[ 巴克萊方面表示，降低關(guān)稅并不等同于人民幣大幅升值，同時(shí)完全取消關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹的最大直接影響相當(dāng)于降息0.3個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到高通脹，影響也十分有限。多家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對(duì)記者稱，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較低且市場(chǎng)波動(dòng)性較低時(shí)，北上投資者往往會(huì)凈買(mǎi)入A股。 ]
美國(guó)取消對(duì)華加征關(guān)稅預(yù)期升溫，人民幣短期走升，A股情緒持續(xù)回暖。
周二（7月5日），人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.6986，調(diào)升85個(gè)基點(diǎn)。繼前日在岸人民幣對(duì)美元短線拉升逾100點(diǎn)，截至當(dāng)日16:30，在岸人民幣對(duì)美元收盤(pán)報(bào)6.7010，較上一交易日跌45個(gè)基點(diǎn)。截至19:00，離岸人民幣對(duì)美元報(bào)6.7057，跌118個(gè)基點(diǎn)。
據(jù)新華社報(bào)道，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美財(cái)政部長(zhǎng)耶倫舉行視頻通話。
巴克萊方面表示，假設(shè)關(guān)稅完全取消，人民幣實(shí)際有效匯率（REER）料升值1.8%；如果是部分取消，或相當(dāng)于REER升值0.3%，即人民幣對(duì)美元升值1%。但降低關(guān)稅并不等同于人民幣大幅升值，同時(shí)完全取消關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹的最大直接影響相當(dāng)于降息0.3個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到高通脹，影響也十分有限。多家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理對(duì)記者稱，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較低且市場(chǎng)波動(dòng)性較低時(shí)，北上投資者往往會(huì)凈買(mǎi)入A股。
取消加征關(guān)稅預(yù)期升溫
據(jù)新華社報(bào)道，劉鶴與耶倫就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定等議題務(wù)實(shí)、坦誠(chéng)交換了意見(jiàn)，交流富有建設(shè)性。雙方認(rèn)為，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，加強(qiáng)中美宏觀政策溝通協(xié)調(diào)意義重大，共同維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，有利于中美兩國(guó)和整個(gè)世界。中方表達(dá)了對(duì)美國(guó)取消對(duì)華加征關(guān)稅和制裁、公平對(duì)待中國(guó)企業(yè)等問(wèn)題的關(guān)切。雙方同意繼續(xù)保持對(duì)話溝通。
市場(chǎng)對(duì)取消美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅的預(yù)期并非沒(méi)有來(lái)由。美國(guó)貿(mào)易法“301條款”的有效期為4年，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室(USTR)在5月就開(kāi)始了重新審查。德國(guó)商業(yè)銀行外匯、新興市場(chǎng)分析師查理·萊（Charlie Lay）對(duì)記者表示，美國(guó)對(duì)340億美元中國(guó)進(jìn)口商品征收的第一批關(guān)稅將于7月6日到期，另一批針對(duì)160億美元中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅也將于8月23日到期，還有一批（2000億美元）則將于9月24日到期。“關(guān)稅削減或自動(dòng)到期事實(shí)上大同小異，但圍繞著它們的敘述則會(huì)有所不同。”他稱。
美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)8.6%，創(chuàng)40多年來(lái)新高，這直接導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在6月大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，美國(guó)中期選舉臨近，美國(guó)總統(tǒng)拜登面臨的控通脹壓力飆升。
早在6月2日，美國(guó)副貿(mào)易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）就表示，拜登政府正在考慮“所有選項(xiàng)”，以評(píng)估美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅的可能變化，包括關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查。當(dāng)時(shí)拜登也表示，正在考慮取消前總統(tǒng)特朗普在2018年和2019年對(duì)價(jià)值數(shù)千億美元中國(guó)商品征收的部分關(guān)稅，拜登政府正在尋求為通脹降溫的方法，產(chǎn)業(yè)界也都呼吁削減關(guān)稅，以降低企業(yè)和消費(fèi)者的成本。
早前，美國(guó)先是對(duì)中國(guó)價(jià)值500億美元的戰(zhàn)略和工業(yè)產(chǎn)品征收了第一輪關(guān)稅，此后又對(duì)包括中國(guó)消費(fèi)品在內(nèi)的3000多億美元進(jìn)口產(chǎn)品征收了關(guān)稅，從自行車(chē)到服裝再到藍(lán)牙設(shè)備。耶倫認(rèn)為，一些關(guān)稅傷害了消費(fèi)者，應(yīng)該被取消。比安奇在6月時(shí)表示，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室恢復(fù)了352項(xiàng)針對(duì)特定產(chǎn)品最高25%的關(guān)稅豁免。140多名國(guó)會(huì)議員呼吁擴(kuò)大名單。
從5月開(kāi)始，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室正在對(duì)301條款關(guān)稅進(jìn)行為期4年的法定審查，這可能會(huì)持續(xù)數(shù)月。該機(jī)構(gòu)正在分兩批收集行業(yè)參與者的意見(jiàn)，將分別于7月5日和8月22日結(jié)束。
自2017年1月特朗普上臺(tái)后，美國(guó)政府對(duì)中國(guó)發(fā)起了多項(xiàng)貿(mào)易行動(dòng)。2017年8月，在特朗普的指示下，美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤對(duì)中國(guó)展開(kāi)301調(diào)查，特朗普政府總共宣布了三輪針對(duì)中國(guó)的懲罰性關(guān)稅。
人民幣短期走升
在上述預(yù)期下，人民幣對(duì)美元持續(xù)走升，升破6.7關(guān)口。5月時(shí)，人民幣對(duì)美元一度貶值至6.82附近。
“受潛在關(guān)稅下調(diào)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁反彈的樂(lè)觀情緒影響，7月4日美元對(duì)人民幣盤(pán)中跌破6.69。”查理·萊稱。同時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率過(guò)去一周大幅下跌，10年期美債收益率從早前的3.5%跌至2.9%附近，這也導(dǎo)致美元指數(shù)升值勢(shì)頭放緩。
巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙對(duì)記者表示：“考慮到疫情后中國(guó)出口的增長(zhǎng)和人民幣仍然堅(jiān)挺的估值，我們認(rèn)為將降低關(guān)稅與人民幣大幅升值等同起來(lái)的看法過(guò)于激進(jìn)。”她表示，中國(guó)央行更可能會(huì)尋求維持一籃子貨幣指數(shù)（CFETS）的穩(wěn)定。
根據(jù)該機(jī)構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)的計(jì)算，如果完全取消關(guān)稅，中國(guó)經(jīng)常賬戶順差將增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，人民幣實(shí)際有效匯率可能升值1.8%。但實(shí)際影響可能更小一些，如果關(guān)稅只是部分減免，那么預(yù)計(jì)人民幣實(shí)際有效匯率可能升值0.3%，即人民幣對(duì)美元升值1%。
渣打大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)師丁爽則對(duì)記者表示，若自7月起美國(guó)取消全部對(duì)華加征關(guān)稅，有望提升中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差占GDP比值的0.2到0.3個(gè)百分點(diǎn)。“取消加征關(guān)稅后，我們估算2022年中國(guó)對(duì)美出口總額將因此增加530億美元。假設(shè)中國(guó)方面亦取消部分對(duì)美征收的反制關(guān)稅，中國(guó)對(duì)美商品進(jìn)口總額或?qū)⒃黾?50億美元，由此2022年中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差將擴(kuò)大380億美元，全年貿(mào)易順差占GDP比值將上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。”
某國(guó)有行外匯交易員對(duì)記者表示：“我們認(rèn)為，美國(guó)市場(chǎng)利率可能進(jìn)入了轉(zhuǎn)折期。10年期美債收益率正在拐頭下行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步緊縮的邊際力量正在變?nèi)酰掳肽昝涝笖?shù)轉(zhuǎn)弱的可能性正在增加。”他表示，對(duì)于人民幣匯率而言，隨著境內(nèi)疫情緩和，需提防年初時(shí)候強(qiáng)勢(shì)偏離的邏輯回歸。
不過(guò)，接受記者采訪的多數(shù)交易員、策略師仍認(rèn)為，全年美元對(duì)人民幣匯率將維持在6.6~6.9的區(qū)間震蕩。未來(lái)，出口、跨境資金流動(dòng)情況仍是需要關(guān)注的重點(diǎn)。
A股情緒持續(xù)回暖
關(guān)稅減免的預(yù)期有望帶動(dòng)出口導(dǎo)向型的板塊。
渣打方面認(rèn)為，根據(jù)全球投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫(kù)核算結(jié)果，家具制造業(yè)和計(jì)算機(jī)、電子和光學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)的年產(chǎn)值中有14%到16%受美國(guó)需求拉動(dòng)，因此最有可能成為從美國(guó)需求上升中獲利最大的兩大行業(yè)。其次是中國(guó)航空運(yùn)輸、紡織、橡膠及塑料制品、電氣設(shè)備、化學(xué)工業(yè)、紙制品、金屬制品和特種機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，這些行業(yè)5%到10%的年產(chǎn)值受美國(guó)需求拉動(dòng)。
不過(guò)，A股情緒的改善更多與復(fù)工復(fù)產(chǎn)、國(guó)內(nèi)政策支持緊密相關(guān)。
瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊此前對(duì)記者表示，隨著上海進(jìn)入全面恢復(fù)階段且國(guó)內(nèi)政策寬松力度大幅加強(qiáng)，全球投資者近期轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，6月初以來(lái)北向資金凈流入達(dá)到730億元。他表示，從歷史上來(lái)看，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較低且全球市場(chǎng)波動(dòng)性較低的時(shí)間段內(nèi)，北向投資者往往會(huì)凈買(mǎi)入A股。“考慮到美國(guó)可能對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品取消部分關(guān)稅，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管周期有望見(jiàn)頂，我們認(rèn)為，海外資金將在2022年下半年重回中國(guó)市場(chǎng)。”
摩根士丹利華鑫基金方面對(duì)記者提及，《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》對(duì)入境人員的隔離管控期限和方式從“14+7”改為“7+3”，同時(shí)，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組也要求各省成立專班整治“層層加碼”問(wèn)題，這些都有利于改善人員流動(dòng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期。
但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于前期累積較大漲幅，伴隨著業(yè)績(jī)窗口期到來(lái)，市場(chǎng)將進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證時(shí)期，波動(dòng)性相對(duì)加大。景氣行業(yè)方面，從中報(bào)確定性來(lái)看，預(yù)計(jì)軍工、醫(yī)藥相對(duì)占優(yōu)。此外，近期美股、港股醫(yī)療板塊均有所反彈，對(duì)A股市場(chǎng)或有一定帶動(dòng)作用。
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