近期，充電樁賽道的景氣度有所上升，作為國內充電樁概念股之一的英可瑞(300713)，其股價也迎來一波行情變動。12月17日，英可瑞股價觸及漲停，漲幅達20.02%，收至25.06元。然而，漲停過后英可瑞股價便迅速回落，接連收跌，截止12月28日，英可瑞股價收21.23元，基本抹去前期20%的漲幅。
據了解，英可瑞產品廣泛應用于汽車、電力、鐵路、冶金、通信等領域。在2011年，英可瑞開始汽車直流充電模塊的開發,目前有3.5KW、7.5KW、10KW、15KW、20KW系列共計40余款型號的產品;充電樁標準系統從21KW到450KW多個功率等級的覆蓋。
值得關注的是，2017年上市以來，英可瑞累計減值損失幾乎與累計凈利潤相等。數據顯示，2017年以來，英可瑞資產減值損失與信用減值損失累計為-11,204.40萬元，而上市以來凈利潤累計金額為11,237.52萬元。
一、主業盈利難，利潤靠減值與政府補助
近年來，新能源汽車帶來廣闊的充電樁市場，讓英可瑞的電動汽車充電電源業務深受外界關注。然而，面對充電樁高昂的成本投入與運營的資本投入，“盈利”成為英可瑞繞不過的問題。
自2017年上市以來，英可瑞的業績就開始“大變臉”。數據顯示，2017-2020年末，英可瑞的營業收入分別為3.8億、3.07億、2.89億及2.66億，同比增速分別為-2.13%、-19.27%、-5.78%及-8.21%；營業利潤分別為0.93億、0.12億、-0.48億及0.15億，同比增速分別為-17.94%、-87.28%、-503.60%以及131.46%。
在英可瑞業績“變臉”背后，是各類減值損失增長與核心利潤(毛利-期間費用-營業稅金及附加)下滑。2017-2020年末以及2021年三季度末，英可瑞的核心利潤分別為8,370.69萬、2,962.61萬、-1,643.69、-1,166.12萬及341.89萬。減值損失后利潤為7,632.26萬、-1,344.18萬、-6,189.28萬、-2,852.17萬及414.35萬元。
近幾年各項減值損失，主要來自漳州市安順新能源開發有限公司的應收貨款、長沙廣義變流技術有限公司(以下簡稱“長沙廣義”)商譽減值、存貨跌價準備。其中，漳州市安順新能源開發有限公司的4,933.88萬元貨款全部滅失，無法收回。而長沙廣義的商譽減值，按持股51%份額計算，累計計提商譽減值2,975.28萬元。
面對主業盈利難與各類減值損失，英可瑞開始大秀“財技”。根據《英可瑞:關于豁免長沙廣義變流技術有限公司部分股東業績承諾的公告》中，英可瑞豁免了長沙廣義的數千萬的業績補償，對于豁免原因是為了標的公司長期發展。同時，表示從維護上市公司利益出發，轉讓長沙廣義變流技術有限公司的股權，交易對價7,000萬元人民幣，本次交易價格高于公司原始投資價格6,800萬元人民幣。
值得一提是，雖然表明上看，英可瑞6800萬買入，7000萬賣出，投資近三年獲得200萬利潤收入，但是根據會計準則，此次處置股權賬務處理為：處置股權取得的對價與剩余股權公允價值之和，減去按原持股比例計算應享有原有子公司自購買日或合并日開始持續計算的凈資產的份額之間的差額，計入喪失控制權當期的投資收益。
也就說，由于前期減值等各方因素，此次出售后，2020年英可瑞合并報表中，獲得了2,836.56萬元的“紙上”投資收益；此次的股權出售為英可瑞貢獻的凈利潤占凈利潤總額的比例為127.64%。而2020年年末，英可瑞的核心凈利潤為-1,166.12萬元，減值損失后利潤為-2,852.17萬元。如此“一買一賣”的操作，成功將2020年利潤扶正，并且還大幅提升。
同時，其他收益對利潤貢獻較大，但幾乎全部來自軟件退稅與政府補助。數據顯示，2017-2020年末以及2021年二季度末英可瑞的其他收益分別為1550.80萬元、2459.47萬元、1296.21萬元、1376.43萬元以及375.51萬元；其中，軟件退稅與政府補助金額合計分別為1550.80萬元、2459.47萬元、1289.20萬元、1373.52萬元以及373萬元；其他收益占當期凈利潤的比重分別為18.41%、158.88%、-49.61%、61.48%以及40.01%。
值得關注的是，在2021年第三季度，英可瑞的信用減值損失為當期利潤貢獻了422.79萬元，英可瑞在公告中表示，主要系本期其他應收款壞賬準備減少所致。根據2021年半年報顯示，其他應收款主要來自長沙廣義的股權轉讓款，金額為1,400萬元，占其他應收款比重84.80%，當期轉回或收回壞賬準備變動金額為229.65萬元，其中210萬元來自長沙誠益購買長沙廣義的股權款。
此外，營業外收入利潤貢獻也值得關注。2017年至2020年，英可瑞的營業外收入分別為487.44萬元、551.27萬元、1,522.41萬元及3.19萬元。2017年與2018年營業外收入主要來源是政府補助收入分別為487.44萬元、545.35萬元。在2019年，營業外收入主要來自長沙廣義的業績補償款1516.14萬元，讓當年虧損減少25%。
二、期間費用大幅下降，營業收入卻穩步增長
除了減值與政府補助外，轉讓長沙廣義后，英可瑞的期間費用出現大幅下降，而營業收入卻在穩步上升的情況。2021年Q3，公司的銷售費用、管理費用及研發費用分別為1,318.21萬元、1,358.47萬元及2,664.01萬元，同比增速分別為-36.54%、-16.98%及-22.88%。
2021年Q1-Q3英可瑞的營業收入為4,702.60萬元、12,187.43萬元及18,336.57萬元，與2020年同期相比增長76.36%、17.53%以及7.63%。沒有了長沙廣義收入貢獻，英可瑞的收入競然只增不減，而且基本恢復到2019年同期水平。
對于期間費用減少與營業收入上升，英可瑞在2021年半年的中表示，期間費用減少主要系本期合并報表范圍變更所致；營業收入增長，主要系本期銷售訂單增加所致。
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