經過2021年一季度短暫的調整后，二季度白酒股再次成為A股市場中的絕對主線，甚至壓過了前面大熱的碳中和概念，以及近期躁動不安的券商股，而6月3日，五糧液(000858)的一紙公告再次將“喝酒”行情推向新的高潮。
根據公告，本次解除限售股份的數量為85,641,285股，占公司總股本的2.206%；本次解除限售股份的上市流通日為2021年6月4日。此次解禁，市場更為聚焦關注五糧液2000多名員工，以及當年參與定增的投資機構。
“別人家的公司”究竟有多好？
2018年4月，五糧液以非公開發行股票的方式向不超過10名投資者發行了85,641,285股人民幣普通股股票，發行價格為21.64元/股，其中國泰君安資管計劃為五糧液第1期員工持股計劃，共計2369.62萬股，占發行比例約28%。五糧液部分優秀經銷商及相關人員則通過“君享五糧液1號”，認購1941.4萬股，占公司總股本約0.5%，此外還有其他機構投資者。
如今，五糧液股價超過300元，按照當年定增價格來看，參與定增的2000多名五糧液員工，以及經銷商和其他機構目前的賬面浮盈超過10倍。
同時也有人擔心8000多萬股限售股解禁，這些收益頗豐的機構要套現離場，致使五糧液股價下跌。然而6月4日，五糧液卻仍舊以紅盤報收，并了解到，多數參與了定增的員工都對五糧液未來的發展抱有積極樂觀的態度，即使解鎖后也想長期持有，期待能更多地共享公司未來發展的成果。而參與本次非公開發行股份的多數經銷商和戰略投資者也表示，對五糧液未來發展有信心，長期持有能共享五糧液發展紅利。
五糧液定增的本質：業績增長帶動股價躥升
股票的漲跌本質上是資金推動的結果，但決定資金買賣行為的，終究還是上市公司的業績，翻開五糧液的財務報表，從2015年到2020年的6年間，五糧液一直保持業績增長，其中2017年到2019年三年的業績增速明顯提升，凈利潤增速分別為42.58%，38.36%，以及30.02%，即便2020年受到疫情沖擊，五糧液依舊實現了雙位數的業績增長。
而到了2021年第一季度，五糧液實現營業收入243.25億元，同比增長20.19%，歸屬上市公司股東的凈利潤93.24億元，同比增長21.02%。這也表明，進入2021年五糧液的盈利能力進一步加強。正是有了穩定的業績表現，五糧液的股價一路上漲，直至如今的300元以上。
與業績和股價一同增長的，還有五糧液的分紅。自1998年上市以來，五糧液累計現金分紅達396億元，是上市以來募集資金總額的10倍。近五年累計現金分紅266億元，位列深交所上市公司分紅總額第四名，也是近五年累計現金分紅額最多的深市白酒上市公司。尤其是五糧液2020年的利潤分配方案，每10股派現金25.80元（含稅），擬分配現金100.15億元，分紅比例為50.19%，創上市以來最高分紅金額。常年的高比例分紅更加劇了資金的買入欲望，五糧液股價高企自然也在情理之中。
五糧液的啟示：股票其實很簡單 因為稀缺的優質公司可以穿越牛熊
除了優秀穩定的業績表現和分紅，稀缺性更是重要因素。中國的酒文化源遠流長，白酒品牌不勝枚舉，但高端白酒始終只有寥寥幾家。隨著人們生活水平的不斷提升，高端白酒早已飛入尋常百姓家，然而高端白酒釀造工藝復雜，越是好酒越需要時間的沉淀，因此高端白酒貨源相對緊俏，在供求關系的影響下，這也更加促進了五糧液等高端白酒股的業績提升，進而導致大量機構投資者和散戶的長期追捧，最終讓白酒股具備了無視股市牛熊而保持長期上漲的能力。
所以五糧液帶給我們的最大啟發，就是股票投資需要大智若愚，化繁為簡。無數投資者每天鉆研短線打板技巧，分析股市熱點題材，到頭來卻發現成果欠佳，甚至持續虧損，最后黯然離開，但若是幾年前便買入五糧液這樣的優質上市公司并一直持有，3年10倍的投資業績就有機會屬于自己，再不用羨慕他人。常年重倉可口可樂的巴菲特便是如此，也是長期堅守價值投資的成功案例。
因此，找到稀缺的優質公司并長期持有，享受公司業績增長帶來的股價提升和分紅，才是股票投資的正確打開方式，只有這樣，才能讓投資穿越牛熊，真正實現財富不斷增值。然而股市是人性的放大鏡，能做到無視股價階段性波動而長期持有的人鳳毛麟角，所以唯有克服人性的弱點，用優質的企業和足夠的時間才能在殘酷的股市中屹立山巔。而如今參與定增的五糧液員工和其他戰略投資者已經嘗到了價值投資的成果，并大概率繼續長期持有五糧液的股份，這也將帶給所有A股投資者一次良好的示范效應。
圖：2015年以來五糧液股價走勢
現在只剩下一個問題：已經站上300元的五糧液是否還值得投資？五糧液有著自己的獨特優勢：估值和業績增速。即便目前五糧液股價突破300元大關，截至6月4日收盤其動態市盈率也只有32.82倍。若五糧液在2021年全年實現20%的業績增長，投資空間也將再次擴大。在五糧液發布2021年一季報后，多家券商在研報中紛紛給予五糧液“買入”或“增持”投資評級。其中，天風證券上調了對五糧液的盈利預測，認為公司2021年在高端酒持續景氣的背景下，出廠價或有提升可能性，團購價上調或逐步落地，對營收及利潤均有一定貢獻，預計2021-2023年營收為689.45/823.29/978.81億元，同比增長20.28%/19.41%/18.89%（2021-2022年營收前值為675.02/791.10億元）；預計2021-2023年實現歸母凈利潤249.48/306.38/372.21億元，同比增長25.02%/22.81%/21.49%（2021-2022年前值為239.65/284.05億元）。對應EPS為6.43、7.89、9.59元/股，維持“買入”評級。
東吳證券(601555,股吧)則在研報中預計，2021-2023年五糧液的EPS為6.36/7.66/9.16元；預計21-23年公司營收增速19.7/17.0/15.0%，歸母凈利增速23.8/20.3/19.6%，對應PE為45/38/32X，維持“買入”評級。
渤海證券也在研報中指出，目前五糧液的產品結構、產品價格、銷售渠道均已理順。在方向正確的前提之下，正反饋會不斷加強，確保公司充分受益于高端白酒市場的擴容，實現高質量可持續發展，整體而言長期看好公司發展，預計公司2021-2023年每股收益分別為6.21/7.36/8.50元，給予“增持”的投資評級。
隨著五糧液公司治理的提升及高端白酒市場擴容，券商對公司未來幾年維持20%左右的業績增速具有較強的信心，這也是五糧液股價繼續震蕩攀升的核心動力，因此以純粹的價值投資角度來看，五糧液仍然是優質標的，未來的業績和股價表現值得期待。
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