去年四季度以來，蘇寧受到了資本與債券市場的持續關注，圍繞債券集中兌付壓力等傳聞出現了一些市場質疑的聲音。實際上這里有一個更大的行業背景，即去年下半年華晨汽車、永城煤電等多家公司發生債券兌付違約，導致市場信用債價格下跌，再結合眼下的疫情因素，讓信心受挫，蘇寧的債券價格也一度走低后才逐步企穩。
今天，蘇寧易購(002024,股吧)母公司蘇寧電器集團發公告稱，公司債“16蘇寧01”已于2月1日按期兌付本息13.28億元，這是蘇寧電器一周內第二次如期兌付債券，稍早的一只是“19蘇電01”完成行權回售，回售金額達9億元。你不說我沒錢了嗎？我就按時把借的錢還了。
蘇寧的償債能力
更早些時候，市場熟悉的一個消息是去年11月蘇寧以10億元自有資金購回債券，后續又加了20億。這里指的是蘇寧易購2018年發行的18蘇寧01—18蘇寧07這7只債券，多數會在今年不同月份到期。蘇寧易購從債券投資人手中接連購回合計30億元的債券，均使用自有現金。
而蘇寧電器方面近期兌付的重頭戲是去年12月的15蘇寧01，兌付本金101億，加上同期其他蘇寧電器債券，以及蘇寧易購超40億的債券本息兌付（兩次購回、一次回售），整個蘇寧近三個月內針對債券的兌付、回售、購回累計有170-180億左右。這一系列舉措也讓公司債的價格有所回升。所以有了張近東在去年12月中旬的公司內部專題會上對員工所說，“不被外部雜音所干擾，用行動做出有力回應。”
眼下全球市場進入一個低利率周期，企業融資成本相對低，大量美股、中概股、港股的科技與互聯網公司紛紛通過大舉發債、或二次掛牌，夯實自身流動性。蘇寧的零售主業仍處于聽得見炮火的競爭環境中，四季度還曾加大易購平臺的補貼力度，搶占新用戶。
現金牛不愁“貴人”
張近東在1月末的蘇寧年度工作部署會上給今年公司發展方向定了調，即聚焦零售主業，降本增效，砍掉低價值業務和偏離發展主線的業務以“瘦身減虧”，目標是把主業做精做強。這其中包括PP體育、足球俱樂部、天天快遞等已處于加速調整中，傳聞或尋求外部買家。而在主業方面，蘇寧將繼續擴大“末梢神經”零售云在縣域的覆蓋規模，并整合供應鏈做對外輸出，轉型零售服務商。
這算得上近年來蘇寧管理層最顯著的一次戰略轉向。接下來，蘇寧將進一步聚焦商品供應鏈、用戶運營、服務建設、技術能力四個方面的基礎能力建設，構建智慧零售的創新機制。據悉，蘇寧將全面豐富產品品類、推動供應鏈精細化運營，開展基于用戶的精準營銷，持續強化物流、售后、客服等服務能力建設，并優化中臺系統和各業務的前臺解決方案，強化數據交易和數字風控能力，推動智慧零售多場景落地。
疫情以來，蘇寧旗下部分線下業務受到影響，比如國際米蘭這兩年是意甲球場上座率最高的俱樂部，疫情“封場”后，球票收入被迫砍掉，蘇寧還主動為球迷退還了預付季票的費用。所以，線上業務成為疫情時期支撐公司發展的根基，易購平臺也一直是蘇寧的現金牛和口碑。
1月29日，蘇寧易購發布2020年度業績預告，由于去年四季度銷售回暖，預計2020年公司經營活動產生現金流凈額轉正。這是一個拐點信號。
根據3Q20財報，2020年前三季度蘇寧易購經營現金流合計約為-24億元，倘若按照年報預期的“轉正”估算，則去年四季度經營凈現金流至少是24億以上，高于2019年四季度的21億，這是在電商旺季加大補貼投入的前提下實現。據該年報預期，去年四季度平臺加大對快消品等低單價、高復購類商品的補貼，使得當季活躍買家同比增長52%，12月易購MAU同比增長68%，四季度“云網萬店”平臺商品銷售規模迎33.61%同比增長，其中自營商品增幅45.28%。
公司預計，在剔除股權激勵、折舊攤銷、并購資產減值等經調整后的2020年扣非凈利區間為-42.93至-37.93億元，2019年同期為-44.82億，預計虧損逐步收窄。這仍然寄希望于零售主業的突破。
蘇寧1月30日內部會議對云網萬店的闡述
目前看，最具上升勢頭的除了主業板塊，重點就是零售云。市場最近也傳出零售云A輪10億元獨立融資將落地的消息。稍早時候，蘇寧易購旗下新成立的云網萬店引戰60億。2020年底零售云在全國開了8000店，這種以標準化倉配能力輸出、反哺小微零售商的加盟模式在縣域市場開店速度極快。
國內市場曾在5-6年前興起過一輪電商下鄉熱潮，但沒有跑通。現在各主流電商再次把農村作為主要競技場，做上、下行的商品流通。零售云能得到資本青睞、貴人相助，背后仍然是易購平臺早年夯實的基礎設施與信用能力。這次“債務風波”中，蘇寧確實在著手解決資金問題，但也對外展示了基本盤的穩定與擔當。
［一千二百字］用最簡潔的文字聊聊公司財務與商業邏輯
Mr.Key關注電商零售、物流、云計算、互聯網金融、社交、數字娛樂、海外市場、IPO等
文章同步雪球專欄、老虎證券、富途證券、今日頭條、騰訊新聞、搜狐科技、網易新聞、百家號、知乎、鈦媒體、36氪、虎嗅等
本文首發于微信公眾號：一千二百字。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
最新評論