[ 本周一北向資金大幅涌入163.16億元，為年初至今的次高值，上周累計(jì)凈流入247.09億元。 ]
從上周開(kāi)始，隨著美元明顯走弱、美債收益率暫時(shí)觸頂下挫，資金重回新興市場(chǎng)。本周一北向資金大幅涌入163.16億元，為年初至今的次高值，上周累計(jì)凈流入247.09億元，上證綜指反彈至3470點(diǎn)附近。
截至北京時(shí)間4月20日15:45，美元指數(shù)報(bào)90.85，較3月的93高點(diǎn)大幅回落，人民幣對(duì)美元再度從此前的6.57回到6.5附近，20日人民幣升至6.49的水平。渣打宏觀、外匯策略師張蒙對(duì)記者表示，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至4月14日的當(dāng)周，新興市場(chǎng)股市凈流入55億美元，上一周凈流出7000萬(wàn)美元。不過(guò)，本周資金仍然頗具選擇性，集中在中國(guó)境內(nèi)股市和匈牙利本地貨幣債券之上。
美元和美債的變化大幅緩解了新興市場(chǎng)的壓力，不過(guò)短期內(nèi)美元大幅回落的概率較小，而且在通脹預(yù)期抬頭的宏觀環(huán)境下，多位接受記者采訪的外資投資經(jīng)理預(yù)計(jì)股市繼續(xù)震蕩的可能性較大。盡管近期市場(chǎng)對(duì)于歐美疫情防控的預(yù)期差在收斂，“但美強(qiáng)歐弱的格局仍將維持一段時(shí)間，因此美元指數(shù)雖然出現(xiàn)回調(diào)，但迅速大幅走弱的概率不高。”交通銀行(601328,股吧)總行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
美元反彈受阻但難暴跌
今年1月至今，美元指數(shù)一直處于反彈狀態(tài)，一度突破了93。但3月以來(lái)，反彈遇阻。4月20日，美元指數(shù)跌破91，創(chuàng)下7周新低，幫助歐元/美元站上1.2。市場(chǎng)對(duì)歐洲疫苗加速投放接種的期待繼續(xù)利多歐元。
自短期內(nèi)造成美元承壓的主要因素有兩個(gè)，朱延樺認(rèn)為，一是市場(chǎng)對(duì)歐美疫情防控的預(yù)期差在收斂，背后是市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐美未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期差將收斂；二是市場(chǎng)對(duì)于通脹的態(tài)度在微調(diào)，美債收益率也從1.75%高點(diǎn)跌至上周的1.5%附近。
但是，不少人對(duì)于“強(qiáng)通脹”下的“弱美元”頗為不解。上周，美國(guó)勞工部公布了3月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比增長(zhǎng)2.6%，已接近2017~2018年間最火熱月份的水平。
“但是，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)心的核心CPI同比增幅達(dá)1.6%，雖說(shuō)創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)最大漲幅，但絕對(duì)數(shù)值依然偏低，未及2017~2018年間最低月份的水平，也未及美聯(lián)儲(chǔ)劃定的通脹底線，與CPI的背離程度進(jìn)一步加大。因此，超出預(yù)期的CPI表現(xiàn)并未對(duì)美元指數(shù)產(chǎn)生正向推升的效應(yīng)。”朱延樺對(duì)記者表示。
同時(shí)，此前利多美元的美債收益率飆升局面也有所轉(zhuǎn)變。在上周（4月15日），10年期美債收益率盤中曾跌穿1.53%，為一個(gè)月以來(lái)首次，日內(nèi)最大降幅超過(guò)10BP；30年期美債收益率也一度降至2.21%下方，創(chuàng)3月9日以來(lái)盤中新低，較此前約1.75%的高點(diǎn)大幅下挫，這也帶動(dòng)美元指數(shù)走低。這似乎也顯示，市場(chǎng)高漲的通脹預(yù)期正有所調(diào)整。上周早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在接受采訪時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度，但他仍在用“暫時(shí)”和“不可持續(xù)”等詞來(lái)描述通脹預(yù)期和債券收益率。
但是，目前各界認(rèn)為，短期內(nèi)無(wú)論是疫情控制、通脹表現(xiàn)還是利率表現(xiàn)，美強(qiáng)歐弱的格局依然將維持一段時(shí)間，美元在回調(diào)后繼續(xù)大跌的可能性很小。
北向資金大幅逆勢(shì)流入
一般而言，美元下跌周期是利好新興市場(chǎng)的，A股也跟著受益。
近期在A股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡的背景下，北向資金從上周初（4月12日）開(kāi)始出現(xiàn)較大規(guī)模且持續(xù)的資金凈流入，尤其在4月19日凈流入163億元，為年初至今的次高值。通過(guò)EPFR數(shù)據(jù)測(cè)算跟蹤的海外資金也連續(xù)5周凈流入A股市場(chǎng)。
外資“抄底”究竟有何原因？中金公司認(rèn)為，根據(jù)EPFR測(cè)算，最新一周（4月8日至4月14日）流入A股的外資中，專注投資A股的海外主動(dòng)基金和被動(dòng)基金大致對(duì)半，外資主動(dòng)基金流動(dòng)通常與對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、上市公司盈利預(yù)期、匯率、價(jià)格表現(xiàn)等因素密切相關(guān)。年初至今新興市場(chǎng)明顯跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)（特別是美股），尤其是近期A股與美股的差異化表現(xiàn)可能是外資加大買入A股的原因之一。此外，外資流入的加速也可能受到了近期美債收益率反復(fù)以及人民幣匯率連續(xù)走強(qiáng)等多重因素影響，近期外資重點(diǎn)增持科技硬件、免稅、金融等行業(yè)龍頭。
4月12日至4月19日，北向資金重點(diǎn)增持公司前五名分別為京東方A、中國(guó)中免、中國(guó)平安(601318)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、比亞迪(002594,股吧)。其中4月19日北向資金重點(diǎn)增持公司前五名分別為比亞迪、牧原股份(002714,股吧)、陽(yáng)光電源(300274,股吧)、貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、立訊精密(002475,股吧)。
瑞銀中國(guó)策略主管劉鳴鏑對(duì)記者稱，截至4月19日收盤，滬深300指數(shù)自2021年2月18日的近期高點(diǎn)下跌了11.8%，而MSCI中國(guó)指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和恒生指數(shù)分別回調(diào)了13.7%、7.9%和4.9%。在岸投資者最關(guān)心貨幣政策的退出和來(lái)自新公募基金發(fā)行、較清淡的新增流動(dòng)性。4月1日到19日的新發(fā)基金總額從3月的2260億元和2月的2640億元下降至206億元；離岸投資者則更持建設(shè)性立場(chǎng)，年內(nèi)迄今北向資金流入總額達(dá)到1330億元（同比增長(zhǎng)377%），在回調(diào)期資金也繼續(xù)流入。
對(duì)于后續(xù)的市場(chǎng)表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這是A股持續(xù)“磨底”近2個(gè)月后的反彈，但鑒于目前的經(jīng)濟(jì)周期，新興市場(chǎng)重現(xiàn)去年火爆行情的可能性很小，尤其是核心資產(chǎn)估值并不低，但大幅下行的空間同樣有限。
富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群對(duì)記者稱，在通脹預(yù)期抬頭的宏觀環(huán)境下，預(yù)計(jì)股市繼續(xù)震蕩的可能性較大。疫苗普及情況、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策走向仍然是主導(dǎo)市場(chǎng)方向的三大重點(diǎn)，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值行情告一段落后，策略重點(diǎn)在于把握階段性和結(jié)構(gòu)性的個(gè)股機(jī)會(huì)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司在估值回調(diào)后的投資機(jī)會(huì)。“板塊方面，我們較為看好有業(yè)績(jī)支撐的順周期板塊、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高的消費(fèi)板塊，以及受益于市場(chǎng)集中度提升、進(jìn)口替代的一些建材、工業(yè)板塊。”
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