較穩健，同比增長12%。歐洲新一輪封鎖措施可能令外需承壓，統計局和財新制造業PMI中新出口訂單指數均有所下滑。
新增貸款：2021年新增貸款預測均值為20.64萬億元
新增貸款（億元）
平均值206424
最大值220000
最小值178271
經濟學家們預計，本周將會公布的2020年12月新增貸款將由上月公布值（14300億元）降至12380.68億元，2020年全年新增貸款的預測均值為19.62萬億元，2021年這一數值將上升至20.64萬億元，在對2021年的預測中，最小值17.83萬億元來自海通證券姜超，最大值22萬億元來自新時代證券潘向東、招商銀行丁安華和交通銀行唐建偉。
民生銀行黃劍輝表示，企業貸款方面，2020年12月PMI較上月回落0.2個百分點，但仍處在擴張區間，信用支持實體經濟融資意愿不減，中長期企業貸款占比仍將擴大，但企業票據融資仍是拖累項；居民貸款主要受消費穩步增長支撐，房地產降溫也制約居民按揭增長。預計12月新增信貸1.2萬億元，同比小幅多增600億元。全年累計新增貸款19.58萬億元，控制在20萬億元之內。
社會融資總量：2021年社融總量預測均值為34.61萬億元
社會融資總量（萬億元）
平均值34.61
最大值39.12
最小值29.4
調研結果顯示，2020年12月社會融資總量預測均值為2.11萬億元，較央行公布的11月數據（2.13萬億元）有所下降。其中，海通證券姜超給出了最大值2.5萬億元，國家信息中心祝寶良給出最小值1.5萬億元。經濟學家們對2021年度社會融資總量的預測均值為34.61萬億元，持平于他們對2020年社會融資總量的預測。
興業證券王涵表示，新增社融信貸繼續向正常水平回歸。經濟逐漸恢復正常，應對疫情的階段性政策或逐漸退出。貨幣政策重心由對沖疫情轉為化解杠桿率上升帶來的風險，接下來“寬貨幣+緊信用”是大概率組合。新增社融、新增信貸或邊際放緩，繼續向正常水平回歸。
M2：2021年增速預測均值為9.45%
同比（%）
平均值9.45
最大值10.5
最小值7.9
經濟學家們預計，2020年12月M2同比增速將從央行公布的11月水平（10.7%）下降至10.57%。其中，民生銀行溫彬、畢馬威康勇、交通銀行唐建偉和環亞數字經濟研究院李文龍給出了最大值10.8%，海通證券姜超給出了最小值9.8%。2021年M2同比增速預計將降至9.45%。
交通銀行唐建偉表示，2020年12月三方面因素將對廣義流動性M2增速產生積極影響：一是中央政治局會議和中央經濟工作會議提出繼續保持穩健的貨幣政策不變，并進一步要求靈活精準、合理適度，政策預期將保持基本穩定；二是信貸依然保持較快增長，對 M2增速持續反彈形成一定支撐；三是12月通常為支出大月，財政支出可能超2萬億元，對M2保持較快增速有積極影響。
利率&存款準備金率：2021年利率變化可能性較小
給出一年期LPR利率預測的16位經濟學中，有一位預計今年底一年期LPR利率將下調至2.85%，兩位預計2021年期間，這一指標將有所上調，其他經濟學家認為這一指標調整的可能性較小。同時，有三位經濟學家認為今年央行將下調大型金融機構存款準備金率，其他13位經濟學家預計2021年，央行下調存款基準利率的可能性較小。所有經濟學家都預計今年存款基準利率發生變化的可能性較小。
海通證券姜超表示，央行貨幣政策委員會召開2020年四季度例會。會議強調“穩字當頭，不急轉彎”“鞏固貸款實際利率水平下降成果，促進企業綜合融資成本穩中有降”，目前無需擔心加息，常態化的貨幣政策仍將持續。
匯率：2021年底人民幣匯率將較2020年末升值1.15%
匯率（2021年中） 匯率（2021年底）
平均值6.446.47
最大值6.66.9
最小值6.26
2020年12月31日，人民幣對美元匯率為6.5454，經濟學家們預測，2021年中人民幣對美元匯率將升值至為6.44，年底人民幣對美元預期均值為6.47。
植信投資研究院連平表示，人民幣匯率影響因素正由年初美元指數主導，切換至中國貿易順差等多種因素。預計2021年人民幣匯率中樞為6.4左右，上半年最高可能沖至6.1左右，下半年隨著美國經濟復蘇、美元階段性走強可能最低回落至6.6。
官方外匯儲備：2021年底預測均值為32512.18億美元
經濟學家們對2020年12月底官方外匯儲備的預測均值為32328.47億美元，他們預計，2021年底這一數據將穩中有升，預測均值為32512.18億美元。
政策
工銀國際程實認為，跨越跌宕起伏的2020年，全球百年未有之大變局仍未結束，既會成為發展舊模式的終點站，更將開拓世界新潮流的起跑線。順勢而上，2021年中國“雙循環”新格局料將加速成形，深刻重塑經濟發展的新動能與新機遇。
招商銀行丁安華表示，回望過去，積極的財政政策和穩健的貨幣政策為我國經濟從貿易摩擦和疫情沖擊中復蘇起到了積極作用。展望2021年，在“十四五”開局之年，政策將從跨周期的角度考慮，為中國經濟在未來五年保駕護航。當前，貨幣政策正從應對疫情沖擊的偏寬松狀態向后疫情時代的穩健中性取向回歸，“穩貨幣”“穩信用”或將成為去年末和今年初的政策基調。財政政策方面，預計2021年目標赤字率大概率將下調至不高于3%的“常規”水平，特別國債將不會繼續發行，新增專項債限額將大致為3.5萬億~4萬億元，繼續擴大減稅降費規模的可能性較小。
程實：工銀國際研究部主管、董事總經理、首席經濟學家
丁安華：招商銀行首席經濟學家
丁爽：渣打銀行大中華區首席經濟學家
康勇：畢馬威中國首席經濟學家
黃劍輝：中國民生銀行研究院院長
姜超：海通證券首席經濟學家
李文龍：環亞數字經濟研究院首席經濟學家
連平：植信投資研究院院長
魯政委：興業銀行首席經濟學家
陸挺：野村國際中國區首席經濟學家
唐建偉：交通銀行首席研究員
潘向東：新時代證券首席經濟學家
汪濤：瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家
王涵：興業證券首席經濟學家
溫彬：民生銀行首席研究員
伍戈：長江證券首席經濟學家
謝亞軒：招商證券首席宏觀分析師
鄭后成：英大證券研究所所長
周浩：德國商業銀行中國首席經濟師
周雪：瑞穗證券亞洲經濟學家
祝寶良：國家信息中心經濟預測部主任、首席經濟師
來源：第一財經
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