財聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，長期看漲美股的一位華爾街大多頭，如今正留意到一處不太顯眼的趨勢：這種趨勢與美聯(lián)儲的貨幣政策走向無關(guān)，但或許可以平息眼下市場對通脹可能失控的擔(dān)憂。
根據(jù)Leuthold Group首席投資策略師吉姆·保爾森(Jim Paulsen)的說法，實際M2貨幣供應(yīng)量的增速變化正釋放出“非常鼓舞人心的”信號，表明通貨膨脹有望得到遏制。
“當(dāng)我們在決定是存錢還是花錢，又是否需要借錢時，這些都影響著貨幣供應(yīng)的增長速度，”保爾森在接受媒體采訪時表示。“雖然我們還在討論美聯(lián)儲可能何時開始縮減購債……但現(xiàn)實情況是，在過去四個月里，美國的貨幣供應(yīng)增速一直在放緩。”
保爾森管理著約10億美元資產(chǎn)。他在下圖中強調(diào)了上述趨勢，這張圖表顯示了自1990年以來CPI和貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系：
“實際M2貨幣供應(yīng)量(公眾持有的美元總量)增速在2月底達(dá)到了峰值——同比增長26%，”保爾森說。“但截至5月底，這一數(shù)字已降至約8.5%，當(dāng)6月份數(shù)據(jù)出來時，可能還會更低。”
保爾森估計，這導(dǎo)致增長率和實際流動性下降了約三分之一。
他指出，“盡管當(dāng)你把實際貨幣供應(yīng)量與通脹率疊加在一起時，兩者之間的關(guān)聯(lián)性并不完美。但在貨幣供應(yīng)量增速大幅下降的時期，往往會導(dǎo)致未來通脹放緩，這兩者肯定存在密切關(guān)系。”
值得一提的是，保爾森在今年4月接受采訪時，還曾將通脹失控列為他認(rèn)為的市場最大風(fēng)險，并認(rèn)為出現(xiàn)通脹失控的可能性約為40%。然而僅僅過去兩個月，保爾森對此的看法已經(jīng)發(fā)生大變。
美債收益率即將結(jié)束下降
不過，盡管保爾森目前對通脹風(fēng)險緩解持樂觀態(tài)度，但他仍預(yù)計指標(biāo)10年期美債收益率將攀升。10年期美債收益率周一收于1.48%，過去三個月累計下跌逾11%。
保爾森表示，“美債收益率幾乎不會進一步下跌了。我們將繼續(xù)獲得非常強勁的經(jīng)濟增長報告，拜登政府還將推出另一份財政方案，我認(rèn)為這將重新引發(fā)通脹擔(dān)憂，強勁的實際GDP增長將推動美債收益率在年底前升至2%。”
他預(yù)計今年下半年，更高的美債收益率將給股市帶來負(fù)面影響，尤其是成長型股票。
保爾森說，“人們擔(dān)心貨幣政策將趨于緊縮，市場會經(jīng)歷一段停頓期，而我認(rèn)為我們現(xiàn)在正處于這一停頓期。在此期間市場通常會經(jīng)歷修正，我認(rèn)為今年晚些時候也將如此。”
他預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)將升至4500點，然后在年底前將跌至4100點。周一該指數(shù)收于4290.61點，續(xù)創(chuàng)歷史新高。今年到目前為止，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)上漲了14%。
保爾森指出，"如果市場在今年最終以持平或比現(xiàn)在稍有下跌的價位報收，那么當(dāng)我們進入2022年時，股市市盈率相對于1990年以來的歷史水平將被低估。這將為牛市步入下一階段奠定基礎(chǔ)。"
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