近日，中國信通院公布的最新數據顯示，今年7月，國內市場手機出貨量2867.6萬部，同比增長28.6%。其中5G手機出貨量2283.4萬部，占總量的79.6%。今年1-7月，國內市場手機出貨量累計2.03億部，同比增長15.6%。其中5G手機出貨量1.51億部，占同期手機總量的74.3%，意味著每賣出4部智能手機，有3部是5G手機。
而在品牌組成方面，在7月2867.6萬部的出貨量當中，國產手機品牌出貨量占比達到了90.3%，而其他國外手機品牌僅占近10%左右。在1-7月，國產品牌手機出貨量為1.81億部，占同期手機出貨量的89.4%。近兩年隨著國產手機的崛起，國產手機無論是外觀還是性能方面都有不錯的表現，國產手機品牌已然成為大部分國內消費者的首選品牌。
下游手機銷量的增長以及5G換機潮，帶動了上游光學產業鏈的創新發展。此外，“技術創新+應用擴展”也為光學產業鏈增添持續增長動能，ADAS 滲透率提升使車載鏡頭市場空間廣闊，5G浪潮推動 AR/VR 逐漸推廣，光學鏡頭、攝像頭已走進車載、AR/VR、AIoT、工業、醫療等各個領域，并成為各家光學廠商排兵布陣的重頭戲。
作為深耕光學光電領域近二十年的龍頭企業，歐菲光聚焦光學賽道，力拓智能汽車，未來多領域發展持續被看好。太平洋證券于近日發布歐菲光深度研報，予以買入評級�！爱斚� 200 億左右的市值，應該是歐菲光重生的全新起點，并預估公司 2021-2023 年利潤分別為 2.45 億、 11.74 億、 16.76 億，當下市值對應估值分別為 82.78、 17.26、 12.09�！�太平洋(601099,股吧)證券認為，歐菲光業務進一步聚焦光學賽道，產業鏈整合初見成效，消費電子持續進階，汽車電子蓄勢待發，行業龍頭強者恒強。
手機攝像頭創新升級
從需求端來看，智能手機仍是攝像頭最大的應用市場。由于用戶對手機攝像性能要求不斷提高，手機攝像頭技術不斷創新升級，逐漸向多攝、CIS高像素、7P/8P、玻塑混合、潛望式鏡頭、3D Sensing等多方向發展。
為了提升手機的成像效果，手機攝像頭個數也隨之加速攀升。據IHS數據，2018-2021年，全球智能手機鏡頭需求量將從35.47億顆升至56.50億顆，CAGR為16.79%。平均每部智能手機鏡頭數將從2.50顆升至3.88 顆，CAGR為15.78%。在手機進入存量時代下，單機平均鏡頭數仍然將保持穩健增長，手機多攝增加已然成為趨勢。
太平洋證券研報顯示，全球攝像頭模組行業集中度越來越高，CR10的市場規模達70%，中國廠商占比超過40%，分別為富士康、舜宇光學、歐菲光、大立光電和立景創新。其中歐菲光攝像頭模組出貨量穩居國內外市場排名前列，2020年出貨8.06億顆攝像頭模組，占全球份額的18%。尤其在手機攝像頭領域，歐菲光是業內唯一可以做到鏡頭從設計、模具至組裝全產業鏈的企業，憑借其強大的技術水平，深度綁定下游優質客戶，是全球頭部手機品牌攝像頭模組的主要供應商。此外，多攝模組中每一個攝像頭的功能不同，每個攝像頭的光軸都要調到同一個水平線上，增加好幾道工序。歐菲光具備國內先進的攝像頭模組技術和雄厚的資金實力，是少數能升級到三攝的模組廠商。
近年來，手機光學中的一個很重要的創新是 3D Sensing。3D Sensing 是以多攝為基礎的功能化升級，深度圖像識別將賦予終端人臉識別和手勢識別的能力，是未來智能手機應用拓展的功能基礎，因此也是光學領域最具機會的方向之一�！扒爸萌四樧R別+后置虛擬現實”功能可能成為手機下一個發展趨勢。
太平洋證券研報預計，2023年搭載前置、后置3D攝像頭手機將分別出貨8.17億臺、1.49億臺，前置2016-2023年復合增速達147%，后置2018-2023年復合增速達29%。由于3D sensing的結構光方案對于主動對準的極高精度需求，這攝像頭模組廠商帶來了極大的挑戰。歐菲光通過與以色列3D算法公司Mantis Vision達成戰略合作，不同于散斑結構光方案，Mantis Vision采用編碼結構光技術精度更高。未來歐菲光還將重點布局VCSEL、DOE等關鍵環節，打造光學垂直產業一體化生態，將利于公司穩固供貨能力和提升利潤能力。
非手機市場大有可為
下游應用領域除了手機為最大市場外，汽車攝像頭的市場規模增速最快。ADAS發展帶領鏡頭數量上升趨勢。在自動駕駛系統的對外感知過程中，視覺感知起到了至關重要的作用，就相當于人的視覺系統，只有能夠感知，才能形成反饋。車載攝像頭此時就起到了人眼睛的作用。隨著汽車ADAS的不斷迭代更新，一輛汽車所搭載的攝像頭數量也需要不斷增加來滿足新技術的需求。
市場數據顯示，全球汽車平均搭載攝像頭數量將從2016年的0.99顆增長至2023年的2.99顆，年復合增長率為17.11%。同時根據汽車電子大廠NXP統計的數據，要達到L2+級別以上的自動駕駛至少需要搭載6顆車載攝像頭，相比于等級較低的L1級別所搭載的1-2顆攝像頭的配置�？梢钥闯鲭S著自動駕駛等級的不斷提高，車載攝像頭的數量也將會呈現翻倍增長的趨勢。比如特斯拉最新款的model3目前已經搭載了8顆攝像頭，小鵬汽車的主力車型小鵬P7目前也已經搭載了13顆車載攝像頭。
近年優秀的中國廠商不斷涌現，成為國際知名汽車品牌的供應商，技術覆蓋了從感知層到分析層、再到執行層和互聯層。據太平洋證券研報分析，歐菲光通過內延式拓展和外延式并購切入智能汽車領域，打造“雙輪驅動”新引擎，重點發展 HMI、ADAS、ECU等汽車電子業務，按照從硬件到軟件，從產品制造到內容服務的路徑逐步布局智能汽車領域。
在ADAS 系統集成中，歐菲光從高處布局、實處落地。2015年從德爾福引進優秀團隊布局ADAS系統集成，提升系統的運算能力，結合產品技術牢固的基礎，加速客戶突破形成行業影響力。公司迅速突破倒車影像、360 度環視、毫米雷達波、自動泊車系統，并已獲得定點通知書，產品陸續進入量產階段。同時，加緊前視ADAS算法、ACC、AEB 等較復雜產品的研發，積極尋找潛在合作的優質公司，計劃通過5年的時間成長為ADAS具有國際影響力的一流供應商。
VR/AR產業的崛起也不容小覷，有望成為光學行業新的增長點。光學鏡頭是VR/AR 硬件構成之一，部分VR/AR HMD設備通過前置攝像頭進行拍照、位置追蹤和環境映射；一部分VR/AR HMD則采用內部攝像頭來感知環境和周圍目標。隨著VR/AR在多個領域的不斷發展應用，作為與外界對接的鏡頭也將隨著虛擬現實技術的發展而迎來同步增長。
機器視覺作為人工智能發展的一個分支，可提高制造業生產效率和智能自動化水平。而光學鏡頭作為機器視覺系統中的重要組成部分，對成像質量起到關鍵作用。如機器視覺的光學鏡頭達不到高分辨率、高對比度及像差等指標，將影響機器視覺的成像質量，導致機器視覺難以通過計算機模擬人類視覺功能。因此，機器視覺行業的成熟，將刺激工業化和自動化的機器視覺鏡頭需求增大。
目前非手機攝像頭領域的市場正進一步釋放，包括舜宇、歐菲光、聯創電子(002036,股吧)等多家攝像頭模組廠商在原有手機攝像頭基礎上，正發力非手機攝像頭這一市場。歐菲光在6月發布的《未來五年（ 2021-2025 年）戰略規劃》中明確提到，“除智能汽車業務板塊外，公司持續加強新型技術領域產品的開發，多方位布局VR/AR、工業、醫療、運動相機及等新領域光學光電業務。將新領域的收入占比明顯提高，使之成為公司未來重要的增長貢獻領域�！�
隨著攝像頭需求激增，產業鏈漲價蓄力充分，有望全產業鏈蔓延，各環節龍頭公司將優先受益。在太平洋證券看來，“未來隨著歐菲精密鏡頭子公司的持續發展，歐菲光在上游光學鏡頭領域的布局將不斷延伸，結構上公司將持續聚焦攝像模組及光學鏡頭核心業務，同時提高高附加值產品比例，由于目前新業務規模優勢尚未釋放，利潤率提升不明顯，量產后利潤彈性空間明確。”
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