財聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著財經(jīng)日歷在無數(shù)投資者的目光中總算翻到了美聯(lián)儲3月議息周這一頁，美聯(lián)儲加息——這一全球金融市場熱議了大半年的重磅風(fēng)險事件，終于有望在本周正式靴子落地……
美聯(lián)儲此前已經(jīng)明確表示，其打算將聯(lián)邦基金利率從歷史低位上調(diào)0.25個百分點，并預(yù)計將在當(dāng)?shù)貢r間周三為期兩天的議息會議結(jié)束時正式宣布這一決定。
不少業(yè)內(nèi)人士指出，隨著俄烏沖突使全球政治和經(jīng)濟力量的天平向更高的通脹傾斜，本周的美聯(lián)儲決議無疑將受到密切關(guān)注。而從美債市場過去一周的波動看，債市投資者的交投重心顯然也已經(jīng)提前從地緣風(fēng)險轉(zhuǎn)向了通脹憂慮——美國國債過去一周的糟糕表現(xiàn)堪稱十年來罕見，眾多交易員早已“整戈待旦”。
根據(jù)彭博社匯總的數(shù)據(jù)顯示，在截至上周四的四個交易日里，美國國債下跌1.6%，這意味著過去一年的利息收入付之東流。彭博編制的一項美國國債指數(shù)今年以來已累計下跌3.8%，超過了有紀(jì)錄以來(1973年以來)任何一年的全年跌幅。
伴隨著美債的拋售，美債收益率上周則全線走高。兩年期美債收益率單周大漲約27個基點，至1.75%左右，為2019年9月以來的最高水平；指標(biāo)10年期美債收益率上漲約25個基點，至1.99%。這背后的原因幾乎完全是通脹預(yù)期上升，象征實際收益率的通脹保值國債的收益率相對穩(wěn)定。
從俄烏沖突全面爆發(fā)以來美債的走勢看，盡管這場地緣危機曾在2月底給美國國債短暫帶來了大量避險需求，但此后債市卻迅速恢復(fù)跌勢，因投資者重新關(guān)注起40年來最高通脹將侵蝕回報的可能性。
美國勞工部上周四公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國2月消費者物價指數(shù)(CPI)錄得40年來最大年度升幅，這讓市場愈發(fā)堅信美聯(lián)儲將在3月16日的下一次政策會議時宣布升息。
Infrastructure Capital Management創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jay Hatfield表示，“這很簡單，也合乎邏輯，因為俄烏沖突爆發(fā)前美債收益率就在2%，然后投資者紛紛尋求避險，黃金、國債和美元紛紛上揚，現(xiàn)在，特別是最新的和談消息和通脹報告，我們又重新回到了2%，我們相信這是10年美債收益率尋底的地方，但我們還沒有足夠的時間觀察在這個水平附近交易，以確定是否會是這樣。”
摩根士丹利投資管理的高級投資組合經(jīng)理兼全球固定收益首席策略師Jim Caron則指出，收益率反映了通脹預(yù)期的意外上行，許多人曾認(rèn)為通脹會在第一季度見頂，然后回落。但現(xiàn)在，隨著油價上漲通脹可能持續(xù)保持高位。在這種情況下，債券收益率上升顯然是有道理的。
聚焦美聯(lián)儲決議
期貨市場的數(shù)據(jù)顯示，目前投資者正在債市下跌的過程中平掉頭寸，而不是建立新頭寸。美國國債期貨的未平倉合約大幅減少，尤其是10年期國債和超長期國債的合約。這可能預(yù)示著有更多能力推動美國國債進一步下跌。
事實上，在過去一周，遭遇拋售風(fēng)暴的并不光光局限于美債——德國10年期國債收益率上周累計飆升了32個基點，澳大利亞10年期國債收益率上漲了25個基點。
EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日當(dāng)周，全球債券基金錄得一年來最大規(guī)模資金流出，歐洲基金延續(xù)了2018年第四季度以來最長的資金外流期。
而隨著市場焦點在本周進一步聚焦于美聯(lián)儲決議，債市的波動很可能將進一步加劇。除了常規(guī)的貨幣政策聲明和主席鮑威爾的新聞發(fā)布會，美聯(lián)儲此次決議還將公布最新經(jīng)濟預(yù)測和利率點陣圖。從利率掉期合約的定價看，市場目前預(yù)計美聯(lián)儲在2022年至少會加息6次，而去年12月美聯(lián)儲自身利率點陣圖的預(yù)估數(shù)字僅為3次。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在本月初的國會證詞演講中曾表示，他傾向于本周加息25個基點，但如果有必要，未來也有可能進行更大幅度的利率調(diào)整。交易員目前預(yù)計，美聯(lián)儲在5月初的下下次議息會議上升息50個基點的可能性約為五成。
美聯(lián)儲對其近9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表計劃的任何評論也將非常重要，因為官員們曾表示，他們希望在今年開始升息后開始縮減規(guī)模。隨著美聯(lián)儲停止將到期債券所得再投資，這一舉措將使資金流出金融體系。鮑威爾表示，美聯(lián)儲可能會在本周的會議上商討縮表的速度，不過計劃的全部細(xì)節(jié)可能要到晚些時候才會公布。
無論如何，美聯(lián)儲眼下必須謹(jǐn)慎行事，既要采取足夠的緊縮政策使通脹降溫，又不能太過于激進使經(jīng)濟陷入衰退。原油和其他大宗商品價格近期的飆升，可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩，并加劇通貨膨脹，從而進一步增添不確定性。
AmeriVet Securities美國利率策略主管Gregory Faranello表示，“我們從完全關(guān)注央行到轉(zhuǎn)向俄烏沖突，而現(xiàn)在在美債收益率回升的情況下，市場又開始重新關(guān)注央行。”他指出，“盡管美聯(lián)儲可能會逐步采取行動，但在利率方面，變動軌跡顯然將更高，收益率曲線也將趨于平坦。”
景順(Invesco)首席固定收益策略師Rob Waldner則表示，“我們預(yù)計，美聯(lián)儲今年剩下的7次議息會議每次都會收緊貨幣政策，他們可能會在某個時候加息50個基點。”他表示，一旦資產(chǎn)負(fù)債表開始收縮，美聯(lián)儲可能也會通過出售資產(chǎn)來幫助防止收益率曲線倒掛，從而給債券市場帶來“鷹派意外”。
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