和訊網 林夕
近年來，隨著企業數字化轉型的逐步深入，企業對軟件尤其國產軟件的關注度越來越高。作為一家深耕管理軟件28載的中國管理軟件企業，金蝶的每一次突破都備受關注。始于2014年的金蝶云轉型，在今年半年報中再一次刷新既有成績，其中云收入大增五成，占比更是去到六成，并且云訂閱ARR大增七成。如此節節攀升的業績，讓業內外對金蝶又一次刮目相看。
云模式再搶市場份額：云收入大增55% 云訂閱ARR 大增71.5%
日前，金蝶國際披露的2021年半年報再次印證了其云轉型的路徑。金蝶國際2021年半年報顯示，報告期內，集團錄得收入約人民幣18.72億元，較去年同期增長35.0%，企業資源管理計劃及其他業務收入同比上升7.7%。
與此同時，基于聚焦 “平臺+人財稅+生態”戰略，金蝶國際持續發展和推廣云訂閱服務，云業務高質量增長。報告期內，集團云業務收入實現同比增長55.1%至約人民幣12.38億，收入占比約66.1%。金蝶云訂閱服務年經常性收入（ARR）約為人民幣12.7億元，同比增長71.5%。同時，云訂閱服務相關的合同負債實現同比增長82.2%。作為一家覆蓋大中微型企業的管理軟件企業，報告期內，金蝶的三大市場可謂全面開花。
其中，大型企業市場增勢迅猛。作為自主創新的新一代企業級PaaS平臺金蝶云·蒼穹以及在今年5月從金蝶云·蒼穹的SaaS應用獨立出來的新品牌金蝶云·星瀚，在報告期內實現也業績的新一輪騰飛。報告期內，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚總計錄得收入約人民幣1.6億元，同比增長155.4%。蒼穹和星瀚共新簽客戶142家，新簽中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恒豐紙業(600356,股吧)(600356,股吧)、德國大陸集團馬牌輪胎等行業頭部客戶。
與此同時，在中型企業市場上，金蝶云繼續乘風破浪。作為面向高成長型企業的SaaS管理云，金蝶云•星空聚焦行業建設，報告期內，持續深化行業布局，陸續簽下芯源微電子、數明半導體、通化東寶(600867,股吧)(600867,股吧)藥業、三友醫療、中藍電子、長步道光學、華鑫光電、科恒股份(300340,股吧)(300340,股吧)等知名企業。實現收入約人民幣6.8億元，同比增長35.1%，客戶續費率保持87.1%，累計客戶2.28萬家。隨著行業方案成熟和伙伴交付直簽，金蝶云·星空盈利能力顯著提升。
此外，小微企業市場也不甘示弱。報告期內，小微企業市場云業務實現高速增長，收入同比增長72.3%，其中金蝶云•星辰和精斗云實現收入同比增長54.8%；金蝶KIS云通過推動KIS端產品老客戶升級云訂閱服務，收入同比增長329.9%，續費率約91.6%。期內，金蝶云•星辰攜手釘釘以業務財務一體化為切入點發起數據標準共建計劃，推動行業SaaS之間的數據互通，實現一站式業財數字化經營，幫助小微企業提升財稅管理及經營決策效率。
金蝶集團董事會主席兼CEO徐少春表示，金蝶將繼續堅定不移地向云訂閱服務模式轉型，全面貫徹“平臺+人財稅+生態”戰略，不斷提升產品和服務用戶體驗。未來三年，用訂閱模式再造一個金蝶。秉承“以客戶為中心，長期堅持專業主義；以奮斗者為本，長期堅持明心凈心”的金蝶哲學，金蝶將始終與每一位客戶同心同行、并肩作戰，幫助各行各業的企業數字化轉型，應對挑戰，持續成長。
云轉型優勢明顯：28載技術沉淀加持+數字化轉型政策東風環繞
曾在2014年以“企業不需要服務器了,通過云端、通過數據中心進行訪問”為理由當眾砸掉服務器的金蝶掌門人徐少春及其金蝶由此開啟的云服務轉型戰略備受業界關注。
從業績來看，金蝶國際2020年實現了集團營收超過一半來自云業務的目標。并且，金蝶國際2021年上半年云業務收入12.38億元，已與2019年的13.1億元持平，并達到了2020年19.12億元的64.8%。另外，從金蝶云服務業務收入占集團總營收來看，其2021年上半年66.1%的占比，相比2019-2020年同期的37%、57%已逐步抬升。
而這背后到底是什么在指引著、支撐著金蝶的戰略部署以及背后的堅定落地？從1993年金蝶成立并開發出財務軟件“把財務人員從記賬、做賬的“苦海”中解脫出來”，到2018年推出新一代企業級PaaS平臺——金蝶云·蒼穹“核心技術自主研發，全棧國產適配”，再到如今的逐步實現云轉型，金蝶已經度過了28個生日。而這28載，不僅是一個企業的生命線，更是作為一家以技術為支撐的企業靈魂的沉淀史。
縱觀金蝶的發展史，其從ERP到EBC（Enterprise Business Capabilities），已幫助越來越多企業提升“數字戰斗力”。金蝶在云服務領域的持續探索，不僅獲得廣泛客戶信賴，更屢獲國內外知名研究機構認可，并獨攬六項“唯一”殊榮：1）唯一躋身Gartner 2020年應用平臺軟件前五的中國企業級SaaS廠商；2）唯一入選Gartner云ERP全球市場指南（Market Guide）的中國企業級SaaS廠商；3）唯一榮獲IDC 2020年度SaaS客戶滿意度大獎的中國廠商，獲ERP SaaS客戶滿意度排名第一；4）唯一入選IDC 2021亞太區制造ERP SaaS競爭力象限的中國廠商，位居挑戰者（Contenders）象限；5）唯一連續4年獲得IDC中國企業應用SaaS ERM市場占有率第一廠商；6）唯一連續17年穩居IDC中國成長型企業應用軟件市場占有率第一廠商。
除了自身的硬核實力外，瞄準行業走向，趕在東風吹起前準備好一切，政策紅利的環繞或是助力金蝶新一輪騰飛的外因。其中，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》提出，充分發揮海量數據(603138,股吧)和豐富應用場景優勢，促進數字技術與實體經濟深度融合，賦能傳統產業轉型升級，催生新產業新業態新模式，壯大經濟發展新引擎。
與此同時，工信部、科技部等六部門于今年7月發布了《關于加快培育發展制造業優質企業的指導意見》，提出實施智能制造工程、制造業數字化轉型行動和5G應用創新行動，組織實施國有企業數字化轉型行動計劃，打造一批制造業數字化轉型標桿企業。
可見，數字化轉型對于當下所有企業而言，將是包括大企業在內的所有企業前行的一個必經之路。“隨著國產化替代和數字化轉型的風起云涌，我們看好大企業市場機會，尤其是金蝶產品處于領跑地位。轉虧為盈時間點現在不方便提供，因為市場機會出現了，尤其是高端企業市場，過去很難對國產廠商開放。公司近期還是要主動加大投入，在幾年內走完海外友商二三十年走完的路，包括產品開發、生態伙伴培育等”，金蝶相關人士曾對媒體表示。
據悉，自2020年以來，金蝶堅定地執行訂閱模式云轉型戰略，主動停售部分ERP軟件許可產品；與此同時，金蝶不斷加大對云業務的投入，特別是對面向大型企業市場的金蝶云·蒼穹和金蝶云·星空的研發投入，2020年公司研發投入增長35.7%，2021年上半年公司研發投入增長74%。
“管理層認為，金蝶云轉型戰略非常正確，這幾年業績有目共睹，對未來充滿信心”，金蝶曾回應媒體表示。
亮眼業績引發市場關注：多家券商點評增速超預期、紛紛維持買入評級
對于金蝶國際2021年的中報尤其是云服務方面的亮眼業績，不少券商機構紛紛看好。
開源證券發布研究報告稱，維持金蝶國際（00268）“買入”評級，公司作為國內ERP行業領導者，受益高客戶黏性和平臺橫向延展性。考慮在國產化、數字化的歷史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現，認為公司業務有望加速發展。
其在報告中分析指出，公司2021H1實現營收18.72億元，同比增長35%。上半年云業務實現同比增速達55%，收入占比約66.1%，ARR為12.7億元，同比增長71.5%；云訂閱服務相關的合同負債實現同比增長82.2%，均超預期。ARR和云訂閱合同負債的高增長，體現公司云業務的競爭力和業務發展成果。
另外，國信證券(002736,股吧)發布研報表示，金蝶國際上半年收入增速可喜，全年指引可實現度更加清晰，維持2022年15-16倍PS，對應合理估值區間26-28港元，維持“買入”評級。其指出，報告期內，金蝶國際云服務增長55%，合同負債、ARR收入同比繼續高增長。另外，其在研報中指出，公司在年報會議中肯定了2021年金蝶云的增速45%的預期，以及金蝶云ARR未來三年復合增速保持50%。
此外，花旗在研究報告中指出，參與金蝶國際(0268.HK)分析員會議后，認為投資者興趣頗大，并相信公司在SaaS云方面持續跑贏，而2022年開始利潤之潛在復蘇。考慮到云收入增長理想，將公司2021至23年收入預測升3%至6%，現時估計今年將錄3.61億元人民幣虧損，明年則錄1.05億元虧損，到2023年將錄6.93億元盈利。維持其買入評級，目標價則由34港元降至31港元。
與此同時，開源證券發布研究報告稱，公司2021H1實現營收18.72億元，同比增長35%。上半年云業務實現同比增速達55%，收入占比約66.1%，ARR為12.7億元，同比增長71.5%；云訂閱服務相關的合同負債實現同比增長82.2%，均超預期。ARR和云訂閱合同負債的高增長，體現公司云業務的競爭力和業務發展成果。
在研報中，開源證券表示，維持金蝶國際 “買入”評級，公司作為國內ERP行業領導者，受益高客戶黏性和平臺橫向延展性。考慮在國產化、數字化的歷史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現，認為公司業務有望加速發展。
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