關(guān)注通脹中的人口因素

文 / 洪曉文

在一個(gè)人口老齡化加速到來的世界，人口因素將在多大程度上影響著我們對未來宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷？新冠疫情暴發(fā)以來，大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體都采取了大規(guī)模的刺激計(jì)劃，引發(fā)全球通脹預(yù)期不斷升溫。但在經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、疫情影響逐步消退后，通脹是否真能如許多央行所愿地回歸更低水平呢？造成通脹上升的因素主要是經(jīng)濟(jì)政策還是人口變化等結(jié)構(gòu)性因素？

在《人口大逆轉(zhuǎn)》一書中，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院銀行和金融學(xué)榮休教授查爾斯·古德哈特與曾任摩根士丹利董事總經(jīng)理的馬諾杰·普拉丹，基于人口視角的觀察，給出了上述問題的答案。

古德哈特與普拉丹指出，過去三十年，全球通脹和利率下行，國家間的收入不平等縮小，這些發(fā)展成果主要都來源于世界人口紅利和全球化紅利，而世界人口紅利則來自于中國和東歐國家加入世界貿(mào)易體系，向世界勞動(dòng)力市場釋放了大量勞動(dòng)力。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部出現(xiàn)的兩大人口特征，也助推了全球勞動(dòng)力供給的增加。一個(gè)是由于二戰(zhàn)后出生率的下降，發(fā)達(dá)國家人口撫養(yǎng)比（被扶養(yǎng)人口與勞動(dòng)年齡人口之比）持續(xù)下降；其次是勞動(dòng)年齡人口中從事有償工作的女性比例增加，許多社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的勞動(dòng)人口中，女性的參與率提高了。

然而，隨著發(fā)達(dá)國家尤其是歐洲國家的出生率逐步下降，古德哈特與普拉丹預(yù)測，未來30到40年，出生率將低于人口更替水平，許多國家的勞動(dòng)力增長會(huì)大幅下降。在主流的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)短期預(yù)測中，勞動(dòng)力數(shù)量往往是給定的外生值，其變動(dòng)總是被忽略不計(jì)。但古德哈特提醒學(xué)界，若要預(yù)測未來十年甚至更長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)趨勢，人口是至關(guān)重要的內(nèi)生因素，上述人口結(jié)構(gòu)的變化都將對生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長造成沖擊。

與主流的老齡化理論范式側(cè)重研究國內(nèi)勞動(dòng)力減少的影響和養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的應(yīng)對之策不同，古德哈特從全球?qū)用婵紤]人口結(jié)構(gòu)變化的影響，并創(chuàng)造性地提出，全球化進(jìn)程的放緩將加劇老齡化。這是因?yàn)椋�隨著許多國家民粹主義和經(jīng)濟(jì)民族主義的興盛，以商品和服務(wù)跨境流動(dòng)、人員遷移和資本流動(dòng)為招牌的全球化將在一些國家遇阻。其次，雖然制成品和一些服務(wù)可以在其他地方生產(chǎn)，然后“運(yùn)輸”到目的地，但在照護(hù)老人方面，這幾乎是不可能的。這兩種因素使得發(fā)達(dá)國家將越來越依賴本國日益減少的勞動(dòng)力資源。

而根據(jù)本書的理論，這樣的勞動(dòng)力供給短缺疊加美國、日本等國為應(yīng)對疫情采取的超寬松政策（由此帶來貨幣過快增長），將進(jìn)一步提升通脹水平。例如在美國，失業(yè)救濟(jì)金如此之高以至于人們不愿意接受低收入的服務(wù)業(yè)工作；在英國，許多低收入的工作和服務(wù)基本上由東歐移民完成，但由于疫情，他們中很大一部分已經(jīng)回國。因此，古德哈特判斷這些國家的工資會(huì)開始上升，出現(xiàn)勞工地位提升導(dǎo)致勞工議價(jià)能力重新增強(qiáng)的情況，進(jìn)而使得通脹持續(xù)高于大多數(shù)央行的當(dāng)前預(yù)期。

由此，全書的核心問題便可抽絲剝繭而出：全球“人口大逆轉(zhuǎn)”帶來的老齡化趨勢將使全球通脹的可能性加大。因?yàn)槌錾�率下降、老年人比例增加意味著全球撫養(yǎng)比的上升, 那么只消費(fèi)不生產(chǎn)的被撫養(yǎng)者（兒童和老年人）對通脹的作用將超過勞動(dòng)人口的產(chǎn)出帶來的通縮效應(yīng)（勞動(dòng)人口產(chǎn)出大于自身消費(fèi)）。

事實(shí)上，古德哈特與普拉丹并未否認(rèn)技術(shù)、資本等因素對老齡化的抵消作用，但他們強(qiáng)調(diào)自動(dòng)化是對全球勞動(dòng)力的補(bǔ)充而非替代，尤其在老齡化社會(huì)，日益重要的老年護(hù)理是一項(xiàng)勞動(dòng)密集型工作，而目前的技術(shù)條件還很難滿足復(fù)雜的養(yǎng)老需求。

或許我們會(huì)認(rèn)為作者過于悲觀地低估了技術(shù)升級迭代的速度以及自動(dòng)化的發(fā)展空間。但毫無疑問，兩位作者將人口結(jié)構(gòu)與老齡化趨勢納入宏觀經(jīng)濟(jì)的分析框架，并用其解釋通脹預(yù)期水平的嘗試，能夠幫助我們穿透疫情的迷霧，以一個(gè)別樣的視角瞭望全球經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)景。“無論如何，未來將與過去完全不同。”