從“預告”到落地，降準來了。
4月15日晚間，人民銀行發布消息稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。
根據測算，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。央行有關負責人表示，人民銀行將繼續實施穩健貨幣政策。一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定。二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡。同時，保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤。
降低金融機構資金成本每年約65億元
降準從“預告”到落地，僅用了2天。4月13日召開國務院常務會議明確，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。
上一次降準還是在2021年12月15日，彼時下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），共計釋放長期資金約1.2萬億元。
降準的直接作用，就是給銀行業金融機構“解鎖”釋放低成本長期資金，保持市場流動性充裕，降低銀行負債端成本，從而降低貸款利率，為實體經濟融資成本“減負”。
央行有關負責人表示，當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。
民生銀行首席研究員溫彬表示，降準將提高貨幣乘數，擴大銀行信貸派生能力，并與結構性貨幣政策工具相結合，持續加大對小微企業、科技創新、綠色發展等關鍵領域和薄弱環節的支持力度；同時，降準還將優化銀行體系資金的期限結構，釋放長期流動性、降低銀行負債成本，有助于鼓勵和引導金融機構繼續降低實體經濟融資成本。盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準或將促使LPR報價行壓降點差，本月20日LPR利率有望下調。
如何影響股市、債市、樓市？
降準除了利于維持市場流動性充裕、推動實體經濟融資成本下行外，對金融市場也會帶來一定影響，例如，回溯過往情況看，降準在短期內往往會對金融板塊、地產板塊的行情起到催化效果。
不過，這種影響可能較為有限，因為市場此前早有預期，對股債影響預計總體不大。
招商證券研報曾表示，歷史數據顯示，降準之后股票市場漲跌參半，上漲占比略高，這也意味著降準對股市整體表現的短期影響不明確。不過降準落地有利于改善市場對于政策轉暖以及寬信用的預期，對于提高整個市場的風險偏好具有一定的正向作用。
注：本表降準時間選取央行公告時間 制表：胡華雄
溫彬表示，對股市來說，此前國務院金融穩定委員會召開專題會議，釋放穩預期穩市場信號，效果顯著，資本市場已筑底企穩，此次降準將進一步增強市場信心，助力資本市場平穩運行。對債市來說，降準將促進銀行做好資產負債管理，增加利率債配置，預計國債收益率穩中有降，并帶動企業債融資成本下降。
對房地產市場，降準亦能起到積極作用，溫彬稱，在各地因城施策進行房地產調控背景下，房地產企業合理融資需求以及居民剛需、改善型按揭貸款需求將得到有效滿足，這對當前化解部分房企流動性壓力、提高居民購房意愿、保持房地產市場平穩健康發展具有積極作用。
MLF本月未降息 市場：二季度仍有機會
4月15日，央行按慣例續作中期借貸便利（MLF）。本月MLF等額續作，投放規模1500億元，利率2.85%維持不變，結束了此前連續三個月的凈投放過程。
本月MLF再次未“降息”，也對4月20日貸款市場報價利率（LPR）的變動平添了不確定性。至于為何不降息，光大證券(601788)首席固定收益分析師張旭認為，現階段，MLF降息顯然是有利于加大金融對實體經濟的支持的，但也有可能會給保持內部均衡和外部均衡的平衡增加一些難度。實際上，貨幣政策工具箱中不僅僅有MLF降息這一個，可能近期還有更多的政策上的或市場機制上的變化值得期待，這些都是有利于進一步加大金融支持實體經濟的。
國家金融與發展實驗室副主任曾剛對證券時報記者表示，即便不降息，也可以采取其它方式降低實體經濟融資成本。一是推動金融機構進一步向實體經濟減費讓利，有序降低撥備覆蓋率從而釋放銀行利潤，就可以提升銀行向實體經濟讓利的能力。
二是加大結構性貨幣政策工具的使用力度，通過向銀行提供再貸款等低成本資金，引導銀行將更多信貸資源以低利率投向經濟薄弱領域，特別是受疫情影響嚴重的行業，這也可以達到降低經濟重點領域融資成本的目的，而不需要通過直接降息。
央行公布的最新數據顯示，2022年第一季度企業貸款利率降至4.4%左右，較2021年下降了0.21個百分點。3月份，新發放的企業貸款利率為4.37%，比上年的12月低8個基點。有分析認為，從央行公布的季度企業貸款利率水平看，今年一季度企業貸款利率降幅明顯，銀行在進一步讓利實體經濟，推動實體經濟融資成本不斷下行的同時，從防范金融風險的角度考慮，也需要保持息差水平的穩定。
不過，盡管降息預期接連落空，但市場對于二季度降息依然充滿期待。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，實施降準并不意味著降息的可能性封閉，預計二季度MLF利率仍有可能再度下調10個基點。綜合考慮當前內外部形勢及貨幣政策空間， “雙降（全面降準+政策性降息）”的概率較大。本月下旬中央政治局研究經濟工作會議后，降息有可能落地。這尤其對扭轉樓市預期，力爭年中實現房地產行業回暖、穩定宏觀經濟大盤具有重要意義。
銀行加強負債成本管控亦需重視
相比于單純通過降息推動銀行讓利，加強負債端成本管控，或是銀行在穩定息差防范金融風險與推動實體經濟融資成本之間尋求平衡的可選路徑。
光大證券首席銀行業分析師王一峰認為，今年以來，銀行息差管控壓力持續加大，一方面，銀行對于存款的競爭格局較為激烈，造成核心存款利率高位運行；另一方面，在疫情沖擊、政策驅動、需求不足的三重壓力之下，信貸投放的供需矛盾顯著加大，造成貸款利率點差明顯壓降，加之LPR報價的下調，使得銀行各類貸款利率均出現明顯下行。
“銀行凈息差（NIM）承壓不僅會加大銀行內生資本補充壓力，降低銀行信貸投放和服務實體經濟的意愿，而且會弱化銀行風險防控能力。在此情況下，加強銀行負債成本管控勢在必行。”王一峰稱。
王一峰認為，后續可考慮建立自律機制下的“超限額管理”，對各家銀行的高成本負債產品設定限額管理要求，對于突破利率自律機制要求的負債進行規模管控。再次改革存款利率報價機制，去年改革后一年期以上定期存款、大額存單均有所下浮，但短期限的核心存款利率依然偏高，后續可能再度改革報價機制，進一步壓降存款利率點差等。
不過，存款利率由于涉及更廣泛群體的切身利益，其改革要著眼于穩妥推進。有分析認為，當前監管部門可考慮采取鼓勵措施而非硬性要求的方式，推動銀行穩步壓降存款成本。
最新評論