作者： 陳益刊
近期，江蘇、云南等地公布的深化預算管理體制改革等文件中，都提及對失去清償能力的地方政府融資平臺公司，要依法實施破產重整或清算。在今年地方政府隱性債務清理加快和監管趨嚴大背景下，這一表述引起了投資者關注。
多位專家對第一財經分析，地方這一表述并不新鮮，中央層面文件都有提及，而地方重提體現了對中央政策執行的決心，打破城投剛兌的態度，化解存量隱性債務。目前地方融資平臺真正的破產案例較少，多選擇兼并重組，避免對當地融資環境的破壞。未來可能有部分城投公司會破產清算，但要注意防止逃廢債，做好職工安置。
10月中旬，云南省政府公布《關于完善省以下財政體制深化預算管理制度改革的意見》，其中提出清理規范地方融資平臺公司，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。9月份，江蘇省政府公開的《關于進一步深化預算管理制度改革的實施意見》中，也表示有序推進地方融資平臺公司市場化轉型，剝離其政府融資職能，對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。9月頒布的《貴州省政府投資項目管理辦法》明確，對嚴重資不抵債、失去清償能力的國有及國有控股企業，要依法實施破產重組或者清算。另外，近期包括甘肅等地出臺的地方融資平臺轉型相關文件中，也都有清理撤銷“空殼類”融資平臺部署等。
中央財經大學溫來成教授告訴第一財經，資不抵債融資平臺公司破產重整或清算并非新舉措，以前就有。但近期多地相關表態，可以看作是地方力推融資平臺公司轉型積極信號。最近國務院批準廣東等地推出全域無隱性債務試點工作，其實也正是平臺公司轉型加快。對一些資不抵債的平臺公司可以依法破產重整或清算。
東方金誠公用事業一部資深分析師馬麗雅對第一財經稱，平臺公司的破產重整或清算并非首次提出，早在2018年9月，國務院發布的《關于加強國有企業資產負債約束的指導意見》就曾明確提出，“對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺公司，依法實施破產重整或清算”。貴州、云南、江蘇、甘肅等省份近期出臺的相關政策也并非新的提法，多是沿用中央文件的表述。
“上述省份多為城投債償債壓力較大、融資環境趨緊的省份，在城投非標違約已趨于常態化的環境下，本次政策的頒布體現了他們對中央政策執行的決心，也表達出進一步剝離政府和城投之間的關聯，加強城投平臺市場化運作，引導打破剛兌的態度，化解隱性債務風險。”馬麗雅說。
不過馬麗雅坦言，目前市場上還沒有看到真正意義上的城投破產重整或清算案例，但有一些城投子公司的破產案例。比如沈陽盛京能源發展集團有限公司、云南藝術家園房地產開發經營有限公司、江蘇昌潤城建開發有限公司和無錫鑫連鑫物資有限公司等。
她稱，在監管政策的引導下，高債務地區、弱資質平臺的融資較為受限；此外，債務違約頻發的區域，也會在負面事件發生后的一段時間內融資受阻。如果城投平臺順應政策導向，積極整合區域內資源，嚴控債務，涌現一批積極整合化債的正面案例，甚至存在強化城投信仰的可能。
馬麗雅認為，短期至中期內，不會出現平臺公司重組破產潮，甚至長期來看也不會發生這么激烈的信用風險事件。“永煤事件的教訓以及防范系統性風險的背景下，地方政府不會選擇破產這么粗暴的方式，而是傾向于重組等溫和的化解方式，避免對當地融資環境的破壞。”
盡管大規模平臺公司破產清算不會出現，但在上述地方表態下，依然不排除未來部分資不抵債平臺公司依法進行破產重整或清算。
溫來成認為，地方融資平臺公司也是依據公司法設立，依法資不抵債可以破產重整或清算。以前國企改革中，這方面也有很多成功經驗可以借鑒。“融資平臺公司破產重整或清算，需要兼顧債權人的利益，防止惡意逃廢債。在處置公司資產時，依法保障債權人合法權益。另外要妥善做好職工安置，維護社會穩定。”
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