植信投資研究院今日發布宏觀研究報告，報告稱，下半年世界經濟復蘇可能放緩。經濟增長因各國疫情拐點的不同步和一些國家疫情出現反復，雖然繼續走向整體性復蘇但增速會放緩。供求缺口逐步趨穩并縮小，大宗商品價格上漲可能最終在四季度得到控制。在通脹得到控制和失業率徘徊難下的預期下，美聯儲貨幣政策年內大幅收緊概率較小，全球流動性將繼續保持充裕。美國經濟復蘇好于其他經濟體，資本回流可能有助于抑制美債收益率上行，從而減輕全球金融資產價格波動的壓力。
植信投資研究院預計，中國經濟全年增長可能達到8.8%，增長前高后低，三季度增長6.0%，四季度增長5.0%，靠近潛在增長水平。隨著經濟進一步走向復蘇，宏觀經濟數據運行波動將趨于收斂。
鑒于國內外經濟運行依然存在不確定性和不穩定性，下半年積極財政政策實施力度將有所加大，貨幣政策穩健偏松推動融資增長回升，不排除三季度初還有一次降準的可能性，以促進銀行業加大力度支持實體經濟。
下半年需要關注可能出現的金融風險，尤其是“四小”問題，即中小服企，中小貿企，中小房企和中小銀行的薄弱環節。宏觀政策建議推行“寬財政，松貨幣，穩信用”的搭配，監管政策實施要有“坡度”，以共同營造良好的宏觀環境，避免金融風險顯性化，保持經濟平穩運行。
四大積極因素助力工業生產平穩增長
下半年，工業生產受外需旺盛帶來中下游制造業增長、中上游價格上漲帶來的盈利效應、建筑業平穩較快增長帶來的建材等需求保持增長和政策紅利帶來的高新技術生產保持高速增長等四大因素支撐，將保持平穩增長態勢。
但上游多個行業限產政策可能會約束產出，6月制造業PMI中的生產指數出現較大幅度的回落且為一年以來的最低點，高溫和臺風等季節性因素也會對室外施工作業造成影響，對工業生產形成一定程度的拖累。
綜合來看，在工業生產已基本不再受到的基數效應擾動的前提下，內外需的穩步恢復有望繼續帶動工業生產在下半年保持平穩增長。下半年工業增加值兩年平均增速有望保持在6.0-6.5%區間之內。預計2021年全年工業增加值累計增速為9.5%。
一線城市二手房和二三線城市新房率先降溫
受住房金融趨緊和地方政府管控力度加強，商品房和土地成交增速下行影響，本輪房價上行壓力的拐點可能在三季度中下旬，整體房價下半年上漲的動能料有所減弱。二三線新房和一線城市二手房價格漲幅率先觸頂回落。預計到年底，新建住宅價格漲幅在5%左右，二手房價格漲幅在4%左右。
下半年居民信貸和房企融資將減速，但幅度可能較為溫和。鑒于當前貸款價值比LTV為0.41，處于歷史高位，年內仍有下降空間。為抑制居民信貸擴張較快，部分地區住房貸款利率仍有上行的壓力。
因房地產行業杠桿率水平偏高，企業營收和盈利增速放緩，且中小企業現金流壓力不小，導致房企債務風險壓力有所上升，1-5月房企債券融資規模不及去年，6月則有明顯改善。預計今年三季度乃至下半年整體涉房貸款投放力度會有所減弱，但由于基數效應，住房銷售增速放緩的節奏會較為溫和。
消費持續向好但仍難以全面恢復至常態
下半年，隨著國內疫苗接種進程的提速、消費場景數量的增加以及居民收入水平的持續恢復，消費全面復蘇仍在繼續。
下半年消費場景和熱點可能增多，來自各級政府層面的相關促消費活動和政策也會比上半年更為頻繁，對于消費的進一步復蘇會有較大推動。但由于去年消費受到沖擊較為嚴重，且當前在海外疫情出現反彈以及國內局部疫情反復的大背景下，下半年消費較難恢復到疫情前水平。
不過相比于去年消費回升緩慢拖累了GDP增長，今年消費恢復可能成為拉動GDP增長的重要因素。綜合來看，消費完全恢復到疫情前水平仍需時日。預計2021年社會消費品零售同比增長10%。
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