投資要點：
1、未成年人防沉迷為發(fā)展第一要務(wù)，無版號運營將被杜絕，業(yè)績或筑底回升；
2、元宇宙熱潮將延續(xù)，游戲是最先落地場景，線上線下聯(lián)動將增強；
3、國內(nèi)游戲市場趨于飽和，海外成為“第二戰(zhàn)場”；
4、電競?cè)雭唫涫芷诖?guī)范化管理是重點；
5、游戲產(chǎn)品多端融合成趨勢，技術(shù)和內(nèi)容難題待克服；
6、元宇宙浪潮下云游戲技術(shù)的發(fā)展和商業(yè)模式的成熟將進入加速期；
財聯(lián)社（廣東，任超宇 付靜）訊，2022年游戲強監(jiān)管態(tài)勢仍將持續(xù)，未成年人保護和防沉迷工作仍為游戲業(yè)發(fā)展第一要務(wù)，國家將堅決杜絕無版號上線運營等違法行為。在被視為游戲業(yè)一大風向標的2021中國游戲產(chǎn)業(yè)年會上，全國政協(xié)委員、中國音像與數(shù)字出版協(xié)會理事長孫壽山指出，游戲業(yè)處在從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的歷史變革期，遵規(guī)自律是根本前提、多元賦能是根本方向、融入數(shù)字經(jīng)濟新浪潮是根本目標。
中國音數(shù)協(xié)游戲工委等最新發(fā)布的《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入將達2965.13億元，用戶規(guī)模達6.66億人。但由于 買量成本持續(xù)走高、游戲版號停發(fā)、疫情下宅經(jīng)濟的刺激效應(yīng)漸弱等背景，游戲行業(yè)銷售收入規(guī)模增速下滑了14.31個百分點。對于將來，多位業(yè)內(nèi)人士指出，元宇宙、游戲出海、電競、云游戲和多端融合將是行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。國信證券(002736)認為，在買量成本趨于穩(wěn)定、游戲出海和品類創(chuàng)新推動之下，2022年游戲板塊業(yè)績或?qū)⒅谆厣?
元宇宙熱潮延續(xù) 虛實聯(lián)動將增強
2021年元宇宙概念火熱，當前業(yè)內(nèi)針對元宇宙雖無明確定義，但可以確定的是，游戲勢必是元宇宙的早期載體。
展望2022年，阿里巴巴（BABA）云游戲事業(yè)部（元境）資深技術(shù)專家劉昊辰向記者表示，“現(xiàn)階段來講,游戲線上線下的打通已經(jīng)以一些方式展開，比如基于游戲IP的周邊、線下主題咖啡店、游戲內(nèi)虛擬道具福利等。但因游戲本身的限制，這類體驗相對還比較局限，也存在各種壁壘。2022年基于元宇宙的場景暢想，游戲線下線上的聯(lián)動模式會變得更加沉浸。比如一些游戲在場景的設(shè)計上如參考現(xiàn)實的旅游景點，就可以做出一些實時切入的互動場景”。劉昊辰進一步表示，2022年國內(nèi)游戲行業(yè)的發(fā)展可能仍是以手游為主的生態(tài)，但新模式的游戲玩法會逐漸展露頭腳（AR/VR/MR），在元宇宙的浪潮下實現(xiàn)新的突破。
IDC最新分析亦指出，預計明年游戲中的線上線下聯(lián)動會持續(xù)加強，元宇宙概念相關(guān)游戲公司年將推出更多將線上游戲操作和線下真實場景相結(jié)合的游戲內(nèi)容，虛擬和現(xiàn)實的聯(lián)動將增強。
伽馬數(shù)據(jù)高級分析師呂惠波告訴記者，“2022年直至未來元宇宙的熱潮都將會延續(xù)。短期來看，部分游戲企業(yè)可能會布局更多與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的領(lǐng)域，如AR/VR、人工智能等。同時元宇宙可能還會影響很多產(chǎn)品的設(shè)計思路，例如生產(chǎn)更多用戶關(guān)注的衍生內(nèi)容，為用戶帶來差異化體驗等等。長遠來看，2022年乃至未來，元宇宙給游戲業(yè)帶來的不僅是一個概念，更多的是游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)了自身能進一步改變或者影響社會文明的可能性。”
“在元宇宙領(lǐng)域，游戲公司會有相當大的競爭優(yōu)勢，因為游戲企業(yè)擅長于打造讓用戶滿足的虛擬世界。對于游戲行業(yè)來說，在成熟的硬件體驗下，元宇宙所帶來的玩法及沉浸式體驗都可能超過目前一些既有產(chǎn)品”，正如三七互娛(002555)（002555.SZ）相關(guān)負責人在接受記者采訪時所言，不少游戲廠商正通過對外投資VR廠商或自研內(nèi)容的方式布局元宇宙。
（據(jù)財聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計）
值得關(guān)注的是，中宣部出版局副局長楊芳在2021中國游戲產(chǎn)業(yè)年會上發(fā)出信號，“要聚焦關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、加大研發(fā)投入，及時跟進元宇宙新業(yè)態(tài)發(fā)展，推出創(chuàng)新產(chǎn)品”。西南證券(600369)海外首席分析師陳澤敏同樣向記者表示，“明年元宇宙的發(fā)展更多還是在游戲的供給端和IP端，硬件端的放量我認為還要等2-3年左右”。
劉昊辰亦指出，“元宇宙實際進入消費者市場，我認為還需要時間。但是圍繞著元宇宙的互動娛樂，技術(shù)迭代和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將會持續(xù)為元宇宙的落地助力。2022年元宇宙的熱潮可能會更多的聚焦在這幾個方面，把一個相對虛幻的概念逐漸變成實際可落地和發(fā)展的行業(yè)模塊。未來想做到平滑的游戲世界和現(xiàn)實世界的傳送，需要AR/VR/MR的輔助，由于設(shè)備普及率還遠遠未達到廣泛覆蓋，所以離實現(xiàn)還較遠。”
廠商既定目標高 出海為“第二戰(zhàn)場”
海外是國內(nèi)游戲市場趨于飽和后，各大廠商開辟的“第二戰(zhàn)場”。呂惠波告訴記者，許多企業(yè)將海外市場當做未來的重要增量，甚至定下了2022年國內(nèi)海外收入比例1:1的目標。
中泰證券研究顯示，預計到2024年，海外市場潛在的規(guī)模為當前國內(nèi)游戲出海收入的4.5倍左右。DataEye創(chuàng)始人、CEO汪祥斌公開表示：“團隊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)表明，今年上半年中國22家游戲上市公司出海的業(yè)績同比增速中位數(shù)在30%-40%，中國游戲在全球各地可能都會迎來比較蓬勃的發(fā)展。”
根據(jù)《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2021年中國自研游戲海外市場實際銷售收入繼續(xù)保持較高增長，出海國家和地區(qū)數(shù)明顯增多，出海產(chǎn)品更加多元，銷售收入同比增長16.59%至180.13 億美元，增速同比下降約17%，但仍明顯高于中國游戲市場實際銷售收入同期6.40%的增長率。SensorTower數(shù)據(jù)顯示，TOP4廠商FunPlus、米哈游、騰訊控股（00700.HK）、三七互娛今年10月的出海流水規(guī)模較為接近，均在6000-7000萬美元。三七互娛財報顯示，2021年上半年海外營業(yè)收入達20.45億元，同比增長111.03%，占總營收比例為27.12%。
呂惠波向記者表示，出海收入今年增速總體下滑主要在于疫情的影響，“中國游戲產(chǎn)業(yè)出海收入增長相對強勁，增量仍超過25億美元，這一數(shù)據(jù)在歷史上也僅次于去年”。
不過游戲出海的前景并非完全“天高海闊”。中山大學傳播與設(shè)計學院教授張志安在2021中國游戲產(chǎn)業(yè)年會上提出“眼鏡”、“巨龍”、“筷子”、“大象”四大阻礙，分別指偏見、文化差異導致認知偏差、國際傳播中的議題設(shè)置、強者如何對外傳播。呂惠波亦指出，“未來在出海方面，高于15%的增速應(yīng)該很難持續(xù)。但每年百億級別的增量還是可持續(xù)的，因為中國游戲出海產(chǎn)品的質(zhì)量在穩(wěn)步提升，另外出海收入還受到海外地區(qū)游戲市場發(fā)展狀況的影響。”
呂惠波認為，海外市場現(xiàn)階段呈現(xiàn)精品化趨勢，所以發(fā)行企業(yè)對于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的獲取難度會提升。近年來游戲企業(yè)也在頻繁組建自己的海外發(fā)行團隊，越來越多企業(yè)也選擇自主發(fā)行產(chǎn)品，中國游戲企業(yè)對全球各地區(qū)及游戲市場的了解在進一步加深。
三七互娛相關(guān)負責人告訴記者，“公司面臨的困難主要還是文化差異所帶來的一些阻礙，因此內(nèi)部調(diào)整了產(chǎn)品、發(fā)行策略。”鷹角網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行負責人李明瑞談及公司開始嘗試在海外自研自發(fā)時表示：“現(xiàn)在其實對產(chǎn)品的要求會越來越高，作為一家企業(yè)想要更好地能夠在國際上競爭，需要有自己的品牌，需要和用戶交流得越來越多，這樣才能夠洞悉到市場、玩家的變化，從而去做出相應(yīng)的調(diào)整和改變。”
（三七互娛出海游戲 記者任超宇拍攝于2021中國游戲產(chǎn)業(yè)年會）
電競?cè)雭喴饬x非凡 規(guī)范化管理是重點
回顧2021年，前有電競?cè)雭啠笥蠩DG奪冠，電競業(yè)再迎歷史性時刻。艾媒咨詢預計，2022年中國電競市場規(guī)模將增長至1843.3億元。于電競業(yè)而言，2022年杭州亞運會無疑是短期內(nèi)最值得期待的事件。
談及電競?cè)雭啠?a onmouseover=showImage('stock','2_002624',this,event,'1770') target='_blank'>完美世界(002624)（002624.SZ）CEO蕭泓表示，“電競第一次進入到亞運會正式比賽項目，這件事情意義還是蠻大的。10年前我們開始把電競作為一個方向來追隨的時候，還只是游戲，而如今電競以電子、計算機、網(wǎng)絡(luò)作為媒介被認可為體育的一部分，希望有朝一日電競能夠正式進入奧運會。”
不過《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》明確指出，規(guī)范化管理成為電競發(fā)展的重點，“未成年人游戲新規(guī)出臺后，電競行業(yè)迅速落實職業(yè)選手、青訓選手年齡合規(guī)的相關(guān)工作，長遠來看對產(chǎn)業(yè)規(guī)范、健康、可持續(xù)化發(fā)展起到積極的引導作用”。
陳澤敏告訴記者，“電競是重資產(chǎn)行業(yè)，其實是需要不斷地燒錢，現(xiàn)目前大部分電競公司的估值均偏低。不過行業(yè)在逐漸走向成熟，未來將會向更加健康的方向發(fā)展，隨著市場和主流輿論認識到精神娛樂帶來的長期價值、電競產(chǎn)品能講好中國故事，我相信其估值將迎來較大的提升。”
記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來基于多項扶持政策的出臺、賽事影響力的提升、用戶規(guī)模的擴大，由上游內(nèi)容授權(quán)、中下游衍生內(nèi)容及傳播組成的電競產(chǎn)業(yè)鏈日漸完整，當前電競已成為經(jīng)濟、社會、文化現(xiàn)象，更是被各地視為發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的重要抓手。
目前游戲公司積極布局，例如內(nèi)容、賽事層面，8個亞運會電競項目中三款屬騰訊系，《爐石傳說》屬網(wǎng)易（NTES）代理，《夢三國2》則來自電魂網(wǎng)絡(luò)(603258)（603258.SH），創(chuàng)夢天地（01119.HK）通過舉辦賽事拉動其產(chǎn)品《全球行動》的熱度與玩家活躍度，完美世界通過產(chǎn)品運營、賽事體系打造、人才培養(yǎng)等深化電競布局。俱樂部方面，LGD、IG、皇族電子、EDG等諸多電競俱樂部成引得多家知名企業(yè)斥巨資投入，例如三七互娛就已完成了對AG電子競技俱樂部的數(shù)千萬元戰(zhàn)投。
不過呂惠波指出，“電競的困惑其實很顯著，首先電競雖在精神屬性層面向傳統(tǒng)體育賽事靠攏，但其對身體健康的影響仍然受到質(zhì)疑和爭議。從產(chǎn)業(yè)層面看，電競變現(xiàn)能力相對缺乏，盈利仍處于較低水平，賽事門票收入低、版權(quán)方盈利模式單一、品牌代言費用不高、俱樂部周邊銷量低。此外從賽事組織到俱樂部運維，再到心理輔導、數(shù)據(jù)分析等多個層面，均缺乏專業(yè)性較高的人員。”
多端融合是趨勢 云游戲進入加速期
2021年英雄聯(lián)盟手游“千呼萬喚始出來”使得原端游用戶大幅回流，再次證明了游戲產(chǎn)品多端融合的未來趨勢。中國音像與數(shù)字出版協(xié)會常務(wù)副理事長兼秘書長敖然表示，多端融合的趨勢是跨平臺的內(nèi)容制作開發(fā)，將成為現(xiàn)階段游戲產(chǎn)品生產(chǎn)的重要方式。
呂惠波告訴記者，基于IP進行的跨端改編、云游戲、多平臺兼容開發(fā)等都是基于多端融合展開的方式，依托于IP改編進行的跨端改編已發(fā)展多年，騰訊、網(wǎng)易、完美世界等在端游時代便具備產(chǎn)品沉淀的企業(yè)布局最為頻繁，也借助于這一模式幫助更多端游用戶在移動端體驗到了同類產(chǎn)品。頭豹研究院預計，2023年中國云游戲用戶將達到6.41億元，中國云游戲規(guī)模將達到986.4億元。當前主流游戲企業(yè)基本都在探索云游戲領(lǐng)域，更多產(chǎn)品有望擺脫設(shè)備限制。
展望云游戲的發(fā)展，阿里巴巴云游戲事業(yè)部（元境）副總經(jīng)理龍志勇向記者表示，“與5G的發(fā)展邏輯類似，云游戲產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化需要基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)內(nèi)容成熟度、商業(yè)模式等多方綜合因素互相拉動。因云游戲與元宇宙的技術(shù)底座有較大重疊性，我們判斷在元宇宙的浪潮下，云游戲的各項技術(shù)發(fā)展和商業(yè)模式的成熟將進入加速期；云游戲技術(shù)也將應(yīng)用到制造、地產(chǎn)、運動、文旅等領(lǐng)域，加速數(shù)字化建設(shè)。內(nèi)容方面，當前中小廠商存在較大的進入門檻，但隨著像元境這類提供云游戲研運工具的平臺出現(xiàn)，將帶動更多中小企業(yè)入局。”
不過記者觀察到，5G時代雖已來臨，云游戲當下的發(fā)展顯然低于業(yè)內(nèi)預期。呂惠波認為，“5G資費仍然偏高、未出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的原生云游戲、用戶操作層面需求未被滿足等因素導致云游戲仍未真正爆發(fā)。中國云游戲產(chǎn)業(yè)最需要克服的困難主要集中在技術(shù)和內(nèi)容上，云游戲的研發(fā)更需要成熟的技術(shù)手段作為支撐”。
呂惠波進一步指出，“多平臺兼容開發(fā)應(yīng)該是現(xiàn)階段最契合多端融合的開發(fā)模式，產(chǎn)品在不同端口幾乎沒有差異，《原神》便是采用了這一模式，但現(xiàn)階段仍然只有少數(shù)企業(yè)在布局這一領(lǐng)域，主要在于投入成本較大。未來中國游戲企業(yè)如果想要抓住多端融合的發(fā)展趨勢，需要在主機、單機、客戶端等更多領(lǐng)域進行布局。”
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