2021年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐。4月12日，據(jù)央行披露，一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元，住戶部門貸款增長顯著；社融規(guī)模增量累計10.24萬億元，比上年同期少8730億元。有分析人士稱，從一季度居民新增貸款穩(wěn)步增長，企業(yè)中長期貸款增長強勁，顯示國內(nèi)需求在穩(wěn)步恢復中。后續(xù)，在貨幣政策方面，更需要精準施策，防范資金脫實向虛，穩(wěn)定樓市等。
住戶部門貸款同比增長顯著
一季度人民幣新增貸款仍呈增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元。不過，3月人民幣貸款增加2.73萬億元，同比少增1039億元。
分部門看，2021年一季度住戶貸款增加2.56萬億元，其中，短期貸款增加5829億元，中長期貸款增加1.98萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5.35萬億元，其中，短期貸款增加1.2萬億元，中長期貸款增加4.47萬億元，票據(jù)融資減少4785億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少2082億元。
對比2020年同期數(shù)據(jù)，住戶部門貸款2021年一季度的擴張速度明顯回升。具體來看，2020年一季度住戶部門貸款增加1.21萬億元，短期貸款減少509億元，中長期貸款增加1.26萬億元。比較來看，2021年一季度住戶部門貸款較上年同期增長了1.35萬億元。
從數(shù)據(jù)來看，2021年一季度信貸結構較上年同期發(fā)生一定變化。對此，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金認為，居民部門短期信貸明顯增加，主要受消費回升影響，中長期貸款則與房地產(chǎn)交易繁榮有關。不過，企業(yè)部門短期貸款少增，與現(xiàn)金流較上年更加平穩(wěn)、短期補庫行為減少有關，中長期投資增加，則反映了企業(yè)庫存投資向中長期投資的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。
光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣指出，住戶短期貸款增長，主要是國內(nèi)疫情防控持續(xù)向好，居民和就業(yè)收入改善，居民外出消費信心增強；而年初以來，受部分熱點城市樓市價格上漲帶動，尤其是熱點城市樓市成交活躍，帶動居民中長期貸款增加。
不過，經(jīng)歷了1月、2月金融和信貸的繼續(xù)擴張后，3月新增信貸較上年同期收縮，且低于預期。陶金指出，從一季度來看，總體金融數(shù)據(jù)仍處于擴張狀態(tài)，不過，同時需要注意3月呈現(xiàn)的擴張速度放緩現(xiàn)象。
另在社融數(shù)據(jù)上，初步統(tǒng)計，2021年一季度社會融資規(guī)模增量累計為10.24萬億元，比上年同期少8730億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7.91萬億元，同比多增6589億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1845億元，同比少增65億元；委托貸款減少50億元，同比少減920億元；信托貸款減少3569億元，同比多減3439億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3245億元，同比多增2985億元；企業(yè)債券凈融資8614億元，同比少9178億元；政府債券凈融資6584億元，同比少9197億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2467億元，同比多1212億元。3月,社會融資規(guī)模增量為3.34萬億元，比上年同期少1.84萬億元。
陶金稱，總體上，一季度社融仍處于平穩(wěn)態(tài)勢，盡管比上年有所少增。一季度社融增長趨勢與人民幣信貸增長趨勢類似，也是1-2月超預期擴張，3月低于預期，轉(zhuǎn)向態(tài)勢明顯。考慮到上年3月狹義和廣義流動性的極度寬松，貨幣政策在信用供給端較上年的收緊是比較明顯的。
周茂華則指出，一季度新增社融略低于市場預期，主要受債券（企業(yè)和地方政府）和票據(jù)融資下滑拖累。不過，實體經(jīng)濟融資需求強勁，顯示國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)良好復蘇態(tài)勢，意味著企業(yè)經(jīng)營前景趨于改善，加之政策不急轉(zhuǎn)彎，利好銀行資產(chǎn)負債表修復，以及為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐等。
貨幣供應量是否將繼續(xù)收縮？
貨幣供應方面，數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額227.65萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額61.61萬億元，同比增長7.1%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.65萬億元，同比增長4.2%。一季度凈投放現(xiàn)金2229億元。
對此數(shù)據(jù)，陶金指出，M2和M1增速減緩主要是受到信用端擴張速度減緩的影響，M2增速回到疫情初期的貨幣政策開始發(fā)力的狀態(tài)，可以說走完了一個初步的周期。后續(xù)貨幣供應量繼續(xù)收縮的概率不小，但貨幣供應量周期走完后，增速下滑的空間也是有限的。而M1則尚未完全下滑完成，且隨著復蘇弱化和消費等慢變量占復蘇進程的主導，M1繼續(xù)下滑的壓力仍存。
周茂華則認為，M1同比下降，主要是上年政策支持3月企業(yè)活期存款高基數(shù)影響；M2同比回落，同樣受上年高基數(shù)影響，受突發(fā)疫情沖擊和防疫措施影響，居民和企業(yè)增加儲蓄。
結合近三年數(shù)據(jù)來看，周茂華指出，3月M1、M2同比高于2019年、2020年均值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟活躍度明顯上升，從3月M2同比9.4%看，處于2019年和2020年之間，基本與名義GDP增速相匹配，貨幣政策整體保持適度，意味著目前貨幣政策保持適度，并無調(diào)整的緊迫性，貨幣政策有望保持穩(wěn)定，基本符合預期。
另在人民幣存款方面，數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加8.35萬億元，同比多增2844億元。其中，住戶存款增加6.68萬億元，非金融企業(yè)存款增加2574億元，財政性存款減少1633億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加1.17萬億元。3月，人民幣存款增加3.63萬億元，同比少增4696億元。
在周茂華看來，一季度住戶存款同比多增，體現(xiàn)居民收入增加，這與上年二季度以來國內(nèi)經(jīng)濟重返復蘇軌道，居民就業(yè)和收入改善較為一致；企業(yè)部門存款減少，主要體現(xiàn)企業(yè)投資支出有所增加；而政府部門存款同比多增，顯示一季度財政支出力度較上年同期略有收斂；而非銀金融機構存款同比多增，反映的是今年一季度市場活躍度較好于上年，居民加大基金、股票等方面資產(chǎn)配置。
貨幣政策兼顧當前和長遠
整體來看，國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持適度寬松，信貸結構優(yōu)化。一是一季度新增人民幣貸款較2020年、2019年一季度繼續(xù)大幅增加；二是一季度新增信貸結構中，中長期貸款增長強勁，企業(yè)信貸融資需求保持強勁格局；三是M2同比仍高于2019年水平，同時，企業(yè)貸款需求旺盛也反映出目前信貸利率水平適中。周茂華告訴北京商報記者，從一季度居民新增貸款穩(wěn)步增長，企業(yè)新增中長期貸款增長強勁，顯示國內(nèi)需求在穩(wěn)步恢復中。
事實上，央行貨幣政策司司長孫國峰4月初表示，我國一直實施正常的貨幣政策，既有力支持了疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，又沒有搞“大水漫灌”式的過度刺激。目前，我國實施正常貨幣政策的積極作用正在顯現(xiàn)。
針對下一步貨幣政策，孫國峰在一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，下一步要堅持跨周期設計理念，兼顧當前和長遠，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。加大對國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做到小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
陶金稱，盡管3月的金融擴張有所收縮，但一季度總體金融數(shù)據(jù)依然處于超市場預期的擴張狀態(tài)，這背后是中國及全球經(jīng)濟復蘇和流動性增加，廣義和狹義流動性均處于比較寬松狀態(tài)。未來隨著經(jīng)濟復蘇和物價走高，信用端政策加強指引的可能性將明顯提高。在經(jīng)濟復蘇持續(xù)、工業(yè)部門局部出現(xiàn)過熱隱患、輸入型通脹壓力增加的情況下，貨幣政策尤其是信貸政策在邊際上進一步回歸中性的必要性變大。
周茂華則認為，從數(shù)據(jù)看，目前貨幣信貸環(huán)境保持適度，繼續(xù)對經(jīng)濟復蘇構成有力支持，接下來政策繼續(xù)保持穩(wěn)定；一方面保持的是流動性處于緊平衡格局，另一方面，社融和M2增速與名義GDP增速基本匹配，從經(jīng)濟復蘇趨勢看，今年M2同比在9%-10%區(qū)間均屬于正常水平。
“但一季度大宗商品價格走高，海外通脹預期升溫，國內(nèi)在保持政策不急轉(zhuǎn)彎的同時，需要采取有針對性措施，平衡商品供給，穩(wěn)定供應鏈與物流鏈，同時，在貨幣金融政策方面，更需要精準施策，防范資金脫實向虛，穩(wěn)定樓市等。”周茂華說道。
北京商報記者 岳品瑜 劉四紅
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