近日，深圳市證通電子(002197,股吧)股份有限公司（以下簡稱“證通電子”）非公開發行A股股票發行情況報告書暨上市公告書。根據公告，證通電子已向特定對象發行人民幣普通股（A股）99,205,980股，發行價格5.68元/股，募集資金總額為人民幣5.63億元。
此次定向增發歷時一年多，過程曲折，期間還經過股東大會的審議延期。資料顯示，2020年3月31日證通電子，召開第五屆董事會第九次（臨時）會議，審議通過了發行人申請非公開發行A股股票的相關議案。
在2020年12月18日，公司獲得中國證監會《關于核準深圳市證通電子股份有限公司非公開發行股票的批復》。2021年8月19日，發行人召開2021年第二次臨時股東大會，審議通過《關于延長公司2020年非公開發行股票股東大會決議有效期的議案》，將本次非公開發行決議的有效期自屆滿之日起延長十二個月。
值得注意的是，此次定增數量與時間上都不同尋常。首先是數量上核準的數量是不超過1.54億，實際發行僅為0.99億股，不足1億股，占批準數量上限的64.19%；其次是批復的有效期是一年，此次離定增到期日已經不足半個月。
此外，在《深圳市證通電子股份有限公司非公開發行A股股票發行情況報告書暨上市公告書》中，發行人負債結構表述存在多項表述錯誤，“流動負債占總負債比例”被寫成“流動負債占總資產比例”。
一、增發背后，償債壓力仍然較大
倉促增發的背后，是發行人不斷上升的償債壓力。此次定增項目中，就有部分募集資金用于償還銀行貸款。
近年來，證通電子無論是債務還是IDC項目投入均出現上升趨勢，整體債務償還壓力較大。2021年三季度，證通電子的短期借款為10.96億，一年內到期的非流動負債為2.19億，合計13.15億，而當期貨幣資金僅為4億。
2017-2021年第三季度各期末，證通電子的資產負債率持續攀升，分別為47.21%、53.59%、59.83%、62.68%及61.96%。其中，非流動負債增長較快，分別為13.25%、6.66%、21.96%、33.08%及33.64%。
據了解，非流動負債增長主要是長期借款項目。對此，證通電子在公告中表示，2019年末及2020年末，公司非流動負債占總負債的比例上升幅度較大，主要系公司加大對于IDC及云計算業務的投入，向銀行貸款所致。
同時，證通電子資產存在大量受限資產，除了固定資產抵押導致資產受限外，賬上貨幣資金也存在受限情況。數據顯示，2021年上半年，證通電子的貨幣資金為6.15億，受限貨幣資金期末余額為4.26億，占貨幣資金比重為69.27%。受限貨幣資金中主要是銀行承兌匯票保證金，該項款主要是企業保證銀行承兌匯票到期承付的資金。
二、IDC業務仍處于“燒錢圈地”階段
除了償還銀行貸款外，證通電子本次募集資金主要用于證通智慧光明云數據中心項目，該項目屬于IDC業務。目前，國內IDC業務仍處于成長期，前期需要大量資本支出。
根據Dell'Oro Group的最新報告顯示，超大規模云數據中心的資本支出預計將在2021年增長20%。但是，Dell'Oro預計企業IT支出的復蘇將呈現出不均衡，主要是中小企業在市場上處于低迷狀態。
值得注意的是，處于擴張階段IDC行業，其收益并不穩定。2020年，IDC行業上市公司萬國數據、秦淮數據、世紀互聯凈利潤分別為-6.69億、-2.83億、-26.80億，而今年三季度三家公司凈利分別為-8.78億、2.02億、5.40億。
此外，第三方IDC競爭激烈，萬國數據、世紀互聯等第三方IDC公司憑借先發優勢，占據第三方IDC主要市場。根據國信證券(002736,股吧)研報顯示，萬國數據、世紀互聯等8家頭部第三方IDC公司在2020年末總機柜數超過38萬架，較2015年增加超過31萬架，其中2016年、2018年、2020年產能實現較快增長。
在激烈競爭中，證通電子還是大踏步的前進，將IDC及云計算逐步發展成為主營業務，2018年至2021年二季度，公司IDC及云計算業務營業收入分別為3.48億、4.77億、5.63億及2.97億，營業收入占比分別為28.56%、36.91%、45.86%及57.99%。
然而，在營業收入快速增長背后，卻是資金不斷投入。2017年-2021年三季度，證通電子投資活動產生的現金流量凈額分別為-9.28億、-1.28億、-7.45億、-6.24億及-2.09億。對于投資活動現金流量凈額變動，證通電子在公告中表示公司處于業務轉型階段，固定資產購置等資本性支出現金規模較大，導致報告期投資活動產生的現金流量凈額均為負值。
此外，年初至今公司核心利潤虧損出現了持續的虧損。數據顯示，2021Q1-2021Q3期間，公司營業收入分別為2.54億、5.26億及7.87億，營業總成本為2.55億、5.36億及7.92億，核心利潤分別虧損100.38萬元、921.06萬元及534.25萬元。
整體來看，時過一年定增方案終于落地，雖然定增結果有所“打折”，但還是緩解了證通電子的債務壓力，有一定積極意義。不過，此次定增并不能從根本上解決證通電子的債務壓力；同時，公司IDC業務仍處于投入階段，對于利潤貢獻有限。隨著IDC行業競爭加劇，未來證通電子IDC業務將面臨更多挑戰。
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