美聯(lián)儲(chǔ)加息50基點(diǎn)（BP）落地，并宣布將于6月開(kāi)始縮表。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾否認(rèn)了考慮75BP激進(jìn)加息的場(chǎng)景，全球股市反彈。
2年期美國(guó)國(guó)債收益率明顯下行近15BP，美元指數(shù)跌破103。空頭回補(bǔ)的交易推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)大漲近2.99%。亞太股市開(kāi)盤(pán)同樣上行，上證綜指在勞動(dòng)節(jié)前重返3000點(diǎn)，5日延續(xù)了漲幅。在岸、離岸人民幣對(duì)美元?jiǎng)t在6.6附近震蕩盤(pán)整。
不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)的交易員和策略師對(duì)記者表示，警報(bào)并未拆除，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、能源短缺、疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)仍將擾動(dòng)市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在未來(lái)2-3次會(huì)議大幅加息，市場(chǎng)波動(dòng)性將加大。
50BP大幅加息將持續(xù)
美聯(lián)儲(chǔ)加息至0.75%-1%區(qū)間，兌現(xiàn)2000年以來(lái)最大幅度的單次加息，并宣布將自6月1日起縮減9萬(wàn)億美元規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表，每月削減475億美元，且在3個(gè)月內(nèi)上調(diào)至950億美元。不過(guò)這些都已在市場(chǎng)的預(yù)期之中。
景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)記者表示，“50BP的加息仍是過(guò)去二十年內(nèi)最大幅度的加息。但在會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)期間，美股飆升，而債券收益率和美元下跌，因?yàn)轷U威爾緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)正在采取更激進(jìn)的貨幣緊縮政策的擔(dān)憂。” 鮑威爾表示并未積極考慮75BP加息的場(chǎng)景，且初始的縮表規(guī)模仍然溫和。比起主動(dòng)拋售債券，美聯(lián)儲(chǔ)選擇的是停止對(duì)到期債券的再投資。
多位機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)6月、7月甚至是9月會(huì)議都會(huì)加息50BP，前置性的加息是為了更快抑制通脹預(yù)期、壓制通脹率，否則時(shí)間拖得太久反而容易失控。事實(shí)上，目前除了食品、能源價(jià)格攀升，具有更長(zhǎng)期影響的薪資也在持續(xù)攀升，美國(guó)失業(yè)率僅為3.6%，接近五年低點(diǎn)。鮑威爾這樣形容就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)健程度——目前職位空缺處于一個(gè)非常高的水平，每一個(gè)失業(yè)者有1.9個(gè)職位空缺。目前總計(jì)有1150萬(wàn)個(gè)職位空缺，但只有600萬(wàn)失業(yè)人口。就業(yè)市場(chǎng)從未達(dá)到過(guò)這種火熱的程度。
野村全球市場(chǎng)研究主管Rob Subbaraman近期在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“根據(jù)上世紀(jì)七十年代的經(jīng)驗(yàn)，如果不快速加息、控制通脹，薪資上漲的價(jià)格螺旋可能會(huì)導(dǎo)致通脹失控，同時(shí)導(dǎo)致公司盈利承壓。”
全球股市空頭回補(bǔ)
“加息愣是加出了降息的效果，尾盤(pán)美股再度暴力拉升，又逼空了，還好昨天買(mǎi)了一點(diǎn)看漲期權(quán)。”某美股交易員對(duì)記者表示。
全球股市都跟隨美股攀升，靴子落地后的提振效果出乎不少交易員的預(yù)料。標(biāo)普500指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)4181.18，收盤(pán)卻直接突破了4300點(diǎn)，大漲近3%。上周五收盤(pán)，標(biāo)普500一度跌至4131的階段性低點(diǎn)，納指更是跌超4%，該指數(shù)在4月累計(jì)跌超20%，進(jìn)入技術(shù)性熊市。
“鑒于最近第一季度工資價(jià)格數(shù)據(jù)按季環(huán)比大增5.8%，美聯(lián)儲(chǔ)的具體指引卻反對(duì)更進(jìn)取加息（75BP加息不在積極考慮范圍內(nèi)），這有些令人出乎意料，市場(chǎng)反彈。”趙耀庭稱(chēng)。
資深全球宏觀交易員袁玉瑋則對(duì)記者稱(chēng)：“美聯(lián)儲(chǔ)此前先給了個(gè)高預(yù)期，這次正式開(kāi)會(huì)再來(lái)個(gè)低的，可能還是想讓市場(chǎng)軟著陸，畢竟未來(lái)面臨的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)并不小。”
不乏機(jī)構(gòu)表示，目前對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的短期戰(zhàn)術(shù)看跌傾向轉(zhuǎn)為中性。原因有兩方面，一是標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)在4月11日觸及近期區(qū)間底部，二是此前看跌情緒已達(dá)到極端水平。因此這次美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度讓機(jī)構(gòu)暫時(shí)調(diào)整觀點(diǎn)，傾向于認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)空頭回補(bǔ)引發(fā)的反彈。
受到全球風(fēng)險(xiǎn)情緒反彈的帶動(dòng)，5月5日，上證綜指收盤(pán)上漲0.74%報(bào)3069.68，香港恒生指數(shù)亦小幅反彈0.3%。摩根士丹利華鑫基金方面對(duì)記者提及，在疫情形勢(shì)有所轉(zhuǎn)好、加息及縮表預(yù)期充分反應(yīng)后，市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈窗口。行業(yè)板塊方面，隨著上海疫情緩解，前期受供應(yīng)鏈沖擊較大的半導(dǎo)體、光伏、汽車(chē)及零部件有望迎來(lái)修復(fù)，同時(shí)食品飲料及本地消費(fèi)（如餐飲、醫(yī)療服務(wù)等）也有望迎來(lái)需求的集中釋放。
5月5日，軍工、新能源、半導(dǎo)體等板塊都出現(xiàn)反彈。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，5日北向資金凈流出23.62億元，不過(guò)4月以來(lái)流出勢(shì)頭大幅放緩，節(jié)前的一周凈流入達(dá)51.14億元。北向資金持股比例由高到低分別為：電力設(shè)備、食品飲料、銀行、醫(yī)藥生物、家用電器、電子等。
警報(bào)尚未拆除
不過(guò)，多數(shù)交易員認(rèn)為，未來(lái)的不確定性仍然高企，需要保持警惕。
“一季度美國(guó)GDP已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，雖然存在一些季節(jié)性因素（企業(yè)加速補(bǔ)庫(kù)存），但如果再出現(xiàn)一個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，這就已符合了‘衰退’的技術(shù)性定義。此外，疫情、烏克蘭局勢(shì)等挑戰(zhàn)仍存，市場(chǎng)經(jīng)歷空頭回補(bǔ)后仍不排除會(huì)承壓下行。”City Index資深分析師西卡摩爾對(duì)記者表示，以納斯達(dá)克指數(shù)為例，利率攀升更不利于該指數(shù)的成分股，但短期可能也會(huì)出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的反彈，交易員傾向于晚些再尋找賣(mài)出機(jī)會(huì)。就地緣政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，中銀國(guó)際大宗商品市場(chǎng)策略主管傅曉告訴記者，未來(lái)能源價(jià)格的波動(dòng)可能增加，目前風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)際體現(xiàn)。俄羅斯4月1日-28日的原油出口量不降反升，環(huán)比上漲17%，創(chuàng)歷史最高值。但5月15日開(kāi)始，隨著相關(guān)禁令的生效，實(shí)物市場(chǎng)可能更加收緊。
就中國(guó)市場(chǎng)而言，較低的估值仍起到緩沖作用，A股的市盈率僅為2010年以來(lái)的29%。2022年，雖然盈利壓力猶存，但一季度A股盈利恢復(fù)至小幅正增長(zhǎng)。全部A股和非金融板塊盈利在2022年一季度分別同比增長(zhǎng)4%和9%，較去年四季度有所復(fù)蘇。受全球地緣政治局勢(shì)擾動(dòng)，中上游材料行業(yè)的盈利同比增速在一季度有所放緩，但絕對(duì)值仍維持較高水平，而下游諸多行業(yè)在成本壓力下出現(xiàn)盈利負(fù)增長(zhǎng)。此外，受房地產(chǎn)下行周期和疫情反復(fù)的影響，與房地產(chǎn)以及出行相關(guān)的行業(yè)在一季度也多為盈利負(fù)增長(zhǎng)。
瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊表示，4月29日政治局會(huì)議要求“加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度”并“出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范發(fā)展的具體措施”，這明顯提振了投資者情緒，建議在戰(zhàn)術(shù)上均衡配置"價(jià)值"和"成長(zhǎng)"，看好具有相對(duì)較高盈利可見(jiàn)性和穩(wěn)定性、有較強(qiáng)定價(jià)能力且估值具有吸引力的行業(yè)。具體而言，建議超配食品飲料、家用電器、動(dòng)力電池、可再生能源和軍工板塊。
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