當地時間上周四（6月2日），美國副貿易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，拜登政府正在考慮“所有選項”，以評估美國對中國進口商品關稅的可能變化，包括關稅減免和新的貿易調查。
過去兩周，離岸人民幣持續反彈。截至上周收盤，美元對離岸人民幣報6.6575。5月時，離岸人民幣一度貶值至6.8386附近。這一階段人民幣的累計升值幅度逼近2000點。
關稅豁免預期攀升
近期不斷有消息傳出，面臨高通脹的壓力，加之美國中期選舉臨近，美國有望取消或部分取消對華商品征收的關稅。一旦坐實，這無疑對中國的出口是一種利好，也有望緩和市場情緒。
上周四，受到關稅豁免的相關言論推動，疊加中國持續釋放穩經濟信號，中概互聯網指數KWEB的漲幅逼近6%，人民幣也持續反彈。2日，在岸人民幣對美元夜盤收報6.6600，較上一交易日夜盤收漲258個基點。當周累計上漲481個基點。離岸人民幣對美元3日收漲于6.6537，周內累計大幅上漲667個基點。
4月美國CPI同比增速8.3%，時隔8個月首次環比下行，顯示通脹見頂回落，但通脹壓力緩解幅度仍不及預期，尤其是眼看著油價目前又向120美元/桶大關邁進。
美國總統拜登近期表示，他正在考慮取消前總統特朗普在2018年和2019年對價值數千億美元中國商品征收的部分關稅，拜登政府正在尋求為通脹降溫的方法，產業界也都呼吁削減關稅，以降低企業和消費者的成本。
早前，美國先是對中國價值500億美元的戰略和工業產品征收了第一輪關稅，此后又對包括中國消費品在內的3000多億美元進口產品征收了關稅，從自行車到服裝再到藍牙設備。美國財政部長耶倫認為，一些關稅傷害了消費者，應該被取消。
比安奇表示，美國貿易代表辦公室恢復了352項針對特定產品的最高25%的關稅豁免，在一定程度上緩解了中國的關稅。140多名國會議員呼吁擴大名單。美國貿易代表辦公室正在對301條款關稅進行為期四年的法定審查，可能會持續數月。該機構正在分兩批收集行業參與者的意見，將分別于7月5日和8月22日結束。
回顧過去這四年，關稅是特朗普執政時期的產物。自2017年1月特朗普上臺后，美國政府對中國發起了多項貿易行動。2017年8月，在特朗普的指示下，美國貿易代表萊特希澤對中國展開301調查，其源自美國《1974年貿易法》第301條。特朗普政府總共宣布了三輪針對中國的懲罰性關稅。
2018年7月6日，美國正式對340億美元中國輸美產品加征25%關稅，這是原定于2018年6月15日宣布的500億美元中國輸美產品的第一階段加征關稅。2018年8月23日，美國又對剩余160億美元商品加征25%的關稅生效。
2018年9月24日，美國對2000億美元中國商品加征10%關稅，2019年5月10日又將加征關稅幅度提高至25%。
最終在2019年9月1日，美國又對1300億美元中國產品加征15%關稅，但根據特朗普政府時期中美簽署的第一階段貿易協定，關稅于2020年2月降至7.5%。
作為對美國對中國商品加征關稅的反制措施，中國自2018年以來實施了三輪報復性關稅。
一是2018年7月和8月，中國分別對340億美元和160億美元進口商品加征25%的關稅。
二是2018年9月，中國對600億美元產品加征10%關稅，隨后隨著美方舉措進一步升級，關稅又被提高至25%。
三是2019年9月，中國對750億美元的美國進口商品加征5%~10%的關稅，但隨后在2020年2月根據《中美貿易協定》降低關稅。
多重因素決定人民幣反彈持續性
在當前的通脹和政治背景下，關稅豁免似乎順理成章。
多家機構認為，取消關稅將對中國出口有利，人民幣短期有望反彈。摩根士丹利華鑫基金方面對記者表示，隨著近期美債收益率回落，人民幣匯率走強，外部擾動逐步減輕。而市場情緒也在改善，對于利好信息的反應較為敏感。近期北向資金的大幅凈流入也對市場上行起到推波助瀾的作用。
此前市場也由于擔心美國對東南亞的光伏制造商提起反規避(anti-circumvention)調查而持續震蕩。美國廠商在請愿書中表示，中國廠家通過在東南亞設立分公司并建造光伏產品生產線，生產電池組件后再出口美國，借此來避免被征收由中國出口光伏終端產品到美國須被課征的反傾銷(AD)與反補貼(CVD)關稅。但機構目前對此問題的擔憂也在下降。
富敦制造業資深分析師張偉對記者提及，美國整個光伏行業約有20萬從業者，80%~90%都集中在下游，尤為依賴中國的硅片、組件對等。一旦停工，就業問題將變得突出。目前各界認為，7~8月可能事態會趨于明朗化，最壞的情況或是象征性征收5%~15%的稅，也可能完全不征收關稅。
不過，未來更關鍵的可能仍是疫情和全球衰退對于出口的影響。除了疫情封控措施對出口的潛在影響，海外進口需求可能正在觸頂回落。野村近期提及，目前國外的消費從耐用品轉向服務，耐用品需求有所下降。同時，主要經濟體財政刺激力度減弱，對其他地區的新出口訂單減少。
例如，個人防護裝備(PPE)和在家辦公(WFH)產品是過去兩年中國出口強勁的主要推動因素，目前勢頭開始減弱。在PPE相關產品方面，紡織紗線和面料產品(包括口罩)和醫療器械(包括呼吸機)4月同比增速分別為0.9%和-10.2%，3月分別為22.2%和4.9%。
除了關稅，中美貿易摩擦的體現形式還包括，美國此前將多家中國公司納入“實體名單”（entity list）。中長期來看，多數機構認為，我們仍需關注地緣政治風險的變化。
此外，美聯儲加息進程遠未結束，6月縮表正式啟動，6月、7月將繼續加息50基點，美元升值趨勢未變。目前，巴克萊、法巴、渣打、摩根士丹利等國際大行紛紛將人民幣對美元的年內目標價調整到6.6~6.9區間，區間震蕩仍是共識預期。
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