上半年中國經濟復蘇領先全球 機構“組團”看好基本面 普遍預期全年GDP增速超8%

　　機構普遍對中國經濟持樂觀態度，全年增速預測普遍在8%以上。不過下半年隨著基數效應的逐步減弱，各主要經濟指標增速將高位回落。

　　由于抗疫成績遠遠甩開了美國等西方國家，上半年中國經濟表現也傲視全球。展望下半年，中國經濟有望繼續交出一份亮眼的答卷。

　　根據世界銀行最新發布的中國經濟展望報告，隨著經濟活動繼續正�；�，中國復蘇范圍擴大，世界銀行將中國今年經濟增速預期從8.1%提高到8.5%。對比來看，世行預計今年全球經濟將增長5.6%，美國和歐元區經濟預計將分別增長6.8%、4.2%。

　　中國經濟穩健復蘇和對全球經濟增長的貢獻也得到了世行的高度肯定，預計2021年中國對全球經濟增長的貢獻將超過1/4。2021年東亞和太平洋(601099,股吧)地區的復蘇將最為強勁，而這主要得益于中國的強勁增長。

　　與此同時，一系列機構也普遍對中國經濟持樂觀態度，全年增速預測普遍在8%以上。不過下半年隨著基數效應的逐步減弱，各主要經濟指標增速預計將從高位回落。

　　盡管面臨諸多挑戰，但總的來說中國經濟前景依舊向好。視覺中國

　　經濟增長率大概率超8%

　　花旗銀行研究部董事總經理、首席中國經濟學家劉利剛對記者表示，“預計今年二季度中國GDP增速為8.2%。盡管我們認為下半年的增長勢頭將減弱，我們仍然提高了對出口、工業生產和房地產投資的全年預期。我們認為，今年經濟增長的主要推動力將是消費的追趕、服務業的復蘇和制造業投資�！�

　　瑞信也預計，隨著各國經濟逐漸重新開放，全球經濟未來幾個月將加速，推動收入增長和重新招聘復蘇。今年全球經濟預計將增長5.9%，中國經濟將大幅增長8.2%，美國經濟將增長6.9%，歐元區將增長4.2%。

　　中國銀行(601988,股吧)研究院在下半年經濟展望報告中表示，全年GDP增長會在8.8%左右。不過隨著基數效應的逐步減弱，各主要經濟指標增速高位回落，預計GDP增速將從一季度18.3%降至二季度的7.9%左右，三季度GDP增長6.3%左右。

　　相比之下，渣打銀行的預測值相對較低。渣打大中華及北亞區首席經濟學家丁爽對記者表示，預計2021年中國GDP增長8%�！爸袊�現在主要的問題是經濟增長不平衡，不在于經濟增長率不足。工業生產制造業總體來說增長還是比較快的，有些行業還出現了過熱的狀況，一些工業企業的產能利用率已經達到了很高的水平。而服務業還是沒有達到疫情前的增長速度�！�

　　人民幣匯率走向備受關注

　　中國經濟快速增長之際，機構還討論了通脹等一系列熱點話題。粵開證券研究院負責人康崇利認為，PPI三季度仍保持較高增速，但是增速放緩，四季度有所回調，CPI總體壓力不大，年底或有反彈。屆時CPI與PPI剪刀差將持續收窄。

　　丁爽表示，渣打預計今年PPI將增長6.8%，高于現在的市場共識。疫情造成的供給方面的制約，也是PPI上行的重要原因。但是我們預計中國的PPI對CPI的傳導相對比較溫和，不會導致CPI超過政府設定的3%目標。

　　劉利剛則表示，PPI在二季度已經基本見頂，但是下半年仍然會維持高位。因為食品價格因素，中國的CPI全年會比較溫和，我們對中國全年CPI的增速也作了調整，從以前的1.8%調低到現在的1.2%。但在今后兩個季度，中國CPI會持續往上，四季度中國CPI會在2.4%。

　　除了通脹問題，人民幣匯率也受到廣泛關注，市場預計下半年人民幣貶值壓力將加大，但整體將繼續雙向波動。一方面中國經濟復蘇強勁，而海外疫情仍在反復，經常賬戶大概率保持順差，同時資本項下也將呈現出資本流入的態勢。但美元指數上行和美聯儲提前收緊政策風險也對人民幣構成貶值壓力。

　　丁爽對記者表示，短期內人民幣不會持續升值，反而有可能會出現一些回調，預計今年下半年人民幣兌美元匯率會在6.4-6.6區間，可能更加接近6.6的水平。而從比較長的時間看，人民幣還是一個比較強勢的貨幣，主要是受到經濟基本面的支持。

　　劉利剛認為，下半年美聯儲政策正�；�速度快于預期，縮小了人民幣與美國資產之間的利差，對人民幣升值壓力有所抑制。

　　此外，在消費方面，劉利剛表示，鑒于疫情的不確定性，消費的反彈速度沒有像預想的那么快，相對低于市場預期，這也使花旗做了小幅調整，把對零售的全年增速從16%降到14.5%，尤其是消費服務的復蘇可能在三季度才能完全恢復。

　　對制造業投資而言，劉利剛將全年增速從12%下調到9.5%。原因在于：一是原材料成本上升可能阻止中下游企業擴大投資，二是正在進行的脫碳計劃也在限制上游企業特別是上游制造業企業的投資，這兩個因素在制約今年制造業投資的快速反彈。

　　消費反彈仍有諸多不確定因素

　　由于抗疫成績全球領先，中國是全球首個從疫情中復蘇的主要經濟體。世界銀行駐華首席經濟學家艾卡思表示，消費和投資將支持更強勁的復蘇，隨著全球經濟回暖范圍逐漸擴大，這將帶給中國更強勁的經濟增長。

　　整體來看，今年下半年中國經濟將持續復蘇，同時也面臨諸多挑戰。

　　劉利剛表示，未來經濟仍面臨一定風險，包括新冠病毒變異降低疫苗有效性、消費低于調整后預測等等。鑒于疫情的不確定性仍揮之不去，以及收入不平等等結構性因素，現在對消費反彈的規模更加謹慎，尤其是對消費服務而言。對制造業投資來說，原材料成本的上升可能會阻止中下游行業擴大投資。

　　中國銀行研究院認為，受益于經濟整體保持恢復向好趨勢，疫苗接種范圍進一步擴大，上半年以來出臺的一系列促消費、穩物價政策的效果將持續顯現，下半年消費仍將保持復蘇態勢。但由于居民收入水平提高、收入分配情況好轉、對未來收入預期改善等都需要一定時間，并且收入提高向消費傳導也需要過程，年底或難以恢復至疫情前水平。

　　此外，中國銀行研究院還表示，受益于企業盈利不斷改善、庫存周期開啟等因素，企業投資意愿較強；另一方面，金融對制造業的支持力度依然較大，企業中長期貸款增速較快，預計下半年制造業投資將成為固定資產投資增長的主要動力。但需要密切關注大宗商品價格上漲、出口轉弱可能帶來的負面影響。

　　粵開證券研究院負責人康崇利表示，預計消費持續修復，地產后周期、服務業修復有望促進消費結構均衡，但仍面臨多重不確定性。受缺芯、秋季淡季等因素影響，預計汽車消費市場后續增速或將有所放緩。同時，服務業和中小微企業尚待修復，使得當前的居民收入壓力和就業壓力仍較大。此外，疫情對于需求中樞的沖擊使得居民預防性儲蓄較難下滑，人均可支配收入修復增速快于中位數，影響居民消費信心。

　　盡管面臨諸多挑戰，但總的來說中國經濟前景依舊向好。展望未來，劉利剛對記者表示，外資未來會增配中國的人民幣資產�！昂Ｍ鈾C構投資人持有中國債券的比重遠低于韓國、日本等國家。若海外機構投資人將人民幣資產配置在其資產組合中提升至一個相對正常的水平，那么今后的資本流入還是比較大�！�

　　與此呼應的是，貝萊德投資研究所在《年中展望報告》表示，由于中國經濟強勁反彈，以及債券收益率對比通脹率仍保持較低水平，貝萊德對其投資戰略做了關鍵修改，將中國資產從新興市場獨立出來，并超配中國債券。