范一飛：推動ESG投資與碳市場建設 助力綠色金融高質量發展

中國人民銀行黨委委員、副行長范一飛出席全球財富管理論壇2021北京峰會并發表主旨演講時表示，由于中國政府在綠色發展中的超前認識，與發達國家自下而上市場主體推動的路徑不同，中國主要依靠自上而下政府推動這一制度優勢已有所體現。目前，市場主體自覺意識已初步形成，有的金融機構在業務管理中主動加入綠色金融要素，有的金融機構開始探索擴展環境信息披露范圍。在既有減排方式中，碳市場是最為有效的方式。建立碳市場要循序漸進，確定未來各時期碳峰值及配額分配以形成有效碳價格，處理好拍賣檔期激勵信號與潛在增長通脹之間的關系，完善市場配套建設。下一步，人民銀行將按照三大功能、五大支柱框架，推動形成ESG投資理念與綠色金融標準雙輪驅動發展格局，助力綠色低碳高水平發展。一是政策措施與機制建設多措并舉，培育ESG投資人；二是健全綠色金融標準體系，推動與國際標準對接；三是完善信息披露要求，強化市場約束機制；四是加強市場生態建設，發揮好中介機構的橋梁作用。

以下為演講全文。

推動ESG投資與碳市場建設

助力綠色金融高質量發展

人民銀行副行長范一飛

（2021年7月24日  ）

尊敬的樓部長，各位領導、各位來賓、女士們、先生們，大家上午好！

2020年9月，習近平主席在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上宣布了我國“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”的目標，綠色低碳發展上升為國家戰略。我個人認為，當前綠色低碳發展最關鍵要解決好兩個問題，即鼓勵ESG投資以及推動碳市場建設。

近年來，綠色金融發展很快，備受關注，國際投資機構也非常關心中國綠色金融的發展思路，中國社會對碳市場在綠色低碳發展中重要性的認識正在逐步深化，但一些關鍵問題還需要進一步探討。今天，我圍繞這兩方面談幾點不成熟的看法，供大家參考。

中國綠色金融發展思路與成果

中國對綠色發展的問題有自己的認識，與發達國家“先污染、后治理”的發展理念不同，中國現在是“邊發展、邊治理”。早在2005年，習近平總書記在浙江工作時就提出了“綠水青山就是金山銀山”的科學論斷，這與“天人合一”的中國傳統價值觀一脈相承。他提出“人類命運共同體”也與中國傳統中的“大同社會”相輔相成。正是秉持這一理念，中國在當前人均GDP水平并不高，發展還面臨很多問題的情況下，仍然堅定地作出“3060目標”承諾，這是要下很大決心的。

由于中國政府在綠色發展中的超前認識，與發達國家“自下而上、市場主體”推動的路徑不同，中國主要依靠“自上而下、政府推動”的制度優勢已經有所體現。截至2020年末，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元，居世界第一；中國綠色債券存量約8000億元，居世界第二。下一步，推動綠色金融可持續發展中，要將“自上而下”和“自下而上”兩種路徑結合起來，大力引導和鼓勵ESG投資，加快推進碳市場建設。

人民銀行很早就認識到綠色金融的重要性，在頂層設計上做了大量工作，持續推動綠色金融高質量發展。2015年，中共中央、國務院發布《關于加快推進生態文明建設的意見》，首次提出推廣綠色信貸，排污權抵押等融資模式。2016年，人民銀行等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，系統地提出了綠色金融的定義、激勵機制及綠色金融產品發展規劃和風險監控措施，奠定了中國綠色金融的政策框架，推動了綠色債券、綠色債務融資工具等產品的快速發展。2021年，面對綠色金融發展新形勢，人民銀行進一步提出了發揮好綠色金融“三大功能”，完善綠色金融體系“五大支柱”政策框架，為下一個關鍵階段的工作明確了發展發展思路。

自“3060目標”宣布以來，人民銀行也加快推進基礎性工作，努力營造更好的政策環境。近期，人民銀行等三部委發布新版《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》，明確煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項目不再納入支持范圍，實現與國際標準接軌；發布《銀行業金融機構綠色金融評價方案》，對金融機構綠色貸款、綠色債券業務開展綜合評價，評價結果納入央行金融機構體系。此外，人民銀行正按照國務院常務會議精神，有序推進碳減排支持工具設立工作，完善配套激勵政策；加強窗口指導，鼓勵金融機構加大對碳減排貢獻較大的風電、光伏發電等重點領域的支持力度；在綠色金融改革試驗區先行先試，探索開展金融機構碳排放信息披露工作；推動G20重啟可持續金融研究小組，并組織工作組，與美財政部共同擔任聯合主席；在銀行間市場推出碳中和債務融資工具和碳中和金融債券等品種，以產品創新助力綠色金融發展。

與此同時，在激發市場主體自覺意識方面，人民銀行指導交易商協會做了不少工作，努力培育投資人社會責任意識，加強綠色債券市場標準建設，強化環境信息披露要求。目前，市場主體自覺意識已初步形成，有的金融機構在業務管理中主動加入綠色金融要求，有的金融機構開始探索擴展環境信息披露范圍。

充分發揮碳市場引導作用，逐步增強金融屬性

7月16日，全國碳排放權交易市場上線，全日平均成交價逾51元/噸。雖然不到歐盟碳交易價格的八分之一，碳配額是免費發放，金融機構也沒有參與交易，但可以看出中國碳市場發展空間巨大。碳市場本質上是金融市場，負責進行資金期限轉換和風險管理，與普通大眾商品市場相比，碳市場不僅具有滿足當期交易需求的基本功能，更重要的功能是基于碳價格信號來實現投資的跨周期引導、風險的跨周期管理，屬于典型的金融功能。只有發揮好碳價格信號在管理風險、引導投資、穩定預期等方面的關鍵作用，才能有序引導全社會的低碳轉型。

在現有減排方式中，碳市場是最為有效的方式。首先，碳市場可以實現環境約束下最優經濟結果，在國際上應用也最廣泛，碳稅與補貼能高效發揮作用的前提就是通過市場化交易形成合適的碳價格。近期OECD研究表明，相比碳稅，有價格穩定機制支持的碳市場會促使投資者形成碳價長期上漲預期，更有利于促進減排。其次，碳市場可以更好地引導全社會的投資，是一種長期可持續的方式。碳價格集中體現了產出增長、排放配額和技術進步等多種因素的綜合作用，在價格信號引導下，企業減排的融資問題以及低碳技術的投融資問題都可以得到解決。而且，相對于財政補貼，碳市場具有更好的商業可持續性。再次，碳價格信號對于穩定市場預期同樣重要，可防止市場主體對碳減排預期不清，并由非理性行為引發羊群效應。在缺乏碳價格信號的情況下，個別機構和專家的觀點容易引發市場波動。最后，金融市場已有很多成熟的風險管理工具和運作模式。碳市場內在的金融屬性使其更容易與金融市場銜接。只有利用好金融市場，才能處理好低碳投資中激勵、跨期和風險管理之間的關系。從這個意義來看，碳市場也將更為有效。

從國內外時間來看，碳市場建立要考慮幾個方面。第一，為形成有效的碳價格，要嚴格遵行市場規律開展碳交易。封頂的總量是形成有效碳價格的前提，必須結合中國能源結構確定未來各時期的總量目標及配額分配。金融機構參與碳市場是活躍交易、為碳減排活動提供合理激勵和補償的必要條件。第二，處理好碳價信號與潛在增長、通脹之間的關系。我國碳市場配額初期以免費分配為主，未來將適時引入有償分配，并逐步提高其比例。碳配額價格過低不能形成很好的激勵信號，但價格過高則可能會抬升生產生活成本，甚至引發通脹或衰退，需要把握好其中的平衡。第三，要完善市場配套建設。積極發展遠期、掉期、期權、期貨等衍生品，提高透明度，加強投資者保護等金融市場監管規則也應適用于碳市場。

中國綠色金融未來的發展方向

習近平總書記在“七一”重要講話中強調，“堅持人與自然和諧共生，協同推進人民富裕、國家強盛、中國美麗。”雖然中國綠色金融發展取得了一些成績，但在投資人培育、對接國際標準、環境信息披露、中介機構規范發展等方面依然存在不足。下一步，人民銀行會在具有中國特色的綠色金融發展道路上持續探索，既重視“自上而下”頂層設計，也注意培育“自下而上”的市場主體自覺意識，按照“三大功能”“五大支柱”框架，推動形成ESG投資理念與綠色金融標準“雙輪驅動”發展格局，助力綠色低碳高質量發展。

第一，政策措施與機制建設多措并舉，培育ESG投資人。在激勵政策方面，繼續探索包括補貼、貼息、減免稅等財稅政策以及提升綠色信貸和綠色債券吸引力的監管規則等；強化和完善綠色金融評價機制，提升市場機構配置綠色資產積極性；積極促進市場建設，推動ESG投資與固定收益產品相結合，豐富ESG投資運用領域；引導養老金、保險、社保等具有一定社會屬性的長期資金進入ESG投資市場并納入考評體系，豐富綠色債券市場資金來源。

第二，健全綠色金融標準體系，推動與國際標準對接。在尊重我國能源稟賦與產業結構的基礎上，研究制定與國際接軌的綠色債券標準，助力全球綠色金融發展。

第三，完善信息披露要求，強化市場約束機制。繼續強化金融機構、證券發行人、公共部門環境信息披露的強制性和規范性，建立強制統一的信息披露標準，覆蓋各類融資主體，細化環境信息披露要求。此外，探索建立信息共享機制，便于金融機構獲取企業的碳排放數據。

第四，加強市場生態建設，發揮好中介機構的橋梁作用。繼續規范中介機構行為，開展對評估認證機構的備案工作，通過市場化評議和業務質量交叉檢查等方式，推動評估等認證行業的標準統一。

女士們、先生們。

綠色金融發展功在當代，利在千秋。其意義深遠、前景廣闊，對投資機構而言意味著劃時代的機遇，期待國內外投資界朋友更多關注、參與中國綠色金融事業。

為實現向國際社會作出的碳達峰、碳中和承諾，社會各界都要付出艱苦卓絕的努力。人民銀行將指導金融行業始終堅持以服務實體經濟低碳轉型和綠色發展為根本遵循，不斷完善政策體系，創新產品工具，豐富服務模式，強化風險管控，深化國際合作，多措并舉完成時代賦予的光榮使命。

最后預祝今天的峰會圓滿成功，謝謝大家！

（責任編輯：王蕾）

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