作者： 周艾琳
[ 近期宏觀因素擾動較大，整體不建議追高，且油價大概率處于寬幅震蕩的格局。部分地區疫情有所控制后仍存補庫需求，例如逐漸動態清零后亞太地區仍有需求推動，只不過考慮到目前基本面相較7月邊際有所轉弱，油價上行區間可能弱化于7月高點。 ]
第一財經此前報道，原油將是“大宗商品牛市”的最后一棒，如今這一“大宗商品之母”似乎也氣數將盡。過去一周原油幾度閃崩，一周跌幅近10%。
周三國際原油期貨結算價跌超1%，美油和布油價格均創三個月以來新低。截至北京時間8月19日16:40，油價加速下挫， WTI報63.06美元/桶，布倫特報66.29美元/桶，二者年內高點分別為7月初創下的76.98美元/桶和77.84美元/桶，與美國銀行等機構預測的100美元還有很大的距離。
疫情重燃、美國夏季出行高峰臨近尾聲、美元走強、美聯儲縮表預期等都抑制了油價的上行空間。平安期貨研究交易部高級研究員任雪對第一財經記者表示，油價基本面近期多空交織，邊際需求有所轉弱，投機性凈多頭也有一定下降。不過她也提及，不宜過度悲觀，部分地區疫情有所控制后仍存補庫需求，因此未來一段時間油價較大可能呈現寬幅震蕩走勢，中長期要關注亞洲疫情控制情況。
油價破位下跌
今年7月，在美國夏季出行高峰和經濟復蘇預期的拉動下，油價逼近如高盛等華爾街主流機構預測的80美元目標價，在一眾黑色、有色品種回調的背景下，“大宗之母”逆勢跑贏。但目前看來，油價上行動能開始衰竭。油價在今年前6個月上漲約40%，但本月迄今下挫約10%。
本周的一系列經濟數據都導致油價承壓。“周一中國發布的中國零售額和工業增加值低于預期，疫情管控措施更趨于嚴格。隨著7月原油日加工量降至2020年5月以來最低水平，中國石油(601857,股吧)需求下降2.3%，油價也因此進一步承壓。”City Index資深分析師辛可塔（Fiona Cincotta）對記者表示。
同時，本周二最新公布的美國7月零售銷售數據不及預期，悲觀情緒主導市場，導致油價繼續下挫。美國7月零售銷售月率下降1.1%，預期下降0.3%，前值增加0.7%。上周五公布的密歇根大學消費者信心指數報告顯示，8月初值自81.2下跌至70.2。
不過，此前OPEC+言論為油價提供了一些支撐。在回應美國總統拜登關于進一步增產的呼吁時，OPEC+表示，今年下半年在超過已商定的40萬桶/天外再額外增產是不必要的。
目前，連續的下跌也導致油價技術面上出現破位。“WTI價格連續幾日下跌，周初就跌破100日均線，且RSI處于負值區域，暗示油價可能面臨更大下行空間。當時提及，賣盤看到油價下破上升趨勢線支撐位65.70，以測試7月低點65.00支撐位（目前已經跌破），而后5月的61.50也可能提供支撐。”辛可塔對記者提及，若油價后續展開反擊，上周高點69.30和8月4日高點70.30或將構筑一定阻力。
80美元或已是“大頂”
早在6月，多數機構預計，油價突破80美元在即，甚至不乏投行喊出100美元的目標價。不過，此后OPEC+提出增產計劃，且疫情的變化也使油價缺乏繼續上行的動力。
就供給格局而言，任雪對記者表示，OPEC+計劃內增產，需重點關注伊朗黑天鵝事件，關注9月后的談判進度；就需求端來看，短期在三季度旺季預期下，關注疫情傳播是否會造成大規模重癥，進而導致歐美重新封鎖。
同時，美聯儲縮表始終是懸在市場頭上的利劍。北京時間8月19日凌晨公布的美聯儲7月議息會議紀要也體現了縮表預期。嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者表示，只要經濟不遭受重大下行沖擊，大多數美聯儲委員似乎都愿意在今年開始縮減量化寬松。
例如，會議紀要提及，“大多數與會者指出，如果經濟按照他們的預期發展，今年開始放緩資產購買步伐可能是合適的”。杰克遜霍爾全球央行年會也將在8月底召開，交易員將探尋進一步的政策信號。
“美元指數走強，對原油存在一定抑制作用。”任雪稱。在她看來，近期宏觀因素擾動較大，整體不建議追高，且油價大概率處于寬幅震蕩的格局。部分地區疫情有所控制后仍存補庫需求，例如逐漸動態清零后亞太地區仍有需求推動，只不過考慮到目前基本面相較7月邊際有所轉弱，油價上行區間可能弱化于7月高點。
關注化工行業景氣度變化
油價的波動也對化工行業有不同程度的影響。今年上半年，石油化工行業收益率近12%，表現優于大市，排在109個二級子行業的第30位。
中國是全球第一大石油進口國和第二大石油消費國，2019年原油對外依存度上升到70.8％。業內人士認為，低油價利好煉油原料成本降低，但例如2020年疫情期間，成品油消費低迷、油品庫存高企，制約國內煉廠的效益增長。但就目前的油價而言，整體影響有限。
“例如瀝青、燃油這類品種就比較直接跟跌油價，但甲醇、乙二醇這類含有其他原料的品種，影響因素就更多元。”某期貨交易員對記者提及。
此外，石油化工和煤化工被認為存在替代性，因此油價上升時往往更利好煤化工。一方面，煤炭單位熱量的比價關系較原油具有明顯優勢，因此當原油價格上漲時，會導致原油需求下降、煤炭需求增加，從而推高煤炭價格，典型關系產業如油氣發電和煤電、石油化工和煤化工；另一方面，油價也會通過影響宏觀經濟來間接影響煤炭價格。原油作為重要的工業生產原材料，其價格的上漲將提高工業產品的生產成本，從而推高工業出廠品價格，推高通脹。通脹的上升會作用于煤炭生產所需的商品、設備價格，由此造成煤炭生產成本上升，帶動煤炭價格上漲。
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