日前，專注于網(wǎng)安行業(yè)投資的新銳基金奇安投資宣布完成10億元人民幣二期網(wǎng)安基金首關(guān)，投資人包括國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)安全上市公司奇安信科技集團、軍民融合發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、北京新動力(310328)股權(quán)投資基金、上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金以及共青城孚迪投資、杭州復(fù)林創(chuàng)業(yè)投資等市場化投資機構(gòu)。奇安二期網(wǎng)安基金將繼續(xù)專注于網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全及網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域的投資，預(yù)計投資項目將進一步擴展到50家左右，形成更具廣度和深度的網(wǎng)安生態(tài)圈。
之前，奇安一期基金已完成全部投資，投資項目數(shù)近20個，覆蓋數(shù)據(jù)安全、工控安全、云安全、密碼安全、網(wǎng)絡(luò)靶場、安全運維和服務(wù)等多個領(lǐng)域。其中，投后公司永信至誠已于近日申報科創(chuàng)板IPO，3個項目已實現(xiàn)并購和轉(zhuǎn)讓退出，大多數(shù)項目獲得了至少一輪的后續(xù)融資，后續(xù)輪的投資人不乏中國電子、騰訊、國投、國風(fēng)投、紅杉、IDG、元禾、金融街(000402,股吧)資本等知名企業(yè)和投資機構(gòu)。
這家成立僅4年的投資新秀，也已斬獲了多項行業(yè)殊榮：2019年12月，奇安投資憑借在網(wǎng)絡(luò)與信息安全領(lǐng)域的積極布局和價值創(chuàng)造，在第19屆中國股權(quán)投資年度論壇上榮獲清科榜“2019年中國新銳投資機構(gòu)15強”；2020年8月，奇安投資憑借構(gòu)建網(wǎng)安行業(yè)生態(tài)、賦能創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的理念和行動，在36氪主辦的中國投資人未來峰會上榮獲“2020年度中國最受創(chuàng)業(yè)者歡迎創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)TOP100”；2020年12月，奇安投資憑借在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn)，榮獲中國風(fēng)險投資研究院主辦的中國風(fēng)險投資年度金投獎“2020年度中國新銳VC投資機構(gòu)TOP10”；2021年9月，奇安投資再次榮獲36氪“2021年中國最受創(chuàng)業(yè)者歡迎早期投資機構(gòu)TOP50”……這表明奇安投資在投資人和創(chuàng)業(yè)者兩方面均得到了廣泛的肯定。
奇安投資在過去4年的時間里都做了哪些事情？保持著什么樣的行業(yè)布局與投資策略？又是如何構(gòu)建投后企業(yè)生態(tài)的？記者近日采訪了奇安投資的創(chuàng)始合伙人王鵬飛先生，希望找到其中的奧秘。
高點站位：愿景使命驅(qū)動，不受機會驅(qū)使
在奇安投資成立之初，王鵬飛就仔細分析了基金一級市場的競爭格局和核心競爭力，得出只有選擇一個大市場、高成長、長周期的賽道，保持極致專注并致力于為行業(yè)添柴為企業(yè)服務(wù)，才可能做出一家優(yōu)異的精品基金的結(jié)論。
王鵬飛堅定認為，網(wǎng)信安全將成為今天物聯(lián)網(wǎng)時代和未來智能化時代的基礎(chǔ)和前提，網(wǎng)信安全將會是未來10年，甚至20年的熱點領(lǐng)域，萬億級市場值得期待。這一點毋庸置疑。
信念的背后來源于對網(wǎng)安行業(yè)的深度理解，奇安投資深刻地理解網(wǎng)信安全作為國家戰(zhàn)略的重要性，無論是緊張的國際間網(wǎng)絡(luò)攻防局勢，還是《網(wǎng)絡(luò)安全法》、《密碼法》、《數(shù)據(jù)安全法》和《個人信息保護法》等相關(guān)法律法規(guī)的出臺，都表明了網(wǎng)信安全的緊迫性及國家的重視程度。
行業(yè)發(fā)展情況也高度印證了該趨勢判斷，據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模從約200億元增長至600億元，中國信通院披露的2019年廣義網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模則達到了1600億元。近期工業(yè)與信息化部公布《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃（征求意見稿）》，規(guī)劃到2023年，全國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2500億元，其中電信等重點行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全投入占信息化投入比例達10%。種種論據(jù)均表明網(wǎng)安市場已進入了快速增長階段。
因此，王鵬飛提出了“致力于成為中國網(wǎng)絡(luò)與信息安全行業(yè)最專業(yè)、最具影響力的投資機構(gòu)”的愿景，和“構(gòu)建網(wǎng)安行業(yè)生態(tài)、賦能創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長”的使命。此基礎(chǔ)上，制定了“耕耘式投研、產(chǎn)業(yè)性投資、生態(tài)化投后”的運營策略。
耕耘式投研：勤耕耘少狩獵，靠認知拚能力
在投資機會上，奇安投資認為網(wǎng)安領(lǐng)域的投資機會來自六個驅(qū)動因素，即新形勢、新政策、新場景、新理念、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)帶來的投資機會。如致力于加密流量檢測的公司觀成科技就是新技術(shù)的典型代表，專注于DevSecOps的懸鏡安全是“左移安全”新理念的踐行者，從安全服務(wù)向安全托管運營演進的國舜股份抓住了新業(yè)態(tài)機遇……
為了加強對行業(yè)全景的理解和研究深度，奇安投資建立了多個細分領(lǐng)域的知識圖譜。按照攻防流程、供給方細分領(lǐng)域、需求方行業(yè)屬性對全行業(yè)公司進行歸類，對各細分領(lǐng)域的主要供應(yīng)商的競爭格局、關(guān)鍵競爭要素、主要關(guān)聯(lián)方（客戶、合作伙伴、供應(yīng)商等）進行了系統(tǒng)性研究。這些知識積累被頻繁地應(yīng)用于項目投資討論中，其核心目的是在新項目接觸初期，就能夠清晰地知道該公司在所處細分領(lǐng)域的位置、競爭優(yōu)勢及發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩纬捎羞壿嫛⒂畜w系化的快速判斷。
在建立細分領(lǐng)域知識圖譜的過程中，除了桌面研究工作，投資團隊將更多的精力放在了對細分領(lǐng)域公司的走訪、行業(yè)客戶的訪談交流上。如在工控安全領(lǐng)域，投資團隊走訪了超過20家該領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司，與發(fā)電、電網(wǎng)、石油、石化、管網(wǎng)、智能制造等多個領(lǐng)域行業(yè)客戶進行了深入交流，反復(fù)確認該行業(yè)的客戶需求、預(yù)算、行業(yè)競爭態(tài)勢、發(fā)展驅(qū)動力、核心競爭要素等信息。同時針對單個項目，奇安投資建立了項目評估機制，從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品能力、團隊背景、銷售能力、財務(wù)指標、合規(guī)性等多方面為項目打分，從量化上相對客觀地表現(xiàn)出項目的優(yōu)勢和短板。
奇安投資認為，判斷一個項目應(yīng)徹底刪除與基本面無關(guān)的噪音因素，而更多的思考方向應(yīng)該是：公司究竟如何差異化地滿足了客戶的需求？該差異化所形成的護城河是越挖越深嗎？某創(chuàng)新性技術(shù)方向究竟是客戶需求驅(qū)動還是主觀臆想？管理層是否真的匹配該項業(yè)務(wù)？公司的盈利能力為什么會改善？
在多次調(diào)研后的內(nèi)部研討會上，投資團隊被問及最多的問題是：“為什么你的判斷不同于市場？”這個問題非常考驗投資團隊的認知能力。為此，奇安投資要求投資經(jīng)理必須具備六項認知能力：不僅知投資、更要懂產(chǎn)業(yè)，不僅知技術(shù)、更要懂企業(yè)，不僅知安全、更要懂網(wǎng)絡(luò)，不僅知表象、更要懂本質(zhì)，不僅知現(xiàn)象、更要懂規(guī)律，不僅知現(xiàn)狀、更要懂趨勢。
產(chǎn)業(yè)性投資：甘愿雪中送炭，不求錦上添花
奇安投資項目儲備庫中有多達400多家網(wǎng)安創(chuàng)業(yè)企業(yè)項目。這些項目一開始往往并不具備投資條件，與創(chuàng)始人初次交流也很難找到投資邏輯。奇安投資則長期與這些公司保持聯(lián)系，并持續(xù)給予輔導(dǎo)和建議，這些在公司日后的業(yè)務(wù)增長和融資中都得以切實體現(xiàn)。
一家老牌網(wǎng)安公司先后接觸了很多投資機構(gòu)及FA，但很多機構(gòu)交流后搞不清楚業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)度和協(xié)同性，公司成立多年一直沒有成功獲得外部融資。奇安投資認識到該公司的業(yè)務(wù)模式需要進一步梳理，花了大量時間幫助公司梳理關(guān)鍵節(jié)點的思路和發(fā)展戰(zhàn)略，梳理各項業(yè)務(wù)的定位、業(yè)務(wù)之間的協(xié)同關(guān)系，形成了一整套體系化的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃。在得到創(chuàng)始人高度認同基礎(chǔ)上，奇安投資最終投資了這家公司，并委派董事深度參與公司的戰(zhàn)略與經(jīng)營。目前這家公司已經(jīng)按照新的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃扎實推進，基本面顯著好轉(zhuǎn)。
面對行業(yè)風(fēng)口驟起投資機構(gòu)蜂擁而入的混亂局面，奇安投資團隊在過程中也出現(xiàn)過迷茫，是否要去追隨“明星項目”以塑造看起來更漂亮的投資組合？是否必須要投當前市場的第一、第二名？老公司還能煥發(fā)新生嗎？
隨著項目投資案例的增多，奇安投資越發(fā)意識到“不跟風(fēng)、不盲從、不片面、不偏執(zhí)、不短視、不功利”的道理。在專注行業(yè)深度研究的基礎(chǔ)上，更需要基于理性思考去挖掘那些雖然不被普遍看好但掌握成為行業(yè)龍頭核心競爭要素、業(yè)績即將出現(xiàn)拐點的項目。其本質(zhì)是提高投資組合的確定性和勝率。
在奇安投資的投資組合中，多個項目在投資決策時點既不屬于明星項目，也不是典型的行業(yè)龍頭，甚至可能是現(xiàn)金流出現(xiàn)較大壓力的項目。如奇安投資在天使輪就進入，后續(xù)持續(xù)獲得紅杉資本、騰訊投資加持的懸鏡安全；或在威脅情報領(lǐng)域?qū)Ｗ⒎e累、業(yè)務(wù)已逐漸落地的天際友盟；亦或在國產(chǎn)自主可控芯片平臺默默耕耘數(shù)十年，終于迎來信創(chuàng)市場爆發(fā)期的中科網(wǎng)威……在這些公司遇到困難時雪中送炭，顯然比錦上添花更具備價值，也更能夠促進項目與投資方的信任度。
因此，奇安投資堅守“與信念為伴、用時間沉淀”的長期主義，秉承“守正居奇、守常思變、守拙成巧、守恒致遠”的投資理念，并形成了自己獨特的投資策略，即對于初創(chuàng)期項目，看重創(chuàng)新性，憑借專業(yè)認知能力發(fā)現(xiàn)投資價值；對于早中期項目，關(guān)注成長性，依靠賦能服務(wù)能力提升投資價值；對于中后期項目，挖掘連接性，通過資源整合能力創(chuàng)造投資價值。
王鵬飛坦言，這說起來容易，做起來卻并非易事，必須經(jīng)得住誘惑、耐得住寂寞。這是一家產(chǎn)業(yè)性投資機構(gòu)真正應(yīng)該具備的核心競爭力！
生態(tài)化投后：做好副駕駛，幫忙不添亂
對創(chuàng)業(yè)公司來說，投資人除資金外最大的吸引力就是投后賦能。顯然，奇安投資作為一家產(chǎn)業(yè)背景深厚的投資機構(gòu)，最大的優(yōu)勢就是為投后公司提供戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、管理、融資、人力資源、法務(wù)、品牌宣傳等全方位的賦能服務(wù)。
一個典型的投后案例可以說明奇安投資與投后公司的依存程度。2020年初，新冠疫情突至，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)受到嚴重影響。一方面客戶已決策項目無法按期實施，另一方面新項目流程無法啟動，許多公司常年保持現(xiàn)金流高度銜接的模式被突然打亂。2020年3月，王鵬飛接到一家投后公司創(chuàng)始人的“救火”電話：“公司回款不及預(yù)期，即將發(fā)不出工資了！”聞聽此訊后，王鵬飛立即安排項目經(jīng)理及投后團隊啟動疫情初始就準備好的預(yù)案，將華夏銀行(600015,股吧)、杭州銀行、中信銀行(601998,股吧)等多家合作密切的銀行對接給企業(yè)，并協(xié)助企業(yè)準備貸款所需資料，僅用了一周時間就幫助企業(yè)妥善解決了短期資金壓力！與此同時，公司在奇安投資的積極協(xié)助下于當年完成了近億元新輪融資，走上了健康持續(xù)發(fā)展的軌道。
這些與投后公司的互動，并非都是突發(fā)性驅(qū)動，更多來源于奇安投資對投后公司的系統(tǒng)性持續(xù)監(jiān)測。從項目投資之后，項目經(jīng)理就需要制訂每個項目差異化的投后策略，如有些項目的重點是重新梳理經(jīng)營戰(zhàn)略，有些項目的關(guān)鍵是充實高管和核心骨干，有些項目的核心是完善銷售渠道。投后部門根據(jù)投后策略，持續(xù)監(jiān)測項目的季度關(guān)鍵事件、財務(wù)表現(xiàn)、風(fēng)控預(yù)警等，給與項目經(jīng)理定性與定量的信息支持，使得項目經(jīng)理與投后公司的每一次會議、討論及溝通更具針對性，真正達到做好副駕駛、幫忙不添亂。據(jù)不完全統(tǒng)計，奇安投資的項目經(jīng)理每年參加投后公司正式股東會、董事會至少達20次，非正式的業(yè)務(wù)研討和溝通交流不計其數(shù)。往返在各投后公司成為每個項目經(jīng)理的日常工作。
為了解決投后公司不擅長做品牌宣傳的問題，奇安投資利用自有網(wǎng)站、公眾號及36kr、安全牛、網(wǎng)安視界、數(shù)世咨詢、數(shù)說安全等專業(yè)媒體協(xié)助公司進行宣傳。此外還與容眾財經(jīng)聯(lián)合制作了網(wǎng)安創(chuàng)業(yè)公司CEO系列訪談，幫助投后公司面向公眾闡述出自己的經(jīng)營理念、產(chǎn)品技術(shù)及發(fā)展規(guī)劃。這些宣傳往往為項目帶來了更多的客戶關(guān)注度，也一定程度上提升了項目在資本市場的關(guān)注度。同時，奇安投資利用其行業(yè)影響力及與其他投資機構(gòu)的良好合作關(guān)系，積極協(xié)助投后公司進行后續(xù)輪融資，截止目前已有近10家投后公司成功獲得融資，融資金額近10億元。
奇安投資一期基金的近20個投后項目，同屬于同一大賽道下的各細分領(lǐng)域，這些公司相互之間天然可以形成戰(zhàn)略互鑒、產(chǎn)品互補、渠道共享的協(xié)同。奇安投資會不定期組織所有投后企業(yè)的生態(tài)沙龍，邀請業(yè)內(nèi)專家和公司創(chuàng)始人分享在管理、銷售、產(chǎn)品、融資等方面的經(jīng)驗和教訓(xùn)，同時也是為所有投后公司搭建一個生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，希望進一步推動生態(tài)圈企業(yè)的共建、共享和共贏。
展望未來：乘勢而上，再攀高峰
面對網(wǎng)安賽道日趨激烈的競爭，奇安二期基金打算如何應(yīng)對？
王鵬飛表示，我們也注意到現(xiàn)在不少以前并不投資網(wǎng)安賽道的機構(gòu)開始轉(zhuǎn)向這個領(lǐng)域，但新進來的投資機構(gòu)很容易遇到一些問題，比如項目普遍較為早期、不少項目天花板較低、有的項目僅僅打著概念標簽等等。此外，綜合性投資機構(gòu)的大舉入局，也會短期內(nèi)推動部分項目估值過高。
王鵬飛認為，早中期項目風(fēng)險較大，非常考驗投資人的專業(yè)性，也極其挑戰(zhàn)投資人投資理念和投資策略。同時短期的資產(chǎn)泡沫也會對一級市場造成一定投資風(fēng)險。因此，網(wǎng)安領(lǐng)域的投資格局在未來兩三年內(nèi)必然會出現(xiàn)一輪洗牌。隨著資本市場的自我調(diào)節(jié)和理性回歸，專業(yè)化基金必將成為垂直行業(yè)的發(fā)展方向，也將會是政府引導(dǎo)基金和市場化母基金青睞的主流模式。
王鵬飛表示，經(jīng)過四年的努力，奇安投資從當初來自四面八方的幾個人到今天已匯聚成一個志同道合的團隊，從當初的CVC到今天已成為一支知名的市場化基金，從當初摸著石頭過河到今天已形成一整套有自己特色的文化、管理及投資體系，從單個項目投資到今天已初步構(gòu)建起了覆蓋行業(yè)各細分賽道的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，從單打獨斗到今天已擁有了更多的戰(zhàn)略合作和協(xié)同資源。這要感謝奇安信、國投創(chuàng)合、熙誠金睿、孚迪投資等老投資人一如既往的信任！也要感謝上海信投和復(fù)林創(chuàng)投等新投資人的支持！也希望得到更多其他有戰(zhàn)略眼光的投資人的垂青！
立足新起點，奇安投資將繼續(xù)堅持專業(yè)化、生態(tài)化、市場化和規(guī)范化的經(jīng)營方針，不忘初心，不負使命，深耕行業(yè)、厚植產(chǎn)業(yè)，積極與行業(yè)龍頭企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司、甲方客戶、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、投資機構(gòu)、中介機構(gòu)等攜手合作，共同為中國網(wǎng)安行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展提供堅強有力的支撐！
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