和訊網 林夕
近年來，受主客觀因素影響，不少傳統行業包括通用設備制造業、地產行業等傳統行業的上市公司，紛紛宣布轉向包括醫療大健康、半導體等備受政策支持、科技含量高的產業。另外，受新冠疫情影響，不少地產企業尤其是以商場運營、辦公樓商業出租為主的地產企業，受挫明顯。為此，一場自救革新的轉型運動掀起。近日，皇庭國際(000056,股吧)公告收購德興市意發功率半導體有限公司的股權，宣告進軍功率半導體領域。
政策東風環繞：先有國家十四五規劃定調、再有本省具體規劃指引
疫情受困、行業遇冷，唯有自救崛起才能走得長遠、走得穩。近日，皇庭國際披露《關于收購德興市意發功率半導體有限公司股權的公告》，顯示，為推動深圳市皇庭國際企業股份有限公司（以下簡稱“公司”或“皇庭國際”） 戰略轉型，探索新業務，公司擬收購意發功率。
根據上述公告，皇庭國際公司下屬全資子公司深圳市皇庭基金管理有限公司（以下簡稱“皇庭基金”）與意發產投基金的部分合伙人德興產融基金管理有限公司、楊仲夏（以下 統稱“轉讓方”）簽署《德興意發半導體產業投資基金（有限合伙）份額轉讓協 議》（以下簡稱“轉讓協議”）。轉讓方擬將其持有的全部份額（實繳出資額人民 幣 4600 萬元，占意發產投基金實繳總金額的 20%）全部轉讓給皇庭基金。
據悉，意發產投基金持有意發功率的股權比例為 66.6667%，本次交易完成后，皇庭基金將成為意發產投基金的執行事務合伙人及管理人，并持有對意發產投基金的實繳出資份額人民幣 4600 萬元（占意發產投基金實繳總金額的 20%）。 本次收購完成后，皇庭國際將通過意發產投基金間接持有意發功率的股權。
根據8月10日皇庭國際披露的《關于對深圳證券交易所關注函的回復公告》，意發功率所屬行業屬于半導體行業，細分為功率半導體行業。意發功率所屬行業符合國家產業政策。意發功率 6 寸晶圓生產線項目已于 2018 年 12 月 20 日取得德興市發展和改革委員會下發的《江西省企業投資項目備案通知書》， 項目名稱為“低能耗半導體功率器件生產線項目”。
對于一家地產企業而言，皇庭國際為何跨界意投功率半導體？其實，這一切對于皇庭國際而言，進軍半導體行業東風早已具備，并且包括國家層面、本省層面的東風正源源不斷地匯聚而來。
8月9日，《廣東省制造業高質量發展“十四五”規劃》（簡稱《規劃》）正式發布。規劃指出，戰略性新興產業是對經濟社會全局和長遠發展具有重大引領帶動作用、成長潛力巨大的產業，對廣東制造業發展具有推進器作用的產業，包括半導體及集成電路、高端裝備制造、智能機器人、區塊鏈與量子信息、前沿新材料、新能源、激光與增材制造、數字創意、安全應急與環保、精密儀器設備；“十四五”時期，保持十大戰略性新興產業營業收入年均增速10%以上，加快部分重點領域在全球范圍內實現換道超車、并跑領跑發展。
與此同時，作為十大戰略性新興產業之一，規劃明確，到2025年，廣東半導體及集成電路產業營收突破4000億元，打造我國集成電路產業發展第三極，建成具有國際影響力的半導體及集成電路產業聚集區。值得注意的是，《規劃》對半導體及集成線路產業的布局涵蓋全鏈條，包括芯片設計及底層工具軟件、芯片制造、封裝測化合物半導體、材料及關鍵元器件、特種裝備及零部件配套。
并且，規劃對深圳寄予了厚望。《規劃》指出，設計方面，深圳集中突破CPU/GPU/FPGA等高端通用芯片設計、人工智能專用專用芯片設計、高端電源管理芯片設計；芯片制造方面，深圳定位28納米及以下先進制造工藝和射頻、功率、傳感器、顯示驅動等高端特色工藝，推動現有芯片制造生產線產能和技術水平提升等。
此外，國家十四五規劃也指出，“瞄準人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領域，實施一批具有前瞻性、戰略性的國家重大科技項目”、“加快壯大新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保以及航空航天、海洋裝備等產業。”
上述包括新能源汽車、集成電路等領域無不關乎半導體行業，尤其是新能源汽車。據了解，在新能源的產業鏈中,功率半導體作為電子裝置電能轉換與電路控制的核心, 主要用于改變電子裝置中電壓和頻率、直流交流轉換等，是重要且不可替代的基礎性電子產品，廣泛應用于國民經濟建設的各個領域。
自身夯牢資金實力：商業不動產現金流穩定、多方面籌集資金
皇庭國際在8月10日提交深交所的回復函中提及，根據框架協議的整體約定，公司將繼續推進收購工作，談判收購周炳和寧波意發微企業管理合伙企業（有限合伙）分別持有意發功率的 22.3333%、 11%股份，及收購周炳對意發產投基金所持意發功率 66.6667%股份的回購權， 如談判進展順利，在整體相關收購完成后，公司將擁有對意發功率的控制權， 納入公司合并報表。
對于皇庭國際而言，此次收購半導體企業股權，是公司圍繞“商管+科技”發展戰略布局半導體行業的第一步，有助于公司形成新的業務。未來，公司將以意發功率半導體為基礎，通過擴大再生產、產業鏈上下游的延伸等多種途徑，提高上市公司盈利能力。
而要順利實現這一目標，順利開展新業務，順利踏上企業的發展新征程，目前對于皇庭國際而言，充足、穩定的資金或是第一先決條件。
皇庭國際在上述回函中表示，截止回函日，公司未償還債務基本均有房產等實物資產抵押和股權質押，房產均在一二線城市中心區，資產較優質，且抵押率較低，抵押物經營現金流
穩定。
同時，皇庭國際表示，公司通過出售部分資產等多種途徑籌集資金，公司原有主業為商業不動 產運營管理服務，以收取租金及物業費為主，其現金流比較穩定，目前各項目 運營良好，深圳皇庭廣場和成都皇庭國際中心出租率及收繳率均超 95%。
公開資料顯示，目前皇庭國際持有的資產主要包括皇庭國商購物廣場、重慶公寓、重慶皇庭珠寶城、成都皇庭國際中心，2020年末的賬面價值分別為76.48億元、1.16億元、7.92億元、7.89億元。
據悉，目前，皇庭國際已與中介機構合作，在積極推進出售部分上述房產的工作，降低負債率、提高流動性，收回部分資金，為順利實施新業務轉型和發展提供資金支持。
皇庭國際表示，本次收購意發功率半導體公司主要是為推動公司戰略轉型，探索新業務， 拓展新的發展空間。公司做出該決策，是綜合考量行業發展及自身情況等多種因素后，做出的慎重選擇。本次承諾按照簽訂的轉讓協議約定按時支付轉讓款，積極努力推動收購工作順利實施，切實保障公司發展新業務。
縱觀諸多A股上市公司轉型探索新業務，皇庭國際并非個例，并且亦有不少轉型成功的企業或將為皇庭國際的轉型路提供些許的借鑒之道。
公開資料顯示，近年來，包括永和智控(002795,股吧)從傳統的通用設備制造業轉向醫療健康產業；包括上海電氣(601727,股吧)成功從傳統能源轉向新能源；以及大港股份(002077,股吧)也轉向半導體產業+環保產業等等。值得注意的是，這些產業方向目前都備受政策支持。有分析人士指出，跟著國家大方向走，整合自身的優勢資源，未來可期。
國內外市場廣闊：功率半導體市場達百億級 、券商機構紛紛看好
除了政策層面的明朗和支持外，站在市場角度來看，有分析指出，半導體行業、功率半導體的市場前景可期，而且當前國內需求大但國產與進口依然有一定差距，因此，未來，隨著國產的逐步發展，未來國產替代空間廣闊。
近年來，功率半導體的應用領域已從工業控制和消費電子拓展至新能源、軌道交通、智能電網、變頻家電等諸多市場，市場規模呈現穩健增長態勢。根據 Omdia 數據，2019 年全球功率半導體市場規模約為 456 億美元，預計至 2021 年市場規模將增長至 461 億美元。2019 年中國的功率半導體市場占全球功率半導體市場 38%的份額，達到 173 億美元，2024 年市場規模有望達到 190 億美元，具有廣闊的國產替代空間。
有分析指出，隨著國家政策為大陸半導體行業創造了良好的發展環境及半導體產業重心向中國的轉移，中國功率半導體行業有望率先實現國產替代，進入高速發展的黃金時期。中國功率半導體企業有望在消費電子、工業控制、汽車電子等領域實現依次突破，國產替代進程正不斷加速。
以新能源汽車領域為例。隨著新能源汽車在我國乃至全球的滲透率不斷提升，那么，功率半導體的需求量也將不斷擴大。根據中國汽車工程學會編制的《節能與新能源技術路線圖2.0》，到2025年我國新能源汽車在新車銷量中滲透率將達到20%。根據中汽協預測，2025年我國汽車銷量有望達3000萬輛，以20%的滲透率計算，屆時我國新能源汽車銷量有望達600萬輛。而到2035年，新能源汽車更將成為主流，占總銷量50%。另外，據EV Sales數據，2020年全球新能源乘用車銷量達312.48萬輛，即使在全球汽車市場萎縮的情況下，新能源乘用車仍保持了41.40%的高速增長。據EVTank預測，至2025年，全球新能源汽車銷量有望達到1200萬輛。
根據英飛凌估算，2018 年全球車用功率半導體市場規模約 62 億美元元，占全球功率器件總需求的16%。傳統燃油車主要使用低壓MOSFET、二極管等，單車價值量大約在70美元，進入新能源車時代，對功率器件需求大幅提升，單車價值量提升至 350~390 美元，增加約4倍。因此在汽車的電動化進程中，功率半導體的用量和價值量增長較為顯著。
據悉，意發功率主要從事功率半導體器件及智能功率控制器件的設計、制造及銷售，公司具備從芯片設計、晶圓制造到模組設計一體化的能力，系江西省第一家芯片制造公司，是江西省政府2018年度招商引資的實施主體。同時，公司下游客戶包括士**、比**、廣東成利泰、無錫晟鑾、無錫紅光微電子、南京銀茂微電子等。在功率半導體行業快速發展的大背景下，意發功率將迎來巨大的發展空間。
與此同時，意發功率的產品廣泛應用于工控通信、工業感應加熱、光伏發電、風力發電、充 電樁和新能源車等領域。并且，意發功率戰略發展規劃是穩定現有白色家電類功率半導體產業，積極開拓已被客戶認可的光伏發電市場，并利用現有的充放電功率半導體的技術積累，積極拓展充電樁控制芯片、電動車控制芯片業務。由此可見，僅新能源汽車這一波東風而言，功率半導體的市場前景可謂廣闊。
有券商分析認為，無論是從產業鏈成熟的角度還是產品突破的維度，功率半導體板塊是進口替代速度相對較快的領域。目前功率半導體國產供應商已構建基本配套環境，設計、制造、封測到模塊均相對健全，從制造環節來看，國內目前已具備4/6/8英寸產能，且國內領先的功率IDM公司預計未來會增加12英寸產能，專注特色工藝。
另據財聯社，銀河證券、東吳證券(601555,股吧)均表示看好國內功率半導體產業鏈前景，認為中國市場增長迅速，國產化空間較大。行業高景氣度有望加速相關廠商產品市場拓展，提升產品價值量、出貨量，充分享受行業增長、國產化趨勢紅利。同時從細分領域來看，隨著汽車產業“缺芯潮”持續蔓延，作為汽車半導體的關鍵部分，功率半導體在本次汽車格局變化中顯著受益。
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